东北证券(000686)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-25 东北证券：2023年半年报点评 (江海证券 徐圣钧)

●2023年8月25日，东北证券发布2023年半年度财务报告。东北证券2023年上半年实现营业总收入356,181.91万元，较上年同期增长48.25%；实现归属于上市公司股东的净利润54,657.47万元，较上年同期增长164.48%；实现对应基本每股收益0.23元，较上年同期增长155.56%。公司上半年整体收入端、利润端增长情况均较为出色，维持公司“增持”评级。

●2023-04-17 东北证券：2022年年报点评：自营拖累业绩，券商资管创历史最佳 (中原证券 张洋)

●作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。2022年公司受权益自营拖累，一季度一度出现多年未见的亏损，但二、三季度快速实现扭亏为盈，机会把握能力较强，2023年市场行情改善有利于公司释放业绩弹性。公司目前破净且估值处于行业尾部，具备明显的估值优势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.24元、0.26元，BVPS分别为8.08元、8.44元，按4月14日收盘价6.88元计算，对应P/B分别为0.85倍、0.82倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-08-29 东北证券：2022年中报点评：权益自营拖累，Q2业绩明显改善 (中原证券 张洋)

●受权益类自营业务的影响，公司一季度出现多年未见的亏损；进入二季度，公司权益类自营有效把握了市场反弹的结构性机会，合并报表二季度单季实现4.66亿元的净利润，环比出现明显改善，公司全年业绩降幅有望进一步收敛。此外，目前公司估值水平在中小券商中具备一定的比较优势。综合考虑市场各要素变化，下调公司全年盈利预测。预计公司2022、2023年EPS分别为0.38元、0.57元，BVPS分别为7.95元、8.33元，按8月26日收盘价7.40元计算，对应P/B分别为0.93倍、0.89倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-04-20 东北证券：2021年年报点评：投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显 (中原证券 张洋)

●预计公司2022、2023年EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为8.14元、8.61元，按4月19日收盘价7.72元计算，对应P/E分别为11.70倍、11.03倍，对应P/B分别为0.95倍、0.90倍，维持“增持”的投资评级。

●2019-05-10 东北证券：2018年报及2019年一季报点评：自营带动利润反转，具低估值高弹性属性 (安信证券 张经纬)

●买入-A投资评级。公司2019-2021年的EPS预计为0。67元/0.75元/0.78元，给予公司1.4xPB估值，对应目标价10.96元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-02-20 广发证券：或为当前最具投资价值的券商标的 (招商证券 郑积沙)

●展望后市，资本市场仍处于监管呵护的大周期内，伴随新一轮科技投资浪潮兴起，中国资产价值迎来重估，券商并购重组“下半场”开启在即，市场风偏持续向好，流动性充裕、赚钱效应充足，券商业绩、估值均有望改善。对比头部同业，目前广发证券PB估值较低，与公司潜在的业绩改善空间不匹配，整体安全边际较高。我们预计24/25/26年广发证券归母净利润分别为82/101/118亿，同比+18%/+24%/+16%。给定公司目标价19.3元，对应1.1倍PB目标，空间约为24%，维持强烈推荐目标。

●2025-02-19 广发证券：DeepSeek部署进度快，全面赋能经纪业务 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司作为财富管理转型先行者，投研+投顾优势稳固，我们预计25年经纪业务提升较高的券商有望体现更高弹性，DeepSeek大模型的接入则有望进一步加速转型步伐。预测公司2024-2026年营收为249.10、274.36、309.18亿元，归母净利润为82.12、93.01、107.70亿元，摊薄EPS为1.08、1.22、1.41元，对应2月18日收盘价的PE估值为14.40、12.72、10.98倍。考虑广发证券24年前三季度展现的逆周期增长以及近期大语言模型迅速应用带来的先发优势，给予“买入”评级。

●2025-02-11 中国银河：剑指一流投行，盈利能力领先 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为354/388/419亿元，同比增长5%/10%/8%；归母净利润分别为101/121/137亿元，同比增长28%/20%/13%；现价对应PB为1.13/1.04/0.96倍，相比投行业务见长的可比公司具备较大的估值提升空间。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-27 国泰君安：搭乘并购重组东风，进击国际一流投行 (西部证券 孙寅,陈静,张佳蓉)

●以静态口径计算，截至24Q3，公司整合完成后净资产达3277亿元，将成为证券行业净资产规模最大券商，有望向国际一流投资银行稳步迈进。我们看好公司整合完成后综合实力和服务能力的提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-24 国泰君安：打造券业强强联合范本，剑指国际一流投行 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●强强联合，公司有望成为具备国际竞争力与市场引领力的一流投行。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润114.86、141.69、172.02亿元，同比分别+22.53%、+23.36%、+21.40%(暂未考虑合并后报表)，当前股价对应2024-2026年PB分别为0.88、0.83、0.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-22 南华期货：拟赴港上市，持续增强境外业务竞争力 (财通证券 许盈盈)

●尽管2024年9月18日美联储宣布降息50个基点后，11月8日以及12月19日又分别降息25个基点，但2024年美国联邦基金利率均值仍高于2023年，我们维持此前业绩预期，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润5.41、6.62、7.74亿元，同比分别+34.7%、+22.2%、+17.0%，对应1月22日收盘价的PE分别为13.0、10.7、9.1倍，维持“增持”评级。

●2025-01-13 中国银河：通过一个跨境并购案例，看如何在国际业务中锤炼一流投行 (北京韬联科技)

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●2024-12-29 国联民生：整合落地，实力提升 (国信证券 孔祥,王德坤)

●考虑到公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早，资产规模稳步扩张且杠杆率高于行业均值，与民生证券合并后综合实力大幅提升，我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。维持“优于大市”评级。

●2024-12-14 中信证券：“出海”将是行业龙头新增长引擎 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司出海业务发展时间早、业务能力强、产品布局全，当前业务规模及市占率已居于中资券商领先地位。公司凭借丰富的业务牌照、深厚的业务资源及强大的创新能力，在境外投资者入华、中资企业出海及中国居民跨境投资等主要业务方向布局完善。截至2024上半年，境外业务收入贡献已达20%以上。展望未来，伴随资本市场双向开放持续推进，跨境业务贡献或将持续提升。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-26年EPS分别为1.39元、1.53元、1.64元。维持公司“优于大市”评级。

●2024-11-30 华泰证券：科技赋能各业务协同发展，财富管理头部地位稳固保持 (东方证券 王晶)

●预测公司24-26年BVPS分别为21.27/22.29/23.56元，按照可比公司估值法，给予25年1.10倍PB估值，对应股价24.52元，首次覆盖给予买入评级。