山高环能(000803)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-10 山高环能：废弃物能源化加速推进，餐厨垃圾处理龙头一马当先 (天风证券 吴立,戴飞)

●我们看好国内废弃物能源化相关产业政策向好趋势，而由于公司主要产品UCO价格下滑、负债增幅较大，我们下调公司业绩。预计23-25年，公司实现营收21.45/26.75/39.04亿元(23-24年前值：29.22/37.43亿元)，归母净利润0.07/0.41/1.46亿元(23-24年前值：4.41/5.82亿元)，对应PE分别为335/61/17x，调低评级为“持有”。

●2023-04-20 山高环能：年报点评：减碳逻辑主线强化，生物柴油全产业链持续完善 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2023-25年收入分别为29/37/49亿元(23-24年原值为24/35亿元)，对应增速分别为62%/28%/32%，归母净利润分别为3.1/5.1/6.7亿元(23-24年原值为4.1/5.8亿元)，对应增速分别为260%/66%/32%，对应EPS为0.87/1.45/1.91元/股。考虑到公司生物柴油原资源端布局持续完善，我们维持公司目标价格为23.2元，维持“买入”评级。

●2023-04-20 山高环能：餐厨垃圾提油能力领先，生物柴油打开长期增长空间 (银河证券 陶贻功,严明)

●公司拟以新城热力为主体发行公募REITs，盘活存量供热项目，加快公司资金周转，加速资源化业务布局。投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.02/2.94/3.87亿元，对应EPS分别为0.58/0.84/1.10元/股，对应PE分别为20x/14x/11x，维持“推荐”评级。

●2022-10-25 山高环能：季报点评：对美出口有望提振盈利，优质餐厨项目布局持续推进 (国联证券 柴沁虎)

●预计公司2022-24年收入分别为16/24/35亿元，归母净利分别为1.84/4.08/5.82亿元，同比增速分别为128%/122%/43%，EPS分别为0.52/1.16/1.65元/股，3年CAGR为93%。考虑到公司生物柴油原料油资源端布局持续，我们维持公司目标价格为23.2元，维持“买入”评级。

●2022-10-25 山高环能：前三季度业绩同比高增1402%，布局生物柴油产线完成全产业链布局 (兴业证券 蔡屹)

●维持“审慎增持”评级。暂不考虑生物柴油加工业务的业绩贡献，维持公司2022-2024年归母净利润的预测分别为1.85亿元、2.97亿元、4.15亿元，分别同比+130.2%、+60.3%、+39.7%，分别对应2022年10月24日收盘价的PE估值分别为22.2X、13.8X、9.9X。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-10-31 赛恩斯：2024年三季报点评：前三季度扣非归母净利润增速78%，业绩增长路线清晰 (国海证券 罗琨)

●公司作为紫金系旗下重金属废酸、废水处理业务平台，将直接受益于紫金矿业环保资本开支提升。我们预计2024-2026年营业收入为11.9/15.5/17.8亿元，归母净利润为2.12/2.28/2.90亿元，同比增速为135%/8%/27%，对应PE为14/13/11倍。公司持续保持竞争优势，业绩实现高增长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 华光环能：归母净利润同比下降6.58%，电站工程&装备业务拖累业绩 (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为115.26/123.23/131.83亿元，归母净利润7.44/8.01/9.14亿元，按10月29日收盘价计算，对应PE为11.82x/10.98x/9.62x。

●2024-10-30 赛恩斯：2024年三季报点评：业务结构改善，期待四季度收入确认加速 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测，同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE15/14/11倍(估值日期2024/10/30)。维持“买入”评级。

●2024-10-30 华光环能：季报点评：光伏业务下滑拖累业绩，静待新兴业务突破 (国盛证券 张津铭,高紫明)

●公司三季度业绩承压，但也将迎来制氢和改电灵活性”造双动力注入，支持公司快速发展。我们预测，公司2024-2026年营收分别为115.74/130.33/146.73亿元，同比增空10.1%/12.6%/12.6%，归母净利分别为7.74/9.42/10.64亿元，对应EPS分别为0.81/0.99/1.11元/股，PE分别为11.4/9.3/8.3倍，维持买入”评级。

●2024-10-30 城发环境：季报点评：利润超预期，经营现金流同增12% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2024年Q1-Q3实现营收47.19亿元(yoy-1.87%)，归母净利8.64亿元(yoy-1.54%)，扣非净利8.54亿元(yoy-1.66%)。公司依托控股股东河南投资集团支持，定位省级国资环保平台，拥有固废、水务、高速公路等领域优质资产，有望持续稳健发展。维持“买入”评级。

●2024-10-29 瀚蓝环境：季报点评：利润持续增长，“焚烧+”协同效益显著 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。由于粤丰环保并购细节仍需进一步确定，暂不考虑并购影响的基础上，预计公司2024-2026年归母净利润17.4/18.3/19.3亿元，对应PE分别为10.8/10.2/9.7X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 瀚蓝环境：2024年三季报点评：24Q1-3归母同增19%，政府支持解决存量应收 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废水务运营稳健增长&；燃气盈利修复，公司拟收购粤丰环保，凭借优秀整合能力加码优质固废项目，预计增厚盈利与现金流。暂不考虑收购影响，我们维持24-26年归母净利润预测16.79/17.39/18.81亿元，对应PE为11/11/10倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 赛恩斯：季报点评：存量业务推动Q3毛利率同比上升 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.06/2.35/2.91亿元，对应PE16/14/11倍。可比公司25年Wind一致预期PE为16倍，给予公司25年16倍PE，对应目标价39.36元(前值34.56元)，维持“买入”评级。

●2024-10-29 盈峰环境：季报点评：新能源环卫车销量同增24% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为6.60/8.11/9.75亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为18.6倍，考虑公司环卫装备龙头地位稳固，给予公司2025年26.0倍PE，对应目标价6.76元(前值：5.31元)。

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间 (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。