古井贡酒(000596)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-27 古井贡酒：【华创食饮】古井贡酒：强化百元内新品，双品牌双轮发力：25年糖酒会调研系列报告三 (华创证券 欧阳予,刘旭德,董广阳)

●当前公司经营理性务实，节奏稳健，承压期强化下沿产品布局投入，经营业绩确定性仍强。当前对应25年估值15倍，估值性价比凸显。考虑公司理性调整经营节奏，我们调整24-26年EPS预计为10.29/11.63/13.28元(原值为10.91/12.13/13.52元)，维持目标价300元，维持“强推”评级。

●2025-01-20 古井贡酒：浙商2025年度行业金股 || 古井贡酒·杨骥 (浙商证券 杨骥)

●受益省内消费升级和100-400元价位带扩张，我们预计2024-2026年公司收入增速分别为17%、12%、14%；归母净利润增速分别为22%、16%、18%，对应EPS分别为10.6、12.2、14.4元；截至2025年1月17日收盘，对应2025年估值为14X，维持“买入”评级。

●2025-01-19 古井贡酒：剑指300亿，高端化全国化新征程 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅,潘俊汝)

●受益省内消费升级和100-400元价位带扩张，我们预计24-26年公司收入增速分别为17%/12%/14%；归母净利润增速分别为22%/16%/18%，对应EPS分别为10.6/12.2/14.4元；对应25年估值为14X，维持买入评级。

●2025-01-02 古井贡酒：中期分红彰显信心，25年有望延续稳健发展态势 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑到需求整体相对偏弱，我们略下调公司盈利预测，预计24-26年公司收入分别为239.2/269.5/299.7亿元(前值分别为239.6/281.6/326.8亿元)，归母净利润分别为55.5/64.6/73.5亿元(前值分别为55.7/69.1/83.9亿元)，对应PE为16.5X/14.2X/12.5X，维持“买入”评级。

●2024-12-30 古井贡酒：浙商重点推荐||古井贡酒·杨骥 (浙商证券 杨骥)

●当前股价对应2024、2025年估值分别为16.0X、13.7X，我们看好2025年估值提升至20X，对应空间46%，目标市值1315亿，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-03-28 珠江啤酒：年报点评：量价齐升，盈利高增 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●我们维持公司25-26年盈利预测，预计25-26年EPS为0.45/0.52元，引入27年EPS预测0.60元，参考可比25年均PE20x(Wind一致预期)，24-26年净利CAGR(23%)高于可比均值(2%)，给予25年28x PE，目标12.60元(前值11.70元，对应25年26x PE)，维持“买入”。

●2025-03-28 山西汾酒：【华创食饮】山西汾酒：基底持续夯实，经营进退有余：25年糖酒会调研系列报告六 (华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●当前公司回款/库存/价盘等渠道指标均健康稳定，一旦外部需求好转，则有望率先企稳复苏，释放弹性，且后续分红率有望逐步提升，股息率的吸引力有望加大。我们维持盈利预测，预计24-26年EPS为10.24/11.66/12.95元，维持目标价285元，维持“强推”评级。

●2025-03-28 今世缘：【华创食饮】今世缘：省内份额提升，省外释放弹性：25年糖酒会调研系列报告五 (华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●过去公司估值的核心压制因素主要是省内天花板问题和省外增长抓手不足，目前看省内仍有精细化挖掘和份额提升的空间，核心终端数/高线价格带等均是可突破点，早年布局的核心政商务团购渠道可提供一定带动作用，全年业绩确定性较强。省外公司短期仍以高费投、强培育为主，更多精细化动作落地后春节已显现出一定成效，未来有望逐步培育突破，空间有望进一步打开。结合公司经营表现，我们维持24/25/26年EPS预测为2.9/3.2/3.6元，维持目标价75元，维持“强推”评级。

●2025-03-28 舍得酒业：【华创食饮】舍得酒业：再启激励，规划积极 (华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●公司出台最新股权激励，考核目标设定较为积极，有望提升团队积极性、提振市场信心，期待后续有更多市场动作推出。短期看渠道仍有调整空间，需持续关注去库表现，若需求好转有望重启弹性增长。结合外部需求及公司最新运营情况，我们维持2025-2027年EPS预测为1.43/1.64/1.99元，维持目标价为78元，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 水井坊：【华创食饮】水井坊：战略重塑，蓝图展开：25年糖酒会调研系列报告七 (华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●公司当前渠道质量优于竞品，库存2-2.5个月较为良性，春节推出买赠活动增加周转，渠道利润有一定保证。管理层履新后积极调研市场，春糖期间发布25年战略、并推出一系列优化举措，期待后续执行落地成效。我们调整24-26年EPS预测为2.75/2.93/3.45元(原预测值为2.74/2.89/3.21元)，考虑公司有望率先出清走出调整，给予25年22倍估值，上调目标价至64元，维持“强推”评级。

●2025-03-27 会稽山：高端化征程起航 (中信建投 安雅泽,张立)

●基于公司品牌的高端化推进，营销转型投入加大，组织改革人才扩招，渠道创新模式，以及行业头部集中的趋势，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1606.77、1847.79、2177.65百万元，同比增长13.85%、15%、17.85%；归母净利润分别为182.44、229.87、288.63百万元，同比增长9.49%、26%、25.56%；对应2025年3月25日收盘价P/E为27.57、21.88、17.43，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-27 金徽酒：产品结构持续优化，省内市占率稳步提升 (中银证券 邓天娇)

●根据公司年报业绩及当前行业情况，我们调整此前盈利预测，预计25-27年公司收入分别为32.8亿元、36.5亿元、41.3亿元，同比分别增8.6%、11.1%、13.2%归属母公司净利分别为4.1亿元、4.7亿元、5.5亿元，同比分别增5.1%、14.7%17.7%，EPS分别为0.80、0.92、1.09元/股，当前市值对应25-27年PE分别为23.6X20.5X、17.5X，维持买入评级。

●2025-03-27 五粮液：全面改革勇毅破局，期待运营创新落地 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●行业低谷既是酒企降速调整的压力期，也是不破不立、干事创业的机遇期，期待公司通过破釜沉舟的营销体系改革，推动营销运营焕发新机。我们微调2024-26年归母净利润预测为323/343/383亿元(前值322/345/386亿元)，对应PE为16/15/14X，维持“买入”评级。

●2025-03-27 山西汾酒：多价位精准发力，统筹兼顾规模、效益 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●公司产品矩阵优势持续发挥，各区域市场有的放矢、各有侧重：山西着重结构升级，提升青花25/26占比；环山西老白汾提速，做好汇量增长；华东、华南保持青20增速引领，同时做好腰部/基座产品的下沉导入。需求承压背景下公司注重保证价盘及渠道利润稳定，我们微调2024-26年归母净利预测为121/135/156亿元(前值121/134/155亿元)，对应PE为22/20/17倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 泸州老窖：【华创食饮】泸州老窖：数字化运用成为经营看点：25年糖酒会调研系列报告四 (华创证券 欧阳予)

●老窖自去年四季度起持续清理社会库存，目前价盘长期保持坚挺、渠道库存有所去化、销售质量和市场秩序得到有效提升，基本面最困难的时点基本过去。本轮周期中公司管理层战略务实灵活，数字化运用日臻成熟，降速缓解完库存压力后，若需求好转有望恢复弹性，且公司股息率4%以上已具备较高吸引力，为长线价值投资者提供充分安全垫。综上，我们维持24-26年EPS预测为9.16/9.54/10.77元，维持目标价206元，维持“强推”评级。