中国稀土(000831)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-23 中国稀土：中重稀土龙头，资源整合可期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●公司是中国稀土集团唯一上市平台，集团优质资产注入增厚利润可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.16/3.59/4.33亿元；EPS分别为0.20/0.34/0.41元，3年CAGR为1.34%。我们给予中国稀土2024年90倍PE，目标价30.45元；维持“增持”评级。

●2023-11-22 中国稀土：2023年三季报点评：Q3业绩环比修复，集团赋能助力潜力提升 (华福证券 王保庆)

●由于稀土产品价格波动，我们更改了稀土金属业务的假设，暂时不考虑江华稀土注入，我们调整公司2023-2025年归母净利润为2.26/4.03/4.95亿元(原23-25年为2.51/4.02/4.91亿元)，综合考虑其近三年历史PE105.9倍，给予公司2024年90倍PE估值，对应市值363亿元，目标股价36.97元，维持“买入”评级。

●2023-10-27 中国稀土：季报点评：三季度业绩环比改善，优质资产注入在即 (平安证券 陈骁)

●随着公司矿山项目注入稳步推进，资源保障进一步夯实，需求回暖下稀土价格有望持续向好，我们看好公司的长期竞争力，维持此前业绩预测（2023年9月1日报告预测值），2023-2025营业收入为43.05、46.88、59.11亿元，归母净利润为2.38、5.20、7.04亿元。对应PE为119.6、54.8、40.5倍，维持“推荐”评级。

●2023-10-12 中国稀土：中重稀土领军企业，资源整合大幕开启 (华安证券 许勇其)

●作为国内中重稀土领军企业，集团优质稀土资源注入逐步兑现，中重稀土长期稀缺性及高成长前景将助力业绩持续释放。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.19/3.35/4.26亿元，同比分别增长-71.3%/180.9%/27.2%。对应PE分别为234.4X/83.5X/65.6X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-09-02 中国稀土：稀土价格下行致上半年业绩承压，静待需求复苏 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●由于主要稀土产品价格下行，我们下调盈利预测；假设23/24/25年氧化镨钕售价分别为50/55/60万元/吨，氧化镝售价分别为240/250/260万元/吨，氧化铽售价分别为900/1100/1200万元/吨；预计公司归母净利润分别为1.20/3.40/4.23亿元(2023年5月8日报告23-25年盈利预测分别为2.91/4.52/5.13亿元)。当前股价对应23/24/25年PE估值为237x/84x/67X。综上，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-02-23 北方稀土：业绩短期承压，期待稀土价格触底回升 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●公司稀土原料端资源优势突出，稀土精矿协议价采购有望为公司带来业绩弹性。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.02/28.50/34.06亿元，EPS分别为0.61/0.79/0.94元。参考可比公司估值，我们给予北方稀土2024年30倍PE，目标价23.65元；维持“买入”评级。

●2024-02-22 西部矿业：西部铜矿龙头，高分红提供安全边际 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●公司资源禀赋优异，且随着玉龙铜业改扩建项目的投产和其他重点项目的推进，我们预计公司业绩将迎来快速增长期，且公司分红比例维持较高水平，具备较强的安全边际。我们预计公司23-25年EPS分别为1.28、1.54和1.64元/股。参考可比公司估值水平以及公司历史估值水平，给予2024年12-13倍PE估值，对应合理价值区间18.44-19.98元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-02-21 中国铝业：国内铝土矿龙头，未来业绩弹性大 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2843/2913/2990亿元，分别同比-2.29%/2.47%/2.63%；归母净利润分别为65.08/78.00/92.21亿元，分别同比增长55.25%/19.85%/18.22%；EPS分别为0.38/0.45/0.54元。我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.82元，维持“买入”评级。

●2024-02-21 中金黄金：黄金央企上市平台，金铜价格有望共振 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为582.22/586.52/596.45亿元，同比变动1.87%/0.74%/1.69%，复合增速1.43%；归母净利润分别为28.67/29.73/33.29亿元，同比变动35.43%/3.7%/11.95%，复合增速16.28%；EPS分别为0.59/0.61/0.69元。我们给予中金黄金24年20.6倍PE，目标价12.65元，维持“买入”评级。

●2024-02-21 赤峰黄金：经营业绩改善，未来值得期待 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为69.68/78.7/92.31亿元，分别同比变动11.18%/12.96%/17.29%，复合增速13.78%；归母净利润分别为7.82/11.66/17.06亿元，分别同比变动73.4%/49.09%/46.32%，复合增速55.81%；EPS分别为0.47/0.7/1.03元。我们给予赤峰黄金24年21.7倍PE，目标价15.23元，维持“买入”评级。

●2024-02-21 赣锋锂业：赣锋生态成型，一体化布局进入收获期 (华福证券 王保庆)

●作为全球锂资源储备最多的公司之一，随着自有矿数量的提升以及成本优化，公司盈利能力逐步增强，预计公司2023-2025年归母净利润为60.62/60.37/71.45亿元。使用相对估值法，给予公司较可比公司平均更高PE估值14.5倍，对应市值876亿，对应目标价43.42元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-20 北方稀土：业绩承压，静待稀土价格企稳回升 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●稀土原料及其他业务可比公司PE(24E)均值44.89X，考虑到公司稀土行业龙头地位，给予公司该业务PE(24E)45X；稀土功能材料可比公司PE(24E)均值15.85X，因非核心业务，给予公司该业务PE(24E)15X。测算公司总市值目标754.35元，目标价20.90元，给予“增持”评级。

●2024-02-19 神火股份：煤铝双核驱动，高壁垒高弹性 (东北证券 王政)

●预计公司23-25年总营业收入分别为376.7/416.2/450.3亿元，同比为-11.79%/10.49%/8.19%；归母净利润为57.6/64.3/72.8亿元，同比为-23.9%/11.6%/13.2%；EPS为2.56/2.86/3.23元/股；对应PE为7.02/6.29/5.56倍。考虑到公司煤铝业务具备高壁垒，煤炭、电池铝箔产能扩张，有望受益煤铝价格上涨盈利具备较高弹性，维持公司“买入”评级。

●2024-02-18 盛新锂能：锂价大跌压缩公司利润，木绒探明近百万吨锂资源 (中邮证券 李帅华)

●预计2023/2024/2025年公司归母净利润为7.56/12.79/16.21亿元，对应EPS为0.82/1.39/1.76元，对应PE为24.64/14.57/11.50倍。维持“买入”评级。

●2024-02-06 天齐锂业：行业下行业绩承压，资源龙头不惧周期底部 (中信建投 王介超,郭衍哲)

●预计公司2023-2025年，公司归母净利润79.2/40.1/61.5亿元，对应当前股价PE为8.7/17.2/11.2倍。1、虽然2023-2024年利润或因锂价下行而承压，但公司具有出众的成本优势，在行业周期下行拥有较厚利润垫，不惧周期波动；2、公司股价近期已经调整较多，估值水平已经较低，买入并长期持有的性价比逐步凸显；3、公司锂矿、锂盐产能继续扩张，联营公司SQM未来也有扩产计划，因此公司未来规模仍有较大成长性，并且锂矿锂盐产能规模更匹配，一体化程度更高；4、同时公司现金流充裕，具备底部扩张潜力及优势，待周期上行，公司优质锂矿资源将给予公司显著向上弹性，短期公司虽然业绩承压，但公司基本面向好，抵抗周期波动能力强，看好公司长期发展，因此维持公司“买入”评级。