许继电气(000400)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 许继电气：2023年年报点评：23年业绩表现亮眼，期待直流业务加速成长 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●我国特高压建设将持续推进，公司有望充分受益。我们上调24/25年并引入26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为12.55/15.04/17.77亿元(上调1%/上调5%/新增)，对应EPS分别为1.23/1.48/1.74元，当前股价对应24-26年PE分别为22/18/16倍。公司各业务增长稳定，直流业务在特高压建设提速期蓄势待发，看好公司长远发展，维持“买入”评级。

●2024-04-15 许继电气：年报点评报告：特高压在手订单充足，增量业务多点开花 (天风证券 孙潇雅)

●基于公司23年经营情况，我们调整公司24-26年营业收入预测至213.6、252.7、290.7亿元(原值为24年228.5亿元)，归母净利润预测至12.7、15.1、17.5亿元(原值为24年16.7亿元)，yoy+26.07%/+19.25%/+15.50%，对应当前估值22、18、16X PE，维持“买入”评级。

●2024-04-14 许继电气：特高压与海风助力直流业务发展，电表与国际业务表现亮眼 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到特高压项目实际交付节奏和海风柔直招标交付节奏，下调24年、上调25年盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润12.07/17.09/21.42亿元（24-25年原预测值为12.65/16.75亿元），当前股价对应PE分别为23/16/13倍，维持“买入”评级。

●2024-04-13 许继电气：2023年年报点评：业绩略超预期，柔直技术加速公司成长 (西部证券 杨敬梅)

●23年Q4公司实现营业收入63.97亿元，同比+8.17%，环比+80.22%；实现归母净利润2.33亿元，同比+70.20%，环比+4.28%。公司业绩略超预期。预计24-26年公司归母净利润12.29/16.86/20.83亿元，同比+22.3%/+37.2%/+23.5%，对应PE为22.5/16.4/13.2，维持“增持”评级。

●2024-04-12 许继电气：年报点评：业绩略超预期，电网行业高景气促公司成长 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为198.20/233.12/280.53亿元，同比增速分别为16.17%/17.62%/20.34%，归母净利润分别为12.56/17.18/21.64亿元，同比增速分别为24.98%/36.72%/25.98%，EPS分别为1.23/1.69/2.12元/股，3年CAGR为29.12%。鉴于公司是换流阀核心供应厂商，参照可比公司估值，我们给予公司2024年24倍PE，目标价29.59元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-04-16 荣泰健康：外销业务持续复苏，Q4收入增速转正 (国投证券 李奕臻,余昆)

●荣泰积极完善内销渠道，随着消费景气改善，公司内销收入有望回归快速增长轨道；同时公司不断拓展海外市场，外销收入有望持续回升。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.91/2.25/2.61元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年15倍PE，6个月目标价为28.62元。

●2024-04-16 宁德时代：2024年一季报点评：业绩持续超预期，龙头尽显风范 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到公司一季度出货超市场预期，我们上修24-26年归母净利润预期502/622/768亿元(此前预期463/568/705亿元)，同比增14%/24%23%，对应PE为17/14/11x，基于公司全球电池龙头地位，给予24年25x，对应目标价285元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 汇川技术：2024年一季报预告点评：业绩符合预期，新能源车盈利带来弹性 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●我们维持公司23-25年归母净利润至47.5亿/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+28%/+20%(23-25年扣非分别40.6亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+31%/+26%)，对应现价PE分别34倍、27倍、22倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 金盘科技：年报点评：海外业务订单高增，盈利能力持续提升 (海通证券 吴杰,徐柏乔)

●考虑到公司在干式变压器领域的领先地位，以及海外业务的发展潜力，参考可比公司估值，给予公司2024年23-28X PE，合理价值区间为42.09-51.24元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-16 奥马电器：拟更名“TCL智家” ，彰显全品类未来 (国投证券 李奕臻,杨小天)

●我们预计公司2024-2025年的EPS分别为0.80/0.94元。由于公司将空调业务列为新增经营范围，考虑到现有TCL品牌空调销售规模较大，给予2024年13x PE，对应6个月目标价10.4元/股。维持买入-A的投资评级。

●2024-04-16 派能科技：2023年年报点评：营收业绩低于此前快报，减值摊销影响较大 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●预计2024年海外户储行业库存水平有望降至合理区间，产业链出货恢复增长，公司等头部企业仍保持品牌、渠道的优势。预计公司2024、2025年归母业绩分别为3.29、5.85亿元。

●2024-04-16 科士达：年报点评：光储充协同发展，23年量利齐升 (华泰证券 申建国,边文姣)

●2023年公司实现营收54.40亿元，同比+23.6%；归母净利润8.45亿元，同比+28.8%，扣非8.18亿元，同比+34.5%，归母净利同比增长较快主要系公司光储业务增长带动。考虑光储业务增长慢于预期，我们下修光储业务收入假设，预计公司24-26年归母净利润分别为9.76/11.39/13.33亿元(此前24-25年预测值12.49/15.90亿元)。参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE14.4倍，给予公司24年合理PE14.4倍，对应目标价23.94元(前值为29.05元)，维持“增持”评级。

●2024-04-16 伊戈尔：2024年一季度业绩预告点评：业绩略超预期，品类拓展与出海带来新增量 (西部证券 杨敬梅)

●预计24-26年公司归母净利润分别为3.50/4.28/5.15亿元，同比+67.3%/+22.1%/+20.5%，对应PE为16.9/13.8/11.5，维持“买入”评级。

●2024-04-16 宁德时代：2024年一季报点评：动力储能出货量高增，Q1业绩超预期 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●公司产品技术优势明显，龙头地位稳固，我们预计公司2024-2026年实现归母净利498.80/583.61/672.28亿元，同比+13.1%/+17.0%/+15.2%，对应EPS为11.34/13.27/15.28元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 华明装备：2023年年报点评：23年业绩实现高增，加速海外布局助力成长 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●考虑到公司在海外市场取得突破需要一定时间，基于审慎原则，我们下调24/25年并引入26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为6.64/8.01/9.51亿元(下调7%/下调7%/新增)，对应EPS分别为0.74/0.89/1.06元，当前股价对应24-26年PE分别为28/23/20倍。公司是分接开关领域国内龙头，积极布局海外业务，特高压国产替代稳步推进。公司海外业务高增，有望进一步打开成长空间，维持“买入”评级。