冠福股份(002102)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-03-05 冠福股份：VE价格上涨带动业绩提升，未来布局值得期待 (财通证券 虞小波)

●公司发布2018一季度业绩预告。公司预计2018年一季度归母净利润2.6-3.2亿元，同比增加678.51%-858.16%。我们预计公司18/19年净利润15.62/11.92亿，EPS0.59/0.45元，对应现价PE8.0/10.5X，给予买入评级。

●2018-01-23 冠福股份：维生素E产品量价齐升，带来第四季度业绩大幅增长 (招商证券 周铮,姚鑫)

●公司目前具备维生素E(油)产能2万吨，是国内最大维E生产商之一。根据我们的假设条件，预计公司2017-2019年净利润2.39亿元、14.22亿元、18.75亿元，除权后每股收益分别为0.12元、0.56元、0.74元，相应市盈率为40倍、8.9倍、6.7倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

●2018-01-17 冠福股份：VE高景气促使业绩向上修正 (安信证券 袁善宸,张汪强)

●上调盈利预测，预计公司17年-19年的EPS分别为0.12、0.29、0.31元；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为6.15元。

●2017-11-28 冠福股份：维生素E行业景气持续，公司先进工艺核心竞争力显著 (招商证券 周铮,姚鑫,孙维容)

●公司目前具备维生素E(油)产能2万吨，是国内最大维E生产商之一。当前生产经营稳定，达产率接近设计产能，先进的技术路线从成本优势上已经得到验证。我们认为，当前维生素行业处于景气上行阶段，公司业绩弹性较大。长期看，若价格有所回调，公司由于生产成本显著低于行业平均水平，依然能够获得超额利润，同时景气回调，行业自发进行供应结构调整，有利于公司快速扩大市场份额。预计公司2017-2019年净利润2.39亿元、14.22亿元、18.75亿元，除权后每股收益分别为0.09元、0.54元、0.71元，相应市盈率为55倍、9.2倍、7.0倍。给予“强烈推荐-A”的投资评级。

●2017-10-23 冠福股份：并表带来业绩增长，未来持续动力仍足 (安信证券 袁善宸,张汪强)

●创新工艺，VE项目具备原料、成本优势。布局垂直电商，夯实销售网络。我们预计公司17年-19年的EPS分别为0.08、0.13、0.18元；维持增持-A的投资评级，12个月目标价为4.9元。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2023-11-21 同仁堂：接收国有预算资金，推进公司良性经营 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为182.32/208.32/235.65亿元，对应增速分别为18.60%/14.26%/13.12%；2023-2025年归母净利润分别为17.59/20.78/24.29亿元，对应增速分别为23.36%/18.12%/16.93%；EPS分别为1.28/1.51/1.77元/股，对应PE分别为40/34/29倍，3年CAGR为19.44%。鉴于公司为享誉海内外的稀缺品牌老字号，稳步实施三大发展战略，推进国企改革，盈利能力有望持续提升。参考可比公司相对估值，我们给予公司2024年41倍PE，目标价62.11元，给予“买入”评级。

●2023-11-20 江中药业：三大业务板块齐发力，盈利能力持续提升 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年收入分别为45.27/54.27/65.19亿元，分别同比增长18.8%/19.9%/20.1%，归母净利润分别为6.96/8.19/9.81亿元，分别同比增长16.8%/17.7%/19.7%，对应估值为19X/17X/14X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。

●2023-11-19 吉贝尔：营销变革持续推进，公司业绩迈入快速增长期 (国海证券 周小刚)

●我们预计2023-2025年公司营业收入8.38、10.51和12.86亿元，归母净利润2.06、2.57和3.29亿元，EPS1.10、1.38和1.76元，对应PE估值为26.40X、21.08X和16.51X。基于公司持续推进营销改革，聚焦核心产品市场开发，积极推动创新研发，业绩开启新的高速成长时期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-19 山河药辅：政策利好集中度提升，核心产能持续扩张 (国元证券 马云涛)

●替代进口、海外出口持续推进；“新型药用辅料系列生产基地一期项目”大幅扩张多个重要品种产能。预计2023-2025年营收增速分别为17.9%/21.4%/19.5%；归母净利润增速分别为20.6%/20.1%/20.0%；EPS为0.7/0.8/1.0元/股，对应PE为22.7X/18.9X/15.8X。首次推荐，给予“买入”评级。

●2023-11-19 君实生物：国际化突破，PD-1拐点清晰 (浙商证券 孙建)

●考虑到全球突发事件用药需求变化，我们对公司VV116销售额进行调整。再考虑到国内医药监管政策对核心产品放量的影响，我们下调公司2023-2025年收入和利润预测。通过我们模型预测公司2023-2025年会继续亏损14.15、11.09和5.27亿元。我们仍然强调看好特瑞普利单抗围手术期等大适应症驱动的加速放量拐点、PCSK9、IL-17抑制剂等多产品组合商业化下收入弹性以及PD-1等国际化突破带来的业绩增长拐点，我们维持“买入”评级。

●2023-11-19 君实生物：季报点评：加速后期管线研发，强化核心产品持续发力 (天风证券 杨松)

●考虑到公司三季度财务数据以及后续放量预期，我们将公司2023至2025的预期营业收入由20.40亿、29.24亿、37.40亿调整为15.02亿、25.91亿、37.96亿元人民币，预期归母净利润由-10.34亿、-6.34亿、-4.96亿调整为-19.26亿、-11.88亿、-4.64亿元人民币。维持“买入”评级。

●2023-11-19 达仁堂：Q3利润短期承压，前三季度核心产品收入稳定 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们调整了公司盈利预测，公司2023-2025年收入分别85.7/94.5/105.5亿元(前值为91.8/103.7/117.6亿元)，分别同比增长4%/10%/12%，归母净利润分别为9.9/11.8/14.4亿元(前值为10.8/13.3/16.3亿元)，分别同比增长14%/20%/22%，对应估值为28X/23X/19X。因此我们维持“买入”投资评级。

●2023-11-19 片仔癀：片仔癀收入稳健增长，23年业绩增速有望改善 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们调整了公司盈利预测，公司2023-2025年收入分别103.9/117.2/138.2亿元(前值为104.8/123.0/144.0亿元)，分别同比增长19.5%/12.9%/17.9%，归母净利润分别为30.7/37.0/46.2亿元(前值为32.2/40.8/51.0亿元)，分别同比增长24.2%/20.5%/24.8%，对应估值为49X/41X/32X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”投资评级。

●2023-11-19 康恩贝：业绩维持稳定，核心产品放量维持利润高速增长 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●康恩贝历经了国资入主，混改落地，核心发展战略聚焦中药大健康板块，同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁，竞争格局良好，增长空康恩贝(600572)间较大。我们维持此前盈利预测，公司2023-2025年收入分别70.45/80.82/91.38亿元，分别同比增长17.4%/14.7%/13.1%，归母净利润分别为6.79/8.84/10.41亿元，分别同比增长89.5%/30.2%/17.7%，对应估值为20X/15X/13X。我们维持“买入”评级。

●2023-11-18 九洲药业：BD力度加大，盈利能力延续提升 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●考虑到2023年原料药中间体价格仍在波动，全球医疗健康行业投融资仍未见明显好转，我们略微下调公司2023年收入预测，我们预计公司2023-2025年公司EPS分别为1.34、1.68、2.05元(前值分别为1.48、1.9、2.41元)，2023年11月17日收盘价对应2023年20倍PE(2024年为16倍PE)。我们看好公司销售费用持续加大背景下，CDMO业务收入增长持续性，维持“买入”评级。