航天发展(000547)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-01 航天发展：中报点评：H1业绩承压，静待需求恢复 (华泰证券 王兴,黄乐平,高名垚)

●我们认为虽然公司短期需求波动，但受益信息化与网络安全产业发展，24年将迎来恢复，预计23-25年归母净利润为1.03/6.49/8.02亿元，给予24年PE22.1x(可比公司均值22.1x)，目标价8.97元(前值：13.24元)，维持“买入”评级。

●2023-05-03 航天发展：年报点评：交付回款未达预期，22年业绩承压 (东方证券 王天一,罗楠,冯函,丁昊)

●根据22年年报下调营业收入和毛利率，调整公司22、23年归母净利润为4.81、5.42亿元(前值为8.00、9.69亿元)，新增25年归母净利润为6.70亿元，根据可比公司23年36倍PE，给予目标价10.82元，维持买入评级。

●2023-04-22 航天发展：年报点评：22年业绩承压，长期发展有望向好 (华泰证券 余熠,黄乐平)

●考虑到公司需求端波动，我们预计公司23-25年归母净利润为7.99/9.35/10.57亿元(23-24年前值：11.33/13.22亿元)，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为26.5x，给予公司2023年PE26.5x，目标价13.24元(前值：17.76元)，维持“买入”评级。

●2022-08-24 航天发展：中报点评：1H业绩下滑，看好长期增长潜力 (华泰证券 余熠)

●考虑到疫情影响交付以及民用产业业务拓展的不确定性，我们预计2022-2024年归母净利润为8.63/11.33/13.22亿元，根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为32.83x，给予公司2022年PE33x，目标价17.76元/股，“买入”评级。

●2022-05-04 航天发展：年报点评：疫情影响蓝军及网安交付，21年业绩承压 (东方证券 王天一,罗楠,冯函)

●考虑到项目施工及产品交付进度不及预期，调整公司22、23年每股收益为0.43、0.50元(前值为0.90、1.14元)，新增24年每股收益为0.60元，根据可比公司22年27倍市盈率，给予目标价11.61元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-11-08 传音控股：季报点评：短期受汇率影响，毛利率拐点或现 (海通证券 张晓飞,李轩)

●公司以非洲市场为基础，目前已进入其他新兴市场国家，同时布局数码配件、家用电器及移动互联网服务，形成“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的生态模式，打造商业闭环。我们判断公司有望分享第三世界利基市场快速成长的红利，伴随手机渗透率的持续提升，叠加功能机向智能机转换带来的ASP提升，我们预计24-26年EPS分别为4.62/5.75/6.79元，考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的高增速，给予24年PE估值区间18-23x，对应合理价值区间83.16-106.26元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 中科曙光：3季报点评：毛利维持增长，持续受益国产化和AI化的发展趋势 (中原证券 唐月)

●首次覆盖并给与公司“增持”的投资评级。公司作为国内服务器领域的头部厂商，充分受益于服务器国产化和AI拉动的算力存储增长趋势。预计24-26年公司EPS分别为1.34元、1.69元、2.13元，按11月7日收盘价75.60元计算，对应PE为56.26倍、44.76倍、35.47倍。

●2024-11-08 天岳先进：车规级衬底批量供给行业领先，产能释放持续增强盈利能力 (山西证券 叶中正,谷茜)

●车规级衬底批量供应推动业绩增长，车规级和8英寸产品方面优势领先。公司在衬底大尺寸、技术平台和供应链方面具备领先优势，通过多年的技术、客户、市场积累，目前已处于行业领先地位，并依托先发布局优势推动行业向8英寸衬底转型。继半绝缘型衬底市占率连续4年位居全球前三以来，根据日本富士经济报告测算，2023年全球导电型碳化硅衬底材料市场占有率，公司跃居全球第二。2024H1，上海临港工厂30万片产能提前达产，远期96万片产能规划开始实施，公司订单交付能力不断增强，预计公司2024-2026年分别实现营业收入17.26/22.95/29.48亿元，归母净利润1.92/2.89/3.77亿元，对应EPS分别为0.45/0.67/0.88元，以11月7日收盘价66.0元计算，24-26年PE分别为148.06X/98.15X/75.19X。我们看好公司长期规模供应导电型产品和提升市占率的能力，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2024-11-08 经纬恒润：24Q3亏损进一步收窄，业绩拐点有望临近 (山西证券 刘斌)

●预计24-26年公司营收分别为56.16/68.62/84.45亿元，同比+20.1%/22.2%/23.1%；归母净利润分别为-3.79/0.92/5.40亿元，同比-74.6%/124.2%/487.7%，EPS分别为-3.16/0.77/4.50元。首次覆盖，给予公司“增持-A”评级。

●2024-11-08 飞荣达：华为战略供应商，摩尔定律放缓下AI终端+AI服务器共振 (东北证券 李玖,武芃睿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润2.42/3.73/4.67亿元，同比增长134.1%/54.6%/25.1%。可比公司选择方面，我们选择同处于手机散热行业的中石科技、苏州天脉，以及数据中心液冷厂商英维克。参考可比公司的平均PE，给予2025年目标估值40倍，对应总市值为149亿元，股价25.72元。给予“买入”评级。

●2024-11-08 莱特光电：季报点评：前三季度保持高增，多款材料加速验证 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●由于24年产生减值准备，以及RH材料通过量产测试，我们调整2024-2025年盈利预测为1.76/3.00亿元(前值1.95/2.59亿元)，并预测2026年归母净利润为3.84亿元，维持“持有”评级。

●2024-11-07 海康威视：Q3延续H1需求偏弱影响，后续有望改善 (中信建投 应瑛)

●随着特别国债持续支撑水利水务、防灾救灾、应急管理等领域需求，公司PBG业务有望进一步回暖，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将继续向好，2024-2026年营业收入分别为957.95/1054.36/1181.26亿元，同比分别增长7.23%/10.06%/12.04%，归母净利润为145.66/158.26/177.35亿元，同比分别增长3.25%/8.65%/12.06%，对应PE20/18/16倍，维持“买入”评级。

●2024-11-07 菲菱科思：季报点评：Q3利润承压，投资布局交换芯片，期待中高端数据中心交换机突破大客户放量 (天风证券 唐海清,王奕红,袁昊,余芳沁)

●公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入12.57亿元，同比下滑15.61%，实现归母净利润1.04亿元，同比下降14.08%，实现扣非净利润9463万元，同比下滑12.29%。我们预计公司24-26年归母净利润为1.5/2.2/2.9亿元，对应24-26年估值为43/29/22倍，维持“增持”评级。

●2024-11-07 佳讯飞鸿：持续稳中求进，深化与华为合作 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则,汪洁)

●公司持续稳中求进，坚持高质量发展，经营业绩进一步恢复。铁路投资回暖，5G-R有序推进，公司全面布局有望充分受益。积极推进与华为合作，是其智能交通领域合作伙伴之一，与华为的合作将进一步利于公司智慧交通业务在国内外市场的发展，尤其是科技出海背景下的海外市场机会。积极拓展民航业务，布局民航空管、低空经济等领域机会。我们预计公司2024年-2026年营收分别为12.2亿元、14.3亿元、17.1亿元，归母净利润分别为0.8亿元、1.0亿元、1.4亿元，对应PE分别为62x、47x、35x，维持“买入”评级。

●2024-11-07 兆驰股份：2024年3季报点评：黑电代工基本盘稳步，LED一体化优势显著 (东北证券 李玖)

●首次覆盖，给予“买入评级”。预计2024-2026年公司实现营业收入208.68/235.85/267.01亿元，实现归母净利润18.96/23.28/26.74亿元，对应PE12.41/10.11/8.80。