东北制药(000597)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-26 东北制药：季报点评：原料药价格下滑，业绩低于预期 (国联证券 周静)

●我们维持前期预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.19元、0.59元和0.79元，PE分别为70倍和23倍和17倍，考虑到扣除股权激励摊销费用后公司未来三年业绩快速增长和方大入主的改善空间，维持“推荐”评级。

●2019-04-03 东北制药：年报点评：制剂快速增长，坏账影响业绩 (国联证券 周静)

●由于公司2018年底进行了股权激励，假设2019-2020年摊销费用21774.03万元和7044.54万元，预计2019-2021年EPS分别为0.19元、0.59元和0.79元。考虑到方大入主后对公司的改善和业绩持续增长，我们维持“推荐”评级。

●2018-11-12 东北制药：股权激励提升积极性，业绩考核彰显信心 (国联证券 周静)

●暂不考虑激励费用摊销，假设公司业绩考核条件达成，预计2018年-2020年EPS分别为0.35元、0.53元和0.82元，目前估值水平较合理，考虑到公司业绩快速增长和方大入主带来的混改，维持“推荐”评级。

●2018-10-30 东北制药：季报点评：收入持续快速增长，销售费用大幅提高 (国联证券 周静)

●我们维持前期预测，预计2018-2020年EPS为0.35元、0.48元和0.62元，PE分别为32倍、23倍和18倍，维持“推荐”评级。

●2018-08-30 东北制药：半年报点评：业绩超出预期，方大入主长期可期 (国联证券 周静)

●2017-2019年EPS为0.35元、0.48元和0.62元，考虑到公司业绩大幅增长和方大入主利好公司长期发展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-03 诺诚健华：奥布替尼放量超预期，自研ADC平台首个IND年内提交 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为14.11/17.02/20.58亿元，归母净利润分别为-4.27/-3.55/-2.35亿元。考虑公司核心产品奥布替尼持续放量、后续新适应症将陆续获批、针对ITP、SLE、MS等自免适应症的临床进展顺利；公司第二款商业化产品Tafasitamab预计今年批准上市并开始贡献业绩；实体瘤管线的Zurletrectinib(ICP-723)产品即将向NMPA递交NDA，我们维持其“买入”评级。

●2025-04-03 华兰生物：血制品全年稳健，流感疫苗短期承压 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为14.9%、13.2%、11.6%，净利润的增速分别为20.7%、19.3%、17.8%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.95元，相当于2025年25倍的动态市盈率。

●2025-04-03 天士力：年报点评：业绩稳健，期待华润协同 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到集采等政策带来部分产品价格波动的影响，我们下调盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.75、0.89、0.95元(原预测值2025-2026年分别为0.88/0.96元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年21倍PE估值，对应目标价15.75元，维持“买入”评级。

●2025-04-03 康辰药业：KC1036创新价值有望重估，计提商誉减值25年轻装上阵 (平安证券 韩盟盟,叶寅)

●根据公司24年业绩预告，2024年预计实现归母净利润4000万至5500万元，同比下降63%至73%，主要原因是计提了泰凌医药商誉。截至2024年半年报，账面商誉9764万，根据公司预告利润和我们预期利润的差异，我们认为公司至少计提了大部分商誉，25年有望轻装上阵。考虑到商誉计提，我们将24-26年净利润预期调整至4400万、1.33亿、1.77亿元(原预期为1.88亿、2.38亿、2.92亿元)。考虑到公司研发进展推荐顺利，价值有望重估，维持“推荐”评级。

●2025-04-03 特宝生物：2024年报点评：派格宾持续高增长，研发管线顺利推进 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收37.46/49.19/61.45亿元，同比增长33.0%/31.3%/24.9%；归母净利润11.10/14.85/18.90亿元，同比增长34.2%/33.7%/27.3%；对应28.7/21.4/16.8倍PE。基于公司派格宾临床应用持续拓展、产品矩阵逐步丰富，维持“买入”评级。

●2025-04-02 凯莱英：24年报点评：持续推进降本增效，布局海外商业化产能，在手订单保持高速增长，看好公司长期稳健发展 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预计2025-2027年EPS分别为3.03、3.60、4.42元，公司作为行业内国际化的龙头，参考可比公司估值，我们认为给予25年30-35倍PE比较合理，对应合理价值区间为90.87-106.01元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-02 国邦医药：24年业绩稳健增长，后续动保弹性仍可期 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预测2025-2027年营业收入分别为67.50/78.11/88.61亿元；归母净利润分别为9.58/11.53/13.39亿元，对应EPS分别为1.71/2.06/2.40元，对应2025年4月1日收盘价21.09元/股，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 科兴制药：出海业务有望保持高增长，创新药平台价值静待重估 (平安证券 叶寅)

●考虑公司后续出海产品较多，白紫空间广阔且确定性较强，我们维持此前预测，预计2024-2026公司营收为15.68/20.71/26.92亿元。净利润为0.35/1.18/2.57亿元，与之前预期保持一致。考虑公司多款在研和引进创新药产品将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持"推荐"评级。

●2025-04-02 恒瑞医药：创新+授权双轮驱动，未来三年上市新药丰富 (国联民生证券 夏禹,郑薇)

●鉴于授权收入已成为公司新的业绩增长点，我们上调业绩预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为315.41/353.04/403.88亿元，同比分别变动12.71%/11.93%/14.40%；归母净利润分别为73.07/81.92/94.24亿元，同比增速分别为15.32%/12.10%/15.04%，3年CAGR为14.14%，EPS分别为1.15/1.28/1.48元。由于公司未来3年有较多在研项目上市、且授权收入成为新的业绩驱动力，长期发展值得期待，维持“买入”评级。

●2025-04-02 特宝生物：2024全年归母净利润同比增长49%，慢乙肝临床治愈不断深入 (国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2026年，公司归母净利润分别为10.71/15.38亿元(前值为11.25/15.14亿元)，新增2027年归母净利润预计为21.70亿元，目前股价对应PE分别为30/21/15x，维持“优于大市”评级。