太阳纸业(002078)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 太阳纸业：横向产品多元化，纵向林浆纸一体化 (华安证券 徐偲)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期随着广西南宁基地一期项目达产及二期项目投建，产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。我们预计公司2024-2026年营收分别为439.27/468.95/501.46亿元，分别同比增长11.1%/6.8%/6.9%；归母净利润分别为36.73/41.37/45.99亿元，分别同比增长19.0%/12.6%/11.1%。截至2024年4月24日总股本及收盘市值对应EPS分别为1.31/1.48/1.65元，对应PE分别为11.85/10.52/9.46倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-19 太阳纸业：业绩稳健增长，林浆纸产业布局持续推进 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●预计公司2024-2026年归母净利润为37.19、40.56、44.19亿元人民币，增速分别为21%、9%、9%，目前股价对应PE分别为12、11、10倍。公司短期盈利有望维持稳健，旺季盈利表现可期；长期来看公司山东、广西、老挝三大基地协同发展，持续推进林浆纸一体化建设，强化竞争优势。维持“推荐”评级。

●2024-04-17 太阳纸业：盈利稳健分红提升，文化纸龙头强者恒强 (国投证券 罗乾生)

●我们预计太阳纸业2024-2026年营业收入为435.37、458.54、485.46亿元，同比增长10.10%、5.32%、5.87%；归母净利润为36.55、41.97、49.07亿元，同比增长18.46%、14.81%、16.92%，对应PE为12.0x、10.3x、9.3x，给予2024年15.7xPE，目标价20.54元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-17 太阳纸业：四季度业绩符合预期，南宁二期项目助力浆纸产能持续扩容 (东方证券 李雪君)

●结合浆、纸价格走势适当调整公司收入、毛利率假设，预计公司2024-2026年归母净利润为36.40/39.92/44.93亿元(此前预测2024-2025年归母净利润分别达35.76/37.23亿元)，对应BPS分别为10.15/11.22/12.44元，ROE分别达13.4%/13.4%/13.6%。结合历史ROE对应的PB估值区间，给予2024年目标估值1.7倍PB，对应目标价格17.25元，维持“买入”评级。

●2024-04-13 太阳纸业：23年业绩目标实现，资产负债率逐步下降 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2024-2026年营业收入分别为429.6、461.8、492.6亿元，同比增长8.6%、7.5%、6.7%；归母净利润分别为36.6、40.2、43.9亿元，同比增长18.7%、9.7%、9.1%；对应P/E为11.9x、10.8x、9.9x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-24 山鹰国际：年报点评：2023扭亏为盈，2024有望更进一步 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.12/0.15/0.18元(前值：0.19/0.21/-元)，目标价2.11元(前值：2.51元)，基于0.66x2024年P/B(2024年BPS：3.19元)，较2012年以来历史平均折价20%，以反映尚未恢复的行业供需关系。维持“增持”。

●2024-04-24 山鹰国际：2023年年报及2024年一季报点评：现金流持续优化，盈利逐季改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司推进在建工程建设，优化国内区域产能布局，随着浙江山鹰77万吨造纸项目第一条产线正式投产，以及吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目投产，公司国内造纸产能提升至约800万吨/年，进一步巩固公司的行业领先地位。作为国内箱板瓦楞纸龙头，坚持产业链一体化策略，产能稳步扩张，展望2024年伴随下半年消费旺季来临，规模及区位优势推动下预计公司盈利逐季改善。我们预计2024-2026年归母净利润为9.63/15.13/20.67亿元，对应PE为8X/5X/4X，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 山鹰国际：2023年报及2024年一季报点评：纸价下行期营收增长承压，净利润和现金流逐季改善 (光大证券 姜浩)

●我们下调2024-2025年归母净利润预测至3.5/7.5亿元(较上次盈利预测分别下调47.1%/34.2%)，新增2026年归母净利润预测为14.2亿元，对应EPS分别为0.08/0.17/0.32元，当前股价对应PE分别为24/11/6倍，虽然公司目前的基本面仍未出现实质性拐点，但鉴于山鹰国际2023年末的PB已经低至0.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-24 华旺科技：发布员工持股计划深度绑定人才 (国盛证券 姜文镪)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.7、6.5、7.4亿元，对应PE估值12.8X、11.2X、9.8X，维持“买入”评级。

●2024-04-23 百亚股份：24Q1业绩提速增长，国货个护龙头未来可期 (国投证券 罗乾生)

●我们预计百亚股份2024-2026年营业收入为28.60、36.29、45.48亿元，同比增长33.38%、26.88%、25.35%；归母净利润为3.19、4.12、5.29亿元，同比增长34.06%、29.03%、28.39%，对应PE为28.41x、22.02x、17.15x，给予24年32.77xPE，目标价24.25元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-22 晨鸣纸业：年报点评报告：静待经营改善 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，给予“持有”评级。公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，坚定不移实施浆纸一体化战略。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地，年浆、纸产能达1100万吨，其中木浆产能达430万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能基本平衡的造纸企业。考虑到公司23年业绩不及预期，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为289.3/307.6/323.7亿元(24-25前值分别为367.9/385.9亿元)，归母净利分别为1.43/6.10/8.80亿元(24-25前值分别为20.2/24.0亿)，EPS分别为0.05/0.21/0.30元/股，对应PE分别为76/18/12X。

●2024-04-22 百亚股份：24Q1业绩超预期，电商&外围市场表现靓丽 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●我们上调对公司的盈利预测，预计公司2024、2025年营收27.43、34.34亿元，同比+27.9%、+25.2%；归母净利润3.05、3.82亿元，同比+27.8%、+25.3%，对应2024年4月19日股价PE为25.8、20.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-21 岳阳林纸：2024年一季报点评：主业逐步改善，碳汇业务未来可期 (民生证券 徐皓亮)

●截至23年底，公司碳汇开发签约面积442万亩，累计已签订3647万亩林地、306万亩农田碳汇开发合同，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计24-26年归母净利润为4.17/5.48/6.33亿元，对应PE估值为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-21 百亚股份：Q1电商高增超预期，大健康持续发力 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计百亚股份2024-2026年实现营收27.7、33.2、38.2亿元，同增29.3%、19.6%、15.2%；归母净利润分别为2.98、3.58、4.30亿元，同增25.0%、20.3%、20.1%；对应最新PE分别为26.3x、21.9x、18.2x，维持“买入”评级。

●2024-04-21 百亚股份：季报点评：成长靓丽，稀缺超预期消费品 (天风证券 孙海洋)

●公司大健康产品力强劲，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长，根据24年一季报，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为3.2/4.0/5.0亿(24-25年前值分别为3.0/3.7亿元)，PE分别25/20/16X，维持“买入”评级。