黑芝麻(000716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-05 黑芝麻：涨价提升毛利，并购增厚业绩 (国海证券 余春生)

●我们预测2017/18/19年EPS分别为0.22/0.32/0.36元，对应2017/18/19年PE为23/15/14倍。公司为黑芝麻糊老牌企业，受益于多方面利好，公司2017年业绩大幅提升，成本推动产品涨价，毛利率有望提升，收购礼多多，公司业绩继续增厚，拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-10-26 黑芝麻：季报点评：主业重回增长，静待定增项目推进 (华泰证券 贺琪,王楠)

●黑芝麻在糊类产品中的领先地位明显，经历16年去库存之后重回增长的轨道，礼多多未来则将在渠道层面上帮助公司提升新品推广效率。维持我们先前的盈利预测，2017-2019年EPS分别0.32元，0.38元和0.41元。维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-08-15 黑芝麻：7亿元对价收购礼多多，多点开花 (华泰证券 王楠,贺琪)

●黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别为0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-04-18 黑芝麻：年报点评：Q4库存压力超预期，17轻装上阵 (华泰证券 王楠,贺琪)

●我们认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。暂不考虑并购，维持前期盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别达到0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，同时维持“买入”评级。

●2016-12-30 黑芝麻：黑芝麻糊龙头，深耕大健康食品 (中信建投 陈萌,徐博)

●公司明年的业绩弹性主要体现在黑黑乳等新品的推广和外延并购两方面，预计公司2016/17/18年净利润为1.45/1.87/2.15亿元(不考虑外延并购)，对应EPS分别为0.23/0.29/0.34元，对应目前股价7.91元PE分别为34/27/23倍。2014年10月大股东认购的非公开发行复权价为7.12元/股，锁定期3年，考虑到时间因素则持股成本更高，首次覆盖，给与“增持”评级，目标价10.00元。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-02-27 仲景食品：业绩稳增长，全渠道布局持续推进 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，不断开拓第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩保持稳健增长确定性强。根据业绩快报，我们调整2023-2025年EPS为1.78/2.32/2.77元(前值分别为1.66/1.91/2.17元)，当前股价对应PE分别为20/16/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-27 安井食品：论速冻龙头的多“极”成长！ (天风证券 陈潇)

●基本面强劲，历史偏底部区间，重视戴维斯双击预制菜行业蓝海赛道，公司有望凭借产品、渠道及产业链把控优势实现市占率稳步提升。未来规模效应加持下，预制菜肴生产成本仍有进一步下行空间。我们预计，随着公司第二成长曲线发力，及餐饮行业估值修复，有望迎来戴维斯双击！我们预计2023-2025年公司归母净利润15.6/18.3/23.1亿元，同比增长41.8%/17.5%/25.7%；对应2024年2月26日，PE16x/14x/11x，维持“买入”评级。

●2024-02-26 千味央厨：大B、乡厨需求旺，增长势能延续 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●公司专注服务B端餐饮客户，看好公司在强研发和客户优势双轮驱动下持续增长。因肯德基春节前下架约5周饼汉堡我们略下调前期对2024-2025年的收入预测；考虑原材料价格维持较低水平和2024-2025年的政府补助确认，维持前期利润预测。我们预计2023-2025年公司收入分别为19.0/23.3/28.1亿元，同比增速+27.6%/22.5%/20.9%，预计归母净利润1.4/2.1/2.6亿元，同比+37%/50%/22%，EPS分别为1.41/2.11/2.58元(前次为1.62/2.41/2.95，主因公司定增股份上市摊薄影响)，对应PE分别为31x、21x、17x，公司在大B端先发优势强，研发能力沉淀足，小B以乡厨、团餐渠道错位竞争，成长性佳，维持“买入”评级。

●2024-02-26 嘉必优：四季度收入承压，积极布局海外市场 (中信建投 安雅泽,菅成广)

●预计2023-2025年公司实现收入4.45、5.65、6.85亿元，实现归母净利润0.92、1.25、1.51亿元，对应23-25年PE为24X、18X、14X，维持“增持”评级。

●2024-02-26 乖宝宠物：研发助力，品牌升级，强者恒强 (华泰证券 熊承慧)

●我们略上调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润预测为4.21/5.36/6.64亿元(前值4.13/5.26/6.61亿元)，参考可比公司中宠股份24年25xPE，考虑到公司为国内宠企龙头、产品及品牌壁垒深厚，给予公司24年38.1倍PE，目标价51.05元，维持“买入”评级。

●2024-02-22 金龙鱼：业绩短期承压，盈利弹性释放可期 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为厨房食品龙头，积极寻求多元化发展，看好后续产品升级与央厨业务发展带来的业绩弹性释放。根据业绩快报，我们调整2023-2025年EPS为0.53/0.77/1.04元(前值分别为0.51/0.76/1.03元)，当前股价对应PE分别为62/42/31倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-22 绝味食品：拟回购超2亿元市值股份，彰显长期发展信心 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●我们看好公司作为行业龙头的抵御风险能力，考虑公司短期承受的外部环境压力，略微下调公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.92/1.52/1.84元，当前股价对应PE分别为24/15/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-22 仙坛股份：产能释放驱动业绩增长，关注行业景气度回暖 (国投证券 冯永坤)

●预计公司2023-2025年分别实现营收56.8/68.8/72.7亿元，同比增速11.3%/21.1%/5.7%，实现净利润2.5/8.6/4.8亿元，同比增速95.3%/243.6%/-44.4%。给予公司2024年9倍PE，对应6个月目标价为9.01元，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。

●2024-02-22 科拓生物：益生菌推动业务结构升级，股权激励彰显发展信心 (长城证券 刘鹏)

●公司具备益生菌核心技术优势，积累了一批优质、稳定的B端客户形成良好的示范效应，C端积极多渠道布局未来预计贡献增量，同时拟实施股权激励计划凝心聚力，有利于推动公司高质量发展。预计2023-2025年公司营收分别为3.66、4.74、6.25亿元，EPS分别为0.41、0.56、0.74元，对应估值分别为41、30、23倍，维持“买入”评级。

●2024-02-21 汤臣倍健：业绩符合预期，激励目标上调未来可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司改革内部销售管理架构，线下药店渠道划分大区、集团层面成立大单品事业部等，提高策略制定和资源分配效率，大单品健力多逐步复苏，Life-Space等多个品类保持同比高增，公司持续通过大单品模式布局未来增长潜力较大的蓝海赛道，股权激励目标提升，利好多品类发展。我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为94.07/107.21/120.86亿元，同比增长19.7%/14.0%/12.7%，净利润分别为17.46/20.06/22.88亿，同比增长26.0%/14.9%/14.0%，维持“买入”评级。