天茂集团(000627)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-10-31 天茂集团：保费保持高增长，定增获批释放活力 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●公司发布2017年三季报，累计实现营业收入465.89亿元，同比增431.87%，归母净利润8.39亿元，同比下降0.47%，每股收益0.20元，同比下降-6.54%。公司转型升级效果明显，业务端结构持续优化，规模逐步发力，投资端非标配置能力出色，维持“买入”。

●2017-10-31 天茂集团：业务结构调整持续，定增提升资金实力 (安信证券 赵湘怀,贺明之)

●根据三季报，天茂集团前三季度实现归母净利润8亿元，同比减少0.5%，买入-A投资评级，6个月目标价11元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.41元、0.47元、0.55元。

●2017-07-20 天茂集团：审时度势，上半年业绩变现亮眼 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●2017年7月19日，天茂集团公布2017年半年报。2017年上半年，天茂集团总资产1299.1亿，同比增长10.2%，营业收入382.2亿，同比增长559.6%，扣非归母净利润6.24亿，同比增长80.5%。天茂集团目前为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展，维持“买入”。

●2016-08-30 天茂集团：成功转型保险，业绩表现亮眼 (太平洋证券 张学)

●天茂集团华丽转型保险企业，成为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展，维持“买入”。预计2016年EPS为0.4元，对应22倍PE。

●2016-08-05 天茂集团：从医药到保险，从保险到金控 (太平洋证券 张学)

●预计公司未来三年的EPS分别为：0.40、0.55、0.65元/股。基于公司行业性机遇以及自身经营特点，我们看好公司未来发展前景，给予“买入”评级，目标价：10.24元/股，对应PE分别为：22倍、16倍、14倍。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2025-01-02 中国平安：深化渠道改革，重彰龙头质量 (国信证券 孔祥,王德坤)

●中国平安坚持“综合金融+医疗养老”的战略布局，持续推进负债端业务发展的韧性。我们预计公司2024年至2026年EPS为5.98/6.55/7.54元/股，当前股价对应公司P/EV为0.63/0.59.0.54倍，对应目标价为69.99至75.68元/股，目前仍有23%至33%的上升空间，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-11-20 中国人寿：2024年三季报点评：经营质态稳定向好，投资驱动利润高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●中国人寿持续在高质量发展中稳中求进，深刻践行“三坚持”、“三提升”、“三突破”，持续增强综合实力，充分发挥头雁作用。预计2024-2026年营业收入同比+42.41%/2.38%/6.88%，归母净利润同比+149.34%/+1.20%/+7.36%，EPS为4.07/4.12/4.43元/股，对应11月19日收盘价的PE为10.88/10.75/10.01倍。维持“买入”评级。

●2024-11-16 新华保险：举牌医药商业更新-分享长期红利，夯实权益贡献 (东吴证券 胡翔,葛玉翔,武欣姝)

●举牌医药商业，分享长期红利，夯实权益贡献。9月末我们将新华保险作为板块首推，兼具“保险股中的券商股”+“逆势底部加仓收获权益浮盈”。维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为206、135和144亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-12 中国太保：新单增速显著回暖，总投资收益率改善显著 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●基于以上分析，我们上调了公司的盈利预测和目标价，预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为45.4%/16.6%/13.3%，给予公司未来6个月目标价43.4元，对应2024年PEV为0.7倍，维持“买入”评级。

●2024-11-12 新华保险：权益资产占比更高，业绩复苏弹性更大 (东北证券 郑君怡)

●公司在疫后经济复苏阶段展现出较大的复苏弹性，在权益市场上行背景下受益更多，业绩增长好于同业。由于权益市场上行带动公司投资业绩大幅增长，上调公司2024年至2026年归母净利润预测值为251.4亿元、286.3亿元和322.2亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-09 中国人寿：个险队伍量稳质优，总投资收益驱动利润高增 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●资产端来看，去年同期低基数背景下权益市场回暖有望贡献业绩弹性，长端利率企稳有望缓解配置压力。基于以上分析，我们上调了公司的盈利预测和目标价，预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为24.9%/13.9%/11.0%，给予公司未来6个月目标价52.1元，对应2024年PEV为1.0倍，维持“买入”评级。

●2024-11-09 中国人保：2024年三季报点评：寿险NBV增速亮眼，投资端带动利润高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年公司营业收入为6119.87、6469.34、6902.63亿元，归母净利润381.97、413.29、450.04亿元，EPS为0.86、0.93、1.02元，对应11月7日收盘价的PE估值为9.03、8.35、7.66倍。维持“增持”评级。

●2024-11-04 中国人保：季报点评：投资端带动净利润大幅增长，寿险NBV同比翻倍 (海通证券 孙婷,曹锟)

●人保财险车险业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控，因此我们认为公司盈利空间远超中小险企，其竞争优势在车险综改下半场将愈发凸显。中国人保目前A股估值2024E PEV0.87倍、PB1.2倍。我们对中国人保进行分部估值：给予人保财险业务2024E1.2x-1.3x PB，给予人保寿险、人保健康2024E0.7-0.8xPEV，给予其他业务2024E1.0x PB。分部估值法下中国人保的合理价值区间为8.21-8.90元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-04 新华保险：季报点评：Q3单季盈利近百亿，受资本市场上涨影响投资收益率大幅增加 (海通证券 孙婷,曹锟)

●估值仍低，维持“优于大市”评级。我们认为，公司将坚定战略方向，持续全面深化“以客户为中心”的专业化、市场化改革，坚持制度经营，尤其在产品竞争力提升、队伍优增优育、科技赋能、品牌影响力扩大以及服务生态体系多样化等领域加大力度，全面提升公司核心竞争力。随着NBV以及投资业绩的显著提升，公司估值有望提升。给予0.65-0.7倍2024年PEV，合理价值区间55.42-59.68元。目前股价对应2024E PEV0.56x。

●2024-11-04 中国太保：季报点评：Q3单季净利润大幅增长，财险COR同比持平 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司寿险板块坚定“长航”转型，持续聚焦以客户为中心的价值创造，加速锻造新质生产力，致力于打造服务体验最佳的寿险公司，做寿险行业的长期主义者；财产险板块坚持可持续的高质量发展，加强品质管控，提升风险减量服务效能，助力防灾减损。截至2024年11月1日，公司股价对应2024E PEV0.62x。我们给予公司0.7-0.8倍2024年PEV，合理价值区间41.70-47.65元，“优于大市”评级。