粤高速Ａ(000429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-19 粤高速A：年报点评：23年业绩稳步复苏，维持70%高分红率 (国联证券 田照丰,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为49.88/51.29/52.11亿元，同比增速分别为2.23%/2.83%/1.60%；归母净利润分别为17.10/17.96/18.64亿元，同比增速分别为4.64%/5.07%/3.79%；3年CAGR为4.50%，EPS分别为0.82/0.86/0.89元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持高分红政策，参照可比公司估值，我们给予公司2024年13倍PE，目标价10.66元。维持为“增持”评级。

●2024-03-16 粤高速A：年报点评：业绩符合快报，延续70%分红比例 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们的目标价11.04元(前值10.16元)是取DCF和PE测算的均值，DCF基于WACC5.80%(前值6.07%)，PE基于12.9x2024E PE(在Wind一致预期中枢10.3x上给予25%溢价率以反映高分红优势；前值12.0x)。公司2023年分红比例延续70%，对应股息率为5.6%。维持“买入”评级。

●2024-01-25 粤高速A：净利符合预期，车流量稳步回升 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计公司2024E/2025E归母净利为17.8/18.3亿元(前值17.8/18.3亿元)。我们的目标价10.16元(前值10.12元)是取DCF和PE测算的均值，DCF仍基于WACC6.07%(前值6.12%)，PE基于12.0x2024EPE(在Wind一致预期中枢9.62x上给予25%溢价率以反映高分红优势；前值11.3x)。公司2021-2023年分红率承诺为70%，据此我们预计2023E股息率为6.1%。维持“买入”。

●2023-10-30 粤高速A：季报点评：业绩持续回升，Q3归母净利同增12.8% (国联证券 田照丰,李蔚)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.89/51.86/54.03亿元，同比增速分别为17.27%/6.10%/4.17%；归母净利润分别为16.05/17.39/18.54亿元，同比增速分别为25.67%/8.36%/6.60%；3年CAGR为13.23%，EPS分别为0.77/0.83/0.89元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持高分红政策，参照可比公司估值，我们给予公司2024年11倍PE，目标价9.13元。维持为“增持”评级。

●2023-10-28 粤高速A：Q3车流量增长明显，业绩表现向好 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●预计2023-2025年公司归母净利润分别为16.4/17.9/18.8亿元，对应23年PE为10.7x，24年PE为9.8x，PB为1.7x，公司分红比例稳定，股息率具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-03-19 中信海直：【华创交运*业绩点评】中信海直：业绩同比增长23%，低空经济运营端核心企业，自上而下理解公司重要投资机遇 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●过去市场在新产业爆发初期，更多关注上游制造及下游保障(附录中我们详细梳理了产业链图谱)，中期市场会重点关注应用层，应用场景的扩散实则是全链条繁荣的关键。中信海直作为核心运营层企业，我们强调“推荐”评级。

●2024-03-15 北部湾港：2023年业绩快报点评：2023年归母净利润两位数增长，铁山新港区巩固成长性 (国海证券 祝玉波)

●西南地区成长性较好的港口，我们预计北部湾港2023-2025年营业收入分别为69.44、75.48与82.70亿元，归母净利润分别为11.20、12.40与14.00亿元，对应PE分别为12.55、11.33、10.04倍，维持“增持”评级。

●2024-03-14 上海机场：2023年公司扭亏为盈，免税业绩弹性释放可期 (群益证券 赵旭东)

●2023年民航业持续复苏，行业长期景气周期开启，公司作为长三角区域的国际航空枢纽，成功实现扭亏为盈。2024年国际航线复苏仍为主线，免签等政策将推动国际客流持续增长，公司免税业务值得期待。我们认为公司盈利将逐步恢复，股价有望走出底部区域，予以“买进”评级。

●2024-03-13 东航物流：航线资源与区位优势明显，跨境电商物流构建第二增长极 (天风证券 徐君)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计23-25年公司归母净利润25、30、36亿元，同比-33%/+22%/+20%；对应PE分别为10x、8x、7x。参考可比公司估值，给予公司24年11倍PE，对应目标价为20.79元/股。

●2024-03-12 中远海能：全球能源海运龙头，静待油运利润弹性 (国联证券 田照丰)

●我们预计公司2023-2025年营业收入225.9、259.9、289.3亿元，同比+21.1%、+15.1%、+11.3%，3年CAGR为15.7%；归母净利为36.4、60.4、69.1亿元，同比+149.9%、+65.8%、+14.4%，3年CAGR为68%；EPS为0.76、1.27、1.45元/股；对应PE为19.3、11.6、10.2倍；BPS为7.1、7.9、8.9元/股，对应PB为2.1、1.9、1.7倍。由于公司所处行业周期性较为明显，因此采用PB估值方法。我们给予公司2024年2.5倍PB，对应目标价为19.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-12 中远海能：深度报告：全球能源海运龙头，β+事件增强业绩弹性 (国海证券 祝玉波,李跃森)

●中远海能是以VLCC为主的全球油轮龙头，业绩弹性主要取决于船队结构。中远海能业绩弹性最大的部分是VLCC船队，边际收益最高，据公司官网《2023年第三季度推介材料》，每1万美元/天的TCE增加带来的利润增量为10.58亿元。受益于原油运周期向上、成品油运仍处高位，我们预计中远海能2023-2025年营业收入分别为220.29、258.95、279.05亿元，归母净利润分别为36.76、70.24、83.30亿元，对应PE分别为19.09倍、9.99倍、8.42倍，维持“增持”评级。

●2024-03-10 中远海特：多用途船通行红海，时效和成本占优 (天风证券 陈金海,徐君)

●由于2023年多用途船等租金大幅回落，下调2023-2024年预测归母净利润至10.7、13.5亿元(原预测25.2、30.4亿元)，预测2025年归母净利润16.9亿元；考虑多用途船运价有望回升，维持“买入”评级。

●2024-03-07 招商南油：成品油航运的弹性标的 (西部证券 凌军)

●我们预测公司2023-2025年的每股收益分别为0.36、0.43、0.49元，业绩增速分别为20.9%、20.1%、12.1%；截至2024年3月6日，可比公司2024年的PE均值9.69倍，考虑到成品油航运供求增速差持续扩大有望带来运价上升，以及招商南油成品油自身船队规模占比较高，业绩弹性较大。我们综合考虑行业景气度与可比公司估值，给予公司2024年9.0倍的PE估值，目标价3.90元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-05 唐山港：华北干散核心港口，业务稳健分红领跑 (信达证券 左前明)

●唐山港业绩增长稳健，我们预计公司2023-2025年实现营业收入60.20、61.97、63.17亿元，同比增长7.1%、2.9%、1.9%，实现归母净利润20.86、22.33、23.03亿元，同比增长23.5%、7.1%和3.2%，对应EPS为0.35、0.38、0.39元，2024年3月5日收盘价对应PE为12.6倍、11.8倍、11.4倍。我们认为公司当前价值低估，叠加ROE、股息率持续领先，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-04 上海机场：23年业绩稳步修复，关注24年免税业务弹性恢复 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●根据2023年12月公告的免税协议，公司的免税业务恢复为保底与提成取其高的模式，品类提成比例按18%-36%不同情形取值。虽然提成比例相较疫情前有所下降，但公司免税业务弹性也得以恢复。考虑到公司2023年业绩情况和2024年国际客流、免税业务预期，我们更新公司盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别为9.5/27.5/38.2亿元。我们认为上海机场：1)作为国际客流占比高的机场，将充分受益国际客流的复苏，预计今年恢复至2019年的80%；2)随着国际客流恢复乃至正常增长，免税业务带来的业绩弹性或回归。维持公司“强烈推荐”评级。