獐子岛(002069)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-05 獐子岛：再遭“黑天鹅”，扇贝存货异常或致全年亏损 (信达证券 康敬东)

●我们下调公司盈利预测，预计公司17-19年摊薄每股收益分别为-0.77元、0.00元、0.08元。一方面，公司发生风险事件导致2017年业绩不达预期，且当前公司虾夷扇贝存量锐减，同时为加强海洋牧场的风险管控，公司计划将虾夷扇贝底播区域由234万亩压缩至60万亩，实施3年轮收轮播的耕种方式，公司虾夷扇贝产能或需要一段时间的恢复期，公司业绩向下承压，另一方面，三年内突发两次对公司业绩造成重大影响的风险事件，对仍处在信心重筑阶段的投资者造成再次重创，无异于“伤口上撒盐”。我们下调公司评级至“卖出”评级。

●2018-01-09 獐子岛：资源市场两端发力，品牌巨头雏形已现 (信达证券 康敬东)

●我们预计公司2017年、2018年、2019年归属母公司净利润分别为1.19亿元、1.63亿元和2.02亿元，EPS分别为0.17元、0.23元、0.28元，对应2018年1月8日收盘价8.18元，PE分别为49倍、36倍、29倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-10-27 獐子岛：季报点评：主业盈利能力逐步提升，产业链延展打开成长空间！ (天风证券 吴立)

●在水产消费升级的大背景下，公司240万亩海洋牧场资源价值凸显，公司养殖改善和产品渠道发力将有效提升公司盈利能力，公司业绩迎来快速增长期，预期2017/18/19年，公司归母净利润分别为1.46/2.90/4.42亿元，EPS分别为0.21/0.41/0.62元，目标价12元。

●2017-10-26 獐子岛：经营改善初见成效，业绩持续高增长可期 (中泰证券 陈奇)

●食品端开拓释能提速，未来两年业绩有望稳步增长。公司依托得天独厚的海洋牧场资源，积极开拓下游食品研发及销售渠道，从食材企业向食品企业转型。(1)食品研发端公司成立“海洋食品创新研究院”，上半年开发新品30个，其中连壳鲍鱼、浪蛤系列等15个新产品成功上市，为公司提供大量的研发储备；(2)食品销售端公司利用专卖店、休闲食品、流通、电商等全渠道优势及营销功能不断提升品牌影响力，公司与良品辅子等零售渠道开展深度战略合作，品牌力和渠道力的不断深化，有助于持续增厚公司销售业绩。我们预计公司2017、2018年公司净利润为1.06、2.60亿元，EPS分别0.15、0.37元，给予2018年30XPE，目标价11.1元，维持“增持”评级。

●2017-10-23 獐子岛：产业基金落地，整合之路开启！ (天风证券 吴立)

●给予“买入评级”，预期2017/18/19年，公司归母净利润分别为1.46/2.90/4.42亿元，EPS分别为0.21/0.41/0.62元，目标价12元。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2025-01-08 温氏股份：年度目标实现，成本持续优化 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●考虑由于2024年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024-2025年猪、鸡价格预测，并结合2024年实际销售情况，调整2025-2026销量预期，从而预计2024-2026年公司归母净利润94.5亿元、111.7亿元、92.4亿元，同比分别+248%、+18.1%、-17.3%，当前对应2025年PE为9.8x，维持“买入”评级。

●2025-01-08 温氏股份：业绩预喜，猪鸡规模扩张推进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●我们预测公司2024/25/26年归母净利润为92/80/73亿元(较前值下调8%/40%/45%)，对应BVPS6.35/7.36/8.35元。参考可比公司2025年Wind一致预期2.13xPB，考虑到公司降成本、增出栏目标路径清晰，给予公司2025年2.91xPB，对应目标价21.42元(前值25.53元，对应2025BVPS8.29元，3.08xPB)，维持“买入”评级。

●2025-01-08 温氏股份：温氏股份 | 年度目标实现，成本持续优化【国盛农业】 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●考虑由于2024年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024-2025年猪、鸡价格预测，并结合2024年实际销售情况，调整2025-2026销量预期，从而预计2024-2026年公司归母净利润94.5亿元、111.7亿元、92.4亿元，同比分别+248%、+18.1%、-17.3%，当前对应2025年PE为9.8x，维持“买入”评级。

●2024-12-08 立华股份：成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元，归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，EPS为1.69/2.13/1.31元。通过多角度估值，预计公司合理估值24.1-27.0元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-30 益生股份：深耕畜禽种源，苗价有望维持高景气 (财通证券 肖珮菁)

●公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入29.22/36.73/39.85亿元，归母净利润5.46/6.64/7.18亿元。以11月29日收盘价，对应PE分别为20/16/15倍，维持“增持”评级。

●2024-11-26 正邦科技：重整归来内化双胞胎体系，合并可期迈向行业第一梯队 (华鑫证券 娄倩)

●生猪养殖业务方面，我们预估2024、2025、2026年底正邦能繁母猪产能分别将恢复至28.5、40、50万头；2024、2025、2026年生猪出栏量分别为392.7、702.4、985.8万头，并且假设2024Q4、2025和2026年仔猪和商品猪占比各为50%。预估2024Q4、2025、2026生猪出栏价格分别为17.5、16.0、15.0元/公斤；2024Q4、2025、2026断奶运营成本分别为400、350、330元/头，育肥运营成本分别为16.5、14.0、13.8元/公斤。其他业务方面，饲料业务预计营收规模伴随产能恢复将会迅速增长，盈利能力将会回到正常水平；兽药业务2024年会有部分缩量，未来预期规模稳步增长。预测公司2024-2026年收入分别为84.06、133.38、175.25亿元，EPS分别为0.06、0.11、0.07元，当前股价对应PE分别为52.1、29.4、44.7倍，给予“买入”投资评级。

●2024-11-23 海南橡胶：2024三季报点评：受益橡胶价格回暖，Q3归母净利润同比+3 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●在主产区减产和需求韧性增长共同驱动下，天然橡胶价格有望保持景气上行，而公司作为全球最大的天然橡胶种植加工贸易企业，主业优化和经营规模扩张并进，后续有望充分受益行业景气上行。我们维持公司2024年归母净利润预测为1.2亿元，上调公司2025-2026年归母净利润预测为2.0/4.4亿元(原为1.7/4.0亿元)，对应2024-2026年EPS分别为0.03/0.05/0.10元，评级上调为“优于大市”。

●2024-11-22 神农集团：养殖成本行业领先，出栏有望加速增长 (首创证券 赵瑞)

●考虑到公司完全成本处于第一梯队，出栏量快速增长。我们预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为7.2亿元、16.2亿元、19.8亿元，同比分别增长279%、126%、22%，当前股价对应PE分别为22、10、8倍。维持”买入“评级。

●2024-11-18 温氏股份：养殖成本不断优化，生猪出栏稳健增长 (首创证券 赵瑞)

●根据公司经营情况，我们对于盈利预测进行调整，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为99.7亿元、155.7亿元、213.9亿元，同比分别增长256.1%、56.1%、37.4%，当前股价对应PE分别为13、8、6倍。维持“买入”评级。

●2024-11-08 巨星农牧：成本管控优异，Q3猪价回暖带动业绩提升 (华安证券 王莺)

●巨星农牧是我国西南地区优质养殖企业，兼具出栏量成长弹性与养殖成本优势，综合考虑猪价变动情况以及公司出栏规划，我们预计2024-2026年公司实现营业收入61.32亿元、85.47亿元、108.66亿元（预测前值为65.64亿元、89.37亿元、120.40亿元），同比增长51.7%、39.4%、27.1%，对应归母净利润6.75亿元、10.71亿元、9.89亿元（预测前值为7.04亿元、11.08亿元、12.56亿元），对应EPS分别为1.32元、2.10元、1.94元，维持“买入”评级。