太阳纸业(002078)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-24 太阳纸业：业绩稳健增长，林浆纸一体化优势凸显 (招商证券 刘丽,王月)

●公司具有领先的产能布局和产品矩阵，国内造纸龙头地位稳固。受宏观经济较弱影响，文化纸纸价略微承压，我们小幅下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为35.1亿元、39.9亿元和44.6亿元，分别同比+13%/+14%/+12%，对应25年PE11.2X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-14 太阳纸业：24年报点评：盈利改善在途，林浆纸一体化优势日益显著 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●我们认为公司25H1盈利改善确定性较强，行业中小纸厂亏损持续行业格局有望改善；中长期看，公司林浆纸一体化优势逐步凸显，截至23年末公司老挝基地林地种植保有面积已经达到6万公顷，成本优势将进一步扩大；公司浆纸产能持续扩张，推动公司业绩增长。根据Q4业绩上调盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润分别为34.3、39.2、43.3亿元，原25-26年预测为33.5、36.1亿元，对应PE11X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：2024年报点评：Q4业绩筑底，盈利改善可期 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,童苇航)

●短期看，文化纸价格回暖驱动盈利修复，2024Q4或为业绩低点；长期来看，产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，公司林浆纸一体化综合优势铸就护城河，维持“买入”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：24年业绩小幅增长，看好产能落地贡献增量 (银河证券 陈柏儒,刘立思)

●公司为浆纸产业龙头，产能布局落地强化规模效应，林浆纸一体化布局优势突出，带动盈利能力向好，预计公司2025/26/27年分别实现营收436/473/506亿元，分别同比+7.1%/+8.5%/+6.8%，归母净利润35/40/43亿元，分别同比+11.7%/+14.6%/+8.5%，完全摊薄EPS1.24/1.42/1.54元，对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：业绩符合预期，盈利改善趋势明确 (信达证券 姜文镪)

●公司实现收入407.27亿元，同比增长3.0%，归母净利润31.01亿元，同比微增0.5%。尽管单季度Q4收入和利润有所下滑，但整体盈利改善趋势明确。2025年Q1浆纸价格同涨，预计盈利有望超预期复苏，且Q2延续改善态势。木浆系产品在2024年下半年毛利率承压，但2025年Q1价格回升，成本支撑下盈利空间扩大。废纸系产品则因旺季提价顺利落地，整体盈利平稳改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为36.1、41.6、45.7亿元，对应PE为10.9X、9.4X、8.6X。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-04-23 依依股份：业绩表现靓丽，看好海内外宠物经济向上 (华西证券 徐林锋)

●公司作为国内卫生护理用品龙头，有望充分受益宠物经济红利，凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新老客户，现有客户份额提升及新客户陆续放量，我们看好其未来成长。我们上调盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别为21.36/24.99/28.76亿元(前值20.47/23.56/-亿元)，25-27年EPS分别为1.36/1.59/1.86元(前值1.14/1.32/-元)，对应2025年4月22日收盘价17.07元/股，PE分别为13/11/9倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。

●2025-04-23 依依股份：年报点评报告：成长靓丽，积极推进海外产能布局 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级：公司宠物护理业务增长靓丽，海外市场份额持续提升，全球化供应链协同优势凸显，我们预计25-27年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE分别为12X/10X/8X。

●2025-04-22 百亚股份：2025年一季报点评：外围市场加速拓展，315舆情影响逐步消化 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●舆情或短期扰动公司经营，但中长期来看，益生菌系列有望持续带动电商渠道和外围市场高增，核心五省基本盘保持稳定，因此我们预计2025-2027年营收分别为42.30/54.02/67.39亿元，同比+29.99%/+27.71%/+24.74%，归母净利润分别为3.68/4.52/5.58亿元，同比+28.02%/+22.67%/+23.47%，EPS为0.86/1.05/1.30元/股，3年CAGR为24.70%。电商稳步增涨，外围市场放量，维持“买入”评级。

●2025-04-22 上海艾录：年报点评报告：整体营收再创新高 (天风证券 孙海洋)

●基于24年业绩表现，外部需求不确定性或拖累公司传统业务，同时考虑公司光伏新业务研发/验证周期较长，我们预计公司25-27年归母净利分别为0.73亿元、0.88亿元以及1.09亿元(25-26前值为1.26亿元以及1.67亿元)；EPS分别为0.17元、0.2元以及0.25元，维持“增持”评级。

●2025-04-21 百亚股份：舆情影响有望逐步淡化，线下外围市场持续高速增长 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●由于315行业舆情事件影响，公司一季度线上渠道短期增速有望放缓，但公司快速反应并采取有效公关措施，控制了相关负面影响的扩散，预计对即将到来的618大促影响有限。同时随着公司品牌势能不断释放，线下渠道外围市场持续高增长，并有望带动利润率稳步提升。考虑到舆情事件影响减弱，公司品牌势能加速由线上外溢到线下渠道，利润率拐点有望加速到来，我们上调公司2025-2027年归母净利润至3.68/4.83/6.27(原值为3.40/4.45/5.72)亿元，对应PE为31/24/18x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-21 百亚股份：Q1业绩超预期，看好长期成长 (招商证券 刘丽,杨蕊菁)

●公司及时积极应对315舆情，重回抖音卫生巾品类第一，短期影响逐步消退，长期看好公司通过全国化与品类创新持续提升市场份额。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为42.85/54.13/66.04亿元，归母净利润3.65/4.73/5.93亿元，对应PE为32/24/20x，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-21 百亚股份：2025Q1业绩点评报告：25Q1业绩表现大超预期，品牌势能进入收获期 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●公司为川渝走向全国的国产卫生巾龙头，核心五省品牌势能强劲增长稳健，非核心省份协同线上有序扩张，线上渠道以多平台布局及畅销款新品为抓手持续放量，推动公司业绩及份额稳增。我们预计25-27年公司收入42.81/54.86/69.21亿元，同比+31.55%/+28.15%/+26.16%；归母净利润4.00/5.26/6.95亿元，同比+39.20%/+31.34%/+32.12%。当前市值对应PE分别为29X/22X/17X，维持“买入”评级。

●2025-04-21 百亚股份：2025年一季报点评：持续深化全国化布局，产品升级盈利韧性凸显 (西部证券 吴岑)

●电商渠道以抖音为核心巩固行业地位，同时加码天猫全域投放及小红书等平台合作，探索纯产品打法和品牌联合营销新策略，618促销有望拉动线上增速回升。产品端，益生菌系列仍是推广重点，计划推出有机棉等新品，预计公司2025-2027年EPS分别为0.87/1.13/1.41元，维持“买入”评级。

●2025-04-20 百亚股份：季报点评：成长逻辑进阶 (天风证券 孙海洋)

●公司坚持既定发展战略，聚焦优势资源，持续打造品牌力，产品上持续优化产品结构，渠道上深耕核心优势地区，加快电商和新兴渠道建设，有序拓展全国市场，成长逻辑持续兑现。我们维持盈利预测，预计25-27年归母分别为3.7/4.8/5.9亿元，对应PE分别为31X/24X/19X。

●2025-04-20 百亚股份：舆情影响弱化，核心市场表现靓丽 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2025年一季报。25Q1公司实现收入9.95亿元(同比+30.1%)，归母净利润1.31亿元(同比+27.3%)，扣非归母净利润1.29亿元(同比+32.4%)，利润表现超预期。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.8、4.9、6.4亿元，对应PE分别为30.7X、23.6X、18.1X。