广济药业(000952)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-10 广济药业：受益VB2和VB6涨价，静待2018年业绩绽放 (联讯证券 李志新)

●我们预测公司2018-2020年营收分别为13.75/12.80/12.97亿元，分别同比增71.6%/-6.9%/1.4%；归母净利润为4.93/4.35/4.56亿元，分别同比增368.6%/-11.7%/4.9%，对应每股收益为1.96/1.73/1.81元。根据Wind一致盈利预期，维生素原料药可比公司新和成PE(2018E)11.0倍、浙江医药PE(2018E)13.0倍、花园生物PE(2018E)19.5倍、金达威PE(2018E)13.3倍。公司当前股价对应2018年盈利预测，PE(2018E)估值水平仅7-8倍，严重低估，保守给予2018年12倍PE，对应目标价格23.52元，对应当前价格有50%以上的涨幅，强烈推荐，给予“买入”评级。

●2018-03-16 广济药业：年报点评：年报符合预期，期待2018Q1辉煌起步 (平安证券 叶寅)

●公司主要产品VB2价格持续走强，2018Q1业绩有望大幅超预期，公司也有较强释放业绩动力。因主打品种价格大幅上涨，我们将2018-2019年EPS预测由0.89、1.07元上调至1.92、2.28元，预计2020年EPS为2.66元，维持“推荐”评级，目标价22元。

●2018-03-16 广济药业：年报点评：维生素B2世界龙头，静待2018年业绩迎春绽放 (联讯证券 李志新)

●我们预测公司2018-2020年营收分别为13.75/12.80/12.97亿元，分别同比增71.6%/-6.9%/1.4%；归母净利润为4.93/4.35/4.56亿元，分别同比增368.6%/-11.7%/4.9%。当前股价对应2018年盈利预测，公司PE估值水平仅7-8倍，严重低估，强烈推荐，首次给予“买入”评级。

●2017-08-22 广济药业：中报业绩持平，经营效率显著提升，国改已箭在弦上 (国海证券 胡博新)

●公司作为湖北长投旗下唯一的上市公司，有望成为长投的资本运作平台来大力发展医药产业，我们持续看好公司未来国企改革带来的业绩改善和经营效率提升，预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.55亿元、1.84亿元、2.16亿元，EPS分别为0.62、0.73、0.86元，对应当前股价PE分别为27、23、20倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2017-08-22 广济药业：中报点评：业绩有望逐季提升，新董事长上任在即，国企改革或加速 (东兴证券 张金洋)

●不考虑外延和资产注入，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.46亿元、1.62亿元、1.84亿元，同比增速分别为3.09%、10.83%、13.23%，EPS分别为0.58、0.64、0.73元，对应PE分别为29X、26X、23X。公司作为全球最大的VB2生产企业，产能4800吨(占全球产能近50%)，对于VB2产品具有较强的定价权，考虑到下游需求在四季度将进入传统的采购旺季，且环保趋严后供给端格局改善，主要竞争对手涨价意愿明显，综合来看，我们认为在未来一段时间VB2价格仍将具备进一步上升的空间和动能。广济作为我们持续跟踪的公司，我们一直密切关注其最新变化，当前时点考虑到VB2价格企稳后公司业绩将逐季加速和公司高管人事到位后，国企改革进展或将加速，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-10-30 恒瑞医药：季报点评：三季报业绩稳健，创新药进展顺利 (海通证券 余文心,周航)

●我们预测公司2024-2026年净利润分别为64.44、61.16、75.68亿元，同比增长49.8%、-5.1%、23.7%，EPS分别为1.01、0.96、1.19元。考虑到公司作为国内创新药领域的龙头，利用PEG估值法，我们给予其2024年43-54倍PE，对应合理价值区间43.31-54.14元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 通策医疗：2024年前三季度业绩稳健增长，种植业务快速放量 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2024年前三季度公司实现营收22.33亿元(同比+2.21%，下文都是同比口径)，归母净利润4.98亿元(-2.63%)，扣非归母净利润4.94亿元(-0.47%)，毛利率41.82%(-0.76pct)，净利率26.95%(-1.06pct)。2024Q3公司实现收入8.23亿元(+0.04%)，归母净利润1.88亿元(-9.1%)，扣非归母净利润1.89亿元(-7.37%)，毛利率43.51%(-1.11pct)，净利率28.47%(-2.34pct)。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.17/6.86亿元，当前股价对应PE为41.7/37.8/33.9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 恩华药业：业绩稳健增长，创新研发稳步推进 (开源证券 余汝意)

●公司专注布局中枢神经系统药物，受益于手术量的恢复叠加麻醉药应用场景不断拓展，公司精麻老产品、“羟瑞舒阿”及TRV130有望持续贡献公司收入。我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.81、14.01、16.68亿元，EPS为1.17、1.39、1.66元/股，当前股价对应PE为22.6、19.1、16.0倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 博雅生物：采浆量稳步增长，期待华润长期赋能想象空间 (华源证券 刘闯,李强)

●考虑短期季度业绩承压，我们下调2024-2026年公司归母净利润分别为5.0/5.6/6.3亿元(前值分别为5.5、5.9、6.7亿元)，同比增长率分别112.6%、11.4%、12.1%，当前股价对应的PE分别为32、29、26倍，考虑到控股股东华润医药作为国内最大的医药央企之一，未来赋能空间较大，维持“买入”评级。

●2024-10-30 京新药业：营销改革效果持续显现，创新药推动增量空间 (开源证券 余汝意)

●基于公司营销改革效果持续显现，叠加新药地达西尼逐步贡献业绩增量，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为6.92、8.00及9.27亿元，EPS为0.80元、0.93元和1.08元，当前股价对应PE为13.3、11.5以及10.0倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-30 博瑞医药：2024年三季报点评：业绩符合预期，创新管线稳步推进，研发费用影响当期利润 (东吴证券 朱国广)

●考虑到创新药研发投入较大，我们调整公司2024-2026年归母净利润由2.12/2.65/3.42亿元至2.08/2.58/2.95亿元，对应当前市值P/E估值为61/50/43X，基于公司1)产品矩阵不断完善，各业务板块增量显著；2)创新管线顺利推进，BGM0504降糖、减重适应症3期临床开始；3)仿药聚焦高难仿制剂，后续品种丰富，维持“增持”评级。

●2024-10-30 微芯生物：西格列他钠治疗MASH的II期临床数据在2024 AASLD大会上公布 (海通证券 余文心)

●我们预测公司2024-26年公司营收分别7.05亿元、9.38亿元、12.24亿元，分别同比增长34.5%、33.1%、30.5%；净利润分别为-1.60、-0.80、0.11亿元，EPS分别为-0.39、-0.20、0.03元。我们假定永续增长率1.35-1.65%，WACC值5.94%-6.54%，则公司DCF估值合理市值区间107.3-133.3亿元，对应合理价值区间26.30-32.68元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 羚锐制药：2024年三季报点评：业绩符合预期，稳增长且高分红 (浙商证券 孙建,吴天昊,丁健行)

●我们预计2024-2026年归母净利润6.91/8.20/9.65亿元，同比增长21.67%/18.62%/17.70%，EPS为1.22/1.45/1.70元，对应PE19.49x/16.43x/13.96x。考虑到公司具有较强的品牌价值和渠道优势，维持“买入”评级。

●2024-10-30 派林生物：业绩表现稳健，控费水平提升 (万联证券 黄婧婧)

●基于对行业和公司的研究，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为781.61百万元/934.38百万元/1065.65百万元，对应EPS1.07元/股、1.27元/股、1.45元/股，对应PE为21.02/17.58/15.42(对应2024年10月29日收盘价22.41元)，维持“买入”评级。

●2024-10-30 凯莱英：新签订单保持良好态势，公司经营有望边际改善 (国投证券 马帅,冯俊曦)

●预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为9.89亿元、11.61亿元、13.32亿元，同比增速分别为-56.4%、17.4%、14.8%；预计2025年EPS为3.16元/股，给予当期PE30倍，对应12个月目标价为94.80元/股，给予买入-A的投资评级。