*ST荣控(000668)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-04-30 *ST荣控：年报及一季报点评：?基本面如期反转 (长城证券 苏绪盛)

●上调公司15年、16年盈利预测至EPS0.12元、0.40元，目前股价分别对应205X、63X PE。公司市值30亿元，仅体现壳价值，但安全边际极高，我们用三种方法测算合理市值即安全边际为40.8亿元，对应股价27.78元，较当前股价折让8%；核心项目长春国金中心位置极佳、体量大、土地成本低廉，预计15年中开盘，公司基本面开始进入反转期。这是公司确定的投资价值。不确定的价值在于公司过去不到两年时间停牌三次，显示重组预期强烈。但考虑到公司正因信披违规被立案调查，存在退市风险，我们暂不予评级。

●2015-04-20 *ST荣控：确定的与不确定 (长城证券 苏绪盛)

●预计公司14年、15年、16年EPS分别为-0.32元、0.08元、0.39元，目前股价分别对应-60X、241X、46X PE。公司市值不足30亿元，仅体现壳价值，但安全边际极高，我们用三种方法测算合理市值即安全边际为40.8亿元，对应股价27.78元，较当前股价仍有45%的空间；核心项目长春国金中心位置极佳、体量大、土地成本低廉，预计15年中开盘，公司业绩开始进入反转期。这是公司确定的投资价值。不确定的价值在于公司过去不到2年时间停牌三次，显示重组预期强烈。但考虑到公司正因信披违规被立案调查，存在退市风险，我们暂不予评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-27 滨江集团：营收同比正增长，业绩下滑；销售排名稳居前十，拿地强度提升 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为882/922/956亿元，同比增速分别为6%/5%/4%；归母净利润分别为26价对应的PE分别为10.9X/9.8X/30/32亿元，同比增速分别为25%/9.1X，对应的PB分别为0.9X//12%0.8X/8%；对应EPS分别为0.85/0.8X。考虑到公司销售投资具备一定韧性，已售/0.95/1.02元。当前股未结算资源丰富，核心城市优势显著，维持“买入”评级。

●2026-04-26 滨江集团：2025年年报点评：毛利率企稳回升，有息负债减量降本 (中信建投 竺劲)

●考虑到公司个别项目存在减值以及公司审慎的经营策略，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.80/0.83/0.87元(原预测2026-2027年EPS为1.00/1.05元)。维持买入评级和目标价12.74元不变。

●2026-04-25 滨江集团：年报点评报告：减值小幅拖累业绩，控负债优布局支撑盈利修复 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，随着新增优质项目进入结算周期，公司盈利能力将得到改善。预计2026/2027/2028年公司营收712/649/605亿元；归母净利润为23.7/25.5/26.8亿元；对应EPS分别为0.76/0.82/0.86元。当前股价对应2026年PE13.4倍，维持“买入”评级。

●2026-04-25 保利发展：2025年报点评：龙头地位稳固，土储持续优化 (天风证券 李蓉,师亮)

●公司龙头地位稳固，未来或有望逐步受益行业出清与集中度提升。考虑房价下行压力延续或继续拖累结转利润率及存货质量，我们调整公司26年归母净利润预测14.53亿元(调整前134.59亿元)，新增27、28年归母净利润预测20.02、30.20亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：结算毛利率同比上升，经营计划保持平稳 (开源证券 齐东,胡耀文)

●滨江集团发布2025年年报。受结转规模提升影响，公司全年收入增长利润下降，销售规模小幅下降，拿地强度较高且聚焦杭州。受计提减值增加影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为24.1、27.1、25.1亿元(原值32.7、34.2亿元)，EPS为0.77、0.87、0.81元，当前股价对应PE为13.2、11.8、12.7倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：年报点评：业绩稳扎稳打，延续稳健基调 (平安证券 杨侃)

●考虑公司减值规模超出此前预期，同时新增拿地权益占比相对较低，下调公司2026-2027年公司EPS预测至0.72元(原为0.99元)、0.77元(1.07元)，新增2028年EPS预测为0.82元，当前股价对应PE分别为14.2倍、13.3倍和12.4倍。公司深耕杭州市场，业绩经营稳健、土储质量相对优质、融资结构及成本持续优化，叠加房地产行业调整逐步接近尾声及公司充足已售未结资源，后续业绩释放仍有保障，维持公司“推荐”评级。

●2026-04-24 滨江集团：年报点评|滨江集团：经营稳健，销售投资民企第一 (易居·克而瑞研究中心 房玲)

●截至期末，公司累计土地储备总建筑面积约762万平方米，较上年末下降23.6%。其中，杭州占比82%，浙江省内非杭州城市占比12%，省外占比6%。尽管区域布局良好，但剩余可开发建筑面积仅为30.58万平方米，相对较低，公司仍需积极补充土地储备。

●2026-04-24 新大正：2025年年报&26Q1季报点评：短期承压显韧性，转型蓄力待突破 (西南证券 李垚)

●由于公司与嘉信立恒的重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们调整此前模型中关于并表时点的假设，本次对于公司2026-2028年的盈利预测还原为公司现有业务的独立口径；对于公司未来发展，考虑到公司此前的城市合伙人计划收官，我们下调销售管理费用率，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.13亿、1.30亿、1.46亿，若拟并购标的如期并表，以合并后市值估算目标价14.37元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：深耕核心区域，坚守稳健经营 (财通证券 房诚琦,陈思宇,何裕佳)

●公司具备区域市场深耕优势与卓越的产品力，财务稳健，融资渠道畅通，投资节奏合理，考虑到当前房地产行业仍处调整周期，以及受公司结转节奏、结转结构影响，我们小幅调整公司2026-2027年归母净利润为22.7亿元、23.6亿元，并预计2028年归母净利润为24.2亿元，对应PE分别为14.0/13.5/13.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：2025年年报点评：经营稳健财务优异，区域优势持续巩固 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●考虑公司核心城市布局深厚、财务安全边际突出、融资成本继续下行，同时兼顾行业销售修复节奏、项目减值压力及结转波动等因素，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为23.19/24.20/26.02亿元，对应PE分别为13.7/13.2/12.2倍。公司销售稳居民企首位，兼具核心城市深耕能力、产品力和融资优势，维持“买入”评级。