亿帆医药(002019)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-07 亿帆医药：2024年年报&2025年一季报点评：产品结构优化，创新药商业化持续推进 (上海证券 张林晚)

●公司2024年业绩增速亮眼，实现扭亏为盈；2025年一季度在高基数基础上继续增长。公司在全球化和创新转型中逐步实现以药品收入为主的下一个增长曲线。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为61.83/71.08/76.83亿元，同比增长19.83%/14.96%/8.08%；归属于上市公司股东的净利润分别为6.14/7.12/8.53亿元，EPS分别为0.50/0.59/0.70元。当前股价对应2025-2027年PE分别为22.81/19.68/16.43倍。维持“买入”评级。

●2025-05-04 亿帆医药：季报点评：2025年第一季度业绩表现出色，2025年有望迎来多项进展 (天风证券 杨松,曹文清)

●2025年第一季度，收入13.27亿元，同比基本持平；归母净利润1.53亿元，同比增长5%。考虑到去年第一季度为高基数，且今年一季度感冒类，部分集采等药品业绩承压，核心品种增长较快带动整体正增长。我们预计公司2025-2027年的营业收入为64.13、72.01和83.05亿元；预计2025-2027年的归母净利润为7.31、9.27和11.03亿元。维持“买入”评级。

●2025-05-01 亿帆医药：年报点评报告：2024业绩符合预期，2025Q1经营稳健，后续有望逐季向好 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●我们看好公司创新管线带来的业绩弹性以及“大单品”策略的持续实施，2025年业绩有望逐季向好，预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增速分别为82.5%/26.1%/22.9%，对应PE分别为20X/16X/13X。维持“买入”评级。

●2025-04-30 亿帆医药：2024年报&2025年一季报点评：自有产品高增长，创新管线商业化进程推进 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入51.6亿元，同比增长26.8%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长170.0%。2025Q1实现营业收入13.3亿元，与上年同期基本持平；实现归母净利润1.5亿元，同比增长4.8%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.2亿元/8.7亿元/10.3亿元，EPS分别为0.51元/0.72元/0.85元，给予“买入”评级。

●2025-04-30 亿帆医药：创新药占比大幅提升，亿立舒发货增长迅速 (华安证券 谭国超)

●考虑到公司产品结构带来盈利能力变化，我们调整利润预测，预计公司2025-2027年收入分别为58.1/64.0/69.2亿元(前值为60.8/65.1/无亿元)，分别同比增长12.5%/10.2%/8.1%，归母净利润分别为6.2/7.1/8.4亿元(前值为8.8/9.9/无亿元)，分别同比增长59.8%/15.8%/17.2%，对应估值为22X/19X/16X。看好公司创新药的全球化发展、多个独家品种的市场优势。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-22 力生制药：全资子公司获分红超3亿，夯实科改示范企业地位 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在多个治疗领域的市场优势，上调2025-2026并新增2027年归母净利润为4.66、2.91、3.31元(原预测2025-2026年净利润为2.01、2.16亿元)，EPS分别为1.81、1.13、1.28元/股，当前股价对应PE分别为9.6、15.4、13.5倍，维持“买入”评级。

●2025-05-22 以岭药业：渠道调整结束，业绩拐点已至 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●中长期来看，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，以公司为代表的创新中药龙头有望迎来高质量发展。我们预测2025-2027年，公司营收分别为88.07、99.05和108.93亿元，分别同比增长35.2%、12.5%和10.0%；归母净利润分别为12.21、14.12和16.08亿元，分别同比增长268.5%、15.7%和13.9%。折合EPS分别为0.73元/股、0.85元/股和0.96元/股，对应PE为20.8X、18.0X和15.8X，维持“买入”评级。 v

●2025-05-21 昆药集团：多因素影响短期承压，看好经营逐季度改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●我们预测公司2025-2027年实现营业收入分别为92.58亿元、102.44亿元和113.50亿元，归母净利润分别为7.25亿元、8.39亿元和9.73亿元，折合EPS(摊薄)分别为0.96元/股、1.11元/股和1.28元/股，同比增长分别为11.9%、15.8%、15.9%，维持“买入”评级。

●2025-05-21 江中药业：高基数下主业承压，表观利润略超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为49.04亿元、54.27亿元和60.35亿元，归母净利润分别为8.95亿元、10.06亿元和11.32亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.42元/股、1.60元/股和1.80元/股，同比增长分别为13.5%、12.5%和12.5%，对应PE分别为16.2x、14.4x及12.8x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 云南白药：核心业务增长稳健，利润端增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为416.91亿元、435.93亿元和457.34亿元，归母净利润分别为51.24亿元、56.22亿元和62.03亿元，分别同比增长7.9%、9.7%和10.3%，折合EPS分别为2.87元/股、3.15元/股和3.48元/股，对应PE分别为19.8x、18.0x和16.3x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 天士力：主营业务平稳增长，战略融合持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●展望未来，公司将围绕心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，不断进行研发管线创新，积极拓展新适应症，随着公司加速推广丹滴糖网适应症、创新产品陆续获批上市以及生物药普佑克的新适应症进展，预计公司未来主业业绩有望继续保持平稳增长。我们预计2025-2027年，公司营收分别为90.01、95.39和101.29亿元，分别同比增长5.9%、6.0%和6.2%；归母净利润分别为10.74、12.16和13.86亿元，分别同比增长12.4%、13。3%和14.0%。折合EPS分别为0.72元/股、0.81元/股和0.93元/股，对应PE为22.5x、19.8x和17.4x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 华纳药厂：主业集采风险逐步落地，抗抑郁创新药/濒危药材替代打开想象空间 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.78/1.96/2.18亿元，同比增速分别为8.6%/9.6%/11.3%，当前股价对应PE分别为24/21/19倍。鉴于公司“原料药制剂一体化”“产品集群化”战略，业绩有望重回增长轨道；抗抑郁药ZG001有望颠覆现有抑郁症治疗格局；濒危动物药材替代进一步打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-21 东阿阿胶：核心产品增长稳健，Q1业绩符合预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，除旧布新未来可期，叠加公司第一期股权激励草案出台，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。因此，我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为68.98亿元、80.06亿元和92.29亿元，归母净利润分别为18.70亿元、22.34亿元和26.39亿元，折合EPS(摊薄)分别为2.90元/股、3.47元/股、4.10元/股，对应PE分别为19.6倍、16.4倍及13.9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-20 一品红：AR882国内权益提升至100%，看好痛风大品种 (开源证券 余汝意)

●我们看好具有BIC潜力的AR882的长期价值，维持2025-2027年归母净利润为1.91、2.16、2.73亿元，EPS为0.42、0.48、0.61元/股，当前股价对应PE为89.5、79.4、62.6倍，维持“买入”评级。

●2025-05-20 司太立：底部有望走出经营拐点，朝大满贯造影剂供应商迈进 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●考虑到公司业务趋势、原材料成本情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润0.7/2.3/3.5亿元，对应PE为58/18/11倍，维持“强烈推荐”评级。