酒鬼酒(000799)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-12 酒鬼酒：季报点评：Q3需求承压业绩低于预期，静待营销转型发力 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●24年公司仍处于改革深化阶段叠加白酒商务消费相对偏弱，考虑公司24Q3业绩下降幅度相对较大，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为17.4/19.5/21.4亿元(前值为24.3/27.1/29.9亿元)，归母净利润分别为1.7/2.0/2.3亿元(前值为3.9/4.7/5.5亿元)，对应PE为118.6X/100.9X/87.7X，调整为“增持”评级。

●2024-11-04 酒鬼酒：24Q3业绩点评：逆境承压，摩砺以须 (东吴证券 孙瑜)

●当前环境下，公司持续坚定推进营销模式转型，重点做深省内市场、打造样板市场，下一阶段还将聚焦突破、深度挖潜，对重点市场、重点客户进行精准化服务。伴随终端建设及BC联动成果逐步显现，期待公司收入规模止跌企稳。考虑渠道回款意愿进一步走弱，我们调整2024-2026年归母净利润至0.6、0.7、1.3亿元(前值为3.1、3.5、4.3亿元)，同比-89%、+16%、+87%，当前市值对应PE为271、234、125倍，维持“增持”评级。

●2024-11-03 酒鬼酒：2024年三季报点评：渠道深度变革，静待改革成效 (西南证券 朱会振,杜雨聪,王书龙)

●预计2024-2026年EPS分别为0.29元、0.38元、0.47元，对应PE分别为176倍、134倍、108倍。目前终端需求较弱，公司仍处于营销模式转型阶段，需要时间消化库存，期待后续兑现业绩弹性。

●2024-11-03 酒鬼酒：三季报点评：业绩仍承压，静待需求改善 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●考虑到行业需求较为疲软，宏观环境导致商务需求下滑较多，次高端价格带需求承压，短期内公司仍在改革调整中，我们预计公司2024-2026年营业收入分别13.87/15.37/16.94亿元，分别同比-50.99%/+10.82%/+10.21%，归母净利润分别为0.59/1.52/2.26亿元，分别同比-89.24%/+158.02%/+48.49%，对应2024-2026年PE估值分别为279/108/73X。考虑到公司主动改革，渠道有望稳步趋于良性，大单品销售有望逐步恢复，建议持续关注。

●2024-11-03 酒鬼酒：利润不及预期，改革期持续调整 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司持续推进费用改革，以短期业绩承压换取长期增长，内参批价上挺显现高端品牌力，红坛动销加速体现次高端影响力提升。短期公司仍在改革调整期，同时消费环境仍疲软，根据公司三季报，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.33/0.46/0.60元(前值为0.87/1.01/1.18元)，当前股价对应PE分别为155/111/85倍，考虑到公司作为次高端弹性标的，后续经济复苏下业绩与股价表现弹性预计较高，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-11-12 重庆啤酒：季报点评：量价仍有压力，静待需求复苏 (天风证券 张潇倩,李本媛,何宇航,吴立)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为0.2%/3.3%/3.9%(金额148.4/153.3/159.4亿元，24-26年前值为153/158/165亿元)，归母净利润增速分别为-2.0%/7.5%/6.1%(金额13.1/14.1/14.9亿元，24-26年前值为13.9/14.6/15.5亿元)，对应PE分别为24X/22X/21X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 香飘飘：季报点评：冲泡消化库存，果茶势头良好 (天风证券 张潇倩,李本媛,何宇航,吴立)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为0%/11%/10%(金额36/40/44亿元，24-26年前值为38/42/47亿元)，归母净利润增速分别为8%/17%/17%(金额3.0/3.6/4.1亿元，24-26年前值为3.2/3.8/4.5亿元)，对应PE分别为20X/17X/14X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红发布，静待政策催化需求改善（简体版） (第一上海 黎航荣)

●考虑到公司作为行业绝对领导者，我们不排除其未来或会主动承担更多社会责任，多方位助力行业供需矛盾进一步去化，叠加近期公司对渠道控货稳价信号频出，因此，我们中性下调公司未来收入及盈利预期，预计其24-26年净利润分别有望实现864/959/1,061亿元。若以上述年度75%分红率计算，2025年预计公司常规分红总金额将不低于719亿元，对应当前股息率不低于3.6%。考虑到公司业绩具有长周期增长稳定性，股东高回报规划将持续兑现，中长期配置价值高，故给予目标价1,850.00元，相当于25财年盈利预测26.9倍PE，买入评级。近期，国内财政政策陆续发力，我们看好板块预期后续有望迎来逐步改善。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红发布，静待政策催化需求改善（繁体版） (第一上海 黎航荣)

●考虑到公司作为行业绝对领导者，我们不排除其未来或会主动承担更多社会责任，多方位助力行业供需矛盾进一步去化，叠加近期公司对管道控货稳价信号频出，因此，我们中性下调公司未来收入及盈利预期，预计其24-26年净利润分别有望实现864/959/1,061亿元。若以上述年度75%分红率计算，2025年预计公司常规分红总金额将不低于719亿元，对应当前股息率不低于3.6%。考虑到公司业绩具有长周期增长稳定性，股东高回报规划将持续兑现，中长期配置价值高，故给予目标价1,850.00元，相当于25财年盈利预测26.9倍PE，买入评级。近期，国内财政政策陆续发力，我们看好板块预期后续有望迎来逐步改善。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红落地，重视股东回报 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2024/2025年每股收益分别为68.38元和76.13元，对应PE估值分别为24倍和21倍。作为白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，渠道结构稳步优化。在分红与回购的加持下，公司有望行稳致远。维持对公司的“买入”评级。

●2024-11-11 水井坊：季报点评：中档天号陈放量势能延续，Q3业绩符合预期 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑白酒需求偏弱，我们略调低盈利预测。预计24-26年公司收入分别为51.7/57.2/62.5亿元(前值54.0/59.6/65.0亿元)，归母净利润分别为13.7/15.6/17.3亿元(前值13.9/15.8/17.5亿元)，对应PE为20.3X/18.0X/16.1X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 顺鑫农业：季报点评：盈利水平持续回升，Q3现金流略承压 (天风证券 张潇倩,吴立,何宇航)

●我们预计，2024-2026年公司营业收入分别同比-12%/+6%/+8%至93/99/107亿元(前值为105/114/124亿元)，归母净利润同比扭亏为盈/+37%/25%至3/5/6亿元(前值为5/7/8亿元)，盈利预测较前值下调主要系短期内白酒市场消费力较弱，对应PE分别为47X/34X/27X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 贵州茅台：2024年三季报点评：主动控量助力企业稳健发展 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年实现营收分别为1703/1918/2144亿元，同比增速15.3%/12.6%/11.8%，净利润分别为822/944/1063亿元，对应EPS分别为65.77/75.15/84.65元。当前股价对应PE分别为25.2/21.9/19.5倍，公司当前PE27倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-11 贵州茅台：【华创食饮|白酒】贵州茅台：分红承诺兑现，重申价值布局 (华创证券 欧阳予,沈昊,董广阳)

●我们认为，当下投资茅台类似于买入看涨期权，向下空间有限，而宏观好转有望带来预期进一步好转及估值修复。综上，我们维持24-26年EPS预测为68.51/76.10/84.49元，维持目标价2600元及“强推”评级。

●2024-11-10 青岛啤酒：季报点评：Q3结构略有好转，费投拖累盈利 (天风证券 张潇倩,吴立,李本媛,何宇航)

●我们预计24-26年公司收入增速分别为-5%/2%/3%（金额322/328/337亿元），归母净利润增速分别为4%/9%/8%（金额44/48/52亿元），对应PE分别为23X/21X/19X，维持“买入”评级。