居然之家(000785)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-11 居然之家：季报点评：费用率改善明显，智能化转型提速 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们将公司24-25年净利润分别由13.9/15.5亿元下调至10.3/11.3亿元，同比变化-21%/+10%。参考可比公司给予25年17-19倍PE，对应合理价值区间3.06-3.42元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-05 居然之家：拟更名居然智家，数字化全面推进 (国投证券 罗乾生)

●公司为国内泛家居行业龙头，家居卖场稳步扩张，“以旧换新”政策提供发展后盾，数智化转型高效推进，未来成长可期。预计居然之家2024-2026年营业收入为133.27、140.35、147.25亿元，同比增长-1.37%、5.31%、4.91%；归母净利润为10.58、11.75、13.29亿元，同比增长-18.63%、11.07%、13.08%，对应PE为13.2x、12.6x、12.0x，给予24年19xPE，目标价3.20元，维持买入-A的投资评级。

●2024-11-04 居然之家：季报点评：拟更名为居然智家 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，商场客流不确定性以及整体消费环境相对低迷；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.16元、0.17元以及0.19元(原值为0.19/0.20/0.24元)，PE分别为17X、16X、15X。

●2024-11-03 居然之家：季报点评：主业积极变革，下游需求有望修复 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇,石狄)

●结合公司Q3业绩表现，考虑到下游需求仍待复苏，我们下调租赁及管理业务收入预测，预计24-26年归母净利分别为10.03/11.66/12.94亿元(前值12.41/13.65/14.82亿元)，对应EPS为0.16/0.19/0.21元，我们切换至25年估值，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值20倍，给予公司25年20倍目标PE，目标价3.80元(前值3.20元，基于24年EPS0.20元以及依据可比公司估值均值给予的目标PE16倍)，维持“买入”评级。

●2024-10-30 居然之家：期间费用率边际优化，静待下游需求修复 (银河证券 陈柏儒)

●公司为国内泛家居行业龙头，线下家居卖场稳步扩张，持续创新深化家居主业发展，稳步拓展购物中心模式打造第二成长曲线，并通过数智化转型高效发展，未来成长空间广阔，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.18/0.20/0.22元，10月30日收盘价2.78元对应PE为16X/14X/12X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-11-14 兰生股份：重点打造世界人工智能大会，赛事、展会具备较高拓展空间 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计公司24-26实现收入分别为16.7、19.0、21.0亿元，归母净利润分别为3.0、3.2、3.4亿，EPS分别为0.40、0.43、0.46元(原预测为0.56、0.60、0.63元，为转增股本所致)。参考2024年11月14日收盘价9.21元/股，对应最新PE分别为23x/21x/20x，维持公司“买入”评级。

●2024-11-14 兰生股份：Q3利润受益公允价值变动，外延发展提速 (银河证券 顾熹闽)

●预计公司2024-26年归母净利2.6、2.9、3.3亿元，对应PE各为27X、23X、20X。考虑公司作为国资会展龙头，一方面持续推进内生+外延双轮驱动的增长战略，同时对股东回报高度重视，维持“推荐”评级。

●2024-11-13 中国中免：盈利能力略有下降，静待客单价复苏 (德邦证券 易丁依)

●海南客流恢复良好，消费力逐步修复，出境游逐步放开后看好口岸免税项目的修复，同时新综合体及市内免税政策推进有望贡献增量。预计24-26年的收入为589/660/719亿，调整归母净利润至53.88/64.24/73.50亿，对应PE分别为28.48X/23.88X/20.87X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 中国中免：财政刺激计划出台，未来前景向好 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润各52.01、66.46、74.29亿元，同比分别下降22.5%、增长27.8%、增长11.8%；对应EPS各2.51、3.21、3.59元。我们认为，财政政策有望拉动经济，公司中长期业绩值得期待。考虑到公司为免税行业龙头，结合可比公司估值，给予公司2024年35-40倍PE，对应合理价值区间87.85元-100.40元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 分众传媒：季报点评：业绩稳增长，顺周期营销龙头具备弹性 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计127.6亿元、135.3亿元和143.6亿元，同比增速分别为7.2%、6.0%和6.1%；归母净利分别为52.2亿元、57.6亿元和62.2亿元，同比增速分别为8.2%、10.2%和8.0%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.36元、0.40元和0.43元。参考可比公司2024年43倍PE估值，我们给予公司2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间9.00-10.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 华侨城A：季报点评：主营业务同比减亏，文旅产品力持续提升 (海通证券 涂力磊,曾佳敏)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和短期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化，考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.12元，每股净资产为7.49元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股3.00-3.74元。

●2024-11-11 分众传媒：季报点评：业绩稳增长，顺周期营销龙头具备弹性 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计127.6亿元、135.3亿元和143.6亿元，同比增速分别为7.2%、6.0%和6.1%；归母净利分别为52.2亿元、57.6亿元和62.2亿元，同比增速分别为8.2%、10.2%和8.0%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.36元、0.40元和0.43元。参考可比公司2024年43倍PE估值，我们给予公司2024年30倍PE估值，对应目标价10.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 中国中免：24年三季报点评：需求承压充分反映，当前仍是交易预期 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●根据海口海关数据，24年7-9月，离岛免税销售额/购物人次/客单价分别为55.49亿元/110万人/5023元，yoy-35.6%/-27.2%/-11.6%。下调公司未来的业绩预期，预计24-26年公司归母净利润51.46/62.80/76.17亿元(此前预测24/25/26年归母净利润为73.33/88.22/96.03亿元)，对应PE30.5/25.0/20.6，维持“买入”评级。

●2024-11-10 分众传媒：【分众传媒】业绩符合预期，彰显经营韧性 (华创证券 刘欣)

●根据三季度的经营情况，我们调整公司2024-2026年收入预测至127/140/149亿元(原预测为130/140/150亿元)，YOY+7%/+10%/+7%；实现归母净利润53/58/62亿元，YOY+10%/+9%/+7%，对应当前市值PE20/19/18x。给予公司2025年目标PE22x，对应目标市值1270亿元，对应目标价8.80元。我们认为公司经营韧性十足，且在本轮周期中获得了更好的市场格局和点位资源，看好后续宏观经济复苏后，更好的弹性。维持“推荐”评级。

●2024-11-07 科锐国际：24Q3逐季提速增长，招聘板块转为正增 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为114.2、132.9、154.1亿元，同比增长16.7%、16.4%、15.9%；归母净利润分别为2.01、2.30、2.61亿元，同比+0.48%、+14.3%、+13.3%；对应P/E为20、17x、15x，维持“买入”评级。