*ST凯撒(000796)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-26 *ST凯撒：2021年中报点评：旅行社业务承压配餐业务亮眼，多举措谋求疫后发展 (国信证券 曾光,钟潇)

●暂不考虑公司与众信旅游的合并事宜，综合考虑出境游主业复苏态势以及国内业务转型进程，预计整体21-23年EPS为-0.38/-0.23/0.02元，维持“增持”评级。

●2021-08-26 *ST凯撒：半年报点评：21H1疫情影响边际减弱，公司加速转型升级探索新零售，龙头合并+布局免税带来新增量 (天风证券 刘章明)

●疫苗推出有望解除出境游限制，疫情期间出境游企业积极转型免税带来新增量，公司作为出境游恢复业务直接受益+离岛免税政策受益标的，与众信旅游合并将统一出境游市场，进一步扩大公司国内游、免税等各业务规模，规模优势继续凸显，未来有望持续增长。综合预计21/22年净利润分别为-0.5/0.8亿，当前市值对应2022年PE为79x。

●2021-06-15 *ST凯撒：拟合并众信旅游，优势互补，共创未来 (申港证券 曹旭特)

●随着疫苗普及和疫情缓解，旅游相关政策不断推进，国内游蓬勃发展，出境游终将复苏，后疫情时代的旅游春天不远。两大旅游龙头联手，将为后疫情时代到来和出境游复苏做好准备。我们预计2021-2023年公司每股收益分别为-0.10/0.07/0.24元，2022-2023年PE分别为119和36倍，维持“增持”评级。

●2021-04-02 *ST凯撒：2020年报点评：关注国内游、新零售及海南业务布局，静待出境游恢复 (申港证券 曹旭特)

●我们预计公司每股收益分别为-0.07/0.1/0.3元，2022-2023年PE分别为102和33倍，暂下调至“增持”评级，后续关注出境游恢复拐点以及国内游、新零售业务以及海南各项业务推动进程。

●2021-04-01 *ST凯撒：2020年报点评：出境游回暖仍需时日，关注国内游与新零售布局 (国信证券 曾光,钟潇)

●预计出境游恢复仍需时间，预测公司21-23年EPS-0.06/0.13/0.20元，对应22-23PE估值74/48x，暂下调公司至“增持”评级，后续关注海外疫情防控进展及国内游与新零售推进进程。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-01-14 兰生股份：会展业务全面恢复，Q4非经拖累业绩 (信达证券 范欣悦)

●国内展会强势复苏，但受Q4投资收益影响略有拖累，公司23年预计实现归母净利润2.75亿元。作为国内会展龙头，我们看好公司现有展览的优势地位以及展馆的稀缺属性，此外收购、合作办展有望贡献第二增长曲线。我们预计2023~25年EPS为0.52/0.56/0.68元/股，当前股价对应PE为17x/16x/13x，维持“增持”评级。

●2024-01-12 安邦护卫：综合性安全服务提供商，积极探索海外业务 (东北证券 王凤华)

●我们预测公司2023-2025年营收分别为25.33/26.74/28.08亿元，归母净利润为1.22/1.33/1.44亿元，对应EPS为1.14/1.24/1.34元，对应PE为35.14/32.24/29.85X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-01-11 长久物流：点评，增扩整车出海运力，试点电池梯次再利用 (太平洋证券 程志峰)

●预计新增业务有望在24年或逐步展开，带来业绩的快速增长。公司近期披露，已在部分4S店开展动力电池回收相关工作。我们看好公司新旧业务模式的探索放量，给予“增持”评级。

●2024-01-11 中国中免：2023年业绩快报点评：毛利率同比显著改善，离岛业务进一步发展 (光大证券 唐佳睿,田然)

●海口海关数据显示，2024年元旦海南离岛免税人均购物金额(人均金额)7229.8元，为2023年同期的73.7%，接近2023年劳动节人均金额相对2022年的恢复水平75.9%，但弱于2023年中秋国庆假期人均金额相对2022年的恢复水平81.8%。长假消费者购物意愿相对更强，春节假期作为2024年首个长假有望进一步释放海南离岛免税消费潜力。

●2024-01-10 中国中免：业绩符合预期，Q4净利率环比改善 (民生证券 刘文正,饶临风)

●公司进入Q1客流旺季，随着香化馆的开业，客流有望进一步增强，春节表现值得期待。中长期来看，随着出入境修复叠加新租金协议，我们认为公司口岸免税业务后续将贡献增量，此外市内免税政策有望加速推出，贡献潜在增量。我们预计公司23-25年归母净利润分别为67.12、84.78、100.56亿元，对应1月9日收盘价PE分别为25x/20x/17x，维持“推荐”评级。

●2024-01-10 科锐国际：季报点评：3Q23收入24亿增0.2%，关注顺周期弹性释放 (海通证券 汪立亭,李宏科,许樱之)

●由于编制内招聘市场呈紧缩状态，公司业务短期承压。人服行业顺周期属性强，有望随宏观经济一同复苏，释放弹性。我们预计2023-2025年归母净利润各2.02亿元、2.77亿元、3.42亿元，同比-30.4%、+36.8%、+23.5%，EPS各1.03元、1.41元、1.74元。作为A股人力资源龙头企业，我们给予其相对可比公司一定的估值溢价：给予2024年20-25倍PE及14-16倍EV/EBITDA，对应合理价值区间28.15元-35.18元。维持“优于大市”评级。

●2024-01-10 中国中免：2023年业绩快报点评：提质增效盈利优化，关注政策利好催化及消费力改善 (首创证券 于那)

●中免与首都机场、上海机场补充协议的签署将助推机场免税业务的发展，利好盈利能力提升；市内免税政策落地有望催化营收增长。看好公司长期业绩发展前景，当前公司估值水平处于历史低位，安全边际较高，关注政策面的利好催化以及消费情绪回升带来的边际效应。预计公司23-25年EPS分别为3.25/4.04/4.84元，对应PE为23/19/16倍，维持公司“买入”评级。

●2024-01-09 中国中免：全年业绩略逊预期，下调24年收入/净利9%/16% (招银国际 Joseph Wong,Bella Li)

●对应公告，我们分别下调2024年收入9.1%，毛利13.6%，净利15.8%。我们估计公司2024年机场店/海南离岛销售为250/500亿左右。我们预计中免在2024-25年期间将与宏观经济同步以常态化的速度增长。维持自2018年以来的平均估值水平。修订后的目标价基于25倍（之前为27.5倍）的2024EP/E，较历史平均水平低1个标准差。

●2024-01-09 中国中免：经营稳中提质，供给持续丰富 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到免税需求修复情况，我们预计公司2024-25年营业收入分别为858.9/985.5亿元，同比增速分别为27.1%/14.8%，归母净利润分别为85.2/99.8亿元，同比增速分别为26.8%/17.1%，EPS分别为4.1/4.8元/股，3年CAGR为25.6%。鉴于公司持龙头地位稳固，参照可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PE，目标价102.9元，维持“买入”评级。

●2024-01-09 中国中免：业绩略好于预期，毛利率同比提升 (华泰证券 梅昕,曾珺)

●我们预计23/24/25E EPS3.25/3.95/4.52元，目标价98.75元(对应25x24PE，参考可比公司Wind一致预期24年PE均值18X，机场租金减免、储备项目开业、市内店政策或催化市场情绪，公司规模/运营/供应链先发优势明显)，维持“买入”。