华润三九(000999)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-01 华润三九：年报点评：品牌持续驱动成长，战略融合昆药进展顺利 (海通证券 余文心,郑琴)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.47亿元、36.69亿元、41.14亿元，增速分别为13.8%、13.0%、12.1%，对应EPS为3.29元、3.71元、4.16元。公司中药OTC品牌力优势显著，入主昆药后整合三七优势产业链带来全新增长点。参考可比公司，我们给予公司2024年20-25XPE，对应合理价值区间65.80-82.25元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-30 华润三九：2023年年报点评：业绩稳健，融合昆药进一步赋能品牌打造 (国信证券 彭思宇,张佳博)

●2023全年公司收入、利润双双实现增长，考虑集采影响，下调2024/2025年盈利预测、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润33.12/39.42/45.67亿元(原2024/2025年34.89/39.89亿元)，同比增速16.1%/19.0%/15.8%，当前股价对应PE=15.5/13.0/11.2x。随着公司“创新+品牌”战略的不断推进，叠加昆药融合带来的优质资源整合，公司业绩有望继续保持稳步增长。

●2024-03-29 华润三九：战略融合昆药，实现营收端和利润端双增长 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●考虑到昆药并表，且根据公司最新披露的23年年度报告数据，我们调整了此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为279.20/313.66/349.97亿元(24-25年原预测值为300.33/336.61亿元)，分别同比增长12.9%/12.3%/11.6%，归母净利润分别为33.02/38.00/43.74亿元(24-25年原预测值为31.28/36.01亿元)，分别同比增长15.8%/15.1%/15.1%，对应估值为16X/13X/12X。维持“买入”投资评级。

●2024-03-28 华润三九：2023年年报点评报告：内生外延协同发展，持续保持双位数增长 (国海证券 周小刚)

●我们预计2024/2025/2026年收入为279.04亿元/312.92亿元/351.84亿元，对应归母净利润32.55亿元/37.20亿元/42.58亿元，对应PE为16.01X/14.01X/12.23X。公司2023年业绩低于我们前期预期，我们下调了2024-2025年公司收入和利润预期。我们认为，公司作为品牌OTC龙头企业，渠道和品牌能力行业领先，内生和外延增长协调发展。维持“买入”评级。

●2024-03-27 华润三九：2023年年报点评：CHC稳健增长，持续推进昆药并表融合 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润33.69/38.56/43.85亿元，同比增长18.1%/14.4%/13.7%，EPS为3.41/3.90/4.44元，对应PE分别为15.6/13.6/12.0x。考虑到公司具有较强的品牌价值、渠道优势和在中药配方颗粒的先发优势，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-02 太极集团：2023年报点评：核心中药产品增长亮眼，净利率持续提升 (东吴证券 朱国广)

●考虑到医药政策及消费环境的不确定性，我们将公司2024-2025年归母净利润由13.30/18.05亿元下调至11.04/14.46亿元，2026年归母净利润预计为18.09亿元，对应当前市值的PE分别为17/13/10X，维持“买入”评级

●2024-04-02 云南白药：聚焦主业提质增效，分红水平持续提升 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2024–2026年实现营业收入分别为419.51亿元、451.22亿元和486.76亿元，归母净利润分别为45.31亿元、50.19亿元和55.78亿元，分别同比增长10.7%、10.8%和11.1%，折合EPS分别为2.52元/股、2.79元/股和3.10元/股，对应PE分别为20.1x、18.2x和16.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-02 达仁堂：2023年报点评：深耕核心品种，盈利提升明显 (东方财富证券 何玮)

●公司工业板块实现较好增长，商业板块由于重新划分出现下滑，公司业绩增长低于我们的预期，我们下调了西药、中药板块增速，下调公司2024/2025/2026年营业收入分别至89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别至11.89/12.87/13.90亿元，EPS分别为1.54/1.67/1.80元，对应PE分别为18/17/15倍。津药达仁堂，将以创新国药领跑者为战略定位，在创新中药板块将着力实施“1+5”战略，以“达仁堂”作为主品牌引领公司发展，赋能中医药相关产业。我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。

●2024-04-02 丽珠集团：业绩短期放缓，研发快速推进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑到产品降价、行业政策影响，我们下调公司2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为21.59亿元、23.77亿元和26.57亿元，对应EPS分别为2.33元、2.57元和2.87元，当前股价对应PE分别为15.82/14.38/12.86倍。公司经营稳健，长远布局高壁垒复杂制剂和特色生物药，产品逐渐进入收获期，有望带来新的业绩增量，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-04-02 诺泰生物：业绩强劲增长，产销研齐头并进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●公司整体业绩超预期，多肽类等自主选品加速放量，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别13.88/18.36/23.88亿元，归母净利润分别为2.26/3.05/3.99亿元，对应EPS分别为1.06/1.43/1.87元，对应PE分别为49.8/36.9/28.3倍。维持“买入”评级。

●2024-04-02 人福医药：业绩符合预期，在研管线稳步推进 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在麻醉领域的市场优势，并考虑未来费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元(原预计2024-2025年为27.83、31.69亿元)，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 长春高新：2023年年报点评：业绩符合预期，积极推进新产品上市工作 (西部证券 陆伏崴,陈嘉烨)

●预计未来三年EPS为12.51/14.08/15.59元，考虑公司在研管线丰富，积极推进新产品上市工作，维持“增持”评级。

●2024-04-02 恩华药业：业绩稳健增长，精麻创新管线逐步兑现 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●由此预计公司2024、2025、2026年营业收入分别为60.50、72.91、88.24亿元，净利润分别为12.51、15.16、18.47亿元，对应增速分别为20.62%、21.17%、21.85%，对应PE分别为17.88倍、14.75倍、12.11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 西藏药业：新活素产能即将释放，负面影响出清轻装出发 (德邦证券 李霁阳)

●我们预计公司未来3年新活素继续保持增长，24-26年营业收入为34.4\40.7\48.3亿元，同比增长9.7%\18.4%\18.6%，净利润为10.25\12.26\14.87亿元，同比增长28%\19.6%\21.3%；维持“买入”评级。

●2024-04-02 天坛生物：采浆量再创新高，产能建设与研发创新持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为60.76亿元、72.28亿元和83.41亿元，归母净利润分别为12.98亿元、15.64亿元和18.35亿元，分别同比增长17.0%、20.5%和17.3%。每股EPS为0.79元、0.95元和1.11元，当前股价对应2024-2026年估值分别为33.7X、28.0X和23.9X，维持买入评级。