天山股份(000877)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-27 天山股份：季报点评：3Q环比减亏，4Q转盈在望 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●天山股份发布三季报，2024年Q3实现营收217.6亿元，同比-19.2%，归母净利-3.34亿元，环比减亏(2Q24：-14.9亿元)，低于我们的预期(-0.49亿元)，主因3Q24销量降幅大于预期，且9月台风雨水频繁，旺季涨价的时间窗口有所后移。10月以来，全国水泥价格加速修复。考虑公司盈利对水泥价格的敏感性高，我们预计公司4Q24盈利改善幅度有望较为明显，2024全年有望扭亏。维持“买入”评级。

●2024-08-27 天山股份：半年报点评：上半年利润转亏，静待弹性释放 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司具备规模优势，若需求出现好转，产能利用率的提升有望带动成本优化，盈利存较大恢复弹性。考虑到公司上半年盈利承压较大，下调24-26年归母净利润为0.5/15.7/24.8亿元(前值为21.6/24.4/26.5亿元)，参考可比公司，给予公司24年0.55倍PB，对应目标价6.40元，维持“买入”评级。

●2024-05-07 天山股份：年报点评报告：降本增效持续发力，看好水泥+、海外增长前景 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司在“质量回报双提升”行动方案中提到围绕“高端化、智能化、绿色化”转型，紧抓“双碳、水泥+、国际化”三大翘尾因素，我们认为公司水泥主业降本增效仍有空间，同时有望借集团优势加快出海步伐。考虑到23年业绩下滑，下调公司24-25年归母净利润预测至21.6/24.4亿元(前值57.3/73.4亿元)，预计26年归母净利润达26.5亿元。参考可比公司，给予公司25年0.75倍PB，目标价8.84元，维持“买入”评级。

●2024-05-01 天山股份：季报点评：淡季增亏，补偿或带来权益增厚 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们看好公司通过降本、“水泥+”业务和海外市场开拓提升综合竞争力，大股东的减值补偿和业绩承诺补偿有望为公司股东权益带来增厚，为后续公司的发展奠定更好地基础，“买入”。

●2024-03-30 天山股份：吨成本显著下降，股份补偿或增厚EPS (海通证券 冯晨阳,申浩)

●给予“优于大市”评级。我们预计2024年水泥行业有望在地产、基建等需求支撑以及行业自律影响下景气继续下降空间不大，同时公司加大国际化业务布局，我们预计公司2024-2026年EPS分别约0.39、0.44、0.49元，考虑公司骨料业务成长性、高分红比例以及未来运营效率的提升，给予2024年PE18-20倍(对应假设注销完成后总股本摊薄eps的市盈率14.76-16.40倍)，合理价值区间7.02-7.80元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-01-16 中材科技：把握风电高景气，迎共振向上弹性 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●我们下调公司2024-2026归母净利润至7.9/14.4/17.3亿(原2024-2026盈利预测分别为25.1/30.0/34.1亿)，主要是根据业绩预告，我们下调公司叶片、玻纤、锂电隔膜业务的销量与均价假设，调整后盈利预测对应当前股价PE分别为26.2/14.4/12.0X，PB分别为1.1/1.0/1.0X。考虑到公司叶片、玻纤、锂电隔膜业务均有望向好，PB估值处历史较低水平，我们维持“买入”评级。

●2025-01-15 塔牌集团：供给端有望改善，红利价值优秀 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们预计2024-2026年，公司归母净利5.41/6.01/6.49亿元，基于2025年1月15日收盘价的PE为16.09/14.49/13.40x，给予“增持”评级。

●2025-01-14 濮耐股份：氧化镁迈出第一步，资源壁垒奠定长期空间 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们看好公司氧化镁提钴、提镍市场空间，与格林美合作有望为公司业绩带来较大弹性，预计2024-2026年，公司归母净利1.93/2.90/3.91亿元，对应当前市值30.02/19.98/14.83x PE。给予公司“增持”评级。

●2025-01-08 凯伦股份：收购苏州佳智彩，有望成为新增长极-凯伦股份签署股权收购框架协议公告点评 (光大证券 孙伟风)

●公司收购的苏州佳智彩有望成为未来新增长引擎，考虑到主业仍有压力，我们维持公司24-26年归母净利润预测为-0.22/0.87/1.11亿元，维持“增持”评级。

●2025-01-07 中国巨石：12月库存淡季降库，公司24-26年分红率将稳步提升 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●24Q4玻纤行业粗纱价格相对稳定，个别品种小幅提价，12月末库存环比改善，或说明玻纤行业自律已取得较为明显的成效。考虑到24H2粗纱提价对盈利增厚幅度低于我们此前预期，以及电子纱价格走势弱于我们此前预期，我们调整对中国巨石2024-2026年归母净利润预测至22.98亿元(下调24%)、33.15亿元(下调24%)、41.63亿元(下调38%)。现价对应2025年动态市盈率13x，维持“买入”评级。

●2025-01-06 中材科技：风电叶片需求强景气，看好明年业绩共振向上 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑到公司新材料板块业务亦有贡献，以及明年叶片需求高景气+LowDK电子布供不应求，上调公司盈利预测，预计公司24-26年收入分别约为236/300/314亿元，同比分别-9%/+27%/+5%，预计归母净利润分别为7.5/16.2/20.1亿元，同比分别-66%/+117%/+24%。参考可比公司，给予公司25年17倍PE，对应目标价16.41元，维持“买入”评级。

●2025-01-05 北新建材：股权激励体现发展信心，内生外延开启新成长期 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●随着国企改革的进一步深入，在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下，石膏板主业在全球的市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。考虑公司股权激励计划的考核目标，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为39.02/46.77/55.72亿元(此前为42.68/49.41/55.05亿元)，对应PE分别为14X/12X/10X，考虑到公司新业务拓展潜力及公司主业稳健运营能力，维持“买入”评级。

●2025-01-04 北新建材：股权激励超预期彰显发展决心，拟收购浙江大桥加强涂料布局 (中泰证券 孙颖,聂磊,张昆)

●根据最新的股权激励业绩目标，以及持续推进的稳健经营战略，我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为40.0/46.7/55.9亿元(前值分别为42.6/50.7/55.6)亿，对应当前股价PE分别为14/12/10X。考虑到公司石膏板主业壁垒稳固，高端化持续推进，防水和涂料两翼业务全面发力，我们维持“买入”评级。

●2025-01-03 山东药玻：筹划实控人变更，继续看好公司成长前景 (国联证券 武慧东,吴红艳)

●我们维持前期预测，预计公司2024-2026年营业收入为56.4/65.0/75.9亿元，yoy+13%/15%/17%；归母净利润为9.4/11.3/13.8亿元，yoy+22%/20%/21%。EPS分别为1.42/1.71/2.07元/股。现价对应2024/2025年PE分别为18.7x/15.6x，估值有优势。公司作为模制瓶龙头地位稳固，药用玻璃需求稳定增长，产品结构持续改善。拓品类拓海外市场卓有成效，建议重视公司成长动能。维持“买入”评级。

●2025-01-03 北新建材：新股权激励方案落地，锚定高质量发展 (国盛证券 沈猛,张润)

●石膏板需求和新房竣工挂钩相对较弱，新店开业、老店重装等均能带来相对稳定的需求，公司成本优势带来高市占率、强品牌力，具备价格话语权，可以有效避免价格战及利润表的崩塌，同时防水和涂料两翼业务在行业低迷期逆势扩张为未来积累了庞大爆发力。公司内生外延两头发力，股权激励彰显信心，我们调整公司的盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入266.2亿元、295.6亿元、329.1亿元，实现归母净利润38.8亿元、45.6亿元、50.2亿元，三年业绩复合增速13.7%，对应PE估值14.0、11.9、10.8倍，维持“买入”评级。