东瑞股份(001201)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-30 东瑞股份：2023出栏目标基本完成，Q4生猪完全成本再降 (华安证券 王莺)

●公司是我国粤港澳大湾区重要的优质生猪供应商，也是内地供港活大猪龙头企业，我们预计2023-2025年公司生猪出栏量62万头、90万头、160万头，实现营业收入11.24亿元、19.56亿元、36.31亿元，同比增长-7.6%、74%、85.7%，对应归母净利润-4.9亿元、-0.81亿元、5.95亿元，归母净利润前值2023年-3.03亿元、2024年2.51亿元、2025年5.71亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了23-25年猪价和出栏预期，维持“买入”评级不变。

●2023-11-22 东瑞股份：降本增效持续推进，出栏有望稳步扩张 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-2.8亿元、2.4亿元、5.9亿元，同比分别增长-742%、186%、151%，当前股价对应PE分别为-17、20、8倍。维持买入评级。

●2023-10-31 东瑞股份：出栏目标有望顺利完成，Q3生猪完全成本再降 (华安证券 王莺)

●我们预计2023-2025年公司生猪出栏量65万头、100万头、160万头，实现营业收入12.84亿元、24.23亿元、36.57亿元，同比增长5.6%、88.7%、50.9%，对应归母净利润-3.03亿元、2.51亿元、5.71亿元，归母净利润前值2023年-1.61亿元、2024年2.65亿元、2025年9.21亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了23-25年猪价预期和管理费用，维持“买入”评级不变。

●2023-10-31 东瑞股份：财务保持稳健，静待基本面进一步改善 (山西证券 陈振志)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润-3.76/1.02/7.00亿元，对应EPS为-1.77/0.48/3.29元，目前股价对应2023年PB为1.8倍，维持“增持-B”评级。

●2023-09-20 东瑞股份：大湾区生猪养殖龙头，供港活大猪份额稳步提升 (华安证券 王莺)

●东瑞股份是我国粤港澳大湾区重要的优质生猪供应商，也是内地供港活大猪龙头企业，我们预计2023-2025年公司实现营业收入13.33亿元、24.04亿元、39.87亿元，同比增长9.6%、80.3%、65.9%，对应归母净利润-1.61亿元、2.65亿元、9.21亿元，对应EPS分别为-0.76元、1.24元、4.33元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-01-31 牧原股份：年均完全成本降至15元，2024出栏或低速增长 (华安证券 王莺)

●我们预计2023-2025年公司生猪出栏量分别为6382万头、6764万头、7500万头，同比分别增长4.3%、6%、10.9%；育肥猪出栏量分别为6227万头、6646万头、7182万头，同比分别增长12.6%、6.7%、8.1%；主营业务收入分别为1082亿元、1270.7亿元、1630.7亿元，归母净利分别为-44.3亿元、104.1亿元、395.3亿元，同比分别增长-133.4%、335.1%、279.6%，归母净利润前值2023年2.81亿元、2024年281.76亿元、2025年235.04亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了23-25年生猪出栏量和猪价预期。公司作为我国最大的生猪养殖企业，成本在所有上市猪企中最低，我们维持公司“买入”评级不变。

●2024-01-31 牧原股份：猪价拖累致亏损，降本拓潜信心足 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到23Q4猪价旺季不旺，我们下修2023年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为-44.38/178.53/398.83亿元(前值为-14.47/178.53/398.83亿元)，对应BVPS分别为11.58/14.80/21.90元，参考可比公司2024年3.17xPB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本控制、资金优势明显，龙头地位稳固，我们给予公司24年3.46xPB，维持目标价51.2元，维持“买入”评级。

●2024-01-25 新五丰：2023年报业绩预告点评：2023Q4归母净利预计亏损3.51-6.51亿元，生猪养殖成本预计实现稳步改善 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●考虑到2023年猪价亏损幅度超预期，下调公司2023年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为-12.5-/-3.96/20.22亿元(原预计为-8.65/-3.96/20.22亿元)，对应EPS为-0.99/-0.31/1.60元，对应当前股价PE为-10/-32/6X，维持“买入”评级。

●2024-01-23 圣农发展：2023年业绩预告点评：4Q23同比转亏，养殖短期承压 (海通证券(香港) 宋琦,闻宏伟)

●考虑到白羽鸡价格上涨弱于原本预期，我们预计公司2023/24/25年营收分别为185/221/237亿元(前值199/215/232亿元)，归母净利润分别为7/20/21亿元(前值14/20/19亿元)，对应PE为26.7X/9.4X/8.9X。目前行业估值水平下移，叠加圣农发展历史估值水平，给与公司2024年15倍PE(前值为2023年26倍)，对应目标价24.02元(前值28.57元)，维持“优于大市”评级。

●2024-01-23 温氏股份：2023年经营跟踪点评：生猪出栏超额完成目标，毛猪售价短期走低 (海通证券(香港) 宋琦,闻宏伟)

●考虑到生猪价格的上涨弱于原本预期，我们预计公司2023/24/25年营收分别为905/1078/1258亿元(前值965/1142/1318亿元)，归母净利润分别为-54/33/90亿元(前值36/85/139亿元)。考虑到公司财务稳健、全年超额完成出栏目标，结合可比公司估值以及公司历史估值水平，以及公司养殖成本持续优化，给予公司2024年4倍PB(前值为20.82元基于2024年16倍PE，生猪养殖行业目前处于亏损状态，PB估值更为合理)，对应目标价23.56元，维持“优于大市”评级。

●2024-01-22 万辰集团：主动权在手，竞争力显著 (信达证券 马铮,程丽丽)

●我们预计公司23-25年每股收益为-0.49、1.00、2.00元，维持对公司的“买入”评级。

●2024-01-22 隆平高科：国内外玉米种业齐头并进，转基因时代前景可期 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升；随着转基因品种审定号公示以及转基因生产经营许可证发放，转基因玉米产业化正在积极推进。隆平高科在性状及品种上均有丰富储备，且各维度都具备较强竞争力。海外玉米种业受益于巴西玉米种业市场扩容。看好其中长期发展前景。预计2023-2025年公司净利润分别为1.85/6.24/8.71亿元，对应EPS为0.14/0.47/0.66元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-01-22 万辰集团：量贩业务加速放量，盈利能力大幅改善 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩预告，我们上调公司23-25年收入80.28/135.95/170.74亿元的预测至93.59/188.55/229.51亿元；考虑量贩业务全面盈利尚需时间，下调23-25年EPS-0.26/0.88/2.05元的预测至-0.51/0.88/1.97元，对应2024年1月19日34.44元的收盘价估值分别为-68/40/17倍，维持增持评级。

●2024-01-19 益生股份：商品代鸡苗跌价，23Q4预计盈利承压 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年Wind一致预期11xPE，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，同时商品代鸡苗供给收缩或在2024年中左右出现，我们给予益生2024年盈利15倍PE，对应目标价16.8元，维持“买入”评级。

●2024-01-19 牧原股份：2023经营跟踪点评：生猪出栏量完成目标，商品猪售价环比走低 (海通证券(香港) 宋琦,闻宏伟)

●我们预计公司2023/24/25年营收分别为1128/1302/1586亿元(前值为1285/1487/1705亿元)，归母净利润分别为-37/111/218亿元(前值为56/170/239亿元)，对应BVPS分别为5.56/5.89/5.34。基于可比公司估值平均PB水平在3.07倍左右，考虑到公司的养殖规模持续扩张，成本控制能力领先行业，结合公司历史估值水平情况，我们给予公司2024年4倍PB水平，对应目标价为56.81元(原目标价46.54元，2024年15倍PE，+22%)，维持“优于大市”评级。