分众传媒(002027)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-13 分众传媒：全资收购新潮传媒，广告行业集中度进一步提升 (华安证券 金荣)

●预计公司24E-26E营业收入分别为128.7/144.5/158.8亿元，前值为128.71/139.50/148.80亿元，归母净利润分别为52.9/62.0/69.7亿元，前值为52.90/57.84/61.83亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-12 分众传媒：拟收购新潮传媒，看好协同效应释放 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●分众整合能力较强，看好两家公司有望尽快实现业务产品梳理、团队整合、定价策略调整以及租金重新谈判。分众有望受益于新潮并购所带来的收入提升、成本下降和数据协同。我们预计2024-2026年公司营业收入127.21亿、136.95亿、146.45亿，同比增加6.87%、7.66%、6.94%；归母净利润53.05亿、57.84亿、62.13亿，同比增加9.91%、9.02%、7.42%，4月11日收盘价对应PE为19.0x、17.4x、16.2x。

●2025-04-11 分众传媒：全资收购新潮传媒，重塑梯媒竞争格局 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们看好梯媒品牌广告的长期价值，公司作为线下品牌广告的龙头，收购新潮传媒后市占率有望进一步提升；且未来将维持高分红，业绩兼具韧性和弹性。基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，我们预计2024-2026年公司营业收入130.72/140.40/149.85亿元，归母净利润53.10/58.27/62.36亿元，对应PE为20/19/17X，维持“买入”评级。

●2025-04-09 分众传媒：收购新潮梯媒行业格局大幅改善，行业估值有望大幅提升 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于分众传媒的市占率持续提升，业绩具备一定的韧性，我们维持2024-2026年的EPS预测0.39/0.43/0.50元，2024-2026年对应当前PE分别为16.80/15.05/13.05倍，维持“买入”评级。

●2025-02-21 分众传媒：电影大盘修复助力映前广告恢复，消费复苏提振估值 (招商证券 顾佳,谢笑妍,徐帅)

●考虑到公司将持续加大境内及境外优质资源点位的拓展力度，不断优化公司媒体资源覆盖的密度和结构，我们认为公司将持续扩大生活圈媒体的领先优势，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-04-14 中青旅：年报点评报告：业绩符合预期，将持续精细化管理控本增效 (国盛证券 杜玥莹)

●中青旅作为唯一一家拥有中央大型金融控股集团发展背景的旅游类上市公司，旗下拥有旅行社、景区经营、整合营销、酒店、IT相关等多元化业务。公司拥有优秀的景区运营能力，旅行社业务规模伴随出入境游恢复快速增长，整合营销行业领先地位持续巩固。预计公司2025-2027年分别实现营收106/113/120亿元，归母净利润1.8/2.6/3.2亿元，当前股价对应PE42.1x/28.8x/23.4x。

●2025-04-13 中国中免：渠道价值彰显，提振内需多措并举 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●我们维持盈利预测，预计25/26/27E EPS为2.26/2.56/2.91元。参考可比公司Wind一致预期25年PE均值21X，考虑免税渠道价值再提升，公司龙头地位稳固，市内店积极催化，上调溢价率，上调A股目标价至79.1元(对应35x25年PE，前值：67.8元/对应30x25年PE)/上调H股目标价73.08港币(对应30x25年PE，H较A股折价率15%，前值：62.64港币/对应25.5x25年PE)。

●2025-04-11 引力传媒：技术与创意驱动，赋能成长再启航 (华源证券 陈良栋,王世豪)

●公司从传统广告代理进化为全域营销领航者，品牌营销、社交营销和电商营销与运营三轮驱动。展望后续，AI技术持续优化产出效率，综艺内容营销和海外业务的拓展有望进一步打开增量空间。我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为63.04/85.29/110.50亿元，同比增速分别为33.06%/35.29%/29.55%，当前股价对应(2025/4/10)的PS分别为0.67/0.50/0.38倍，我们选取蓝色光标、易点天下和浙文互联作为可比公司，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-11 南极电商：国民品牌重塑，大牌平替未来可期 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计2024-2026年公司整体实现营业收入32.31/49.07/61.88亿元，同比增长20%/52%/26%；2024-2026年公司归母净利润分别为-0.26/3.43/6.78亿元，2025年实现扭亏为盈，2026年同比增加98%；2025-2026年P/E分别为28/14。公司作为国民品牌进行渠道及供应链方面重塑，轻奢品牌主打大牌平替成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-10 美凯龙：年报点评报告：国补有望推动业绩修复 (天风证券 孙海洋)

●25年公司将继续稳步推进主营及扩展性业务。为顺应一站式消费需求趋势，公司将继续深化“3+星生态”的践行，打破家电、家居、家装边界，在强化家居主赛道护城河的同时，强势拓展新品类、新业态，打造“家消费生态聚合场”，从而夯实行业龙头地位。考虑25年地产家居经营环境仍较为疲软，我们预计国补及促消费政策效果逐步显现，后续伴随地产周期触底，公司经营成效有望改善，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-2.6亿/2.4亿/5.5亿(25-26年前值为-1.9亿/1.9亿)，对应26-27年PE分别为53X/23X。

●2025-04-10 中国中免：24年年报点评：关注市内免税政策落地 (五矿证券 何晓敏)

●我们认为，公司市场地位较为稳固，在政策扶持、消费恢复的总趋势下有望恢复原增速，但也需考虑出境游分流等客观压力。我们预计，公司25/26/27年归母净利润49/55/63亿元，当前股价对应PE为26倍/23倍/20倍，维持“持有”评级。

●2025-04-09 因赛集团：境外收入增长显著，持续AIGC产品研发 (华金证券 倪爽)

●公司部分业务持续增长且海外增速显著有望成为第二增长曲线，大力研发的同时产品逐步商业化。预计公司2025-2027年归母净利润为0.46/1.01/1.29亿元；EPS为0.42/0.92/1.18元；PE为107.7/49.0/38.1；维持“增持”评级。

●2025-04-08 中国中免：2024年财报点评：离岛免税逐步筑底、口岸免税稳步修复、积极推进市内免税 (德邦证券 易丁依,周诗琪)

●2025年1-2月海南离岛免税销售收入同比降幅收窄，我们认为海南离岛免税基本面有望筑底，同时公司口岸免税稳步增长、市内免税继续发力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为48.53/56.18/65.36亿元，4月8日对应PE分别为26x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2025-04-06 美凯龙：2024年年报点评：品类布局持续优化，期待国补政策提振效果 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●考虑到房地产行业整体复苏进程以及家具卖场行业在房地产行业链条相对后置，结合公司2024年表现，我们下调对公司2025/2026年EPS的预测至0.01/0.06元(原预测值为0.06/0.07元)，新增对公司2027年EPS的预测0.10元。公司作为家居连锁卖场龙头企业，有望受益于后续行业转暖，同时国补政策有望推动公司业绩改善，维持公司A股和H股“增持”评级。

●2025-04-05 美凯龙：业绩短期承压，以旧换新催化业绩修复 (国投证券 罗乾生)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2025-2027年营业收83.85、87.80、91.22亿元，同比增长7.21%、4.70%、3.90%；归母净利润为-2.90、3.72、5.82亿元，25年同比减亏、26年扭亏为盈，27年同比增长56.48%，26、27年对应PE为36.1x、23.0x，给予26年42.39xPE，12个月目标价为3.62元，维持增持-A的投资评级。