顺鑫农业(000860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-11 顺鑫农业：季报点评：盈利水平持续回升，Q3现金流略承压 (天风证券 张潇倩,吴立,何宇航)

●我们预计，2024-2026年公司营业收入分别同比-12%/+6%/+8%至93/99/107亿元(前值为105/114/124亿元)，归母净利润同比扭亏为盈/+37%/25%至3/5/6亿元(前值为5/7/8亿元)，盈利预测较前值下调主要系短期内白酒市场消费力较弱，对应PE分别为47X/34X/27X，维持“买入”评级。

●2024-11-09 顺鑫农业：2024年三季报点评：第三季度同比大幅减亏，最近四年最好净利润率 (西部证券 张弛)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入103.1/104.9/111.6亿元，同比-2.6%/+1.7%/+6.4%；归母净利润3.42/3.83/5.03亿元，同比+215.7%/+12.0%/+31.3%，ESP分别为0.46/0.52/0.68元。公司是光瓶酒龙头企业，正在更高价位带培养新的大单品，维持“买入”评级。

●2024-11-03 顺鑫农业：2024年三季度业绩点评：盈利能力改善，渠道持续扩张 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅,潘俊汝)

●因公司新品仍在培育过程中，且受猪周期影响，业绩存在波动。故下调2024-2026年收入增速至-15%/6%/6%；下调归母净利润至3.06/5.13/5.97亿元，对应EPS为0.41/0.69/0.80元(前值为0.67/0.86/1.08元)。考虑到光瓶酒业务短期增长承压，下调至增持评级。

●2024-10-31 顺鑫农业：季报点评：业务结构调整影响收入，减亏持续见效 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计2024-26年顺鑫农业营业收入分别为89.57、98.24、106.54亿元，分别同比-15.4%、+9.7%、+8.5%；归母净利润分别为3.31、5.15、6.56亿元；EPS分别为0.45、0.69、0.88元/股。公司为低端白酒行业龙头，白酒业务为核心盈利来源，我们给予24年公司白酒业务18-22倍PE，对应合理价值区间为16.65-20.35元。维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 顺鑫农业：白酒基本盘稳字为先，猪肉业务持续减亏 (华福证券 刘畅,张东雪)

●公司去年年底剥离地产业务，聚焦主业，今年一季度公司开门红表现较好，二三季度在消费环境压力下收入有所承压，但依然按照稳白酒、猪肉减亏的方针前进。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.63/5.35/6.39亿元(前值为5.06/7.08/8.56亿元)，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-11-22 青岛啤酒：百年企业生生不息，高质发展基业长青 (上海证券 王慧林,赖思琪)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为328.75亿元、338.25亿元、348.40亿元，增速分别为-3.13%、2.89%、3.00%，归母净利润分别为44.88亿元、48.53亿元、52.49亿元，增速分别为5.16%、8.13%、8.16%，对应PE估值分别为22x，20x，19x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-21 百润股份：威士忌战略新品发布，新曲线渐入正轨 (东吴证券 孙瑜)

●展望全年，预调酒业务：公司围绕358度产品矩阵持续深耕，强爽蓄势整固，微醺/清爽通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量，预计预调酒收入在高基数下保持相对稳定。烈酒业务：目前新品已亮相发售，预计今年工作主要集中于销售渠道与团队人员搭建和完善，25年威士忌流通产品将正式投放市场，销售反馈值得期待。结合公司规划和前三季度业绩表现，我们略调整2024-2026年营收为32.4/37.1/41.8亿元(前值32.7、37.4、41.6亿元)，同比-1%、+14%、+13%；归母净利润7.8、9.0、10.2亿元(前值7.9、9.1、10.5亿元)，同比-4%、+15%、14%，对应PE为32、28、25倍，维持“买入”评级。

●2024-11-21 百润股份：创世版产品首发，开启威士忌业务新征程 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司10年磨一剑，不断探索威士忌与中国特色风味和本土文化的融合，未来将推出更多适合不同消费场景和人群的产品。同时公司预调酒“358”矩阵持续完善，强爽消费黏性不断提升，清爽500ml新品高性价比符合当前消费趋势。我们预计2024-2026年营业收入分别为33/40/47亿元，分别同比+1%/+21%/+18%；归母净利润分别为7.21/8.89/10.77亿元，分别同比-11%/+23%/+21%，EPS分别为0.69/0.85/1.03元，对应PE分别为35/28/23倍，考虑到公司即将发布威士忌产品，因此维持“买入”评级。

●2024-11-21 百润股份：威士忌创世之作，新意十足 (银河证券 刘来珍)

●我们认为本次威士忌品牌和产品首发上市颇具新意，也彰显了驱动公司威士忌业务发展的核心竞争力。公司国产威士忌业务开始起步，我们认为未来发展空间广阔。预计今年内销量贡献较为有限，明年流通渠道产品上市后有望贡献明显增量。在获得更多新品上市销售反馈前，我们暂不调整公司的盈利预测，维持此前2024-2026年EPS0.71/0.86/1.00预期。2024/11/20收盘价23.94元对应P/E分别为34/28/24倍。新业务开展将提升估值，维持“推荐”评级。

●2024-11-20 东鹏饮料：能量饮料势头正启，积极扩产从容应对 (中泰证券 何长天)

●随着公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵，考虑到公司前三季度收入利润表现远超年初制定的年度基本经营目标，同时考虑到东鹏2024年全国化网点拓展顺利，新品布局较为成功，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为161.53、218.15、283.63亿元(前值为142.42、174.36、212.66亿元)，同比增长43%、35%、30%，预计归母净利润为32.95、47.23、66.06亿元(前值为27.03、34.04、42.08亿元)，同比增长62%、43%、40%，EPS分别为8.24、11.81、16.51元，对应PE分别为35X、24X、17X，维持“买入”评级。

●2024-11-20 泸州老窖：2024年三季报点评：品牌建设持续赋能，控费促开瓶为渠道减负 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收326/354/389亿元，同比增长7.8%/8.5%/10%，净利润分别142/155/170亿元，对应EPS为9.63/10.50/11.57元。当前股价对应PE分别14.7/13.5/12.2倍，公司当前PE14.7倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-18 山西汾酒：2024年三季报点评：丰富产品矩阵，省内外并发展应对市场压力 (诚通证券 陈文倩)

●公司牢牢把握“管理现代化提升年”工作主题，围绕加强基础管理、数智化转型全方位开展工作，内部运转更加高效。我们预计公司24/25/26年分别实现营收376/435/500亿元，同比增速17.7%/15.8%/15%，净利润分别为124/143/165亿元，对应EPS为10.13/11.68/13.54元。当前股价对应PE分别为21.9/19/16.4倍，公司当前PE22倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 舍得酒业：主动降速提质，聚焦长期价值 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元，同比分别-51.0%、10.7%、12.5%，当前股价对应PE分别为31、28、25倍。维持增持评级。

●2024-11-13 五粮液：2024年三季报点评：营收增速压力大，全力促动销提振终端消费需求 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收891/968/1059亿元，同比增速7.0%/8.6%/9.4%，净利润分别为321/347/384亿元，对应EPS为8.26/8.95/9.90元。当前股价对应PE分别为18.7/17.3/15.6倍，公司当前PE18倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 会稽山：创新求变，黄酒高端化加速 (东北证券 李强,阚磊)

●预计2024-2026年公司营收为15.95/18.38/21.48亿元，归母净利润为1.84/2.25/2.77亿元，EPS为0.38/0.47/0.58元，对应2024-2026年PE为29X/24X/19X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。