居然之家(000785)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-28 居然之家：季报点评：23Q3收入同增6%，线性服务能力持续拓展 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●考虑到公司智能业务处于扩张期及相关免租政策影响，我们将公司23-24年归母净利润由18.1/21.6亿元下调至15.2/17.4亿元，同比变化-8.0%/+14.9%，当前股价对应23、24年PE分别为14.71、12.80倍。参考可比公司给予23年16-18倍PE，对应合理价值区间3.86-4.34元，给予“优于大市”评级。

●2023-11-19 居然之家：国资金隅集团战略入股，强强联合协同发展可期 (安信证券 罗乾生)

●居然之家为国内泛家居行业龙头，“直营+加盟”轻资产模式高效发展，引领家居行业新零售，同时拓展自营IP业务提供家装家居一体化服务。我们预计居然之家2023-2025年营业收入为138.27、155.18、171.83亿元，同比增长6.52%、12.23%、10.73%：归母净利润为16.36、18.48、20.33亿元，同比下降0.77%、增长13.01%、10.00%，对应PE为13.7x、12.1x、11.0x，给予23年20.4xPE，目标价5.30元，维持买入-A的投资评级。

●2023-11-18 居然之家：引入金隅集团战投，协同效应可期 (信达证券 李宏鹏,刘嘉仁)

●公司是国内泛家居行业龙头，搭建了全国线下零售网络的大型、综合和创新家居零售商，在品牌、服务口碑、规模、商业模式等多个方面具有领先的竞争优势。近年家居卖场业务持续稳健扩张，加快数字化转型，领跑家居行业新零售。引入国企战略投资，业务全方位协同可期。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为16.51亿元、18.29亿元、20.59亿元，同比分别变动+0.2%、+10.8%、+12.6%，目前股价对应2023、2024年PE分别为14x、12x。

●2023-11-17 居然之家：国资入主，掀开龙头新篇章 (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●本次引战，一方面可促进居然与金隅多业务的直接协同，另一方面也有望帮助居然优化财务结构、提升盈利能力。参考Wind可比公司23年17.3xPE，考虑到国资入主后公司业务有望加速成长，给予公司23年19xPE，目标价4.94元(前值4.42元)，维持买入评级。

●2023-11-14 居然之家：数字化转型成效渐显，“AIGC”应用值得期待 (首创证券 陈梦)

●经营短期承压，数字化转型助力成长。考虑到消费复苏进度及公司数字化平台战略性投入，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为17.93/20.89/23.84亿元（原值19.03/22.17/25.29亿元），对应当前市值PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2023-12-14 电广传媒：控股股东拟变更为芒果传媒，业务协同效应有望凸显 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元稳定，随宏观经济运行向好业绩有望复苏。我们调整公司2023/2024/2025年营收分别为42.63/47.58/52.2亿元，归属母公司净利润为2.02/3.04/4.17亿元，维持公司“买入”评级。

●2023-12-12 分众传媒：未来3年保持稳健分红节奏，顺周期反弹的蓝筹弹性标的 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分别为18.08/14.32/12.56倍，维持“买入”评级。

●2023-12-01 米奥会展：出海需求旺盛，米奥有望持续受益 (信达证券 范欣悦)

●海外对中国商品需求旺盛，有望进一步刺激展商海外参展的需求。我们持续看好公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。我们预计23/24/25年归母净利润为1.8/2.5/3.2亿元，目前股价对应PE31x/23x/18x，维持“买入”评级。

●2023-12-01 因赛集团：因赛集团企业研究报告 (头豹研究院)

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●2023-11-30 三维通信：回购股份丰富长期激励机制，卫星+AIGC驱动营收质量提升可期 (银河证券 赵良毕)

●长期立足通信行业深耕垂直应用，持续加大研发投入提升核心竞争力。公司前三季度研发费用达1.19亿元(同比+18.44%)，占通信板块营收15%以上。公司研发主要投向新一代5G产品，先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可，市场空间有望打开。我们看好公司未来高成长性，结合公司最新业绩，我们给与公司2023-2025年归母净利润预测值为1.60亿元、1.94亿元、2.44亿元，对应EPS为0.20元、0.24元、0.30元，对应PE为39.10倍、32.21倍、25.68倍，考虑技术及产品核心优势，维持“推荐”评级。

●2023-11-28 长久物流：数据资产多元，看好高应用价值 (安信证券 孙延)

●我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.6/5.0/6.4亿元，对应2024-2025年PE分别为19.2/14.9倍，给予“买入-A”评级。考虑到2024年公司运力扩张，行业景气持续，具备较高成长性，给予2024年20x估值，对应股价为16.03元。

●2023-11-27 长久物流：签署多项战略合作，加速扩展光储新能源业务 (中银证券 王靖添)

●考虑到公司近期购买的一艘汽车滚装船未来投入使用有望贡献利润，我们调整公司2023-2025年归母净利润为1.65/4.36/5.90亿元，同比+818.2%/164.3%/35.3%，EPS为0.28/0.73/0.99元/股，对应PE分别50.2/19.0/14.0倍，维持公司买入评级。

●2023-11-22 农产品：募资建设既有市场二期，强化区域龙头地位 (中信建投 刘乐文)

●暂不纳入考虑定增项目的后续影响，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.75、4.47、5.04亿元，对应PE31、26、23倍，给予“增持”评级。

●2023-11-22 中国中免：季报点评：业绩符合快报预期，新项目值得期待 (东方证券 谢宁铃)

●鉴于宏观环境变化及海南免税市场复苏进度低于预期，我们调整公司23-25年每股收益为3.07/3.96/5.17元(调整前23-25年每股收益为4.43/6.04/8.45元)，采用DCF估值法给予公司目标价137.14元，维持“买入”评级。

●2023-11-22 厦门象屿：增持彰显发展信心，静待行业需求回暖 (中泰证券 杜冲)

●我国大宗供应链行业发展空间广阔，当前市场集中度较低，公司作为头部企业有望实现强者恒强，后续成长潜力较大。考虑到今年以来部分大宗商品价格波动较为剧烈，行业需求承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为14.54、24.52、31.03亿元(原预测值分别为23.38、26.94、31.27亿元)，每股收益分别为0.64、1.08、1.37元，当前股价6.49元，对应PE分别为10.1X/6.0X/4.7X，维持“买入”评级。