金圆股份(000546)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-04 金圆股份：锂资源实现营收从0-1，变更经营范围彰显转型决心 (太平洋证券 王兴网)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为63.8/70.5/74.3亿元，同比增速13.7%/10.5%/5.4%。归母净利润分别为0.7/1.65/2.54亿元，同比增长132%/145%/53%。EPS为0.09/0.21/0.33元，当前股价对应PE为99/40/26。给予“持有”评级。

●2022-12-19 金圆股份：拟现金收购阿里锂源15%股权，捌千错盐湖首批精制碳酸锂成功交付 (华西证券 晏溶,郁晾,周志璐)

●公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产2000吨碳酸锂产线的建设，剩余两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间也在积极建设中。此外，公司加速在海外锂资源项目的获取和项目进程的推进，更好更快地实施新能源515规划，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入分别为53.64亿元、60.44亿元、74.60亿元，分别为同比增长-38.6%、12.7%、23.4%；2022-2024年归母净利润分别为3.60亿元、14.14亿元、24.24亿元，分别同比增长316.7%、293.3%、71.4%，EPS分别为0.46/1.81/3.10元/股，对应12月19日收盘价13.68元/股，PE分别为30/8/4X，维持“买入”评级。

●2022-10-27 金圆股份：捌千错盐湖首批碳酸锂装车，国内外锂资源项目并行推进 (华西证券 晏溶,郁晾,周志璐)

●公司2022-2024年营业收入分别从79.07亿元、109.10亿元、116.82亿元，下调为53.64亿元、60.44亿元、74.60亿元，分别为同比增长-38.6%、12.7%、23.4%；下调2022年和2023年归母净利润，上调2024年归母净利润，2022-2024年归母净利润分别从4.22亿元、22.05亿元、21.63亿元，调整为3.60亿元、14.14亿元、24.24亿元，分别同比增长316.7%、293.3%、71.4%，EPS分别为0.46/1.81/3.10元/股，对应10月26日收盘价13.52元/股，PE分别为29/7/4X，维持“买入”评级。

●2022-09-29 金圆股份：2022年中报点评：捌千错盐湖投产，锂电业务未来可期 (东方财富证券 周旭辉)

●在报告期内，公司完成了年产2000吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，并顺利产出合格富锂液。公司捌千错盐湖已于2022年7月产出合格的精制碳酸锂产品。另外Laguna Caro矿权项目的收购有利于加强公司在上游锂资源的战略布局，有利于更好推进阿根廷锂盐湖项目未来的开发、建设以及投产，更好更快地实施新能源515规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为78.42亿、105.62亿、117.63亿；归母净利润分别为5.10亿元、20.53亿元、21.17亿元，对应EPS分别为0.65元、2.42元、2.50元，对应PE分别为24.38倍、6.57倍、6.37倍。鉴于公司未来发展前景良好，且成长明确，竞争力突出，我们给予增持评级。

●2022-09-28 金圆股份：盐湖提锂高效落地，二次腾飞未来可期 (德邦证券 李骥)

●预计公司22-24年收入分别为73.85/98.86/107.17亿元，归母净利润分别4.09/18.84/20.69亿元，对应PE30.37/6.56/6.01倍。公司23-24年PE低于可比公司平均PE11.47/8.44，随着未来阿根廷项目投产，将进一步增厚公司利润，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-03-12 瀚蓝环境：收购粤丰持续推进，垃圾焚烧龙头行稳致远 (信达证券 左前明,李春驰)

●公司为全国性综合环境运营商，主业盈利稳健，自由现金流回正。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为132.77/134.19/139.71亿元，归母净利润17.08/17.24/18.13亿元，按3月11日收盘价计算，对应PE为10.13x/10.04x/9.54x，低于行业平均12x左右估值。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-03-11 永兴股份：何以永兴：独揽穗之优势，持续现金成长 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，资本开支结束，随产能爬坡，业绩、ROE、自由现金流均上行，具备长期分红能力。我们预计2024-2026年归母净利润为7.72/9.07/10.02亿元，同增5.1%/17.5%/10.5%，对应PE16/14/13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-04 三峰环境：设备出海订单充足，供热规模快速增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司2025年Wind一致预期PE均值为12.4倍，考虑公司设备出海订单充足，供热规模快速增长，给予公司2025年目标PE14.3倍，对应目标价11.44元(前值11.25元)。

●2025-02-23 朗坤环境：首次覆盖：国内有机固废处理领先企业，布局HMOs发展第二成长曲线 (海通证券(香港) 孙小涵)

●我们预计2024-2026年公司净利润分别为2.20、2.82和3.35亿元，对应EPS分别为0.90、1.16和1.37元。参考同行业可比公司估值，给予25年18.5倍PE，对应合理价值为21.46元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-02-18 瀚蓝环境：24年分红预案超预期，派息同增67%，锁定25-26年股息率底线 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●大固废佼佼者稳健增长，构成“化债-重组-成长”闭环。24年派息同比大增67%，公司承诺25-26年每股派息同比增速不低于10%。暂不考虑并购增厚，我们维持公司24-26年归母净利润预测16.79/17.39/18.81亿元，对应PE为10/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-02-18 瀚蓝环境：DPS同增67%，股息率具备吸引力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●根据公司项目投运进度和融资情况，上调财务费用预测，预计2024-2026年EPS为2.03、2.16、2.33元(前值2.13、2.23、2.43元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为12.3倍(前值14倍)，考虑2024年提议分红方案超预期，2024-2026年每年DPS增速不低于10%，股东回报和投资价值提升，给予公司2025年目标PE14.4倍(前值14倍)，对应目标价31.10元(前值31.22元)。

●2025-02-12 城发环境：环保运营规模增长，高速公路提供稳定现金流 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.6亿元(-1%)、11.6亿元(+9.2%)、12.2亿元(+4.6%)，EPS分别为1.66元、1.81元、1.89元，对应动态PE分别为8倍、7倍、7倍。我们认为公司垃圾焚烧业务后续规模稳定，高速公路整体经营稳健，分别给予公司环保业务、高速公路2025年9、9倍PE，对应市值分别为104.67亿元，对应目标价16.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-26 惠城环保：利润短期下滑，废塑料项目进展顺利 (国盛证券 杨心成)

●受公司成本与费用上升、项目效益尚未释放等影响，24年业绩预测有所下调，我们预计公司2024-2026年实现营收11.8/21.7/28.2亿元，归母净利润0.5/2.5/5.0亿元，对应PE为340.2/66.5/33.6x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2025-01-23 赛恩斯：2024年年度业绩预告点评：业务结构改善，紫金合作持续推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们下调公司2024年、维持2025-2026年归母净利润预测，预计2024-2026年归母净利润为1.92(原值2.02)/2.15/2.67亿元，同比增加112.35%/11.85%/24.56%，当前市值对应2024-2026年PE14.0/12.5/10.0倍(估值日期2025/1/22)。维持“买入”评级。

●2025-01-22 赛恩斯：存量业务与紫金药剂推动利润高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●基于24年业绩预告，我们下调公司24年盈利预测但维持25-26年预测(24年业绩下调主要系解决方案(EPC)等部分收入确认节奏延后导致，持续看好25-26年公司利润增长)。我们预计24-26年公司归母净利润1.94(下调6%)/2.35/2.91亿元。可比公司Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司25年16倍PE(前值16倍)，给予目标价39.36元(前值39.36元)，维持“买入”评级。