龙源电力(001289)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-30 龙源电力：2024年年报及2025年一季报点评：来风偏弱影响业绩，自建+注入增加装机规模 (民生证券 邓永康,黎静)

●公司新投产装机规模持续扩大，叠加集团优质资产注入，在绿电市场化交易电价下行压力较大的背景下，我们预计25/26/27年归母净利润为64.31/73.16/76.09亿元，EPS分别为0.77/0.88/0.91元，对应4月29日收盘价PE分别为22/19/18倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-02 龙源电力：装机突破40GW，关注国补确权重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们将2025-26年归母净利下调7%/10%至65.7/73.0亿元、预计2027年为82.4亿元(三年预测期CAGR9%)，对应EPS0.79/0.87/0.99元；下调主要考虑到新增装机和利用小时数的下修。给予公司A股目标价人民币18.96元(前值20.16元)，基于25年24xPE，较可比均值溢价4x、考虑到风电资产注入潜在增量可观；给予公司H股目标价港币7.73元(前值8.25元)，基于25年9xPE，高于历史三年PE均值(7x)，我们看好国补合规确权和机制电价实施催化价值重估。

●2025-03-31 龙源电力：年报点评：风况压制业绩，电价同比上涨 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司25-27年EPS为0.82/0.87/0.94元。可比公司25年平均PE13倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司25年20-22倍PE，对应合理价值区间16.4-18.04元，维持优于大市评级。

●2025-03-31 龙源电力：新能源持续发展，分红比例进一步提升 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●考虑136号文执行后电价下降，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为71.4/74.7/78.5亿元(2025-2026年原预测值为75.6/83.9亿元)，同比增长12.5%/4.7%/5.1%；EPS分别为0.85/0.89/0.94元，当前股价对应PE为18.4/17.6/16.7X。维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 龙源电力：风电提价盈利向好，新能源装机持续放量 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓,杨天放)

●136号文落地后，新能源行业从政策保护期+高速发展期，过渡至市场化竞争期+行业整合期，公司短期需消化政策和市场带来的影响，中长期将受益于装机放量与运营提效，行业回归合理收益水平后有望迎来长牛。我们预计公司2025-2027年实现营业收入381.28、404.10、412.94亿元，实现归母净利润65.73、75.35、80.0亿元，同比增长3.6%、14.6%、6.2%。对应EPS为0.79、0.90、0.96元，对应PE倍数21.1X、18.4X、17.4X，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-05-07 国投电力：年报点评报告：25年Q1水电表现稳健，盈利韧性足 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于火电板块电价或面临一定压力，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润71/76.4/80.9亿元(25/26年前值83.2/88.5亿元)，对应PE17.1/15.9/15x，维持“买入”评级。

●2025-05-07 长江电力：24年年报及25年一季报点评：1Q25来水稳增，抽蓄+新能源蓄势待发 (招商证券 宋盈盈)

●1Q25来水修复，水电电量稳增，奠定业绩增长基础；大力布局抽蓄和新能源，在手储备资源丰富；围绕主业开展投资业务，稳定的投资收益为业绩增长提供良好支撑；现金流状况良好，持续高分红彰显长期投资价值。详见后续点评。预计公司2025-2027年归母净利润为346.38、356.23、363.00亿元，同比增长7%、3%、2%；当前股价对应PE分别为20.6x、20.0x、19.7x，维持“增持”评级。

●2025-05-06 中闽能源：2024年报&2025一季报点评：福建风电表现良好，关注新项目获取与集团资产注入 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑2025年抽蓄资产注入，我们维持2025-2026年预测归母净利润9.2/10.0亿元，预计2027年归母净利润10.4亿元，2025-2027年PE为11.4/10.6/10.1倍（2025/4/30），维持“买入”评级。

●2025-05-06 申能股份：2024年报&2025一季报点评：业绩稳健分红率56%，关注燃料成本优化与新项目投产 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2025-2026年预测公司归母净利润40.5/41.4亿元，预计2027年归母净利润43.0亿元，2025-2027年PE为10.7/10.4/10.0倍（2025/4/30），火电红利标杆，维持“买入”评级。

●2025-05-06 中国核电：2024年报&2025一季报点评：所得税影响24年业绩，25Q1核电业绩增长强劲 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑市场化电价波动，我们将2025-2026年预测公司归母净利润从117/127亿元下调至100/104亿元，预计2027年归母净利润116亿元，2025-2027年PE为18.9/18.3/16.4倍（2025/4/30）。公司2025至2027年计划投运2台/2台/5台核电机组，进入加速投产阶段，维持“买入”评级。

●2025-05-06 长江电力：年报点评报告：财务费用压降显著，25年Q1增速亮眼 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于来水具有一定不确定性，调整盈利预期，我们预计2025-2027年公司可实现归母净利润343.3/361.8/376.8亿元(25/26年前值358.6/372.7亿元)，对应PE21/20/19.2x，维持“买入”评级。

●2025-05-06 湖北能源：减值扰动利润，Q1水电电量暂承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●湖北能源发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营收200.31亿元(yoy+7.30%)，归母净利18.14亿元(yoy+3.75%)，归母净利润低于我们预期的26.5亿元，主要系公司计提资产减值损失5.56亿元，高于我们预期的0.47亿元。1Q25，公司实现营收41.83亿元(yoy-19.65%)，归母净利3.56亿元(yoy-54.31%)，略低于我们预期区间下沿的4亿元，主要系水电发电量低于预期。2024年公司DPS为0.1元(含税)，分红比例35.83%，同比+2.37pp。水电发电量主要受自然因素影响，但煤价下行背景下公司火电2025年盈利有望同比提升，维持“买入”评级。

●2025-05-06 晶科科技：电价短期承压，但随着市场化的进一步推进，有望提升绿电价值 (中邮证券 杨帅波)

●公司分别于2025年4月18日和4月29日分别发布公司2024年年报和2025年一季报。我们预测公司2025-2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元，归母净利润分别为5.1/5.3/5.7亿元，（2025年4月30日）对应PE分别为18/17/16倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 联美控股：2024年业绩受减值影响，分红稳健 (中邮证券 杨帅波,侯若雪)

●2024年公司营收35.1亿元，同比+2.9%；归母净利润6.6亿元，同比-23.3%；其中2024Q4公司营收12.1亿元，同环比分别-1.3%/+248.3%，归母净利润1.5亿，同环比分别-26.8%/+390.4%，我们预测公司2025-2027年营收分别为37.4/40.3/44.0亿元，归母净利润分别为7.8/8.6/9.6亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为17/15/14倍，维持“增持”评级。

●2025-05-06 珠海港：业绩稳健，“双轮驱动”战略持续推进 (东兴证券 曹奕丰)

●预计公司25-27年净利润分别为3.18、3.52和3.96亿元，EPS分别为0.28、0.32与0.37元。公司围绕两江布局的港航供应链物流体系逐步完善，形成了产业链上下游多方联动发展的格局，竞争力与抗风险能力持续提升；新能源板块作为公司的第二主业不断实现突破，光伏业务有望持续带来盈利增量。我们认为公司经营长期向好，维持“推荐”评级。