华兰生物(002007)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-28 华兰生物：季报点评：血制品表现强劲，疫苗处于传统淡季 (华泰证券 代雯,张云逸)

●预计公司2025-27年归母净利分别为13.7/17.1/20.5亿元。给予公司25年26xPE（考虑到公司疫苗业务恢复和血制品成长潜力，较可比公司一致预期19xPE均值有所溢价），维持目标价19.40元，维持“买入”评级。

●2025-04-17 华兰生物：年报点评：血制品业务稳健向好，流感疫苗市场压力显现 (中原证券 乔琪)

●公司2024年由于疫苗业务承压，短期整体业绩出现下滑。但是考虑到流感疫苗降价长期有利于刺激市场需求，扩大市场规模，从而提升公司在行业内竞争力，未来公司疫苗业务有望保持向好态势。另外两项主营业务中，采浆量从2023年开始增速提升，支撑公司血制品业务稳步增长；基因公司多种单抗陆续进入临床阶段，有望为公司带来新的利润增长点。因此，我们维持“买入”评级，预计公司2025-2027年营收50.29/56.39/62.93亿元，净利润13.37/14.71/16.49亿元，对应的EPS为0.73/0.80/0.90元，对应的PE为22.16/20.14/17.97倍。

●2025-04-15 华兰生物：血液制品业务未来发展前景看好 (华兴证券 赵冰)

●维持买入，下调DCF(WACC：9.0%)目标价至23.30元：我们的目标价对应2025年P/E为31x。考虑到2024年华兰生物流感疫苗收入下降，我们调整了25E/26E收入预测，同时下调了目标价至23.30元。

●2025-04-09 华兰生物：2024年年报点评：血制品稳健增长，疫苗业务较大波动 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为40.34/45.28/50.78亿元，同比增长-7.9%/12.2%/12.1%；归母净利润12.22/13.65/15.53亿元，同比增长12.3%/11.7%/13.7%。维持“买入”评级。

●2025-04-03 华兰生物：血制品全年稳健，流感疫苗短期承压 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为14.9%、13.2%、11.6%，净利润的增速分别为20.7%、19.3%、17.8%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.95元，相当于2025年25倍的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-21 昆药集团：多因素影响短期承压，看好经营逐季度改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●我们预测公司2025-2027年实现营业收入分别为92.58亿元、102.44亿元和113.50亿元，归母净利润分别为7.25亿元、8.39亿元和9.73亿元，折合EPS(摊薄)分别为0.96元/股、1.11元/股和1.28元/股，同比增长分别为11.9%、15.8%、15.9%，维持“买入”评级。

●2025-05-21 江中药业：高基数下主业承压，表观利润略超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为49.04亿元、54.27亿元和60.35亿元，归母净利润分别为8.95亿元、10.06亿元和11.32亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.42元/股、1.60元/股和1.80元/股，同比增长分别为13.5%、12.5%和12.5%，对应PE分别为16.2x、14.4x及12.8x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 云南白药：核心业务增长稳健，利润端增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为416.91亿元、435.93亿元和457.34亿元，归母净利润分别为51.24亿元、56.22亿元和62.03亿元，分别同比增长7.9%、9.7%和10.3%，折合EPS分别为2.87元/股、3.15元/股和3.48元/股，对应PE分别为19.8x、18.0x和16.3x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 天士力：主营业务平稳增长，战略融合持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●展望未来，公司将围绕心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，不断进行研发管线创新，积极拓展新适应症，随着公司加速推广丹滴糖网适应症、创新产品陆续获批上市以及生物药普佑克的新适应症进展，预计公司未来主业业绩有望继续保持平稳增长。我们预计2025-2027年，公司营收分别为90.01、95.39和101.29亿元，分别同比增长5.9%、6.0%和6.2%；归母净利润分别为10.74、12.16和13.86亿元，分别同比增长12.4%、13。3%和14.0%。折合EPS分别为0.72元/股、0.81元/股和0.93元/股，对应PE为22.5x、19.8x和17.4x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 华纳药厂：主业集采风险逐步落地，抗抑郁创新药/濒危药材替代打开想象空间 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.78/1.96/2.18亿元，同比增速分别为8.6%/9.6%/11.3%，当前股价对应PE分别为24/21/19倍。鉴于公司“原料药制剂一体化”“产品集群化”战略，业绩有望重回增长轨道；抗抑郁药ZG001有望颠覆现有抑郁症治疗格局；濒危动物药材替代进一步打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-20 一品红：AR882国内权益提升至100%，看好痛风大品种 (开源证券 余汝意)

●我们看好具有BIC潜力的AR882的长期价值，维持2025-2027年归母净利润为1.91、2.16、2.73亿元，EPS为0.42、0.48、0.61元/股，当前股价对应PE为89.5、79.4、62.6倍，维持“买入”评级。

●2025-05-20 司太立：底部有望走出经营拐点，朝大满贯造影剂供应商迈进 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●考虑到公司业务趋势、原材料成本情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润0.7/2.3/3.5亿元，对应PE为58/18/11倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-20 司太立：【华创医药】司太立深度研究报告：极具稀缺性的造影剂领军企业，有望开启新一轮高速成长周期 (华创证券)

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●2025-05-20 马应龙：聚焦肛肠专科，成就细分领域龙头 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司的品牌优势，以及聚焦肛肠专科的产品和疗效壁垒，核心产品有望继续保持量价齐升趋势，同步拓展健康品业务带来新增量，2023年公司启动营销组织调整，提升经营效率。预计2025-2027年公司归母净利润为6.33/7.30/8.35亿元，同比增长19.8%/15.3%/14.4%，对应PE为19/17/15倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-05-20 三生国健：重磅BD达成，707顺利授权辉瑞 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到授权收入，我们上调25年盈利预测，预计25-27年归母净利润29.4、3.4、4.1亿元(较前值+817%、0%、0%)。参考Biotech可比公司市值均值233亿元，考虑商业合作、新药兑现、商业化能力给予溢价，我们给予300亿元合理估值，目标价48.64元(前值35.67元)，维持“增持”评级。