传化智联(002010)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-27 传化智联：协同发展化工+物流，积极探索AI应用 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司化工业务稳健增长，公路港业务持续拓展及优化，随着大模型接入与公司业务场景捆绑，整体业绩有望迎来修复，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.41、7.05、8.88亿元，对应PE分别为101X、20X、16X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-29 传化智联：24Q3营收继续同比下滑，毛利率小幅提升 (银河证券 罗江南,宁修齐)

●因公司年内实际业绩表现与此前预期有所差距，我们调整盈利预测结果，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.18/0.19/0.20元，对应PE为24.33X/22.94X/21.52X，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 传化智联：业绩同比下滑，24年有望改善 (华泰证券 沈晓峰)

●我们预测公司24/25/26年归母净利分别为6.6亿/7.8亿/9.4亿元，基于20x24E PE(可比交运基础设施公司Wind一致预期11.4x，估值溢价主因公司公路港业务仍处于拓展与优化过程中，盈利能力有望持续增强)，调整目标价至4.7元，维持“增持”。

●2022-04-26 传化智联：2021年年报点评：业绩超预期，持续关注网络货运平台协同发展 (西南证券 陈照林)

●公司未来继续发挥公路港及网络货运平台线上线下联动，持续提升公路港物业坪效，提升整车、零担及云仓业务的服务效率。预计公司2022-2024年营业收入分别为406.8、446.1、472.8亿元，EPS分别为0.74、0.75和0.76元，对应PE为8X，维持“买入”评级。

●2022-04-26 传化智联：年报点评：内生盈利持续提升 (华泰证券 沈晓峰,袁钉)

●公司经营持续修复，但我们下调补贴预期，相应下调22/23/24年净利润预测至22.8/23.1/23.2亿元(前值：23.0/25.3/-亿元)。可比交运基础设施对应22年Wind一致预期PE8.3x，考虑补贴因素给予公司8.1x PE(折价2%)，更新目标价至6.00元(暂未考虑股份回购因素，前值：9.00元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-02-27 科锐国际：业绩快报点评：基本面环比持续改善，AI赋能可期 (信达证券 范欣悦)

●24年业绩略超我们预期，基本面环比持续改善。公司自上市以来一直坚持科技赋能，有望借AI之东风，推出提升人力资源产业人岗匹配效率的模型和产品。上调25/26年净利润预测至2.49/2.93亿元，当前股价对应PE为20x/17x，上调至“买入”评级。

●2025-02-21 分众传媒：电影大盘修复助力映前广告恢复，消费复苏提振估值 (招商证券 顾佳,谢笑妍,徐帅)

●考虑到公司将持续加大境内及境外优质资源点位的拓展力度，不断优化公司媒体资源覆盖的密度和结构，我们认为公司将持续扩大生活圈媒体的领先优势，维持“强烈推荐”评级。

●2025-02-20 科锐国际：公司接入AI大模型，技术赋能未来可期 (东兴证券 刘田田,魏宇萌)

●科锐国际作为国内灵活用工龙头，匹配效率和交付能力领先，公司通过持续的科技投入拓展增长边界，未来可期。我们预计公司2024-2026年收入分别为113.97、131、147.72亿元，归母净利2.01、2.48、3.02亿元，对应EPS为1.02、1.26、1.53元，当前股价对应PE为20、17、14倍，维持“推荐”评级。

●2025-02-17 米奥会展：乘制造出海东风，看外展龙头扬帆 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●预计24-26年公司营业收入分别为9.3/12.6/15.2亿元，YOY分别+12%/+35%/+20%。归母净利润分别为2.0/2.9/3.6亿元，YOY+7.3%/44.6%/23.9%。2025年可比公司PE均值为23X，公司PE为17X，考虑到米奥会展专业展转型的背景下，展会规模天花板有望不断提升，同时公司网展贸升级AI慧展有望赋能公司数字化业务增长，因此首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-02-14 居然智家：深化数智化合作，助推智能家装数智化转型 (国投证券 罗乾生)

●我们预计居然智家2024-2026年营业收入为137.16、149.63、164.28亿元，同比增长1.51%、9.10%、9.79%；归母净利润为9.71、11.38、12.62亿元，同比增长-25.33%、17.16%、10.92%，对应PE为32.6x、27.7x、25.0x，给予26年27.00xPE，目标价5.45元，维持买入-A的投资评级。

●2025-02-10 南极电商：24年业绩预告点评：品牌升级重塑效果显现，Q4收入大幅增长 (太平洋证券 郭彬)

●我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为-2.1/3.1/5.83亿元，对应2025/26年PE分别为38/20倍，给予“买入”评级。

●2025-02-09 富森美：核心业务稳健，高分红价值凸显 (国联证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇,童苇航)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.27/15.21/15.65亿元，同比分别-6.40%/+6.61%/+2.87%；归母净利润分别为7.43/8.15/8.45亿元，同比分别-7.84%/+9.69%/+3.62%；EPS分别为0.99/1.09/1.13元/股；公司2023-2026年营收和归母净利润CAGR为0.88%和6.85%。我们选择公司自由现金流FCFF进行绝对估值，测得每股价值16.99元。公司作为成都家居零售龙头，当前估值仍处低位，长期或受益于成都区域的人口流入和政策红利。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-09 米奥会展：外展龙头领航制造业出海 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到公司发展阶段与成长性领先，综合DCF测得公司合理股价为每股21.74元，同业可比公司最新收盘价对应的2025年平均PE为16倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-02-08 南极电商：深度调整，品牌重焕 (浙商证券 宁浮洁)

●我们认为公司本部业务走过2022-2024年深度调整期，2025年随着品牌授权转向自营+加盟模式，品牌心智逐步重塑，南极人自营与百家好受欢迎逐步放量，看好2024/2025/2026年公司将实现营业收入32.80/41.70/53.18亿元，同增21.8%/27.1%/27.5%。实现归母净利润-2.06/3.00/5.99亿元，2025/2026年归母净利润扭亏为盈/同增99.85%。2025/2026年对应PE为38.89X/19.46X。

●2025-01-27 中国中免：潮起海之南，逐浪市内免税新征程 (华泰证券 樊俊豪,曾珺,梅昕)

●公司龙头地位突出，牌照拥有量具备稀缺性，规模优势突出，给予溢价，参考可比公司Wind一致预期25年PE均值19X，给予中免港股(1880HK)25年24X PE，目标价58.72港币，首次覆盖予以“买入”评级。