思源电气(002028)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-27 思源电气：2025年业绩超预期，海外业务将持续注入增长动能 (华西证券 杨睿,王涵)

●在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期。公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚。调整盈利预测，我们将公司2025/2026年收入预测由此前的187.7/230.7亿元上调为212.1/268.3亿元，新增2027年收入预测350.0亿元，2025-2027年收入分别同比增长37.2%/26.5%/30.5%；2025/2026年归母净利润预测由此前的25.4/31.3亿元上调为31.6/42.4亿元，新增2027年归母净利润预测为60.2亿元，2025-2027年归母净利润分别同比增长54.3%/34.2%/41.8%；EPS分别为4.05/5.43/7.71元，对应PE分别为47X/35X/25X(以2026年1月27日收盘价189.26元计算)，维持“增持”评级。

●2026-01-18 思源电气：25年业绩快报点评：业绩持续向好，26年看AIDC，27年看储能 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司25-27年分别实现归母净利润31.63/44.23/59.24亿元，同比+54.3%/39.8%/33.9%，EPS分别为4.04/5.66/7.57元，维持“买入”评级。

●2026-01-16 思源电气：2025年业绩快报点评：业绩大超预期，稳步迈进next level (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司盈利能力的持续超预期，我们上修公司25-27年预测归母净利润分别为31.63/45.23/60.59亿元(此前预测30.17/40.69/52.82亿元)，同比+54%/43%/34%，给予26年40x PE，对应目标价为231.6元/股，维持“买入”评级。

●2026-01-15 思源电气：业绩持续超预期释放 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●基于公司海外订单高增及数据中心市场的高景气，华泰研究上调了公司2026-2027年的归母净利润预测至45.04亿元和60.31亿元。考虑到公司作为民营主网设备龙头的地位及其市场开拓能力，给予2026年35倍PE估值，目标价上调至201.95元，维持“买入”评级。

●2025-11-30 思源电气：2025年三季报点评：Q3业绩超预期，出口+网内高压增量引擎持续助力 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025前三季度营业总收入138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增加46.9%，业绩实现较快增长。2025年公司新增合同订单目标为268亿元(不含税)，同比增长25%；2025年营业收入目标为185亿元，同比增长20%，预计公司有望高水平完成年度目标。网内市场得益于电网投资上行，2025年1-9月电网投资完成额为3982亿元，同比增长21.1%。2025年国网投资将超过6500亿元。海外市场需求向好，2025年以来我国核心一次设备出口持续增长。在海内外电网建设高景气的背景下，预计国内和海外市场将保持较好需求，AIDC领域公司亦有发展潜力，公司强α属性将持续显现。预计2025/2026年公司归母净利润为29.0/38.2亿元，对应PE为38.6/29.3x。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-02-02 三一重能：低价订单包袱拖累FY25业绩 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到24年存量低价订单落地节奏拉长或对公司乃至行业25Q4业绩扰动超出我们预期，叠加136号文政策的出台或导致公司25Q4电站收益缩水，我们下调公司25年归母净利预测60%至7.37亿；我们下调26年国内陆风、海风和风场出货预期，上调海外风机出货预期，下调26-27年归母净利预测32%/23%至18.95/26.14亿(2025-27预测前值为18.54/27.93/34.11亿元)，2025-27年归母净利润同比-59%/+157%/+38%，EPS为0.60/1.55/2.13元。我们参考公司过去一年(2025年2月5日-2026年1月30日)EV/EBITDA倍数中枢11.2，给予公司2026年11.2倍EV/EBITDA估值(前值为11倍)，下调目标价为31.74元(前值为38.09元)，维持“买入”评级。

●2026-02-01 科沃斯：2025年业绩预告点评：全年利润高增收官，关注长期发展空间 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●科沃斯2025年依托产品创新与品牌出海，营收同比稳健增长，叠加内部降本增效，公司盈利能力同比改善，全年归母净利润高增收官。后续看，公司线上线下并重，内销份额稳居前二，海外占比稳步提升，经营基本盘或较稳固，此外公司产品有望持续引领行业创新，且对外投资以及新品类有望贡献增量。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.8、21.9、27.0亿元，对应公司2026年1月30日收盘价的PE分别为23、19、15倍，维持公司“推荐”评级。

●2026-01-31 科沃斯：外销快速增长，后续新品类是看点 (财通证券 孙谦,于雪娇)

●扫地机和洗地机中高端产品市占率较好，利润稳步提升。外销核心品类增长较好，贡献收入利润。新品类短期贡献收入增速，长期打开未来成长空间。我们预计2025-2027年业绩为17.5/22.8/28.4亿，对应动态PE为23.7x/18.2x/14.7x，维持“买入”评级。

●2026-01-30 优优绿能：2025年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC业务扬帆起航 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司充电模块业务短期承压，HVDC业务前期投入较高，我们下修公司25-27年预测归母净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元(此前预测1.52/2.61/4.67亿元)，同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x，考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。

●2026-01-30 派能科技：2025业绩预告符合预期，多市场需求景气 (开源证券 殷晟路)

●考虑到原材料涨价影响利润，我们下调公司2025年盈利预测，并维持2026-2027年盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润为0.8/5.0/7.5亿元(原2025-2027年为1.5/5.0/7.5亿元)，EPS为0.3/2.0/3.0元，对应当前股价PE为186.7/29.9/20.0倍，考虑到海外户储需求稳中向好，轻型动力业务销量提升，维持“增持”评级。

●2026-01-29 宁德时代：盈利韧性强，份额提升，龙头地位稳固 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修25-27年归母净利700/914/1136亿元(此前预期690/862/1066亿元)，同增38%/30%/24%，对应PE为22/17/14x，已充分反映悲观预期，给予26年30x，对应目标价601元，维持“买入”评级。

●2026-01-29 麦格米特：2025年业绩预告点评：加大投入ALL IN AI，26年业绩有望拐点加速向上 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司短期业绩有所承压，AI服务器业务有望放量，我们调整公司25-27年预测归母净利润分别为1.33/8.01/17.19亿元(此前预测3.14/8.34/15.33亿元)，同比-69%/+500%/+115%，考虑到公司AIDC业务带来的高成长确定性，维持“买入”评级。

●2026-01-29 特变电工：多业务板块景气共振开启价值重估 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元,王嵩)

●根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为67.37亿元、76.30亿元和104.66亿元，对应EPS为1.33/1.51/2.07元。基于SOTP估值法，给予公司1683亿元市值目标，对应目标价33.31元，2026年PE倍数为22X。尽管面临电网投资力度不及预期、行业竞争加剧等风险，但整体来看，公司多业务板块共振开启价值重估，具备较强的投资吸引力。

●2026-01-29 厦钨新能：业绩快速增长，固态电池材料布局持续推进 (国信证券 王蔚祺,李全)

●调整盈利预测，维持“优于大市”评级。我们调整2025年盈利预测、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.55/10.20/12.16亿元(原预测为8.03/10.20/12.16亿元)，同比+53%/+35%/+19%，EPS为1.50/2.02/2.41元，动态PE为60.8/45.0/37.8倍。

●2026-01-28 厦钨新能：2025年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，固态业务稳步推进 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4费用计提增加，我们下调公司2025-2027年归母净利润由8.3/11.1/13.3亿元至7.5/10.5/12.7亿元，同比+53%/+40%/+21%，对应PE62/45/37倍，维持“买入”评级。