云南铜业(000878)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-31 云南铜业：矿铜产量平稳，冶炼业务盈利增长 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●预计2024-2026年归母净利润20.91/24.01/33.48亿元(前值20.18/23.08/31.09亿元)，同比增速32.5/14.8/39.5%；摊薄EPS分别为1.04/1.20/1.67元，当前股价对应PE分别为10.8/9.4/6.7x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，现金流强劲，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东优质资产注入可期，维持“优于大市”评级。

●2024-07-25 云南铜业：稳健发展，优质资源助力未来增长 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●我们预计公司将随着铜价逐步上涨，迎来业绩稳步释放，预计公司24-26年EPS分别为1.05、1.15和1.23元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年12-13倍PE估值，对应合理价值区间12.6-13.65元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-27 云南铜业：2024年一季报点评：Q1业绩稳健释放，期待西南铜业搬迁投产 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司是中铝集团、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司，矿山端资产注入可期。考虑到铜价上行，我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.56、24.84、26.50亿元，对应4月26日股价的PE分别为13/11/11X，维持“推荐”评级。

●2024-04-05 云南铜业：硫酸跌价拖累业绩，大股东优质资产注入可期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2023-2025年铜现货含税价均为69000元/吨，铜精矿TC均为60/70/70美元/吨，硫酸价格为150元/吨，黄金价格500元/克，白银价格5800元/千克，预计2024-2026年归母净利润20.18/23.08/31.09亿元，同比增速27.8/14.4/34.7%；摊薄EPS分别为1.01/1.15/1.55元，当前股价对应PE分别为14.0/12.3/9.1x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，现金流强劲，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东优质资产注入可期，维持“增持”评级。

●2024-03-29 云南铜业：2023年年报点评：减值拖累业绩，矿产铜产量触底反弹 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司是中铝集团、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司，矿山端资产注入可期。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为18.21、20.56、22.33亿元，对应3月28日股价的PE分别为14/13/12X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-10-27 锡业股份：三季报点评：产量、业绩持续增长，看好明年锡价 (招商证券 刘伟洁,贾宏坤)

●目前锡下游需求正温和复苏，未来锡价或偏强运行。考虑到报告期内资产处置产生较多营业外支出，预计2024-2026年公司归母净利润17.87、22.40、25.79亿元，对应PE为14.3、11.4、9.9倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-27 锡业股份：2024年三季报点评：检修+冶炼加工费下行拖累利润，矿端供应持续紧张 (民生证券 邱祖学,李挺)

●锡矿供给端紧缺局面延续，缅甸禁矿政策带来减产影响于24年兑现，同时印尼陆地锡矿资源占比持续下降，加剧供应紧张局势；锡需求侧新能源汽车、光伏领域继续快速增长，同时电子行业受益于AI拉动复苏趋势显著，锡焊料需求有望持续回暖；锡供需格局演绎趋势有望推动锡价中枢上行。锡业股份作为锡行业龙头，深度受益锡价上行。我们预计2024-2026年公司实现归母净利分别为19.21/22.73/23.71亿元，对应2024年10月25日收盘价的PE分别为13/11/11倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-27 天山铝业：产业链一体化优势凸显，盈利能力稳健 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司今年在降低铝土矿采购成本、降低物流成本及税费等方面有积极变化，全产业链布局将充分享受铝价上涨收益，另外推进海外产业链一体化发展战略，为公司打开长期成长空间，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 天山铝业：2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，产业链一体化优势显著 (银河证券)

●预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润42.14/45.48/51.58亿元，EPS分别为0.91/0.98/1.11元，对应2024-2026年PE为9.3/8.7/7.6倍。公司电解铝产业链一体化在行业内竞争优势明显，可保障其稳定盈利能力，维持“推荐”评级。

●2024-10-26 天山铝业：2024年三季报点评：氧化铝盈利提升，一体化布局前景可期 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●电解铝供需格局向好，公司成本优势明显，业绩将继续释放。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利38.93亿元、44.85亿元和49.37亿元，对应现价的PE分别为10、9和8倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-26 金徽股份：季报点评：量价齐升，Q3业绩加速增长 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧,张恒浩)

●预计未来公司将受益于铅锌价格高位运行，同时公司积极整合资源并扩产带动销量增长，从而带来增量业绩，预计公司24-26年EPS分别为0.48、0.93和1.27元/股。参考可比公司估值水平，考虑到公司处于业绩快速增长期，给予2024年28-29倍PE估值(PEG为0.52X-0.54X)，对应合理价值区间13.54-14.02元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-26 创新新材：2024年三季报点评：费用拖累Q3业绩，期待增量项目落地 (民生证券 邱祖学)

●随着公司下游客户不断拓展，产能布局稳健扩张，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为10.72、14.23、15.64亿元，对应10月25日收盘价的PE分别为16/12/11X，维持“推荐”评级。

●2024-10-26 博威合金：2024年三季报点评：业绩超预期，光伏盈利保持强劲 (民生证券 邱祖学)

●铜合金扩产项目产能逐步释放，产品结构持续优化，光伏产能继续扩张，盈利能力有望保持高位，我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.5、21.0和25.0亿元，对应2024年10月25日收盘价的PE分别为10、7和6倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 中洲特材：2024年三季报点评：产品结构持续优化，东台项目建设稳步推进 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司深耕民用高温合金产品，下游主要应用领域油气资本开支增加，公司产品订单旺盛。此外，公司产品逐步向新能源、核电、海工等领域拓展产品需求空间打开。随着东台项目产能投放，公司产品交付能力将大大提升，公司业绩释放可期。我们预计2024-2026年公司实现归母净利分别为0.98/1.24/1.48亿元，对应2024年10月24日收盘价的PE分别为31/25/21倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 金徽股份：2024年三季报点评：业绩稳健，Q3产量有所下滑 (民生证券 邱祖学)

●公司是甘肃铅锌龙头企业，江洛矿区未来将提供显著增量，铅锌产销规模有望不断增长。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润4.96/6.07/8.68亿元，对应2024年10月24日收盘价的PE分别为24/19/13倍，维持“推荐”评级。