锡业股份(000960)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-30 锡业股份：原料自给上行，行业持续景气 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●锡金属景气度预计将长期持续，看好公司发展，预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.69、24.06、28.28亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-28 锡业股份：季报点评：价格上涨带动公司业绩环比高增 (华泰证券 李斌)

●基于对公司未来发展的乐观预期，华泰维持公司2025-2027年的EPS分别为1.37元、1.57元和1.71元的预测。参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值12.72倍，给予公司2025年12.72倍PE，目标价定为17.43元，维持“增持”评级。

●2025-04-14 锡业股份：2024年盈利同比提升，费用率下降 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●公司2025-2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍。考虑到公司为全球锡业龙头企业，具有较强产业链协同优势，叠加锡价中枢有望持续上移，因此我们维持公司的“买入”投资评级。

●2025-04-08 锡业股份：年报点评：扣非净利润同比大幅提升，长期保持市场领先地位 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营收为425.77/432.85/439.93(原预测409.41/413.17/-)亿元，同比增速1.4%/1.7%/1.6%；归母净利润为23.92/26.03/28.15(原预测24.37/26.05/-)亿元，同比增速65.6%/8.8%/8.1%；摊薄EPS为1.45/1.58/1.71，当前股价对应PE为10/9/8X。考虑到公司是全球最大的精锡生产企业，未来将更加聚焦上游资源内增外拓，打造世界一流有色金属关键原料供应商，另外我们看好未来锡供给端增长受限，以及锡需求在半导体和新能源领域的增长，锡价中枢有望稳步抬升，公司有望充分享受锡价上涨所带来的业绩弹性，维持“优于大市”评级。

●2025-04-08 锡业股份：年报点评报告：受益量价齐升，扣非归母净利强劲增长 (天风证券 刘奕町,曾先毅)

●2024年公司实现营业收入419.73亿元，同比-0.9%；实现归母净利润14.44亿元，同比+2.55%；扣非净利润19.43亿元，同比+40.5%。其中24Q4单季度实现营业收入127.60亿元，同比+46.64%，环比+22.25%；实现归母净利润1.61亿元，同比-48.63%，环比-66.74%；实现扣非净利润4.93亿元，同比+25.47%，环比9.12%。我们预计公司25-27年有望实现归母净利润21.6/24/25亿元，对应PE10.22/9.21/8.77X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-04-30 盛达资源：2024年年报及2025年一季报点评：矿山恢复正常运营，盈利水平大幅增长 (民生证券 邱祖学)

●预计公司2025-2027年归母净利润为5.49/8.01/12.93亿元，根据4月29日股价对应PE18/12/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 中钨高新：年报点评报告：矿山资产维稳业绩，钨价上行有望受益量价齐升 (天风证券 刘奕町,朱晔,曾先毅)

●预计2025-2027年公司有望实现营收164/180/193亿元，同比+11.3%/9.6%/7.5%；实现归母净利润9.95/12.27/13.13亿元，同比+5.9%/23.4%/7%；对应当前PE21.88/17.73/16.57X，维持“买入”评级。

●2025-04-30 华友钴业：年报业绩同比高增，一体化优势显现 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和一季报，考虑到公司镍冶炼产能逐步释放，镍产品出货量有较快增长，锂电材料产业链一体化优势加强，我们将公司2025-2027年的预测每股盈利调整至3.04/3.61/4.06元(原2025-2026年预测摊薄每股收益为2.07/2.36元)，对应市盈率11.0/9.3/8.2倍；维持增持评级。

●2025-04-30 赣锋锂业：季报点评：费用环增对公司一季度净利形成拖累 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●鉴于锂产业成本曲线右侧关键矿山成本仍呈现下降趋势，我们下调锂价预期，预测2025-2027年归母净利润为5.14亿元、15.39亿元、33.39亿元，对应EPS分别为0.25/0.76/1.66元(前值0.32/0.90/1.71元，-21.88%/-15.56%/-2.92%)。25-27年预期BPS分别为20.82/21.43/22.94元，25年Wind一致预期PB均值为1.29倍，考虑公司在行业底部上游资源及中游冶炼同步扩张，待行业景气反转有望获得较大业绩弹性，给予公司25年1.65倍PB，公司近3个月A/H平均溢价率为78%，基于25年4月29日港元兑人民币汇率0.94，对应A/H目标价34.35元/20.53港元(前值：37.01元/22.62港元，对应A股估值1.77XPB，港股A/H溢价率78%)，均维持增持评级。

●2025-04-30 博威合金：季报点评：布局美国光伏产能、AI用铜材 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预期，预测2025-2027年EPS分别为1.62、1.98、2.14元。我们预计2025年新材料、新能源业务毛利占比分别为50.5%、49.5%，对应EPS分别为0.82、0.80元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值分别为13.8、11.2X，给予公司2025年13.8、11.2X PE。最终测算目标价20.30元(前值21.14元，基于2025年新材料、新能源估值分别为14.5、11.6X)。

●2025-04-30 洛阳钼业：季报点评：业绩同比大增，铜、钴稳产超产 (天风证券 刘奕町)

●我们预计25-27年公司实现归母净利润148.8/160.3/180.6亿元，对应最新收盘价PE10.3/9.6/8.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 宝武镁业：镁铝合金有效放量，行业成长共振或增厚利润 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为109.16亿元、143.98亿元、158.64亿元；归母净利润分别为4.52亿元、7.85亿元和9.05亿元；EPS分别为0.46元、0.79元和0.91元，对应PE分别为26.84、15.46和13.41，维持“推荐”评级。

●2025-04-29 赤峰黄金：25年一季报点评：静待瓦萨成本企稳，金价上行公司业绩释放有望加速 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升，预计归母净利润为32.82/38.71/42.58亿元，YOY为86.02%/17.94%/10.01%，对应PE为15.20/12.89/11.71，维持“买入”评级。

●2025-04-29 兴业银锡：主营金属量价齐升，银锡龙头盈利弹性释放 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●鉴于银漫二期扩建项目积极推进、收购宇邦矿业，进一步扩大资源和产能，公司矿产量有望持续增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.18/25.83/31.68亿元，分别同比增长38.42%/21.97%/22.65%；EPS分别为1.19/1.45/1.78元/股，当前股价对应P/E为10.4/8.5/7.0倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 山金国际：2025年一季报点评：业绩亮眼，增长可期 (联储证券 李纵横)

●黄金价格中枢上移的背景下，我们看好2025年公司业绩前景，预计2025-2027年营收规模分别为156.33/168.76/179.37亿元，归母净利润分别为34.72/40.29/44.2亿元，维持公司买入评级。