龙源电力(001289)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-30 龙源电力：2024年年报及2025年一季报点评：来风偏弱影响业绩，自建+注入增加装机规模 (民生证券 邓永康,黎静)

●公司新投产装机规模持续扩大，叠加集团优质资产注入，在绿电市场化交易电价下行压力较大的背景下，我们预计25/26/27年归母净利润为64.31/73.16/76.09亿元，EPS分别为0.77/0.88/0.91元，对应4月29日收盘价PE分别为22/19/18倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-02 龙源电力：装机突破40GW，关注国补确权重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们将2025-26年归母净利下调7%/10%至65.7/73.0亿元、预计2027年为82.4亿元(三年预测期CAGR9%)，对应EPS0.79/0.87/0.99元；下调主要考虑到新增装机和利用小时数的下修。给予公司A股目标价人民币18.96元(前值20.16元)，基于25年24xPE，较可比均值溢价4x、考虑到风电资产注入潜在增量可观；给予公司H股目标价港币7.73元(前值8.25元)，基于25年9xPE，高于历史三年PE均值(7x)，我们看好国补合规确权和机制电价实施催化价值重估。

●2025-03-31 龙源电力：年报点评：风况压制业绩，电价同比上涨 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司25-27年EPS为0.82/0.87/0.94元。可比公司25年平均PE13倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司25年20-22倍PE，对应合理价值区间16.4-18.04元，维持优于大市评级。

●2025-03-31 龙源电力：新能源持续发展，分红比例进一步提升 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●考虑136号文执行后电价下降，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为71.4/74.7/78.5亿元(2025-2026年原预测值为75.6/83.9亿元)，同比增长12.5%/4.7%/5.1%；EPS分别为0.85/0.89/0.94元，当前股价对应PE为18.4/17.6/16.7X。维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 龙源电力：风电提价盈利向好，新能源装机持续放量 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓,杨天放)

●136号文落地后，新能源行业从政策保护期+高速发展期，过渡至市场化竞争期+行业整合期，公司短期需消化政策和市场带来的影响，中长期将受益于装机放量与运营提效，行业回归合理收益水平后有望迎来长牛。我们预计公司2025-2027年实现营业收入381.28、404.10、412.94亿元，实现归母净利润65.73、75.35、80.0亿元，同比增长3.6%、14.6%、6.2%。对应EPS为0.79、0.90、0.96元，对应PE倍数21.1X、18.4X、17.4X，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-05-23 涪陵电力：以售电业务为基，节能业务成转型关键 (民生证券 邓永康,黎静)

●公司售电业务与配电网节能业务协同发展，作为国家电网节能板块的上市平台，配电网节能业务有望受益国网综合能源业务增长。我们预计2025-2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿，同比增速为1.9%/5.8%/8.8%。对应5月22日收盘价，2025-2027年PE分为28x/27x/25x，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-05-21 国电电力：电价承压但成本改善，静待下游用电需求恢复 (浙商证券 樊金璐,程镱)

●结合公司2024年及2025年一季度经营情况以及近期市场的情况，考虑旺季需求有望提振电力市场，由于2025年一季度煤价有大幅度下跌，我们预计2025年采购燃煤价格中枢同比下降约14%，由于煤价与电价有一定联动，假设公司全年平均上网电价下降9元/兆瓦时左右，我们预测公司2025-2026年归母净利润为75.04、84.19亿元(前值89.67/102.28亿元)，新增2027年归母净利润88.97亿元，同比-23.67%、+12.19%、+5.68%。2025-2027年每股收益分别为0.42、0.47、0.5元。公司隶属国家能源集团，长协煤炭供应充足，整体盈利能力突出，业绩稳健，作为电力龙头企业，估值存在修复空间，维持“买入”评级。

●2025-05-20 联美控股：供暖面积继续增长，煤价下行有望带来业绩改善 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●公司发布2024年年报与2025年一季报。2024年公司实现营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润6.59亿元，同比减少23.29%。2025年一季度，公司实现营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长9.56%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.17、8.53和8.74亿元，当前股价对应PE17、16、16倍，维持“增持”评级。

●2025-05-20 中国核电：2024年报及2025Q1点评：所得税费影响业绩，2025年核电商运贡献增长 (国联民生证券 张磊,张天浩)

●受所得税费用、公司装机并网节奏影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为841.83/915.43/1023.25亿元，同比增速分别8.94%/8.74%/11.78%；归母净利润分别为103.59/111.94/125.14亿元，同比增速分别为18.02%/8.06%/11.79%。EPS分别为0.50/0.54/0.61元。装机规模持续提升，有望带动业绩提升，维持“买入”评级。

●2025-05-19 申能股份：2024年业绩稳健，2025Q1受非经常性损益拖累 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为40.66、42.50和43.55亿元，对应PE11、10、10倍。公司所在区域电价政策稳定，盈利预测准确较强，在火电板块中具备长期投资价值，公司2024年分红政策为每10股派息4.5元，分红比例56.27%，维持“买入”评级。

●2025-05-19 华能国际：煤价下降带动业绩改善长期因素决定投资价值 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为110、117、126亿元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍(需扣除永续债利息约29亿)，维持“增持”评级。

●2025-05-18 电投产融：运营过渡期业绩有所下降，静待资产置换打造A股第三家核电运营商 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●暂不考虑资产置换，受电价下行等因素影响，预计2025-2027年归母净利润11.5/12.5/12.8亿元(2025-2026年原为14.2/14.6亿元，新增2027年预测)，同比增速10%/9%/2%，对应当前股价PE为34/31/30X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-17 黔源电力：来水改善业绩高增，现金流价值持续凸显 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●中性假设公司2025-2027年利用小时数维持2500左右，预计公司2025-2027年的归母净利润为4.13、4.53、4.76亿元，当前股价对应的PE分别为17、15、14倍，维持“买入”评级。

●2025-05-17 国电电力：业绩稳健略超预期，水火投产贡献增量 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合最新煤价情况，我们预计公司2025-2027年的归母净利润为68.11、76.18、79.08亿元，当前股价对应的PE分别为12、11、10倍，维持“增持”评级。

●2025-05-17 大唐发电：25Q1业绩超预期，重申煤价弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●根据最新煤价形势，我们预计公司2025-2027年的归母净利润为65、67、68亿元，扣除永续债利息约15亿后，当前股价对应的PE分别为12、11、11倍，维持“买入”评级。