钱江摩托(000913)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-22 钱江摩托：系列点评五：2024年业绩高增，自主外贸发展加速 (民生证券 崔琰,姜煦洲)

●公司产品定义能力提升明显，看好公司“品牌力+产品力+渠道力+组织能力”多重维度竞争优势，2024年起摩托车出海有望为公司带来显著增量，全地形车有望实现从0到1。预计公司2024-2026年营收60.2/72.8/87.0亿元，归母净利润6.7/7.3/8.5亿元，EPS为1.28/1.38/1.62元。对应2025年1月21日19.13元/股收盘价，PE分别15/14/12倍，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 钱江摩托：2024年三季报点评：扣非归母净利润高增，产品矩阵丰富 (国海证券 袁冠)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为60.56/72.82/86.15亿元，同比+18.79%/+20.24%/+18.31%；因2024年Q3毛利率环比有所下滑，我们下修归母净利润分别为5.52/6.99/8.49亿元，同比+18.99%/+26.65%/+21.41%；对应PE分别为16.62/13.12/10.81X。公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车，我们看好公司未来的业绩发展，维持“买入”评级。

●2024-10-31 钱江摩托：Q3利润率下滑，复苏+成长持续验证 (浙商证券 马远方,马莉)

●赛600RS等新车型，有望在Q4驱动量利齐升，国内复苏趋势明确，出海成长性依然逐季验证，四季度观察出海季节性启动。延续2024年是公司拐点的判断，海外开拓为公司打开边际增速和格局，海外渠道持续扩张，自主品牌出海空间大，预计24-26年营业收入65.4、86.6、101.8亿元，同比+28%、+32%、+18%。预计归母净利润6.13、8.06、9.32亿元，同比+32%、+32%、+16%，截至10月31日收盘，24-26年PE分别14.97X、11.39X、9.85X，维持“买入”评级。

●2024-10-30 钱江摩托：系列点评四：中大排销量承压，出海持续加速 (民生证券 崔琰)

●公司产品定义能力提升明显，看好公司“品牌力+产品力+渠道力+组织能力”多重维度竞争优势，2024年起摩托车出海有望为公司带来显著增量，全地形车有望实现从0到1。预计公司2024-2026年营收68.2/85.0/101.5亿元，归母净利润6.2/7.7/9.1亿元，EPS为1.17/1.46/1.74元。对应2024年10月29日17.70元/股收盘价，PE分别15/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 钱江摩托：季报点评：Q3营收同比快增，毛利率承压 (华泰证券 宋亭亭,陈诗慧)

●考虑到公司150cc小排量踏板占比提升，同时新车定价较此前同级别车型存在明显下探，摩托业务毛利率或有所降低。我们下调24-26年毛利率假设，预计公司24-26年归母净利润5.7/7.0/8.3亿元(前值6.1/7.25/8.4亿元)，对应EPS1.09/1.33/1.58元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16.5倍，我们给予公司25年16.5倍PE，对应目标价21.45元(前值21.06元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-02-14 隆鑫通用：国内摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击 (天风证券 朱晔,孙潇雅)

●预计隆鑫通用2024-2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元，PE分别为18、15、12倍。隆鑫通用海内外业务均具备较强成长逻辑，我们给予隆鑫通用25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-12 春风动力：绩超预期，两轮四轮全面增长 (招商证券 董瑞斌,郑晓刚)

●我们预计公司24-26年营收为153.02亿元、202.73亿元、245.59亿元，归母净利润为14.86亿元、20.36亿元、25.56亿元，对应当前市值PE为21.3倍、15.6倍、12.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-30 春风动力：2024年年报业绩预告表现靓丽：时间的玫瑰-业绩预增点评 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为152.48/186.58/233.72亿元，归母净利润分别为14.56/17.86/22.40亿元，对应PE分别为21.47/17.49/13.95X，公司逻辑顺畅，α属性较强，维持“买入”评级。

●2025-01-27 洪都航空：厂所合一、机弹一体稀缺主机龙头，内需外贸双驱动 (天风证券 王泽宇)

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●2025-01-27 中国船舶：2024年业绩预告点评：归母净利润同比增长12%-35%，周期上行订单兑现 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●公司预告中值为37亿元，出于谨慎性考虑，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为37(原值39)/79(维持)/108(维持)亿元，当前市值对应PE为41/19/14倍，维持“买入”评级。

●2025-01-27 迈信林：传统业务聚势提质，算力业务赋能升级 (华鑫证券 宝幼琛)

●公司依托自主研发能力，在传统航空零部件业务上聚势提质，并进一步在算力业务建设上赋能升级。其中，算力业务未来增长迅猛，新进战略投资者将持续助力公司算力业务稳步发展。我们预测公司2024-2026年收入分别为4.87、25.56、34.71亿元，EPS分别为0.41、1.34、2.04元，当前股价对应PE分别90.0、27.5、18.0倍，给予“买入”投资评级。

●2025-01-26 中国船舶：全年利润大幅扭亏，重组方案已获批 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●基于业绩预告，我们对公司24-26年毛利率做出谨慎下调，预测24-26年归母净利润为36.26/74.67/108.65亿元(前值38.27/77.08/110.65亿元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值18倍，考虑到公司作为全球造船龙头、25年高附加值订单兑现提升盈利空间，应享有一定估值溢价，给予公司25年27倍PE(前值30倍)，目标价45.09元(前值51.60元)。

●2025-01-25 春风动力：中大排摩托市占率领先，全地形车高端化提速 (信达证券 邓健全)

●公司中大排摩托市占率稳步提升，全地形车海外供需两旺，我们看好公司出口与高端化双轮驱动带来的量价齐升机遇。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16亿元、19亿元和22亿元，对应EPS分别为10.3、12.5、14.6元，对应PE分别19倍、16倍、13倍。

●2025-01-24 春风动力：2024年业绩预告点评：24Q4业绩超预期，四轮车开启新品周期 (华福证券 谢丽媛,宋雨桐)

●鉴于2024年业绩超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为14.6、18.3、22.0亿(前值为13.65、17.34、20.84亿元)，同比+45%、+25%、+20%，对应PE分别为19x、16x、13x，公司四轮车新一轮产品周期开启，24Q4初步兑现，25年有望持续受益；两轮车新品布局充足，新品+渠道驱动下，两轮出口有望延续快速增长；极核势能强劲，持续贡献第三增长极。公司业绩兑现度高、海外产能布局完善，中长期海外市场大有可为，在出口链中具备强α，维持“买入”评级。

●2025-01-24 春风动力：系列点评七：2024年业绩超预期，两轮出海+四轮高端化共振 (民生证券 崔琰,姜煦洲)

●长期看好公司摩托车车出口和全地形车高端化布局，调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收152.8/191.1/231.9亿元，归母净利润14.8/18.8/23.2亿元，EPS为9.78/12.40/15.35元。对应2025年1月23日187.70元/股收盘价，PE分别19/15/12倍，维持“推荐”评级。