粤高速Ａ(000429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-25 粤高速A：Q3业绩超预期，归母净利同增6% (国联证券 曾智星,李蔚)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元，同比增速分别为-4.16%/2.08%/2.32%；归母净利润分别为15.78/16.27/16.76亿元，同比增速分别为-3.42%/3.10%/3.02%；EPS分别为0.75/0.78/0.80元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

●2024-10-24 粤高速A：Q3业绩超预期，广乐分红延期确认贡献投资收益 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●考虑到广珠东分流影响小于预期及主业成本控制，我们小幅上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.8/15.8/16.0亿元，对应24年PE为14.8x，PB为2.3x，公司分红比例稳定，股息率具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-24 粤高速A：季报点评：3Q盈利超预期，大湾区跨江需求强劲 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预测公司2024/2025/2026年归母净利润为15.5亿元、16.1亿元和16.7亿元(前值15.3亿元、16.0亿元和16.7亿元)，同比增速分别为-5.3%、4.0%、4.0%。我们的目标价12.54元(前值12.07元)是取DCF和PE测算的均值，DCF基于WACC5.51%(前值5.51%)，PE基于16.5x2024EPE(在Wind一致预期中枢13.2x上给予25%溢价率以反映高分红优势；前值15.5x)。公司2024-2026年分红率承诺不低于70%，据此我们预计2024年度股息率为4.6%。

●2024-09-07 粤高速A：业绩符合预期，部分路产受路网分流影响车流下滑 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●公司持续受益于区域经济增长及核心路产改扩建带来远期车流量及通行收入增长，当前参控股路产中，京珠高速广珠段、广肇高速正处于改扩建中，广惠高速改扩建项目积极筹备，后续有望带来增量。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.2/15.5/15.7亿元，对应24年PE为15.9x，PB为1.4x，公司分红比例稳定，股息率具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。

●2024-09-02 粤高速A：2024H1业绩承压，归母净利下滑3.4% (国联证券 李蔚)

●考虑到2024H1恶劣天气造成的负面影响以及后期深中通道的分流影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元，同比增速分别为-4.16%/2.08%/2.32%；归母净利润分别为15.91/16.68/17.38亿元，同比增速分别为-2.65%/4.88%/4.20%；EPS分别为0.76/0.80/0.83元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-10-28 赣粤高速：【华创交运*业绩点评】赣粤高速三季报点评：受益于公允价值变动收益，24Q3业绩增长49% (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●我们维持公司2024-26年盈利预测，即预计实现归母净利分别为13、14.1、14.8亿元，对应EPS分别为0.56、0.6、0.63元，对应PE分别为9、8、8倍。我们给予公司2025年预期净利润10倍PE，对应目标市值141亿，目标价6元，预期较现价20%空间，维持“强推”评级。

●2024-10-28 淮河能源：前三季度发电量及度电毛利同比向上，费用端增幅明显压缩利润 (国投证券 林祎楠,周喆)

●公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定性。短期来看，潘集电厂1期正常投运叠加亏损电厂关停有望助力公司整体度电毛利向上提升；长期来看，在避免同业竞争承诺下，集团内电力资产在远期不排除注入上市公司的可能性，预计带来火电规模的再次扩张。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入312.9亿元、317.3亿元、323.7亿元，增速分别为14.5%、1.4%、2.0%；分别实现净利润10.6亿元、11.3亿元、11.7亿元，增速分别为26.1%、6.6%、3.6%。给予公司2024年15.5xPE，对应6个月目标价为4.2元。

●2024-10-27 招商港口：全球领先港口运营平台，国内外布局助力成长 (国联证券 曾智星,李蔚)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为174.47/184.81/194.00亿元，同比增速分别为10.77%/5.93%/4.97%；归母净利润分别为40.77/42.66/44.65亿元，同比增速分别为14.14%/4.63%/4.67%；3年CAGR为7.72%，EPS分别为1.63/1.71/1.79元。鉴于公司广泛布局全球优质港口资产，盈利能力稳健，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-27 五洲交通：2024年三季报点评：期间费用管控良好，2024Q3业绩实现稳健增长 (国海证券 祝玉波)

●我们预计五洲交通2024-2026年营业收入分别为16.97亿元、17.62亿元与18.29亿元，同比分别+3.90%、+3.85%、+3.75%；归母净利润分别为6.92亿元、7.13亿元与7.35亿元，同比分别+4.68%、+3.06%、+3.07%，对应EPS0.43元、0.44元、0.46元；对应PE分别为8.68倍、8.42倍与8.17倍。公司核心路段改扩建助力公司主业稳步发展，维持“增持”评级。

●2024-10-27 招商南油：【华创交运*业绩点评】招商南油：Q3扣非归母净利3.6亿，同比+0.4%，静待旺季运价回升 (华创证券 吴晨玥,卢浩敏)

●维持此前估值方法，即采用周期股景气周期10倍PE，给予2025年业绩10倍PE，对应目标市值215亿，一年期目标价4.48元，预期较现价35%空间，维持“推荐”评级。

●2024-10-26 北部湾港：2024年三季报点评：货量同比稳健增长，股东回报提升 (国海证券 祝玉波)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为67.81亿元、76.54亿元与84.21亿元，同比分别-2%、+13%、+10%；归母净利润分别为12.09亿元、13.31、14.43亿元，同比分别+7%、+10%、+8%，对应PE分别为15.21倍、13.81倍与12.74倍，中期维度下产能爬坡与平陆运河拓流有望共振，打开成长空间，维持“增持”评级。

●2024-10-26 淮河能源：季报点评：Q3费用同比增长，或为Q4业绩减压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调铁路板块盈利，同时考虑当前煤价下行趋势，调整公司未来煤价和电价预期，从而下调公司2024-2026年归母净利预测至10.37/11.14/11.33亿元(前值：10.63/12.15/12.93亿元)，BPS为2.95/3.09/3.22元。可比煤电一体化公司2025E PB Wind一致预期均值1.44x，考虑淮南矿业在建煤电厂投产后的潜在注入空间较大，给予公司2025年目标PB1.55x，目标价4.79元(前值：4.29元)，给予“买入”评级。

●2024-10-26 兴通股份：2024年三季报点评：业绩同比高增，运力扩张延续 (国海证券 祝玉波)

●我们预测兴通股份2024-2026年营业收入分别为16.05亿元、19.41亿元与23.14亿元，同比分别+30%、+21%、+19%；归母净利润分别为3.58亿元、4.22亿元与4.94亿元，同比分别+42%、+18%、+17%；对应PE分别为13.36倍、11.32倍与9.68倍，公司成长属性持续兑现，维持“买入”评级。

●2024-10-26 深圳机场：【华创交运*业绩点评】深圳机场：24Q3实现盈利1.53亿，恢复至19年同期89% (华创证券 吴晨玥,卢浩敏)

●我们认为公司仍处潜力释放期，23年底高峰小时容量已提升至65架，位列国内双跑道运行机场首位；国际方面持续推进枢纽建设，挖掘增长动能。我们维持原估值方式，以国际线2025年完全正常化为基准，依据公司17-19年平均25倍PE，给予25年预期利润25倍PE，目标市值166亿，目标价8.09元，预期较当前16%的空间，维持“推荐”评级。

●2024-10-26 兴通股份：【华创交运*业绩点评】兴通股份：Q3归母净利0.98亿元，同比+117%，环比-5%，看好外贸化学品船第二增长曲线 (华创证券 吴晨玥,卢浩敏)

●我们认为化学品船公司商业模型清晰，作为行业龙头，公司有望通过不断提升市场份额，实现超越行业的增长。考虑公司未来业绩成长性，维持“推荐”评级。