兴蓉环境(000598)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-26 兴蓉环境：2024年三季报点评：业绩稳健增长，回款改善信用减值计提放缓 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，在建项目集中于成都区域保障优质成长，长期自由现金流增厚及分红提升潜力大。我们维持2024-2026年归母净利润预测20.79/22.80/24.89亿元，对应PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-25 兴蓉环境：季报点评：符合预期，Q3归母净利同比+9% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑利息支出费用化比例提升、管理协同逐步优化，上调财务费用率、下调2026年管理费用率预测，我们预计2024-2026年归母净利润为20.37、23.70、26.12亿元(前值21.11、24.14、26.05亿元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为10.2倍，给予公司2025年10.2倍PE，对应目标价8.06元(前值7.31元)。

●2024-10-24 兴蓉环境：三季度运营稳健，盈利能力逐渐回升 (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为91.4/96.11/104.54亿元，归母净利润10.78x/9.87x/9.1x，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2024-08-31 兴蓉环境：2024年中报点评：财务费用&减值影响下业绩保持稳健增长，污水处理量价齐升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，在建项目集中于成都区域保障优质成长，长期自由现金流增厚及分红提升潜力大。考虑项目投运利息支出转费用化及应收减值的影响，我们将2024-2026年归母净利润预测从22.24/23.89/25.91亿元调降至20.79/22.80/24.89亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2024-08-28 兴蓉环境：扣非净利同比增长10%，减值拖累难掩业绩稳健增长趋势 (信达证券 左前明,李春驰)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为92.29/97.01/105.34亿元，归母净利润21.37/23.3/25.26亿元，按8月27日收盘价计算，对应PE为10.28x/9.43x/8.7x，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-01-10 中泰股份：深冷设备优质企业，积极出海打开新成长空间 (东北证券 韩金呈)

●预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.85/4.29/5.37亿元，对应的PE分别为16/11/8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-18 九丰能源：LNG量增利稳，特燃特气投产在望 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预测公司24-26年归母净利润为15.18/17.90/20.97亿元，同比增速为16%/18%/17%，对应EPS为2.35/2.78/3.25元；基于收益的可持续性考虑，24年预测中不包含资产处置收益(前三季度3.28亿元)。Wind一致预期下天然气分销/特种气体25年PE均值为11.6x/24.5x。公司24-26年归母净利CAGR高于天然气分销、但低于特种气体均值，给予公司25年12xPE。因转债转股导致股本增厚，调整目标价至33.36元(前值33.60元)。

●2024-12-17 联合水务：深耕水务二十载，乘“一带一路”东风前行 (华福证券 严家源,尚硕)

●随着公司新项目投产及产能爬坡，供水及水处理费具备上涨预期，叠加公司项目运营管理水平逐步提升。我们预测24-26年公司营收分别为11.42亿元、12.51亿元、13.67亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.07亿元、2.39亿元，对应PE分别为25/22/19倍。我们采用PE估值，结合可比公司情况，给予2025年26倍估值，对应市值53.9亿元，给予公司目标价12.25元/股。首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-25 中泰股份：高毛利海外订单即将进入交付期，新疆煤化工潜在弹性大 (中信建投 秦基栗,邓皓烛,林赫涵)

●公司是国内深冷技术设备头部企业，确立了“设备制造+气体运营”的双引擎经营模式。预计公司2024-2025年归母净利润分别为2.66和4.50亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-14 新天然气：领跑煤层气景气赛道，气源放量助力成长 (甬兴证券 赵飞)

●我们认为公司作为国内稀缺的具备自有气源的一体化民营企业，在存量煤层气资源不断增产的同时，持续拓展新的资源，未来上产空间较大。同时，在能源结构转型与气价改革的背景下，公司传统燃气业务增长可期，业绩有望迎来双轮驱动。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.16亿元、16.01亿元、18.55亿元，对应的PE分别为10倍、8倍、7倍(对应11月14日收盘价)，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-12 皖天然气：安徽省内输售气龙头，受益省内用气高增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●考虑到公司作为省内燃气龙头，受益于安徽省内强劲用气需求，公司长输气量与城燃售气有望快速增长拉动业绩提升。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入60.90亿元、66.39亿元、72.65亿元，实现归母净利润3.75亿元、4.36亿元、5.06亿元，对应EPS分别为0.88元/股、1.1元/股、1.36元/股。公司资产盈利能力较强，公司坚持分红回馈股东，2020/2021/2022/2023年公司分红总额分别为0.64、0.64、0.96和1.67亿元，对应的股利支付率为30.53%、30.93%、37.03%和48.64%，对应的股息率为1.53%、1.81%、2.54%和4.03%。考虑到公司经营稳定，现金流充足，未来有望保持较高的分红比例，公司股息回报有望提供较好收益。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-11-12 佛燃能源：华南城燃供应专家，迈向氢能新质生产力 (浙商证券 汪磊)

●预计公司2024-2026年实现营收分别为318/393/480亿元，分别同比+25%/+24%/+22%；归母净利润分别为9.72/11.15/12.54亿元，分别同比+15%/+15%/+12%，对应PE分别为15/13/12倍。股息率方面，考虑到公司近年来分红比例持续在70%左右，假设公司2024-2026年分红比例均为70%，则对应2024年11月11日收盘价，股息率分别为4.64%、5.23%、5.88%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-06 新天绿能：季报点评：风电装机增速有望提高，唐山LNG项目进展顺利 (天风证券 郭丽丽)

●预计公司2024-2026年归母净利润为24.39、30.06、38.64亿元，同比分别增长10.47%、23.26%、28.55%，对应PE为13.40、10.87、8.46倍，维持“增持”评级。

●2024-11-05 新天然气：季报点评：前三季度煤层气量价齐升，储备项目充足 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于通豫管道暂未完全复工复产以及城燃顺价效果未完全释放等原因，调整盈利预期，预计公司2024-2026年将实现归母净利润13/15.3/17.6亿元（前值：15.04/17.4/19.2亿元），对应PE分别为10.5/8.9/7.7x，维持“买入”评级。

●2024-11-02 深圳燃气：三季度业绩承压，费用端改善态势有望延续 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1/17.1/18.8亿元，同比增速分别为-1.85%/21.23%/9.44%，当前股价对应的PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。