顺鑫农业(000860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-26 顺鑫农业：大众酒升级势不可挡，龙头牛栏山目标坚定静待花开 (华福证券 刘畅,张东雪)

●预计公司2023-2025年归母净利润为-3.10/5.25/9.52亿元，同比分别增长54%/270%/81%。给予公司35倍PE，对应目标价24.8元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-01-28 顺鑫农业：地产和猪肉亏损拖累利润表现，24年盈利能力有望改善 (德邦证券 熊鹏)

●结合业绩预告，调整盈利预测，预计23-25年公司营业收入为106.0/114.7/128.1亿元，同比增速为-9.2%/8.2%/11.7%，归母净利润为-3.1/5.3/9.8亿元，同比增速为53.9%/270.7%/85.9%，维持“买入”评级。

●2024-01-22 顺鑫农业：核心单品提价+剥离房地产业务，盈利改善可期 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●考虑宏观经济大环境下，消费复苏相对疲软、营销驱动因素转换等原因，市场动销有所放缓，下调公司23-25年营业收入，上调费用率。我们认为基于核心大单品提价，剥离房地产业务，多产品线的战略布局，以及城中村改造或催化务工人员消费高线光瓶酒，仍然看好公司长期品牌价值的增长。预测公司23-25年每股收益分别为-0.08、0.97、1.28元(原预测23-25年为0.82、1.20、1.50元)。我们延续FCFF估值方法，下调公司权益价值至211亿元，对应目标价28.45元，维持买入评级。

●2024-01-14 顺鑫农业：核心大单品提价，盈利能力有望改善 (德邦证券 熊鹏)

●预计23-25年公司营业收入为115.8/126.6/145.2亿元，同比增速为-0.9%/9.4%/14.6%，归母净利润为1.2/6.3/8.1亿元，同比增速为117.9%/421.0%/28.4%，维持“买入”评级。

●2023-11-25 顺鑫农业：地产剥离落地，集中精力做大做强主业 (德邦证券 熊鹏)

●由于交割尚未完成，我们暂不调整盈利预测，预计23-25年公司营业收入为115.8/126.6/145.2亿元，同比增速为-0.9%/9.4%/14.6%，归母净利润为1.2/6.3/8.1亿元，同比增速为117.9%/421.0%/28.4%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-16 东鹏饮料：2023年年报点评：Q4营收表现亮眼，多品类全国化战略持续推进 (民生证券 王言海,孙冉)

●预计公司24-26年归母净利润分别为27.75/35.92/43.93亿元，同比+36.1%/29.4%/22.3%，当前股价对应P/E分别为28/21/18X，维持“推荐”评级。

●2024-04-16 东鹏饮料：全年业绩高增收官，平台化发展可期 (太平洋证券 肖依琳,郭梦婕)

●我们预计2024-2026年实现收入144/178/217亿元，同比增长28%/26%/24%，实现利润27/34/43亿元，同比+31%/28%/26%，对应PE28/22/17X。我们按照2024年业绩给32倍PE，一年目标价216元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 东鹏饮料：年报点评报告：全年顺利收官，新品放量增长 (天风证券 吴立,何宇航)

●全年来看，能量饮料有望保持稳健增长，以能量饮料为核心，持续深耕饮料市场，开拓全国化渠道，夯实发展基础。第二曲线：随着公司渠道网点完善，新品有望复制成功模式(补水啦)实现快速起量，打造多元化产品矩阵，满足消费者多元化的需求，逐渐从单一品类向多品类发展。24年收入/利润均20%增长目标有望顺利实现。由于公司仍处在快速发展阶段，新品有望快速放量形成业绩新增点，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收为143.61/177.80/217.19亿元(24-25年前值为142.87/176.42亿元)，增速分别为28%/24%/22%，归母净利润为26.66/33.09/40.74亿元，增速分别为31%/24%/23%，对应PE分别为29/23/19X，维持“买入“评级。

●2024-04-16 燕京啤酒：盈利能力快速提升，提效改革加速兑现 (华福证券 刘畅,张东雪)

●考虑到公司改革进程有效推进，我们略微上调了公司24-25年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为8.95/11.33/14.16亿元(原24-25年分别为8.9/11.3亿元)，对应PE分别为30/24/19倍，考虑到公司未来三年仍可保持较高增速，且业绩释放的确定性较强，我们给予公司24年36倍PE进行估值，对应目标价为11.5元/股，维持买入评级

●2024-04-16 金种子酒：“春节攻坚战”效果良好，24Q1同比扭亏 (德邦证券 熊鹏)

●经过22年及23年的调整，公司从上到下已经产生较为积极的变化，结合业绩预告，略调整盈利预测，预计23-25年公司营业收入分别为14.7/21.9/33.4亿元，同比增速为23.9%/49.4%/52.2%，归母净利润分别为-0.2/1.8/3.5亿元，建议关注，维持“增持”评级。

●2024-04-16 金种子酒：一季报同、环比扭亏，经营稳步改善 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024年顺利扭亏，2023-2025年EPS分别为-0.03/0.17/0.44元，当前股价对应2025年PE为33.3倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-16 燕京啤酒：结构升级趋势显著，业绩落于预告区间上沿 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●我们看好公司以U8为首的中高端产品持续放量高增，带动公司销售结构的持续优化；以及随着公司九大变革的持续推进，费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力，利润有望维持较高增速。预计2024-2025年EPS为0.32/0.40元，当前股价对应PE分别为29.9/23.8倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-16 燕京啤酒：年报点评：业绩弹性持续释放，搭建全国性产品矩阵 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑到公司年报业绩表现亮眼，我们略调高对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为9.17亿元(前值为9.12亿元)、11.27亿元(前值为11.20亿元)、14.01亿元(新增)，EPS分别为0.33/0.40/0.50元，对应4月15日收盘价的PE分别约为29.4、23.9、19.3倍。公司作为历史悠久的大型民族啤酒企业，具有产品、品牌和渠道等方面的竞争优势，业绩确定性强，维持“推荐”评级。

●2024-04-16 燕京啤酒：年报点评：量价齐升，开源节流，利润亮眼 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●预计24-26年EPS0.35/0.46/0.59元，参考可比24年PE均值21x(Wind一致预期)，考虑公司23-25年CAGR(55%)高于可比(9%)，认可估值溢价，给予24年36xPE，目标价12.60元，“买入”。

●2024-04-15 东鹏饮料：其他饮料超预期，24年有望继续超预期 (华西证券 寇星)

●根据公司公告调整盈利预测，预计24-25年公司营业收入由143.1/180.0亿元下调至138.0/165.8亿元，新增26年营业收入196.3亿元；24-25年归母净利由26.6/34.6亿元下调至25.3/30.7亿元，新增26年归母净利润36.8亿元；24-25年EPS由6.64/8.64元下调至6.32/7.67元，新增26年EPS9.20元，2024年4月14日收盘价184.78元对应PE分别29/24/20倍，维持“增持”评级。