德龙汇能(000593)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-04 德龙汇能：商业零售拖累营收增长，合并范围变化致净利润大幅增长 (兴业证券 孟维维,汪洋)

●控股股东收购燃气资产，外延步伐加速。预计公司2017-2019年归属净利润分别为0.21、0.28、0.40亿元，对应估值水平170、128、90倍。维持增持评级。

●2016-09-06 德龙汇能：半年报：收入增加利润减少，致力于打造天然气完整产业链 (海通证券 张一弛)

●预计2017年天然气业务净利润合计约为6564万元，给予燃气业务30倍PE，对应市值19.69亿元；分布式天然气预计17年2000万净利，考虑公司和光环新网合作项目具有的示范效果，给予该部分业务60倍估值，对应市值12亿。综上，预计公司17年市值合计50.8亿，对应目前3.59亿总股本，股价为14.16元。买入评级。

●2016-09-05 德龙汇能：剥离商品零售业务，打造天然气完整产业链 (海通证券 张一弛)

●预计公司16-17年实现归属母公司所有的净利润6291、8753万元，对应EPS分别为0.18、0.24元。公司旗下零售业务价值重估合计约为19.1亿元；预计2017年天然气业务净利润合计约为6564万元，给予燃气业务30倍PE，对应市值19.69亿元；分布式天然气预计17年2000万净利，给予该部分业务60倍估值，对应市值12亿。综上，预计公司17年市值合计50.8亿，对应目前3.59亿总股本，股价为14.16元。买入评级。

●2016-08-28 德龙汇能：天然气行业布局迅速推进 (安信证券 邵琳琳)

●我们预计公司2016-2018年EPS为0.07、0.12、0.27元，对应PE为169X、98X、46X。尽管公司在估值上难以体现优势，但是公司业绩改善趋势明显，市值小，未来看点多，给予买入-A评级，6个月目标价15元。

●2016-06-28 德龙汇能：天然气全产业链布局，主攻天然气分布式 (兴业证券 汪洋)

●我们预测16、17年备考净利润分别达到0.75、1.07亿；目前总市值46亿元。公司天然气全产业链布局：1)分布式成最大亮点：6000万投资上海环川项目，抢先布局光环新网IDC分布式。2)天然气分销业务：增发募资5.65亿元，收购旌能天然气、罗江天然气88%股权。从大股东处收购剩余12%股权。3)天然气气源：投资1000万美元，参股煤层气先驱亚美能源。4)公司三年期员工持股计划落地(增持价7.18元/股)，在15亿并购基金支持下，后续天然气全产业链布局加速推进。首次给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-04-26 佛燃能源：季报点评：燃气增速优于同业，高股息彰显价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究小幅调整了佛燃能源2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别为9.77亿元、10.37亿元和10.86亿元，对应EPS为0.75元、0.80元和0.84元。基于2025年预期股息率5.0%高于行业均值，给予16倍PE估值，目标价上调至12.00元。同时，报告提示了气源价格大涨、国内燃气需求复苏不及预期以及气价政策风险等潜在风险因素。

●2025-04-25 深圳燃气：年报点评：燃气增量稳健，新业务利润承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调管道燃气和光伏胶膜销量，我们预测公司25-27年归母净利为16.18/18.10/22.02亿元(较前值下调15%/19%/-)，对应EPS0.56/0.63/0.77元。Wind一致预期下燃气可比公司25年PE均值10x，给予公司25年13xPE(溢价因公司归母净利CAGR15%、高于同行的10%)，目标价7.28元(前值8.58元基于25年13xPE)。我们预计25年光伏胶膜或仍将亏损，暂不采用分部估值。

●2025-04-23 中泰股份：2025年一季度净利润同比增长42.8%，海外订单持续高增长 (国信证券 黄秀杰,吴双,杜松阳)

●公司在化工能源深冷分离工艺段有较强优势，海外订单有望持续增长，未来或将充分受益于新疆煤化工产业发展。综合考虑公司2024年业绩和行业景气度，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2026年归母净利润4.11/5.04亿元（前次预计2025-2026年归母净利润分别为4.00/4.79亿元），新增2027年归母净利润预测6.22亿元，对应PE值12/10/8x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-22 中泰股份：24年受城燃板块计提减值业绩亏损，25Q1业绩表现亮眼 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●与预计公司2025-2027年营业收入分别为32.27亿元、36.16亿元、40.79亿元，归母净利润分别为4.02亿元、4.73亿元、5.45亿元。需关注的风险因素包括上游大宗原材料价格上涨、在手订单交付不及预期、新建产能推进缓慢、海外拓展不及预期及商誉减值风险。

●2025-04-22 洪通燃气：LNG产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深 (山西证券 胡博,刘贵军)

●考虑到公司天然气产销量增长，原料气成本有下降空间，预计公司2025-2027年EPS分别为0.70\0.88\0.94元，对应公司4月21日收盘价9.24元，2025-2027年动态PE分别为13.2\10.5\9.9倍，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

●2025-04-22 九丰能源：2024年报&2025年一季报点评：清洁能源稳健，能源服务提升，分红回购显信心 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑国际气价形势，我们下调2025-2026年归母净利润预测从17.4/20.4亿元至15.6/18.0亿元，预测2027年归母净利润21.3亿元，对应2025-2027年PE为10.7/9.3/7.8倍(2025/4/22)，维持“买入”评级。

●2025-04-21 九丰能源：年报点评报告：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购 (天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元)，对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

●2025-04-21 九丰能源：2024年报、2025一季报点评：业绩稳定性高，持续高分红增强长期投资价值 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.65亿元、17.94亿元、20.62亿元，对应PE分别为10.48倍、9.14倍、7.96倍，公司经营稳健，能服及特气业务打开成长性，高现金分红明确，维持“推荐”评级。

●2025-04-19 兴蓉环境：2024年报点评：业绩稳健增长，水务固废业务保持成长动能 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑项目投运利息费用化、产能爬坡及应收减值影响，我们将2025-2026年归母净利润预测从22.80/24.89亿元降至21.74/23.64亿元，预计2027年归母净利润25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，公司立足成都，在建项目保障优质成长，长期自由现金流增厚空间大，维持“买入”评级。

●2025-04-18 九丰能源：24年年报&25年一季报点评：利润接连新高，分红回购彰显发展信心 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司三项主业快速发展，协同优势显著，竞争壁垒不断增强，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为17.40/20.13/22.72亿元，对应EPS分别为2.68/3.10/3.50元/股，对应2025年4月17日收盘价的PE分别为9/8/7倍，维持“推荐”评级。