云南铜业(000878)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-05 云南铜业：硫酸跌价拖累业绩，大股东优质资产注入可期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2023-2025年铜现货含税价均为69000元/吨，铜精矿TC均为60/70/70美元/吨，硫酸价格为150元/吨，黄金价格500元/克，白银价格5800元/千克，预计2024-2026年归母净利润20.18/23.08/31.09亿元，同比增速27.8/14.4/34.7%；摊薄EPS分别为1.01/1.15/1.55元，当前股价对应PE分别为14.0/12.3/9.1x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，现金流强劲，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东优质资产注入可期，维持“增持”评级。

●2024-03-29 云南铜业：2023年年报点评：减值拖累业绩，矿产铜产量触底反弹 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司是中铝集团、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司，矿山端资产注入可期。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为18.21、20.56、22.33亿元，对应3月28日股价的PE分别为14/13/12X，维持“推荐”评级。

●2024-01-01 云南铜业：西南铜业搬迁强化冶炼产能布局，矿山端资产注入可期 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，自身铜矿和冶炼主业稳健发展，同时集团资产注入可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.01/21.35/22.11亿元，对应2023年12月29日收盘价的PE分别为11X/10X/10X，维持“推荐”评级。

●2023-10-27 云南铜业：2023年三季报点评：普朗铜矿股权比例提升，经营业绩稳步增长 (民生证券 邱祖学,张弋清,李挺)

●公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为20.01/21.35/22.11亿元，对应2023年10月27日收盘价的PE分别为11X/10X/10X，维持“推荐”评级。

●2023-09-02 云南铜业：现金流稳健充裕，托管控股股东海外大型铜矿山 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2023-2025年铜现货含税价均为68000元/吨，铜精矿TC均为84美元/吨，硫酸价格为300元/吨，黄金价格425元/克，白银价格5200元/千克，预计2023-2025年归母净利润21.55/22.10/23.22亿元，同比增速19.1/2.6/5.0%；摊薄EPS分别为1.08/1.10/1.16元，当前股价对应PE分别为11.0/10.8/10.3x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，现金流强劲，今年有望继续受益于铜精矿加工费上行及硫酸价格触底反弹，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-09 西部超导：高温合金材料重点研发企业，稳步高质量发展 (长城证券 付浩,于夕朦,孙培德)

●根据模型测算，预计公司的业绩2024年至2026年归母净利润分别为9.67/12.36/15.59亿元，EPS分别为1.49/1.90/2.40，对应P/E分别为25.9/20.3/16.1倍。给予“增持”评级。

●2024-04-09 山东黄金：量价齐升推升业绩，黄金龙头加速向经济优势转化 (中泰证券)

●参考公司2024年产量规划，计划黄金产量不低于47吨，我们假设公司2024-2026年不含银泰黄金部分黄金产量分别为42.4/47.5/54.0吨，银泰黄金2024-2026年黄金产量为8.5/12.5/15.0吨，2024-2026年黄金均价分别为510/520/530元/克，克金生产成本为235/245/255元/克，预计2024-2026年公司归母净利润分别45.88/56.48/66.75亿元(之前预计2024-2025年归母净利润分别为31.26/41.43亿元)，目前股价为31.78元，对应PE分别31/25/21倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-08 天齐锂业：业绩短期错配承压，新增项目稳步推进 (国投证券 覃晶晶)

●预计2024-2026年营业收入分别为143.10、166.62、181.56亿元，预计净利润42.22、51.95、68.65亿元，对应EPS分别为2.57、3.17、4.18元/股，目前股价对应PE为19.8、16.1、12.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价调整为64.3元/股。

●2024-04-07 云铝股份：受益于全国碳市场扩围，低碳铝产品优势进一步凸显 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2024-2026年铝现货价格分别为19000元/吨，氧化铝价格为3200元/吨(原预测值2900元/吨)，预焙阳极价格为4500元/吨(原预测值5500元/吨)，公司用电含税价格为0.44元/度(原预测值0.41元/度)，预计2024-2026年收入459/493/519亿元，同比增速7.7/7.3/5.3%，归母净利润41.05/43.93/46.13亿元，同比增速3.8/7.0/5.0%；摊薄EPS分别为1.18/1.27/1.33元，当前股价对应PE分别为12.8/12.0/11.4x。公司是国内绿色水电铝龙头企业，电力成本较低且稳定，产品低碳优势将进一步凸显，维持“买入”评级。

●2024-04-07 赣锋锂业：锂价下滑拖累业绩，电池业务稳健增长 (兴业证券 赖福洋)

●考虑到后续锂盐价格波动，因此我们对公司盈利预期进行调整，预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.83、37.31、49.98亿元，EPS分别为1.28、1.85、2.48元，4月3日收盘价对应PE分别为31.1、21.6、16.1倍，维持“增持”评级。

●2024-04-07 天齐锂业：锂价下滑叠加投资收益减少，公司业绩承压 (兴业证券 赖福洋)

●考虑到后续锂盐价格波动，因此我们对公司盈利预期进行调整，预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.11、43.75、52.31亿元，EPS分别为1.83、2.67、3.19元，4月3日收盘价对应PE分别为27.8、19.1、16.0倍，维持“增持”评级。

●2024-04-07 洛阳钼业：2023年业绩创新高，增储扩产规划提升成长性 (首创证券 吴轩)

●全球铜矿供给增长受限，铜价重心有望继续上移，公司将显著受益。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2003.09/1992.01/2002.86亿元，归母净利润分别为107.94/113.73/119.53亿元，对应EPS分别为0.50/0.53/0.55。维持公司“买入”评级。

●2024-04-06 赣锋锂业：年报点评：锂产业链布局持续突破，锂资源项目将逐步放量 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●由于锂价波动较大，我们进一步下修了2024-2026年锂价预期，所以也进一步下修了公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为271.70/338.31/405.04(原预测383.38/443.13/-)亿元，同比增速-17.6%/24.5%/19.7%；归母净利润分别为44.36/58.82/69.20(原预测103.44/113.74/-)亿元，同比增速-10.3%/32.6%/17.6%；摊薄EPS分别为2.20/2.92/3.43元，当前股价对应PE为18/14/12X。考虑到公司是全球最优质锂业公司，目前已构建闭环锂生态系统，在全球范围内有众多优质锂资源布局，成长性非常值得期待，维持“买入”评级。

●2024-04-06 神火股份：2023年报点评：经营稳健、业绩符合预期，2024年期待更亮眼表现 (西部证券 刘博,滕朱军)

●公司公告2023年年报，实现营收376.25亿元、增长-11.89%；归母净利润59.05亿元、增长-22.07%；扣非后为58.20亿元、增长-25.16%。电解铝和煤炭价格拖累公司业绩表现，分红稳健符合预期。我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.73、2.85、2.96元，PE分别为8、8、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-05 赤峰黄金：2023年报点评：开源节流降本成效逐渐体现，盈利仍有显著提升空间 (西部证券 刘博,滕朱军)

●我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.93、1.08、1.19元，PE分别为20、17、15倍，维持“买入”评级。