山东海化(000822)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-26 山东海化：2023年年报点评报告：Q4业绩亮眼，立足于盐化工持续降本增效 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.67/11.77/13.11亿元，对应PE分别为5.5/5.0/4.5倍，公司拥有280万吨纯碱，规模优势明显，叠加公司持续降本增效，成本不断优化，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-09 山东海化：持续布局盐化工产业链，远期规划盐穴储能 (民生证券 刘海荣)

●公司纯碱产能国内领先，有望依托氯碱树脂盐化工产业，完善盐化工产业链，布局盐穴储能等新业务进一步成长，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.11、10.66、11.37亿元，对应8月8日收盘价，PE为6X、6X、6X倍，维持“推荐”评级。

●2023-04-28 山东海化：2023Q1业绩稳定增长，纯碱盈利维持高位 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●预计公司2023-2025年归母净利润11.5/11.4/10.9亿元，对应EPS为1.3/1.3/1.3元，当前股价对应PE为5.7/5.7/6.0X，给予“买入”评级。

●2022-08-22 山东海化：拟参设山东液流海材料科技，向新兴电化学储能产业延伸 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●公司拥有280万吨纯碱产能，业绩弹性强，看好公司基于现有氯碱树脂盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸带来产业升级和新成长，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为12.67/13.06/13.55亿元，对应PE分别为6.2/6.0/5.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-08-09 山东海化：2022年半年报点评：纯碱溴素价量双增，公司单季度业绩创新高 (民生证券 刘海荣)

●纯碱行业供给新增仍受到环保、双碳等约束，公司业绩有望受惠纯碱景气周期延续，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.79、11.85、12.42亿元，对应PE为7X、6X、6X倍，维持。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-03-26 卫星化学：年报点评：业绩同比增长，产业链一体化优势持续增强 (海通证券 朱军军,张海榕)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为74.49亿元、110.59亿元、126.40亿元，EPS分别为2.21元、3.28元、3.75元，按照2025年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间26.52-30.94元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-26 新宙邦：2024年年报点评：业绩符合预期，海内外产能加速扩张 (民生证券 邓永康,李孝鹏,席子屹,赵丹)

●我们预计公司25-27年实现营业收入96.13,116.90,136.55亿元，同比增速分别为22.5%，21.6%，16.8%，归母净利润10.97,13.18,14.60亿元，同比增速为16.5%，20.2%，10.8%。当前股价对应PE分别为24,20,18倍，考虑公司电解液产能全球化布局，氟化工业务打开高成长空间，维持“推荐”评级。

●2025-03-26 卫星化学：全年归母净利润同比增长27%，轻烃新项目助力成长 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们上调公司2025-2026年归母净利润至70.8/85.5亿元(原值为69.4/81.7亿元)，新增2027年归母净利润预测为97.2亿元，同比增速分别为+16.6%/+20.8%/+13.6%，对应摊薄EPS为2.10/2.54/2.88元，当前股价对应PE为10.1/8.4/7.4x，维持“优于大市”评级。

●2025-03-26 扬农化工：量升价跌致盈利承压，葫芦岛项目快速推进 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●公司发布2024年报，实现营收104.35亿元，同比-9.09%；归母净利润12.02亿元，同比-23.19%；扣非净利润11.63亿元，同比-22.81%。其中Q4实现营收24.19亿元，同比+9.76%、环比+4.41%；归母净利润1.76亿元，同比-13.71%、环比-32.91%；扣非净利润1.76亿元，同比-13.11%、环比-29.27%，业绩基本符合预期，公司拟每股派发现金红利0.68元（含税）。考虑农药行业竞争加剧、盈利承压，我们下调2025-2026、新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.10（-0.85）、16.00（-4.88）、18.23亿元，对应EPS为3.47、3.93、4.48元/股，当前股价对应PE为15.6、13.7、12.0倍。我们看好公司深化提质增效，随着葫芦岛项目有序推进，中长期成长性确定，维持“买入”评级。

●2025-03-26 福瑞达：剔除地产业绩表现稳健，期待化妆品业务稳中有升 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布年报：2024年实现营收39.83亿元（同比-13.0%，下同）、归母净利润2.44亿元（-19.7%），实现扣非归母净利润2.15亿元（+54.5%），剔除地产影响全年表现稳健，此外2024年合计分红比例达45.92%。考虑市场竞争激烈，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.90/3.36/3.81亿元（2025-2026年原值3.25/3.81亿元），对应EPS为0.29/0.33/0.38元，当前股价对应PE为26.7/23.0/20.3倍。公司聚焦大健康主业，化妆品业务稳中向好，未来经营有望企稳恢复，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-03-25 卫星化学：年报点评：轻烃优势助力增长，新项目投产在即 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司25-27年归母净利为74/86/96亿元(25-26前值62/77亿，上调19%/11%)，对应EPS为2.19/2.56/2.86元。可比公司25年Wind一致预期平均11xPE，给予25年11xPE(前值13xPE)，目标价24.09元(前值24.05元)，维持“增持”评级。

●2025-03-25 福瑞达：2024年业绩点评：化妆品业务稳健增长，瑷尔博士调整升级放量可期 (东吴证券 吴劲草,张家璇,郗越)

●公司聚焦大健康产业，同时通过组织架构调整和战略聚焦逐步提效，发展趋势向好。考虑到化妆品品牌仍处于升级调整阶段，短期业绩或承压，我们将公司2025-26年归母净利润预测由3.9/4.8亿元下调至2.8/3.5亿元，新增27年归母净利润预测4.1亿元，对应PE分别为28/22/19X，维持“买入”评级。

●2025-03-25 扬农化工：年报点评：24年盈利承压，葫芦岛项目有序推进 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑到行业竞争仍较激烈叠加需求端仍不足，我们下调25-26年归母净利为13.5/15.5亿元(较前值-15%/-22%)，引入27年17.5亿元的盈利预测，25-27年归母净利同比+13%/+15%/+13%，EPS3.33/3.81/4.31元，结合可比公司25年平均19倍的Wind一致预期PE，考虑到公司部分在投项目仍处于早期阶段，给予公司25年18倍PE估值，给予目标价59.94元(前值为70.20元，对应18倍PE估值)，维持“增持”评级。

●2025-03-25 麦加芯彩：年报点评：集装箱涂料销量高增，新产能逐步放量 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑25年集装箱涂料增速预计有所放缓，我们预计公司25-27年归母净利润为2.61/3.10/3.82亿元(25-26年的前值为2.64/3.11亿元)，对应EPS为2.42/2.87/3.54元，结合可比公司25年Wind一致预期平均28xPE，考虑公司涂料规模较可比公司仍较低，给予公司25年20xPE，目标价48.40元(前值为48.80元，对应25年20xPE)，维持“增持”评级。

●2025-03-25 卫星化学：强成长龙头持续兑现业绩 (国联民生证券 许隽逸,张玮航,陈律楼)

●我们看好公司C2产业链成本优势带来的丰厚利润以及新项目投产为公司带来的高成长性。我们预计2025-2027年归母净利润分别为71亿元/92亿元/111亿元。对应EPS分别为2.12元/股、2.72元/股、3.30元/股，对应PE分别为10.0X/7.8X/6.4X，给予公司“买入”评级。