中科三环(000970)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-14 中科三环：年报点评：24年量价齐跌，期待25年景气向上 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●根据24年产销数据和毛利表现，我们下调25-26年产量预期及盈利能力假设，预计公司2025-2027年EPS分别为0.19、0.33、0.49元(前值2025-2026年分别为0.23、0.39元，分别下调17.39%、15.38%)。可比公司25年Wind一致预期PB均值为2.68倍，给予公司25年2.68倍PB，BPS为5.49元，目标价14.72元(前值12.92元，对应2025年PB2.24倍，目标价提高主要基于可比估值水平明显抬升)，维持买入评级。

●2024-10-29 中科三环：季报点评：稀土价格企稳，公司Q3业绩环比改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●由于公司资产减值转回比例较小，我们上调全年资产减值假设，预计24-26年BPS分别为5.54/5.77/6.16元(前值5.58/5.82/6.21元)。可比公司25年Wind一致预期PB均值为2.24倍，给予公司25年2.24倍PB，对应目标价12.92元(前值10.04元)，维持买入评级。

●2024-04-25 中科三环：季报点评：原料下跌影响延续，24Q1业绩亏损 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●预计公司24-26年归母净利润分别为2.69/3.32/5.04亿元(前值24-26年分别3.74/4.38/6.48亿元)。可比公司24年Wind一致预期PB1.87X，考虑公司作为行业龙头给予公司24年1.95XPB，预计24年BPS为5.64元，目标价11.00元(前值12.26元)，维持“买入”评级。

●2024-03-28 中科三环：年报点评：业绩承压，磁材行业景气度正在回暖 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●可比公司24年Wind一致预期PB2.14X，给予公司24年2.14XPB，预计24年BPS为5.73元，目标价12.26元(前值11.64元)，维持“买入”评级。

●2023-10-25 中科三环：季报点评：盈利承压，毛利率、净利率表现不佳 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23Q1-Q3实现营收64.17亿元，yoy-14.52%；实现归母净利润2.23亿元，yoy-63.73%；其中23Q3实现归母净利润0.61亿元(yoy-71.18%，qoq-1.05%)。据公司三季报，报告期归母净利润同比减少主要因营业收入下降、毛利率收窄及汇率变动等。因23年磁材行业竞争加剧，我们下调加工费假设，并根据三季报调整管理费用率等假设，最终预计公司23-25年归母净利润分别为2.93/3.63/4.55亿元(前值5.94/6.75/6.93亿元)。可比公司wind一致预期PB(23E)均值2.14X，给予公司23年2.14X PB，公司23年BPS为5.44元，目标价11.64元(前值12.74元)，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-03-17 德赛西威：系列点评三：2024业绩高增，全球生态圈加速扩容 (民生证券 崔琰)

●智能座舱产品受益大屏多屏趋势及新客户拓展，智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别，看好智能变革机遇下公司长期成长。预计公司2025-2027年营收334。。31/400.81/478.46亿元，归母净利润为26.16/31.35/37.44亿元，EPS为4.71/5.65/6.75元，对应2025年3月14日124.00元/股收盘价，PE分别为26/22/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-17 兴森科技：深耕PCB行业，受益于AI+国产替代双轮驱动 (东兴证券 刘航)

●公司深耕PCB行业，受益于下游AI的拉动与存储芯片国产替代双轮驱动，公司IC载板业务有望取得突破。预计公司2024-2026年收入增速分别为16.32%、23.34%、25.66%；归母净利润分别为-1.83、1.41和4.02亿元，对应EPS分别为-0.11、0.08和0.24元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-17 深南电路：年报点评：业绩高增，看好公司载板布局 (平安证券 徐勇,徐碧云,郭冠君,陈福栋)

●公司积极推进泰国工厂以及南通四期项目的基础工程建设，为后续业务拓展提供支撑。根据公司产能建设进度，我们略微调升25/26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计2025-2027年归属母公司净利润为26.09/34.47/42.62亿元(25/26年原值为25.37/30.76亿元)，对应PE为27/21/17倍。公司长期受益半导体载板国产化，结合公司当前估值，维持公司“推荐”评级。

●2025-03-17 深天马A：2024年年报点评：柔性OLED与车载显示双轮驱动，经营业绩修复上行 (浙商证券 王凌涛)

●2024年公司实现营业收入334.94亿元，同比增长3.79%；归母净利润为-6.7亿元，同比减亏68.13%；归母扣非净利润为-22.2亿元，同比减亏41.94%。预计公司2025-2027年营业收入分别为360亿元、401亿元和437亿元，归母净利润分别为1.9亿元、6.5亿元、10.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-16 蓝思科技：冲刺H股，全球化布局 (民生证券 方竞)

●预计公司24-26年营收分别为684.39/865.62/1017.74亿元，归母净利润分别为39.41/55.98/72.16亿元，对应PE分别为33/24/18倍，公司是国内消费电子玻璃盖板龙头，以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、金属结构件及模组产品，深度参与新的AI终端，维持“推荐”评级。

●2025-03-16 湖南裕能：2024年年报点评：业绩稳健向好，出海叠加一体化提高竞争力 (民生证券 邓永康,李孝鹏,王一如,李佳,朱碧野,赵丹,席子屹)

●我们预计公司2025-2027年实现营收300.1、370.8和426.4亿元，同比变化+32.8%、+23.5%和+15.0%；实现归母净利润19.2、26.8、30.5亿元，同比变化+222.7%、+39.7%和+14.1%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为16、11、10倍，考虑公司规模化效应凸显，新品上量叠加一体化优势，维持“推荐”评级。

●2025-03-16 博实结：物联网“端云一体”核心标的，AI赋能迎黄金发展机遇 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●我们预计公司2024-2026年收入有望分别实现13.52亿元、14.89亿元、16.45亿元，同比分别增长20.5%、10.1%、10.5%。2024-2026年有望分别实现归母净利润1.87亿元、2.31亿元、2.79亿元，同比增长7.1%、23.8%、20.9%，对应当前PE约48X、39X、32X。我们认为公司具备物联网“端云一体”稀缺能力，后续有望在AI大模型快速发展背景下凭借自身软硬件技术水平进一步增强自身市场竞争实力，海外市场持续开拓下也有望为公司带来全新增量贡献。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-16 深南电路：Q4受ABF载板产品爬坡拖累，看好AI算力及载板业务高增 (招商证券 鄢凡,程鑫)

●我们最新预测25-27年营收为215.3/254.4/292.8亿元，归母净利润为24.9/30.7/36.3亿元，对应EPS为4.85/5.98/7.07元，对应当前股价PE为28.6/23.2/19.6倍。我们看好公司在算力板领域的产品技术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长空间，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-03-15 湖南裕能：2024年年报点评：Q4业绩符合预期，25Q1起涨价落地拐点将至 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑公司下游客户涨价落地节奏，下修25-27年归母净利23/32/40亿元(原预期25-26年预期25.3/35.4亿元，新增27年盈利预测)，对应PE为13/9/8倍，给予25年20x，对应目标价60.4元，维持“买入”评级。

●2025-03-15 深南电路：2024业绩高增，2025期待PCB结构持续优化+BT载板修复+ABF载板放量 (开源证券 陈蓉芳,刘琦)

●基于公司AI客户导入顺利以及ABF载板放量节奏，我们上调2025、2026年利润预期，新增2027年利润预期，预计2025-2027年归母净利润为26.08/32.76/38.49亿元(原值为24.89/29.78亿元)，EPS为5.08/6.39/7.50元，当前股价对应PE为25.0/19.9/16.9倍，维持“买入”评级。