酒鬼酒(000799)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-10 酒鬼酒：24年费投加大利润承压，25年静待公司经营改善 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●参考公司业绩预告，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为14.23/15.85/17.41亿元(前值为17.4/19.5/21.4亿元)，归母净利润分别为0.14/1.27/1.71亿元(前值为1.7/2.0/2.3亿元)，对应PE为1028X/116X/86X，维持“增持”评级。

●2025-01-24 酒鬼酒：压力持续释放，静待改革成效 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●我们调整盈利预测，参考业绩预告调整24年归母净利润为0.14亿元，对应EPS为0.04元(较前次-92.7%)；同时，公司已经深度调整两年，25年有望在低基数基础上迎来缓慢修复，参考22-23年的正常净利率水平，我们预计25-26年EPS0.95/1.11元(较前次+32.1%/+27.5%)。参考可比公司25年平均56xPE均值(Wind一致预期)，考虑到公司长期调整接近后期，我们给予公司25年56xPE，目标价53.27元(前值为54.00元，对应25年75xPE)，“增持”。

●2024-12-24 酒鬼酒：原副总经理回归，有望助力公司走出调整 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●营销转型进入关键阶段，期待经营拐点来临。我们维持盈利预测，预计24-26年公司收入分别为17.4/19.5/21.4亿元，归母净利润分别为1.7/2.0/2.3亿元，对应PE为106X/90X/79X，维持“增持”评级。

●2024-11-29 酒鬼酒：营销转型持续推进，期待后续改革成效 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为0.8亿元、1.2亿元、1.7亿元，同比分别-85%、47%、37%，当前股价对应PE分别为225、153、112倍。维持增持评级。

●2024-11-12 酒鬼酒：季报点评：Q3需求承压业绩低于预期，静待营销转型发力 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●24年公司仍处于改革深化阶段叠加白酒商务消费相对偏弱，考虑公司24Q3业绩下降幅度相对较大，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为17.4/19.5/21.4亿元(前值为24.3/27.1/29.9亿元)，归母净利润分别为1.7/2.0/2.3亿元(前值为3.9/4.7/5.5亿元)，对应PE为118.6X/100.9X/87.7X，调整为“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-02-13 安德利：中国浓缩苹果汁龙头之一，历史盈利能力持续向好 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为13.22/13.84/14.50亿元，归母净利润分别为2.53/2.77/2.92亿元，EPS分别为0.73/0.79/0.84元/股，BPS分别为7.97/8.77/9.60元/股。结合可比公司估值情况，给予公司4-5倍的PB(2025E)估值区间，对应合理价值区间为35.08-43.85元/股，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2025-02-11 水井坊：年度目标顺利达成，Q4利润端阶段承压 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑公司已发布2024年主要经营数据，我们略调整盈利预测。预计24-26年公司收入分别为52.2/57.7/63.1亿元(前值51.7/57.2/62.5亿元)，归母净利润分别为13.4/15.2/16.9亿元(前值13.7/15.6/17.3亿元)，对应PE为17.3X/15.2X/13.7X，维持“买入”评级。

●2025-02-10 重庆啤酒：短期承压、库存去化，高股息有望延续 (开源证券 张宇光,方勇)

●我们下调2024-2026年归母净利润预测至12.44/13.51/14.33亿元(前值13.68/14.85/15.81亿元)，对应2024-2026年EPS2.57/2.79/2.96元，当前股价对应2024-2026年21.5/19.8/18.6倍PE，刺激政策有望带动餐饮需求改善，啤酒需求有望企稳，公司分红率、股息率较高，维持“增持”评级。

●2025-02-10 燕京啤酒：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间？ (东方证券 叶书怀,姚晔,燕斯娴)

●根据公司24年业绩预告，结合24H1子公司减亏情况，我们下调收入，上调净利率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.37、0.53、0.64元(原预测24-26年为0.32、0.42、0.50元)。我们延续FCFF估值法，得到公司权益价值为468亿元，对应目标价16.59元，维持买入评级。

●2025-02-09 重庆啤酒：2024年业绩快报点评：量价承压，静待需求好转 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到消费环境仍承压，我们下调重庆啤酒2024-2026年归母净利润分别至12.45/12.79/13.10亿元(较前次下调6%/9%/12%)，折合2024-2026年EPS分别为2.57/2.64/2.71元，对应PE分别为21x/21x/20x，品牌力是决定高端啤酒销售的核心驱动力，公司强大的品牌运作能力在外部压力纾解时将会得以充分体现，维持“买入”评级。

●2025-02-09 重庆啤酒：Q4量价承压，静待需求恢复 (天风证券 张潇倩,李本媛)

●考虑需求环境，并结合业绩快报，我们调整24-26年盈利预测，预计24-26年公司收入为146.4/147.5/151.7亿元(前值为148.4/153.3/159.4亿元)，归母净利润为12.5/12.8/13.5亿元(前值为13.1/14.1/14.9亿元)，对应PE分别为21X/21X/20X，维持“买入”评级。

●2025-02-07 重庆啤酒：【华创食饮】重庆啤酒：业绩承压，股息较优 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●重啤经营务实稳健，重视股东回报，分红水平保持高位，按当前盈利预测及100%分红率计算，25E4.8%的股息率可提供一定安全垫，建议静待需求向好、经营修复，维持一年目标价67元，对应25E PE25X，维持“强推”评级。

●2025-02-07 贵州茅台：24年顺利收官，看好25年公司经营稳定增长 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司在困难的环境下，2024年仍保持了稳健的增长，显示出业绩的韧性和稳定性。作为白酒行业的龙头企业，茅台拥有稳定发展、穿越周期的能力，我们看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势，预期2025年公司实现销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，对应EPS78.73元，当前股价对应估值17.95倍。考虑到茅台历史估值水平以及业绩增长的确定性，我们给予目标估值26倍，目标价2047元，给与“强烈推荐”评级。

●2025-02-07 重庆啤酒：Q4盈收承压，期待需求复苏 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●考虑公司税收政策等对利润造成负面影响，我们上调公司税率，下修盈利预测，预计24-26年EPS2.57/2.65/2.75元(较前次-4.8%/-4.7%/-5.8%)，参考可比公司25年平均PE25x(Wind一致预期)，给予25年25x PE，目标价66.25元(前值69.50元，对应25年25x)，维持“买入”评级。

●2025-02-07 重庆啤酒：业绩表现承压，期待需求回暖 (华鑫证券 孙山山)

●公司大城市2.0计划加速落地，不断提升终端覆盖规模；现饮渠道在高端化发展与精细化运营下实现市场份额与销量的平稳增长，同时加大非现饮渠道开拓力度。根据公告，我们调整公司2024-2026年EPS分别为2.57/2.71/2.92(前值为2.98/3.30/3.60)元，对应PE分别为21/20/19倍，基于公司中长期发展的广阔空间，维持“买入”投资评级。