广发证券(000776)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-03 广发证券：自营收益同比高增，旗下公募延续领先 (国投证券 张经纬)

●公司披露2024年报，全年实现营业收入272亿元(YoY+16.74%)，归母净利润96亿元(YoY+38.11%)，加权平均ROE为7.44%(YoY+1.78pct)，EPS为1.15元(YoY+38.55%)。分业务来看，公司2024年经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现净收入67亿元、8亿元、69亿元、23亿元、78亿元，同比+14%、+37%、-11%、-25%、+117%。公司财富管理优势稳固，旗下公募保持领先。预计公司2025-2027年EPS分别为1.38元、1.59元、1.80元，给予0.9x2025年P/B，对应6个月目标价18.18元。

●2025-03-31 广发证券：经纪业务市占率提升，投资收益表现稳健 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到权益市场有所回暖，公司投资收益有所修复，我们上调公司投资收益率假设，从而上调公司盈利预测，我们预计公司2025-2027年营收分别为283/298/312亿，分别同比+4.2%/+5.3%/+4.4%，归母净利润分别为104/112/123亿，分别同比+8.1%/+7.9%/+9.7%；EPS分别为1.37/1.47/1.62元/股。我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。

●2025-03-31 广发证券：24Q4点评：营收净利同比双增，投资、投行、经纪贡献增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为282/310亿元，同比增速4%/10%，归母净利润分别为98/111亿元，同比增速1%/14%。以2025年3月29日收盘价计，2025-2026年PB估值约为0.89和0.84倍，给予“买入”评级。

●2025-03-30 广发证券：2024年报点评：投资收入推动业绩超预期，期待资管业务回暖 (西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●投资收入大幅增长支撑业绩。资金类业务方面，利息净收入和投资收入分别为23.48、86.11亿元，同比分别-25.1%、+101.2%。利息收入下降主要系两融和其他债权投资利息收入减少所致，公司自营投资表现突出主要系其他权益工具投资股息和处置其他债权投资的收益贡献。公司金融资产较年初小幅+2.3%至3695.12亿元，其中其他权益工具投资较年初+292%，主要系增配高股息资产及永续债。公司资管业务优势稳固，看好财富管理转型趋势下长期竞争优势。预计公司2025年归母净利润108.17，同比+12.2%，维持“买入”评级。

●2025-03-30 广发证券：投资业务亮眼，投行业务收入逆势增长 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●关注公司二股东辽宁成大减持推进，以及无实控人背景下，公司作为优质头部标的潜在的并购可能或发展路径。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润122.96、149.83、165.36亿元，同比分别+27.6%、+21.9%、+10.4%，3月28日收盘对应2025年PB为0.79倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-04-11 国泰海通：打造国际一流券商，看好远期ROE中枢提升 (开源证券 高超,卢崑)

●我们剔除海通证券国际业务影响后，其剩余业务ROE表现优于上市券商，合并将为海通证券在杠杆赋能、业务管理费成本与付息债务资金成本方面带来积极影响，预计合并后公司远期ROE有望超过两家公司各自最高水平。预计国泰君安2025-2027年归母净利润为156/187/213亿元，同比+20%/+20%/+14%。预计合并后公司2025-2027年归母净利润260/273/334亿元，同比+187%/+5%/22%，ROE为7.6%/7.6%/8.9%，对应PE为11.4/10.8/8.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-10 招商证券：2024年年报点评：财富管理指标稳固，方向自营表现优异 (中原证券 张洋)

●作为国务院国资委体系内规模最大的券商，公司未来有望在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司2025、2026年EPS分别为1.16元、1.22元，BVPS分别为14.00元、14.79元，按4月9日收盘价17.07元计算，对应P/B分别为1.22倍、1.15倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-09 中国银河：2024年年报点评：投资收益连续高增，归母净利重回百亿 (中原证券 张洋)

●报告期内公司持续夯实零售客群基础，财富管理业务优势持续巩固；债权融资规模再创历史新高，股权融资业务加强项目储备，投行业务专业化改革成效初显；投资交易业务收益回报实现大幅增长，对公司业绩贡献显著；国际业务强化境内外融合发展，差异化的竞争力持续提升。作为中央汇金控股的券商，公司经营聚焦服务国家重大战略及实体经济，未来有望在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司2025、2026年EPS分别为0.85元、0.88元，BVPS分别为10.74元、11.28元，按4月8日收盘价14.88元计算，对应P/B分别为1.39倍、1.32倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-08 中信证券：2024年年报点评：投资收益连续增长，境外业务经营稳健 (中原证券 张洋)

●作为行业龙头，公司近年来业绩波动保持收敛，归母净利维持高位水平。预计公司2025、2026年EPS分别为1.44元、1.49元，BVPS分别为18.61元、19.36元，按4月7日收盘价24.02元计算，对应P/B分别为1.29倍、1.24倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-03 东方证券：自营收益翻倍增长，基金投顾稳步推进 (国投证券 张经纬)

●我们认为，公司资管业务优势突出，基金投顾业务进展明显，长期来看有望持续受益于财富管理市场发展机遇。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.43元、0.49元、0.55元，给予1.05x2025年P/B，对应6个月目标价10.45元。

●2025-04-03 招商证券：财富业务优势稳固，自营投资驱动业绩增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计2025-2027E公司营收分别为228.76/240.21/253.27亿元，同比+9.5%/+5.0%/+5.4%；归母净利润分别为120.30/132.85/139.94亿元，同比+15.8%/+10.4%/+5.3%。3/28收盘价对应公司25-27E动态PB分别为1.17/1.09/1.02倍，维持“买入”评级。

●2025-04-03 中金公司：经纪Q4高增构筑业绩韧性，看好公司市占率提升 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计2025-2027E公司营收分别为226.28/245.19/272.53亿元，同比+6.1%/+8.4%/+11。2%；归母净利润分别为68.17/73.86/79.72亿元，同比+19.7%/+8.4%/+7.9%。3/28收盘价对应公司24-26E动态PB分别为1.38/1.31/1.25倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 国泰海通：24年年报业绩点评：业绩超预期大幅增长，看好合并后发展前景 (天风证券 杜鹏辉)

●我们认为，公司目前合并已顺利落地，看好未来公司实现强强联合、优势互补，创建一流投资银行的发展前景。根据最新披露财务数据更新25/26/27年盈利预测，归母净利润25/26年原预测值为152/157亿元，当前兼并重组已落地，公司总资产进一步提升，现25/26/27年调整为164/171/172亿元，预计25-27归母净利润同比增速+25.9%/+4.3%/+0.7%，维持“买入”评级。

●2025-04-02 方正证券：2024年年报点评：财富管理业务表现亮眼，投资收益同比下滑 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.80/25.22/26.63亿元，对应同比增速分别为7.83%/5.97%/5.56%，对应EPS分别为0.29/0.31/0.32元/股，当前市值对应PB估值分别为1.21x/1.14x/1.07x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-01 东方财富：2024年年度报告点评：业绩实现较快增长，深化“AI+金融”战略布局 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为129.14、138.75、146.35亿元，归母净利润为105.36、113.82、124.48亿元，EPS为0.67、0.72、0.79元/股，对应的PE为34.46、31.90、29.17倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。