北部湾港(000582)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-30 北部湾港：平陆运河通航，吞吐量有望跃升 (天风证券 陈金海)

●北部湾港在吞吐量较快增长的基础上，2027-28年平陆运河有望贡献8100万吨吞吐量；在费率小幅上升趋势的基础上，2027-28年吞吐量跃升有望带动港口费率更大幅度上涨。我们预计2024-28年归母净利润11.7、11.8、13.3、20.5、29.9亿元。综合AE估值法和可比公司2024年Wind一致预期平均PE，取两个估值结果的平均值，给予北部湾港的目标价为10.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-26 北部湾港：2024年三季报点评：货量同比稳健增长，股东回报提升 (国海证券 祝玉波)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为67.81亿元、76.54亿元与84.21亿元，同比分别-2%、+13%、+10%；归母净利润分别为12.09亿元、13.31、14.43亿元，同比分别+7%、+10%、+8%，对应PE分别为15.21倍、13.81倍与12.74倍，中期维度下产能爬坡与平陆运河拓流有望共振，打开成长空间，维持“增持”评级。

●2024-08-27 北部湾港：2024年半年报点评：集装箱吞吐量高增，产能扩张持续拓流 (国海证券 祝玉波)

●我们预计北部湾港2024-2026年营业收入分别为73.02亿元、77.05亿元与83.79亿元，同比分别+5%、+6%、+9%；归母净利润分别为12.10亿元、13.07亿元与14.05亿元，同比分别+7%、+8%、+8%，对应EPS0.53元、0.57元、0.62元；对应PE分别为13.65倍、12.64倍与11.75倍，维持“增持”评级。

●2024-03-15 北部湾港：2023年业绩快报点评：2023年归母净利润两位数增长，铁山新港区巩固成长性 (国海证券 祝玉波)

●西南地区成长性较好的港口，我们预计北部湾港2023-2025年营业收入分别为69.44、75.48与82.70亿元，归母净利润分别为11.20、12.40与14.00亿元，对应PE分别为12.55、11.33、10.04倍，维持“增持”评级。

●2024-01-04 北部湾港：北港货量破800万箱，持续快速增长显成长性 (国海证券 祝玉波)

●北部湾港是西南地区成长性较好的港口，我们预计其2023-2025年营业收入分别为65.97、71.66与77.85亿元，归母净利润分别为11.50、12.70与14.18亿元，对应PE分别为11.71、10.61、9.50倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-01-06 皖通高速：现金收购优质路产，有望增厚利润 (东兴证券 曹奕丰)

●由于收购还需股东大会审议，我们暂时不将其纳入盈利预测。我们预计公司2024-2026年净利润分别为16.7、18.7和20.2亿元，对应EPS分别为1.01、1.13和1.22元。若考虑本次收购，则公司盈利有望继续提升。我们维持公司的“强烈推荐”评级。

●2025-01-06 春秋航空：资源超车，春秋正盛 (浙商证券 李丹,李逸)

●预计公司24-26年归母净利润为23.3、32.6、39.3亿元。给予25年23倍PE，目标市值751亿元，目标空间38%，维持“买入”评级。

●2025-01-06 春秋航空：浙商2025年度行业金股||春秋航空·李丹 (浙商证券 李丹)

●预计公司2024-2026年归母净利润为23.3、32.6、39.3亿元。给予2025年23倍PE，目标市值751亿元，目标空间38%，维持“买入”评级。

●2025-01-04 皖通高速：拟现金收购阜周及泗许高速，持续扩大主业经营规模 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI,刘若琮)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。若考虑收购因素，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.8、18.8、19.2亿元，对应PE估值分别为17.6x、14.8x、14.4x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为3.4%、4.1%、4.2%，维持“增持”评级。

●2025-01-04 东航物流：政策助力，公司各项业务和竞争力有望上新台阶 (国联证券 李蔚,李天琛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元，同比分别+22.39%、+21.77%、14.10%；实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元，同比分别+30.63%、+13.63%、+11.52%，3年CAGR18.29%。我们认为，措施的发布和落地将有望提高公司跨境空运和地面服务的竞争优势，维持“买入”评级。

●2025-01-03 皖通高速：皖通高速，拟购买路产，叠加宣广改扩建完工，增厚25年业绩 (太平洋证券 程志峰)

●预计未来几年，将在宣广高速竣工投产的基础上，叠加注入阜周高速和泗许高速贡献的权益利润，有望实现25-26年的业绩连续高增长，值得期待。我们给予“增持”评级。

●2025-01-02 皖通高速：拟收购两项优质路产,有望增厚盈利 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑两项路产收购尚需股东大会审议，我们模型暂未反映。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为15.95亿元、17.13亿元、18.38亿元，同比变化-3.9%、+7.4%、+7.3%。若收购完成，我们预计2024-2026年备考归母净利润为15.95亿元、18.50亿元、19.90亿元，同比变化-3.9%、+16.0%、+7.5%。我们仍基于DCF估值法，WACC采用5.37%/7.31%(前值：5.67%/7.34%)，给予A股/H股目标价18.6元/16.5港元(前值：16.9元/15.3港元)。

●2025-01-01 海通发展：2024行业景气度数据点评：外贸干散货景气度有所下降，略微下调2024年盈利预测 (西部证券 凌军)

●预计2024-2026年归母净利润为4.93/8.54/9.77亿元，同比增长166.4%/73.3%/14.3%，对应PE为17.1/9.9/8.6倍。我们判断，中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善，同时考虑海通发展相对稳健的船舶资产配置策略，维持“增持”评级。

●2024-12-31 淮河能源：集团本次煤电资产注入规模超预期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比煤电一体化公司2025E PB Wind一致预期均值1.38x，考虑淮南矿业在建煤电厂投产后的潜在注入空间较大，给予公司2025年目标PB1.65x(较可比公司估值溢价自8%上调至20%主要考虑虽注入尚未完成，但股价层面已先于基本面对本次注入有所反映)，目标价5.07元(前值：4.79元)，维持“买入”评级。

●2024-12-30 四川成渝：优质路产相继注入、分红比例提升的公路企业 (西部证券 凌军)

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