顺鑫农业(000860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-30 顺鑫农业：白酒承压，等待修复 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●25年H1/25Q2公司实现营收45.9亿元(同比-19.2%)/13.3亿元(-18%)；归母净利润1.7亿元(-59.1%)/-1.1亿元。因行业周期调整，下调2025-27年收入增速至-15%/1%/3%(同比，下同)；下调归母净利润至-24%/13%/23%。维持增持评级。

●2025-09-06 顺鑫农业：2025年半年报业绩点评：行业深度调整，公司盈利承压 (西部证券 张弛)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入83.7/89.0/95.3亿元，同比-8.3%/+6.3%/+7.1%；归母净利润2.5/2.7/3.7亿元，同比+7.2%/+10.2%/+33.6%，EPS分别为0.33/0.37/0.49元。公司是光瓶酒龙头企业，正在培育更高价位大单品，给与“增持”评级。

●2025-08-29 顺鑫农业：中报点评：需求平淡，盈利承压 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●尽管当前面临困境，但剥离房产业务后，顺鑫农业的主业更加清晰，未来有望受益于口粮酒景气需求。华泰研究维持对公司“增持”评级，目标价设定为18.24元。然而，行业竞争加剧、消费需求不达预期以及食品安全问题仍是潜在风险。

●2025-05-13 顺鑫农业：白酒稳中求进，关注产品焕新 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●因公司新品仍在培育过程中，且受猪周期影响，业绩存在波动。故下调2025-2026年收入增速至-6%/1%(同比，下同)；下调归母净利润至2.9/2.8亿元，预估27年收入、归母净利润增速分别为5%、20%。

●2025-04-30 顺鑫农业：2024年年报和2025年一季报点评：地产剥离成效落地，金标培育静待增长 (西部证券 张弛)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入84.8/90.1/96.2亿元，同比-7.0%/+6.2%/+6.8%；归母净利润2.3/2.6/3.9亿元，同比-0.2%/+11.5%/+53.2%，ESP分别为0.31/0.35/0.53元。公司是光瓶酒龙头企业，正在培育更高价位大单品，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-01-15 贵州茅台：市场化运营方案披露，产品渠道运营全方位改革 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们预计公司2025-2027年实现营收1829.09/1888.13/1995.36亿元，同比增长5.03%/3.23%/5.68%；实现归母净利润906.12/932.56/993.26亿元，同比增长5.08%/2.92%/6.51%，对应EPS为72.36/74.47/79.32元，对应当前股价PE为19/19/18倍，维持“买入”评级。

●2026-01-15 东鹏饮料：收入符合预期，费用端前置投放积极 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们预计2026年特饮将维持双位数增长，补水啦高歌猛进，果之茶迅猛增长，同时新品港奶等先期试点市场反馈较好、铺货迅速，叠加供应链规模效应及成本红利，预计公司2025-2027年实现营收209.28/261.88/309.23亿元，同比增长32.13%/25.13%/18.08%；实现归母净利润44.68/58.21/70.85亿元，同比增长34.30%/30.29%/21.72%，对应EPS为8.59/11.19/13.63元，对应当前股价PE为31/24/19倍，维持“买入”评级。

●2026-01-15 东鹏饮料：全年业绩符合预期，关注新一年动销 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润44.5亿、56亿和68亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为30倍、24倍和20倍，维持“买进”的投资建议。

●2026-01-15 今世缘：稳中求进，蓄势长期 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●维持此前盈利预测，预计2025-2027年营收分别为101.30/101.56/106.71亿元，同比-12.3%/+0.3%/+5.1%，归母净利润分别为27.58/27.73/29.32亿元，同比-19.2%/+0.5%/+5.7%，对应2026年1月15日收盘价，PE为15.8/15.7/14.9倍，维持“增持”评级。

●2026-01-14 东鹏饮料：25年圆满收官，26年继续突破 (国盛证券 李梓语,黄越)

●多品类势能强劲，积极开拓海外市场。功能饮料作为饮料板块增长最快的子赛道，随着消费人群、场景持续拓圈，行业空间广阔，东鹏有望凭借产品性价比、数字化方面优势持续强化龙头地位。在传统大单品东鹏特饮的基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头强劲。此外，港股上市有助于公司积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间，基于此，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+32.7%/+23.4%/+20.1%至44.2/54.5/65.5亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-14 东鹏饮料：收入突破200亿元，维持长线价值区间判断 (银河证券 刘光意)

●根据公告调整盈利预测，预计2025-2027年收入分别为209/266/322亿元，同比+32%/27%/21%，归母净利润分别为45/57/70亿元，同比+34%/27%/23%，PE为30/24/19X。我们维持公司长线价值区间判断(确定性+成长性)，短期来看关注春节备货与水头催化，维持“推荐”评级。

●2026-01-14 贵州茅台：公布市场化运营方案，构建随行就市价格调整机制 (浙商证券 张潇倩,满静雅)

●我们认为：该方案打破了传统意义上的“出厂价”(或“打款价”)决定“零售价”，根据产品、渠道、运营模式的不同，通过测算合理渠道利润率后倒推销售合同价及佣金，价格随行就市。我们预计500ml普飞增量或主通过代售/寄售模式以“拓展真实消费群体”(可参考i茅台新用户大增)，我们持续看好春节期间高性价比下飞天正增动销表现。预计2025-2027年公司收入增速为5.38%、5.16%、5.22%；归母净利润增速为5.15%、5.22%、5.29%；EPS为72.41、76.19、80.22元；PE为19.3X、18.4X、17.4X。维持买入评级。

●2026-01-14 东鹏饮料：全年表现符合预期，费用前置四季度利润略有承压 (中泰证券 何长天,田海川)

●随着公司港股上市在即，公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵。我们建议关注大东鹏超预期表现、补水啦系列化以及大东鹏无糖版等新品储备。2025年全国化网点拓展顺利，预计营收维持较高增速，同时在成本下行大背景下利润表现预计较为乐观，我们调整全年盈利预测。预计公司2025-2027年收入分别为209.15、271.77、340.06亿元(前值为213.72、277.97、347.47亿元)，同比增长32%、30%、25%，预计归母净利润为45.06、59.46、77.64亿元(前值为47.97、65.05、84.07亿元)，同比增长35%、32%、31%，对应PE分别为31、23、18X，维持“买入”评级。

●2026-01-12 泉阳泉：中国矿泉水第一股，全国化带来放量空间 (中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。同时公司正着手对于非主业板块研究，鉴定做强天然矿泉水主业，推动矿泉水主业、森林特色饮品新业务提速发展，后续有望迎来利润弹性。我们预计公司在2025-2027年间营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元，分别同比增长6%/14%/19%，实现净利润0.15/0.20/0.30亿元，分别同比增长137%/40%/47%，2025-2027年EPS分别为0.02/0.03/0.04元，对应PE分别为346/247/168倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-09 古井贡酒：定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●从行业节奏来看，2026年动销抓手仍是大众消费场景，同时从古井自身节奏来看，深度调整期管理团队稳定有助于销售策略连续性更利于穿越周期；中期而言，古井省内优势稳固，坚定“全国化、次高端”战略，省外规模化市场有望培育成型和复制。参考公司最新报表节奏，我们更新2025-2027年营收分别为187.05、191.46、211.19亿元(前值为205.03、221.82、237.42亿元)，分别同比-20.7%、+2.4%、+10.3%，归母净利润分别为42.43、44.48、50.04亿元(前值为45.51、51.55、57.51亿元)，分别同比-23.1%、+4.8%、+12.5%；EPS分别为8.0、8.4、9.5元/股，对应当前PE分别为16.9、16.2、14.4倍。基于短期和中期判断，古井在白酒中投资排序靠前，维持“买入”评级。