紫光股份(000938)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-28 紫光股份：深度布局“芯-云-网-边-端”，ICT龙头再启航 (西部证券 陈彤)

●紫光股份是ICT解决方案领先者，核心子公司新华三旗下多产品市占率领先。2024年紫光股份进一步收购新华三股份，增厚利润及竞争力；AI发展浪潮下，AI服务器及高速率交换机需求旺盛，拉动公司业绩增长；同时，公司积极拓展海外业务。我们预计2024-2026年公司净利润分别为23.13亿元/28.20亿元/33.62亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-04 紫光股份：把握“云网安算存端”全栈机遇，引领AI算力产业发展 (中泰证券 苏仪)

●我们预测公司2024-2026年的营收分别为830.05/905.32/1009.91亿元，归母净利润为22.55/28.15/33.72亿元，对应2024-2026年PE分别为31.2/25.0/20.9倍。公司自身在交换机领域具备较强竞争力，同时在算力层面公司持续受益AIGC发展，营收及利润都将表现出较好的增长性。不过考虑到当前公司估值水平略处于高位，我们对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-04 紫光股份：ICT龙头企业，深化全栈智算能力 (山西证券 高宇洋,张天)

●预计公司2024-26年净利润23.99/28.65/34.89亿元，同比增长14.1%/19.4%/21.8%，对应2024-26年EPS为0.84/1.00/1.22元，2024年12月3日对应PE为29.8/25.0/20.5倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。

●2024-11-06 紫光股份：季报点评：三季度业绩向好，持续升级ICT基础设施布局 (平安证券 闫磊,黄韦涵)

●根据公司的2024年三季报并考虑新华三30%少数股权收购的完成，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为23.74亿元(原预测值为23.16亿元)、32.31亿元(原预测值为28.40亿元)、39.13亿元(原预测值为35.07亿元)，对应EPS分别为0.83元、1.13元和1.37元，对应11月6日收盘价的PE分别约为32.8、24.1、19.9倍。公司是国内ICT基础设施行业领先企业，当前，公司已完成控股子公司新华三30%少数股权的收购，公司的核心竞争力进一步增强。公司依托算力和联接“双基石”全栈能力布局大模型，未来将深度受益大模型产业发展机遇。另外，公司国际业务发展势头良好，未来将成为公司发展的重要推动力。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

●2024-11-04 紫光股份：Q3业绩增速企稳回升，深化算力与联接拓展 (招商证券 梁程加,孙嘉擎)

●国内ICT领域龙头，“云-网-安-算-存-端”全栈布局，政企+运营商+海外市场同步发力，后续成长空间广阔。预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.92亿元、30.60亿元、34.19亿元，对应PE分别为32.4倍、24.2倍和21.7倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-04-01 航天电器：2024年年报点评：防务需求有望触底反弹，民用/国际业务增长较快 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司是国内特种连接器龙头，当前业务正在由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级，同时公司快速推进商飞、商业航天等重点方向产品开发。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是7.0亿元、9.8亿元、12.3亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是37x/26x/21x。我们考虑到公司的连接器龙头地位及在新兴领域的产品布局，维持“推荐”评级。

●2025-04-01 当升科技：2024年年报点评：Q4减值导致三元亏损，铁锂放量盈利转正 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●我们基本维持公司2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润6.0/7.3/10.2亿元（25-26年原预期6.0/7.3亿元），同比+27%/+21%/+40%，对应PE为35x/29x/21x，考虑剔除减值影响，公司盈利仍好于市场平均水平，且25年海外客户占比有望进一步提升，维持“买入”评级。

●2025-04-01 华阳集团：汽车电子及精密压铸双高增，2024年业绩符合预期 (国联民生证券 高登,黄程保)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为123.05/150.72/182.32亿元，同比增速分别为21.14%/22.49%/20.97%，归母净利润分别为9.09/11.69/14.68亿元，同比增速分别为39.57%/28.61%/25.59%，EPS分别为1.73/2.23/2.80元/股，3年CAGR为31.12%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。

●2025-04-01 华阳集团：24年汽车电子业绩高兑现性，产品及客户结构持续向好 (华安证券 姜肖伟,陈飞宇)

●公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成丰富产品矩阵，积极拥抱新能源新势力潜力客户，并拓展国际客户，2024年实现客户、订单向营收、盈利的有效落地。我们预计公司2025-2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应2025-2027年实现归母净利润9.16/12.00/14.60亿元；2025-2027年对应PE为20.24/15.45/12.70x，维持公司“买入”评级。

●2025-04-01 浪潮信息：年报点评：公司2024年业绩表现亮眼，AI布局持续完善 (平安证券 闫磊,黄韦涵)

●根据公司的2024年年报，我们调整对公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为32.10亿元(原预测值为31.66亿元)、40.33亿元(原预测值为39.07亿元)、48.66亿元(新增)，EPS分别为2.18元、2.74元、3.31元，对应3月31日收盘价的PE分别约为24.5X、19.5X、16.2X。当前，在AIGC的浪潮下，大模型产业未来发展前景广阔。我们认为，公司作为全球服务器行业龙头，布局全栈AI能力，将深度受益大模型产业发展机遇。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

●2025-04-01 航天电器：年报点评：需求快速修复，业绩高增可期 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●考虑到公司特种行业下游持续推进低成本采购，我们下调公司25-26年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.74/10.43/13.30亿元(前值2025-2026年分别为9.51/11.87亿元，分别下调19%/12%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为43倍，给予公司25年43倍PE，目标价73.44元(前值81.12元，基于25年39倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-04-01 华阳集团：年报点评：营收与利润双高增长，汽车电子持续放量 (海通证券 刘一鸣,房乔华)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.03/11.93/15.65亿元，EPS分别为1.72/2.27/2.98元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2025年21-25倍PE，对应合理价值区间为36.12-43元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-01 华阳集团：2024全年业绩创新高，供需共振未来业绩可期 (开源证券 赵旭杨)

●我们上调公司2025-2026年业绩预测，并新增2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利润9.7(8+3.27)/12.58(+4.05)/16.06亿元，对应EPS分别为1.86(+0.62)/2.40(+0.77)/3.06元/股，对应当前股价的PE分别为19.0/14.7/11.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 卓胜微：年报点评：4Q24：产线相关费用/折旧导致亏损 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰)

●12寸产线稼动率仍处于爬坡阶段，相关费用及折旧压力仍较大，预计25-27年营收为49.95/58.51/67.39亿元(较前值：-9.1%/-10.6%/-)，归母净利为4.36/9.13/13.91亿元(较前值：-48.4%/-25.1%/-)。公司为国内射频行业龙头，自研产线筑牢接收端竞争优势，发射端布局逐步完善，给予10x25年PS(可比一致预期均值6.8x)，目标价93.4元(前值：118.5元)，“买入”。

●2025-04-01 当升科技：年报点评：24年业绩承压，25年铁锂三元均改善 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到公司海外三元订单出现回暖，我们上修公司三元材料出货量假设，预计25/26年归母净利润7.85/9.22亿元(前值6.94/8.54亿元)，新增27年预测10.21亿元。参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE20倍(前值22倍)，考虑到公司客户资源优质，高镍产线陆续在海外布局有望放量，给予公司25年目标PE32倍(前值34倍)，对应目标价49.60元(前值46.58元)，维持“增持”评级。