太阳纸业(002078)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-12 太阳纸业：2025年一季报点评：高基数下业绩稳健，项目建设有序推进 (国联民生证券 管泉森,戚志圣,童苇航)

●年初以来，浆纸价格回暖背景下公司业绩环比改善，Q2有望延续趋势；长期来看，产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，公司林浆纸一体化优势铸就护城河，维持“买入”评级。

●2025-05-08 太阳纸业：季报点评：Q1超预期，预计Q2环比向上 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司短期盈利持续修复，中长期全产业链布局及差异化竞争策略已构筑护城河，我们预计25-27年归母净利润分别为36.2/41.9/47.8亿，对应PE分别为11X/9X/8X。

●2025-05-08 太阳纸业：24年量增价减、收入平稳，25年将为产能投放大年 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入分别为424.1、459.7、491.7亿元，同比增长4。1%、8.4%、7.0%；归母净利润分别为34.7、39.0、43.4亿元，同比增长11.9%、12.5%、11.2%；对应P/E为11。3x、10.1x、9.1x，维持“买入”评级。

●2025-05-05 太阳纸业：25Q1盈利能力环比改善，产能有序扩张 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期2025年是公司新上项目的投资大年，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为443.37/471.68/495.95亿元，分别同比增长8.9%/6.4%/5.1%；归母净利润分别为34.69/39.29/43.06亿元，分别同比增长11.8%/13.3%/9.6%。截至2025年4月30日，EPS分别为1.24/1.41/1.54元，对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 太阳纸业：Q1盈利表现靓丽，林浆纸一体铸核心壁垒 (信达证券 姜文镪)

●25Q1公司实现收入98.98亿元(同比-2.8%)，归母净利润8.86亿元(同比-7.3%、环比+37.9%)，扣非归母净利润8.83亿元(同比-7.3%、环比+37.2%)。25Q1浆纸同涨，公司盈利表现靓丽；业务发展均衡，浆纸盈利同步改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为36.2、42.8、47.3亿元，对应PE为10.8X、9.2X、8.3X。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-05-09 华旺科技：年报点评报告：高分红强化股东回报，盈利改善可期 (天风证券 孙海洋)

●25Q1公司实现收入8.5亿元，同比-10.9%；归母净利润0.8亿元，同比-45.1%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-46.7%；毛利率13.7%，同比-6.5pct，归母净利率9.5%，同比-5.9pct；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境仍面临压力，我们预计25-27年公司归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿元(25-26年前值分别为6.1/7.3亿)，对应PE分别为13X/12X/10X。

●2025-05-09 仙鹤股份：推进浆纸一体化，2025年产能释放推动增长 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，浆纸全产业链布局护航成长。我们预期公司2025-2027年实现营收132、154、180亿元，同比增长29%、16%、17%，实现归母净利润11.9、13.8、15.9亿元，同比+19%、+16%、+16%(年报更新，考虑市场竞争及产品结构变化，调整盈利预测，原2025-2026年预测值为13.4、16.2亿元)，EPS为1.69/1.95/2.26元，维持“买入”评级。

●2025-05-07 裕同科技：增长延续稳健，全球布局完善 (信达证券 姜文镪)

●公司发布24&25Q1业绩。公司2024年实现收入171.57亿元(同比+12.7%)，归母净利润14.09亿元(同比-2.1%)，扣非归母净利润15.14亿元(同比+1.3%)；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.0/20.8/23.6亿元，对应PE分别为11X、9X、8X。

●2025-05-07 山鹰国际：Q1营收同比增速转正，资产结构持续优化 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游需求复苏前景的不确定性及25年产能项目处于爬坡阶段，预计公司营收及毛利增速在挑战下或将低于此前预期，我们调整2025/26年归母净利润-54%/-43%至3.1/4.6亿元，引入27年归母净利润6.3亿元。参考近五年以来历史平均0.83xPE，考虑尚未恢复的行业供需关系，维持25E0.74xPB(2025-27年BPS：2.70/2.81/2.92元，前值2025E BPS：2.85)，调整目标价-5.2%至2.00元。

●2025-05-06 仙鹤股份：年报点评报告：产销提升，25年广西湖北加速投产 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：根据25Q1业绩情况，考虑当前造纸行业经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为11.6/13.8/15.8亿元(25-26年前值分别为13.9/17.1亿元)，对应PE分别为13X/11X/9X。

●2025-05-06 裕同科技：年报点评报告：全球产能布局优势凸显 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司持续推进海外基地及业务布局，全球纸包龙头优势持续显现；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元(25-26年前值分别18.8/21.6亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。

●2025-05-06 裕同科技：24年年报及25年一季报点评：业绩稳健增长，加速布局海外产能 (西南证券 蔡欣)

●预计2025-2027年EPS分别为1.68元、1.88元、2.08元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。考虑到公司产品矩阵持续丰富，加速布局全球化产能，给予2025年15倍估值，对应目标价25.2元，维持“买入”评级。

●2025-05-06 裕同科技：2024年报&2025年一季报点评：一季度营收利润稳增，海外基地强化国际客户开拓 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司是全球3C包装龙头，业务多元拓展打开长期成长空间，智能制造与全球生产布局筑造护城河。考虑到关税政策存在不确定性，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.8/19.1/21.1(前值18.7/21.0/-亿)，同比+19%/14%/10%，摊薄EPS=1.80/2.05/2.27元，当前股价对应PE=11.5/10.1/9.1x，维持“优于大市”评级。

●2025-05-05 华旺科技：纸价触底企稳，吨盈利稳步修复，分红比例大幅提升 (信达证券 姜文镪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.2、5.0、5.8亿元，对应PE估值分别为12.2X、10.2X、8.8X。

●2025-05-05 依依股份：Q1经营稳健，关税短期扰动，长期发展无虞 (信达证券 姜文镪)

●公司发布24&25Q1业绩。2024年公司实现收入17.98亿元(同比+34.4%)，归母净利润2.15亿元(同比+108.3%)；单24Q4收入4.82亿元(同比+37.2%)，归母净利润0.64亿元(同比+304.4%)；25Q1实现收入4.85亿元(同比+26.6%)，归母净利润0.54亿元(同比+28.0%)，收入&利润保持稳健增长。我们预计受关税影响，美国客户下单或受到一定干扰，收入&利润或短期波动，伴随关税政策趋于积极变化、且公司柬埔寨产能25年4月末投产、逐步开始出货，公司经营波动有望逐渐弱化。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.2、2.6、3.1亿元，对应PE分别为15、13、11X。