一汽解放(000800)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-12 一汽解放：受益天然气重卡渗透率提升，业绩反转符合预期 (山西证券 刘斌,张子峰)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.46/21.47/27.46亿元，同比分别+63.3%/+72.3%/+27.9%，对应EPS分别为0.27/0.46/0.59元，对应公司4月10日收盘价8.77元，2024-2026年PE分别为32.6/18.9/14.8。首次覆盖，给予“增持-A”的投资评级。

●2024-04-09 一汽解放：2023年报点评：受益燃气车高增业绩大幅回暖，携手华为积极整合优势资源 (东方财富证券 周旭辉)

●短期，商用车需求逐步恢复中枢，天然气重卡销量持续高增，公司与经销商共同开拓终端市场，2024年有望实现业绩的稳定增长；中长期，公司在新能源、智能化以及出口方面积极布局，看好公司未来转型。我们调整2024-2025年，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为766.59、828.44和891.57亿元，归母净利润分别为9.46、13.59和18.21亿元，对应EPS分别为0.20、0.29和0.39元，PE分别为44、31和23倍，维持“增持”评级。

●2024-04-08 一汽解放：天然气重卡与出海共振，盈利能力大幅修复 (财信证券 杨甫)

●我们预计2024-2026年公司营收为765.61亿元、872.15亿元、889.22亿元，实现归母净利润9.27亿元、15.57亿元、18.81亿元，对应同比增速为21.49%、67.99%、20.77%，当前股价对应PE分别为44.81倍、26.68倍、22.09倍，对应PB分别为1.67倍、1.61倍、1.56倍。考虑海内外市场逐渐恢复，我国深化“一带一路”合作带来的海外市场增量，以及公司对于新能源及智能化领域的全方位布局，短期内公司业绩及利润结构有望随着天然气重卡市场的火热得到优化；中长期来看，公司有望随着未来全球市场新能源及智能化渗透率的提升获得更好竞争格局，我们看好公司的未来发展，参照同行业公司历史估值中枢给与2024年市净率区间1.8-2.0倍，合理区间为9.7-10.8元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 一汽解放：2023年年报点评：Q4经营同比向好，天然气重卡驱动向上 (东吴证券 黄细里,杨惠冰)

●考虑到天然气重卡高景气支撑行业总量向上，我们维持公司2024-2025年盈利预测，归母净利润分别为10.28/17.24亿元，2026年归母净利润预计为17.38亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.22/0.37/0.37元，对应PE分别为41.07/24.51/24.30倍，维持“买入”评级。

●2024-01-24 一汽解放：2023年业绩预告点评：Q4经营同比向好，规模效应向上贡献 (东吴证券 黄细里,杨惠冰)

●考虑重卡行业燃气化转型节奏波动带来行业销量预期下修，我们下调公司2023-2025年盈利预期，归属母公司净利润由之前的9.32/11.98/19.71亿元下调为7.52/10.28/17.24亿元，分别同比+104%/+37%/+68%，对应EPS为0.16/0.22/0.37元，对应PE为47/34/21倍。鉴于公司商用车全产业链覆盖，新能源持续发力，业绩有望高增，我们认为公司应该享受更高估值溢价，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2024-04-12 上汽集团：3月批发环比+83%，上汽通用产销恢复正常 (东吴证券 黄细里)

●与通用汽车整合优势资源，在上汽通用新设软件及数字化中心；上汽大众积极调整营销策略，加快提升在新能源车市场的品牌声量。我们维持公司2024-2026年归母净利润预期为142.7/176.8/196.3亿元，对应PE为12/10/9倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-12 广汽集团：3月集团批发环比+82%，积极对外合作 (东吴证券 黄细里)

●自主能源生态产业链实现闭环布局：公司聚焦“XEV(混动化)+ICV(智能网联)”和“EV(电动化)+ICV(智能网联)”，全面提升自主创新能力，2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆。合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元，对应PE为18/14/12倍。维持“买入”评级。

●2024-04-11 银轮股份：业绩如期兑现，北美整体转盈 (国元证券 杨为敩)

●叠加公司工业及民用换热业务的快速放量，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为108.97\\134.21\\165.84亿元，归母净利润分别为6.10\\8.06\\10.47亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.76\\1.00\\1.30元，按照最新股价测算，对应PE23.36\\17.66\\13.61倍。维持“买入”评级。

●2024-04-11 比亚迪：23年利润超300亿，Q4实际经营性利润好于预期 (中信建投 程似骐)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润为335.6/443.0/585.5亿元，对应PE18.39/13.94/10.54x，维持“买入”评级。

●2024-04-11 伯特利：年报深度拆解系列（一）：如何看待伯特利后续盈利能力 (国联证券 高登)

●参考可比公司估值，2024年平均PE为29.4倍，鉴于公司未来在线控底盘协同效应及海外产能的持续释放，我们给予公司2024年30倍PE，目标价81.9元，维持“买入”评级。

●2024-04-11 溯联股份：2023年年报点评：业绩符合预期，车企+TIER1+储能客户持续拓展 (西部证券 齐天翔)

●我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为12.7/15.8/18.8亿元，分别同比增长25.6%/24.2%/19.1%，预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.89/2.34/2.88亿元，分别同比增长13.0%/23.8%/23.5%。公司当前股价对应PE分别为20/16.2/13.1x，维持“增持”评级。

●2024-04-10 银轮股份：2023年业绩快报及2024年一季度业绩预告：业绩符合预期，海外布局进入收获期 (东吴证券 黄细里,刘力宇)

●根据公司2023年业绩快报及新项目情况，我们将公司2023-2025年的归母净利润从6.03亿元/8.33亿元/10.35亿元调整至6.09亿元/8.49亿元/11.13亿元，对应的EPS分别为0.74元、1.03元、1.35元，市盈率分别为23.35倍、16.74倍、12.78倍，维持“买入”评级。

●2024-04-10 银轮股份：Q1业绩超预期，第三曲线业务提速 (华泰证券 宋亭亭)

●我们预计公司24-25年归母净利润分别为8.3/11.3亿元。Wind一致预期下可比公司24年PE为19.2倍，我们给予24年目标PE19.2倍，对应目标价19.39元，维持“买入”评级。

●2024-04-10 长安汽车：3月销量同比+6%，智能化/全球化持续推进 (东吴证券 黄细里,杨惠冰)

●我们维持长安汽车2023-2025年归母净利润预期，分别为109/93/116亿元，对应EPS为1.10/0.93/1.17元，对应PE为17/21/16倍，维持长安汽车“买入”评级。

●2024-04-10 松原股份：外资客户获得突破，国际化战略走出第一步 (东吴证券 黄细里,刘力宇)

●我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为1.98亿、2.70亿、3.58亿的预测，对应的EPS分别为0.88元、1.20元、1.59元，2023-2025年市盈率分别为34.05倍、24.97倍、18.81倍，维持“买入”评级。