罗平锌电(002114)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-03-28 恒邦股份：年报点评：公司主营稳健，小金属业务开花结果 (华泰证券 李斌)

●2025年铜矿与冶炼矛盾增大，我们下调2025-2026年冶炼加工费假设、并上调黄金代加工量，预计公司2025-2027年EPS分别为0.74、0.93、1.29元(较前值2025-2026降幅22%/23%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为19.5倍，考虑公司以黄金冶炼为主，给予公司25年15.6倍PE，目标价11.52元(前值11.97元，基于25年PE估值12.6X)，维持“增持”评级。

●2025-03-28 南山铝业：2024年年报点评：分红比例逐年提升，印尼业务打造公司第二成长曲线 (东吴证券 孟祥文,徐毅达)

●我们继续看好公司印尼氧化铝项目的盈利能力，以及汽车板、航空板等高端铝加工业务的持续放量，由于氧化铝价格下行速度超预期，我们下调公司2025-26年归母净利润为48.64/50.95亿元(前值为50.95/55.48亿元)，新增2027年归母净利润预测值为53.08亿元，对应2025-27年的PE分别为9.12/8.71/8.36倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 洛阳钼业：年报点评报告：业绩超预期增长，铜产量创历史新高 (天风证券 刘奕町)

●根据最新产量指引，我们调整部分产量与价格的假设，预计25-27年公司实现归母净利润148.8/160.3/180.6亿元(25-26年前值144.4/159.0亿元)，对应最新收盘价PE11.3/10.5/9.3，维持“买入”评级。

●2025-03-28 山金国际：黄金量价利齐升，远期产量规划成长空间可观 (国投证券 董文静)

●公司黄金生产成本管控能力强，远期产量规划成长性可观。金价屡创新高，持续看好黄金价格上涨趋势，公司未来量价有望延续双增，业绩具备较强弹性。基于2025-2027年金价维持670元/克，黄金产量分别为8、12、15吨的假设，我们预计2025-2027年营业收入为152.98、187.21、208.30亿元，预计净利润为29.96、39.69、48.72亿元，对应EPS为1.08、1.43、1.75元/股，目前股价对应PE为16.8、12.7、10.3倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价23.5元/股，对应25年PE约21.8倍。

●2025-03-27 神火股份：煤炭业务短期承压，铝冶炼利润有望扩大 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2025-2027年铝现货价格为20500元/吨，氧化铝价格为3100元/吨，预焙阳极价格为4500元/吨，云南用电含税价格为0.45元/度，新疆神火发电成本0.236元/度，河南无烟煤价格1000元/吨，预计2025-2027年收入406/408/408亿元，同比增速5.7/0.6/0%，归母净利润55.43/56.55/57.21亿元，同比增速28.7/2.0/1.2%；摊薄EPS分别为2.46/2.51/2.54元，当前股价对应PE分别为7.6/7.5/7.4x。公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，公司主营产品电解铝和煤炭两个行业均受益于供给侧结构性改革，处于行业景气周期，同时随着新疆准东露天煤矿项目、新疆神火补链强链项目实施，公司进一步打开成长空间，维持“优于大市”评级。

●2025-03-27 神火股份：2024年年报点评：煤炭拖累24年业绩，期待25年电解铝量利齐升 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●公司电解铝成本优势明显，煤铝业绩弹性十足，低估值、高弹性有望催化股价。我们预计公司2025-2027年将实现归母净利59.10亿元、64.81亿元和70.10亿元，对应现价的PE分别为7、7和6倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 中国铝业：年报点评报告：2024年净利润同比高增，公司利润创成立以来新高 (国盛证券 张航)

●公司作为全球铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势。我们谨慎假设2025-2027年电解铝均价和氧化铝均价分别为2.05/2.1/2.15万元/吨和3200/2900/2800元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利118/140/164亿元，对应PE11.1/9.4/8.1倍。

●2025-03-27 洛阳钼业：铜钴产量大幅增长，铜产能跻身全球前十 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为2207.67、2305.28、2387.43亿元，归母净利润分别为148.46、159.37、167.34亿元，当前股价对应PE分别为11.6、10.8、10.3倍。当前铜价处于上行周期，且公司铜钴产品成本实现下降。略微上调盈利预测，维持“买入”投资评级。

●2025-03-27 云铝股份：年报点评报告：Q4减值影响业绩表现，电解铝“量价齐升”带动全年业绩增长 (国盛证券 张航)

●公司作为国内绿色铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过α和β双共振实现跨越式增长。我们谨慎假设2025-2027年电解铝和氧化铝含税价格分别为2.05/2.1/2.15万元/吨和0.32/0.29/0.28万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利68/81/90亿元，对应PE为8.9/7.5/6.7倍。

●2025-03-27 天齐锂业：年报点评：轻装上阵，期待王者归来 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●鉴于锂价下跌超预期，我们下调锂价假设，我们预计公司25-27年EPS分别为1.19、1.90、2.55元(25-26年分别较前值-20.7%/-26.4%)。可比公司25年Wind一致预期PB均值为1.26倍，给予公司25年1.26倍PB，25年BPS26.71元，公司近3个月A/H平均溢价率为44.27%，基于25年3月26日港元兑人民币汇率0.92，对应A/H目标价33.69元/25.38港元(前值39.75元/30.20港元，基于25年1.4倍PB，A/H平均溢价率为43.21%)，均维持增持评级。