陕西能源(001286)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-25 陕西能源：高度煤电一体化布局，煤炭和电力比翼高成长 (开源证券 张绪成)

●我们预计2024-2026年公司实现归母净利润29.6/33.2/37.2亿元，同比+15.7%/+12.2%/+11.9%，对应EPS分别为0.79/0.89/0.99元/股，对应当前股价PE分别为11.5/10.3/9.2。看好公司作为陕西省煤炭资源电力转化平台的定位，且积极走向全国获取优质煤炭电力资源，兼具盈利稳定性和持续成长性，是高股息高成长的优质投资标的。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-24 陕西能源：煤电一体化发展成本优势较强，产能增长空间大 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为29.7/30.8/34.5亿元，分别同比增长16.2%/3.8%/11.8%；EPS分别为0.79/0.82/0.92元，当前股价对应PE分别为11.4/11.0/9.9x。综合绝对估值和相对估值结果，我们认为公司股票价值在9.86-10.06元之间，较当前股价有9%-11%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-06 陕西能源：季报点评：Q3发电量高增，煤炭采销结构调整 (天风证券 郭丽丽,张樨樨)

●我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润30.00、32.31、35.29亿元，同比分别增长17.40%、7.68%、9.22%，对应PE分别为12.12、11.26、10.31倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 陕西能源：季报点评：煤炭外销量维持同比增长趋势 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑当前煤价下行趋势，调整公司入炉标煤单价及上网电价预期，因此调整公司2024-2026年归母净利润预期至29.3/32.9/36.8亿元(前值：30.8/34.7/40.9亿元)，对应EPS为0.78/0.88/0.98元。Wind一致预期下，可比公司2025年PE均值为10.6x，考虑陕西能源：1)煤电一体化匹配能力高，且当前电力利润占比超过可比公司中煤电一体化公司；2)2022/2023分红率均超过50%，股息率领先；3)预期2024-26利润增速12.9%略高于可比公司均值，给予公司25E PE14x，目标价12.27元(前值：12.32元)，维持“买入”评级。

●2024-10-28 陕西能源：Q3经营业绩符合预期，煤电一体进程再进一步 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●假设公司维持2023年的分红比例52.82%，我们预计2024-2026年公司分红有望维持在15.87/18.39/21.24亿元，对应10月28日收盘价的股息率分别为4.28%/4.96%/5.73%。我们看好公司煤电一体化战略实施带来的业绩成长性，目前仍处于低估状态，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-02-18 中国核电：世界核电看中国 (浙商证券 汪磊)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入756/822/867亿元，同比分别增长0.82%/8.80%/5.46%，实现归母净利润108/117/124亿元，同比分别+1.37%/+9.06%/+5.66%，对应PE分别为18/16/15倍。股息率方面，参考公司历史分红比例，假设公司2024-2026年分红比例均为35%，则对应股息率分别为1.78%/1.97%/2.08%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-18 长江电力：公司盈利规模再上新台阶，红利资产投资正当时 (中原证券 陈拓)

●2023年长江来水整体偏枯，乌、白电站所带来的盈利能力提升还未完全体现，2024年公司年度发电量大幅改善也符合我们的预期，乌、白水电站注入后公司盈利能力再上新台阶，预计公司2024-2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应2024-2026年每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，按照2月17日28.17元/股收盘价计算，对应PE分别为21.20X、20.60X、19.59X，维持公司“增持”投资评级。

●2025-02-17 金开新能：算力业务稳步发展，打造第二增长曲线 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●由于电价下降影响，下调盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5/9.4/10.5亿元(原预测值为9.7/12.0/14.2亿元)，同比增长5.6%/10.8%/11.9%；EPS分别为0.42/0.47/0.53元，当前股价对应PE为13.1/11.8/10.6X。维持“优于大市”评级。

●2025-02-17 内蒙华电：收购大股东风电资产停牌，兼具盈利稳定和风电成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为24.76、28.12、30.1亿元，同比增长率分别为23.5%、13.5%、7.0%，当前股价对应的PE分别为11、10、9倍，继续维持“买入”评级。

●2025-02-10 黔源电力：水光共绘成长蓝图，增添经营业绩弹性 (华福证券 严家源)

●我们预测24-26年公司营收分别为17.71/25.96/25.96亿元，归母净利润分别为2.52/4.82/4.98亿元，EPS分别为0.59/1.13/1.17元，对应2月7日收盘价PE分别为24.3/12.7/12.3倍。首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-02-05 大唐发电：24业绩预计同比高增，火电盈利能力有望维持 (中信建投 高兴)

●我们预期公司2024-2026年归母净利润分别为45.82亿元、51.58亿元、54.95亿元，扣除永续债利息后公司归属普通股股东净利润为30.82、36.58和39.95亿元，对应EPS为0.17元/股、0.20元/股、0。22元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-28 江苏国信：符合预期，24年归母净利预增63%至76% (华福证券 严家源)

●考虑到25年江苏年度长协电价下降，结合已披露的项目投产信息、江苏信托财务数据和当前的煤价数据，我们调整原有假设，预计2024-2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元(原351.85、413.28和469.82亿元)，归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元(原29.90、35.23和40.58亿元)，对应PE分别为9.1/8.9/8.5倍。维持“买入”评级。

●2025-01-27 黔源电力：FCFE或迎拐点，分红能力有望增强的贵州小水电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.54/3.59/4.02亿元，对应EPS为0.59/0.84/0.94元，2025-26E平均EPS0.89元。参考可比公司2025-26EPE的Wind一致预期均值15.4x，考虑公司分红比例有较大提升潜力、从而现金流价值在估值上的体现有望增强，给予公司18.5x2025-26E平均PE，目标市值70.41亿元，对应目标价16.47元，首次覆盖给予“买入”。

●2025-01-26 大唐发电：符合预期，24年业绩预增208%至252% (华福证券 严家源)

●考虑到25年江苏、广东等地年度长协电价同比有所下降，结合24年的电量、煤价。我们调整原有假设，预计24-26年归母净利润分别为42.23、43.23、43.59亿元(原40.18、50.33、58.62亿元)，对应PE分别为11.7/11.4/11.3倍。维持“买入”评级。

●2025-01-24 皖能电力：2024年业绩预告点评：归母同增40%-57%，机组投产利润加速 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司公告2024年业绩预告，考虑机组投运节奏与2025年电价形势，我们下调2024-2026年归母净利润从22.0/23.7/25.6亿元至20.8/21.6/22.0亿元，2024-2026年PE7.7/7.4/7.3倍(估值日2025/1/23)，维持“买入”评级。