云南白药(000538)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-18 云南白药：季报点评：业绩持续稳健，特别分红提升股东回报 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●公司步入改革新阶段，聚焦主业、提质增效促发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元，增速分别为11.7%、11.2%、8.6%，对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元。公司拥有中药资源品优势品牌，具备丰富创新产品矩阵，对比可比公司应给予品牌溢价，我们给予公司2024年23-28X PE，对应合理价值区间58.88-71.68元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-18 云南白药：非经导致净利润下降，启动特别分红方案 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们仍然看好公司的品牌和渠道价值，健康品业务在牙膏业务带领下拓品类，药品主业则有望实现量价齐升，提升公司整体盈利水平。维持预计2024-2026年公司将实现归母净利润45.6/51.0/56.2亿元，同比增长11.3%/11.9%/10.2%，对应PE为21/19/17倍，维持“增持”投资评级。

●2024-11-07 云南白药：拟发布特别分红，主营业务稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2024–2026年实现营业收入分别为419.51亿元、451.22亿元和486.76亿元，归母净利润分别为45.29亿元、50.13亿元和55.66亿元，分别同比增长10.6%、10.7%和11.0%，折合EPS分别为2。54元/股、2.81元/股和3.12元/股，对应PE分别为23.1x、20.9x和18.8x，维持“买入”评级。

●2024-11-01 云南白药：2024年三季报点评：提质增效稳增长，特别分红回馈股东 (西部证券 陆伏崴,杨欢)

●预计公司24-26年归母净利润分别为44.13/47.96/52.17亿元，分别同比增长7.8%/8.7%/8.8%，EPS分别为2.47/2.69/2.92元，目前股价对应估值分别为23.2x/21.4x/19.6x。鉴于公司为中药龙头，减值和投资风险基本出清，提质增效的同时积极寻求第二增长曲线，给予“增持”评级。

●2024-10-30 云南白药：季报点评：起伏市场中稳舵前行，拟施特别分红 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们维持盈利预测，预计2024-26年收入414/440/467亿元，归母净利46.3/51.5/56.9亿元(+13%/11%/11%yoy)，给予2025年PE估值25x(可比公司Wind预期均值22x，考虑到公司业务多元化优势给予一定溢价)，目标价72.10元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-18 诺诚健华：肿瘤自免两开花，公司进入快速增长期 (财通证券 张文录,华挺)

●奥布替尼在研血液瘤适应症成长空间大。我们预计公司2024-2026年实现营业收入10.51/12.32/14.33亿元，对应PS为21.3/18.2/15.6倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-17 百济神州：2024年三季报点评：海外销售快速放量，血液瘤行业领先 (东吴证券 朱国广)

●考虑到公司核心产品销售额持续高速增长，我们维持公司2024/2025/2026年营业收入为255.3亿元、340.6亿元和423.8亿元的预测。公司催化剂不断兑现，海外市场进一步打开，成长确定性较高，维持“买入”评级。

●2024-11-16 人福医药：股东重整临近，有望迎来戴维斯双击 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入260.5、279.6、299.4亿元，同比增长率分别为6.2%、7.3%、7.1%，实现归母净利润分别为21.7、25.7、29.7亿元，同比增长率分别为1.5%、18.4%、15.7%。当前股价对应的PE分别为18、15、13倍。我们选取恩华药业、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值水平低于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-15 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券(香港) 余文心,周航,孟科含)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E19x，目标价19.52元(+1%)，市值261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-15 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券(香港) 余文心,贺文斌,孟陆,孟科含)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年19倍PE，对应目标价50.97元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-15 美年健康：季报点评：2024年三季度实现稳健增长 (海通证券(香港) 余文心,贺文斌,孟科含)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元(原为114.32、130.01、145.36亿元)，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元(原为6.02、8.48、11.16亿元)，同比分别增长-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元(原为0.15元、0.22元、0.29元)。参考可比公司，我们给予公司2024年60X PE，每股目标价7.36元(原为5.38元，2024年35X PE，+37%)，给予“优于大市”评级。

●2024-11-15 奥赛康：集采出清，轻装上阵，创新转型成果已现 (华福证券 陈铁林)

●奥赛康作为消化领域领军企业，集采对消化业务影响明显，目前均已出清，24年上半年已实现扭亏为盈，且近几年仿制药新品陆续上市，预计将持续贡献业绩增量，公司经营明确反转。创新药布局成果初现，三代EGFR与信达商业化合作，claudin18.2、IL-15前药、铁剂、眼科双抗等管线进展稳步推进。我们预计公司2024-2026收入分别为16.7/19/23.4亿，与可比公司估值相比，公司PS低于平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-15 君实生物：特瑞普利单抗放量，业绩持续减亏 (光大证券 王明瑞,吴佳青)

●考虑到特瑞普利单抗销售爬坡、提质增效聚焦核心研发项目持续推进，我们上调公司24-25年归母净利润预测为-9.2/-3.8亿元(前次为-13.8/-7.7亿元)，新增26年归母净利润预测为3.4亿元，公司是国内创新药第一梯队企业，国际化进程加快，维持A股/H股“买入”评级。

●2024-11-15 博腾股份：季报点评：盈利能力实现改善，订单状况延续高增 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,徐雨涵)

●受投融资环境变化影响，CXO市场订单价格和数量出现一定波动，因此我们下调此前对于公司业绩的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为-2.06亿元、1.31亿元、1.97亿元，增速分别为-177.3%、由负转正、49.8%，25-26年对应PE分别为80x，54x。公司未来几年受益于产业趋势收入端有望维持高速增长，基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-11-15 同仁堂：中药材成本影响短期利润，营收维持增长趋势 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们认为随着中药材价格企稳回落，公司成本压力有望逐步缓解带动毛利率提升，同时随着院内等新渠道布局开拓，盈利能力仍有提升空间。调整预计2024-2026年将实现归母净利润17.0/19.8/22.8亿元，同比增长1.6%/16.7%/15.3%，对应PE为34/29/25倍，维持“强烈推荐”投资评级。