广济药业(000952)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-10 广济药业：受益VB2和VB6涨价，静待2018年业绩绽放 (联讯证券 李志新)

●我们预测公司2018-2020年营收分别为13.75/12.80/12.97亿元，分别同比增71.6%/-6.9%/1.4%；归母净利润为4.93/4.35/4.56亿元，分别同比增368.6%/-11.7%/4.9%，对应每股收益为1.96/1.73/1.81元。根据Wind一致盈利预期，维生素原料药可比公司新和成PE(2018E)11.0倍、浙江医药PE(2018E)13.0倍、花园生物PE(2018E)19.5倍、金达威PE(2018E)13.3倍。公司当前股价对应2018年盈利预测，PE(2018E)估值水平仅7-8倍，严重低估，保守给予2018年12倍PE，对应目标价格23.52元，对应当前价格有50%以上的涨幅，强烈推荐，给予“买入”评级。

●2018-03-16 广济药业：年报点评：年报符合预期，期待2018Q1辉煌起步 (平安证券 叶寅)

●公司主要产品VB2价格持续走强，2018Q1业绩有望大幅超预期，公司也有较强释放业绩动力。因主打品种价格大幅上涨，我们将2018-2019年EPS预测由0.89、1.07元上调至1.92、2.28元，预计2020年EPS为2.66元，维持“推荐”评级，目标价22元。

●2018-03-16 广济药业：年报点评：维生素B2世界龙头，静待2018年业绩迎春绽放 (联讯证券 李志新)

●我们预测公司2018-2020年营收分别为13.75/12.80/12.97亿元，分别同比增71.6%/-6.9%/1.4%；归母净利润为4.93/4.35/4.56亿元，分别同比增368.6%/-11.7%/4.9%。当前股价对应2018年盈利预测，公司PE估值水平仅7-8倍，严重低估，强烈推荐，首次给予“买入”评级。

●2017-08-22 广济药业：中报业绩持平，经营效率显著提升，国改已箭在弦上 (国海证券 胡博新)

●公司作为湖北长投旗下唯一的上市公司，有望成为长投的资本运作平台来大力发展医药产业，我们持续看好公司未来国企改革带来的业绩改善和经营效率提升，预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.55亿元、1.84亿元、2.16亿元，EPS分别为0.62、0.73、0.86元，对应当前股价PE分别为27、23、20倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2017-08-22 广济药业：中报点评：业绩有望逐季提升，新董事长上任在即，国企改革或加速 (东兴证券 张金洋)

●不考虑外延和资产注入，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.46亿元、1.62亿元、1.84亿元，同比增速分别为3.09%、10.83%、13.23%，EPS分别为0.58、0.64、0.73元，对应PE分别为29X、26X、23X。公司作为全球最大的VB2生产企业，产能4800吨(占全球产能近50%)，对于VB2产品具有较强的定价权，考虑到下游需求在四季度将进入传统的采购旺季，且环保趋严后供给端格局改善，主要竞争对手涨价意愿明显，综合来看，我们认为在未来一段时间VB2价格仍将具备进一步上升的空间和动能。广济作为我们持续跟踪的公司，我们一直密切关注其最新变化，当前时点考虑到VB2价格企稳后公司业绩将逐季加速和公司高管人事到位后，国企改革进展或将加速，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-16 诺诚健华：奥布替尼快速放量，创新药管线持续丰富 (首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，分析师调整了盈利预测，预计2025年至2027年公司营业收入分别为14.42亿元、17.37亿元和21.28亿元，同比增速分别为42.8%、20.5%和22.5%。归母净利润分别为-2.59亿元、-2.14亿元和-2.13亿元，对应PE分别为-140.7倍、-169.7倍和-170.8倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2025-05-15 我武生物：2024年报点评：新产品逐步放量，研发项目持续推进 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心,孟科含)

●综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势，调整2025-2026年预测EPS为0.67/0.79元(原为0.96/1.19元)，新增2027年预测EPS为0.92元，考虑公司的第二大单品处于放量加速期，给予较可比公司均值一定的估值溢价，给予2025年PE35X，调整目标价为23.58元(原为26.91元，2024年35XPE，-12%)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 万孚生物：2024年报点评：非美海外市场快速发展，多平台取得进展 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,孟科含)

●2024年实现营业收入30.65亿元(+10.85%)，归母净利润5.62亿元(+15.18%)，扣非归母净利润4.97亿元(+19.90%)。考虑美国业务的不确定性，调整2025-2026年预测EPS为1.34/1.57元，新增2027年预测EPS为1.82元，参考可比公司，给予2025年PE18X，调整目标价为24.18元，维持优于大市评级。

●2025-05-15 长春高新：2024年报点评：研发销售投入加大，转型期业绩短期承压 (海通证券(香港) 余文心,郑琴,彭娉,孟科含)

●公司当前投入加大，调整2025-2026年预测EPS为6.72/7.08元(原为14.36/16.10元)，新增2027年预测EPS为7.49元，考虑生长激素竞争加剧，给予较可比公司均值一定的估值折价，给予2025年PE16X，调整目标价为107.53元(原为189.89元，2024年15XPE，-43%)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 康缘药业：2025Q1业绩承压，静待逐步恢复 (国联民生证券 郑薇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.40/50.34/56.53亿元，同比分别增长13.92%/13.38%/12.29%；归母净利润分别为4.72/5.53/6.41亿元，同比增速分别为20.44%/17.06%/16.01%。鉴于公司为国内中药创新领军企业，维持“买入”评级。

●2025-05-15 马应龙：深度报告：深耕肛肠药品老字号，湿厕纸延伸带来新动力 (国海证券 赵宁宁)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为43.46/50.25/58.22亿元，预计归母净利润为6.24/7.42/8.90亿元，对应当前股价PE为18.59/15.64/13.04倍。马应龙在治痔领域具有全产业链优势及庞大的消费者基础，看好核心痔疮药品的长期增长及大健康湿厕纸业务的延伸，维持“买入”评级。

●2025-05-15 健友股份：生物药进入兑现期，看好向上拐点 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.65、0.90和1.22元。2025年5月15日收盘价对应2025年16倍PE。我们看好公司注射剂国际化能力稀缺性和业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-05-15 圣湘生物：致力打造“诊断+治疗”一体化企业 (国联民生证券 郑薇,林艾灵)

●由于行业政策变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.70/24.11/29.16亿元，同比分别35.08%/22.43%/20.91%；归母净利润分别为3.51/4.42/5.39亿元，同比增速分别为27.28%/25.88%/22.07%。EPS分别为0.61/0.76/0.93元。鉴于公司为呼吸道检测PCR国产龙头企业，给予“买入”评级。

●2025-05-15 派林生物：2024年报点评：采浆规模稳步提升，静待新产能释放 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心)

●公司2024年实现营业收入26.55亿元(+14.00%)，归母净利润7.45亿元(+21.76%)，扣非归母净利润6.83亿元(+21.01%)，受派斯菲科二期产能扩增停产改造影响，2024Q4和2025Q1业绩下滑。考虑产能过渡期间的影响，调整2025-2026年预测EPS为1.21/1.39元(原为1.24元、1.42元)，新增2027年预测EPS为1.56元，参考可比公司，给予2025年PE23X，对应目标价27.86元(原为31.80元，2024年30X PE)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 同仁堂：核心产品表现稳健，大品种战略展现成效 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们认为随着药材成本回落公司的盈利能力将得到提升，同时院内新渠道拓展将有助于公司提升销售潜力。综合考虑原材料成本等因素，预计2025-2027年将实现归母净利润17.4/20.1/22.1亿元，同比增长14.0%/15.3%/10.1%，对应PE为29/25/23倍，维持“强烈推荐”投资评级。