许继电气(000400)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-06 许继电气：25年毛利率同比改善，产品交付结构影响26Q1业绩 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.0/19.4/21.1亿元，同比增速分别为20%/39%/8%，当前股价对应的PE分别为19/14/13倍。鉴于“十五五”期间特高压开工有望加速、深远海海风项目有望持续开展，公司作为直流输电重要供应商有望受益，维持“买入”评级。

●2026-04-30 许继电气：2025年年度报告、2026年1季度报告点评报告：公司短期业绩有所承压，业务结构优化提升盈利水平 (诚通证券 王子璕)

●公司是国内特高压直流设备的领军企业，在国内特高压直流设备、柔直换流阀、智能电表等产品份额居于行业领先水平，将持续受益国内特高压工程持续建设及配网投资增长。我们预计公司2026至2028年，公司分别实现营业收入175.4亿元、198.0亿元、218.2亿元，同比增速分别约为17.0%、12.9%、10.2%，分别实现归母净利润14.0亿元、17.2亿元、19.4亿元，同比增速分别约为20.3%、22.3%、12.5%，对应目前市值PE分别为18X、15X、13X，维持“推荐”评级。

●2026-04-28 许继电气：年报点评：订单交付节奏放缓以及业务结构调整拖累业绩表现，关注特高压项目建设进度 (中原证券 唐俊男)

●预计公司2026、2027、2028年归属于上市公司股东的净利润分别为13.69亿元、15.86亿元和17.69亿元，对应的全面摊薄EPS分别为1.34元、1.56元和1.74元。按照4月27日25.74元/股收盘价计算，对应PE分别为19.16、16.53和14.82倍。公司作为国内电力设备龙头企业，业务结构调整成效显著，盈利能力稳步提升。直流输电业务在手订单饱满，将成为业绩增长的核心驱动力，海外业务拓展打开成长空间。维持公司“增持”投资评级。

●2026-04-27 许继电气：交付和降价导致业绩短期承压，特高压26年有望放量 (中泰证券 曾彪,徐梦超)

●未来，特高压工程建设有望持续，柔性直流技术有望高速发展，电力设备出海景气度有望回升。另一方面，国内配网和电表行业短期承压、特高压项目交付存在不确定性，我们下调公司2026-2027年归母净利润至14.04/16.39(前值17.26/21.35)亿元，同比增长20.32%/16.72%，预计公司2028年实现归母净利润18.15亿元，同比增长10.76%，对应PE分别为19/16/14倍。维持“买入”评级。

●2026-04-18 许继电气：2025年年报及2026年一季报点评：Q1业绩承压，特高压交付与新增订单驱动后续高增 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司26-28年分别实现归母净利润14.66/17.77/19.17亿元，同比25.6%/21.2%/7.9%，EPS分别为1.44/1.74/1.88元，维持“增持”评级。2025年公司实现营收149.92亿元(同比-12.3%)，归母净利润11.67亿元(同比+4.5%)，扣非净利润11.22亿元(同比+5.6%)。营收下滑主要系主动调结构，剥离低毛利的EPC总包业务(新能源板块收入同比-42.3%)。得益于产品结构优化与降本增效，全年毛利率同比提升2.58个百分点至23.36%，驱动利润逆势增长。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-05-25 明阳电气：HVDC预制舱订单落地，海外业务有望高增 (国信证券 王蔚祺,王晓声,袁阳)

●公司成功中标国内头部互联网企业HVDC高压直流预制舱大额订单，进一步丰富了公司数据中心产品矩阵，标志着公司在算力基础设施电气装备领域的系统级集成交付能力再上新台阶。考虑到国内光伏新增装机需求下滑拖累短期业绩，我们下调2026-2027年盈利预测至6.9/10.6亿元（原预测为10.6/13.1亿元），新增2028年盈利预测13.5亿元，同比+18%/+53%/+27%，对应动态PE为24.9/16.2/12.8x，维持“优于大市”评级。

●2026-05-25 亿纬锂能：动储出货量同比高增，产能加速扩张 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年公司归母净利润70.0、96.8、118.5亿元，对应PE20.7、14.9、12.2倍。2025年公司动力电池出货量50.15GWh，同比+66%，储能电池出货量71.05GWh，同比+41%，储能占比59%；2026Q1动力/储能电池分别出货14.23/20.38GWh。

●2026-05-24 禾望电气：2025年报及2026年一季报点评报告：盈利能力持续提升，数据中心电源前景广阔 (浙商证券 刘巍,尹仕昕)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为52.6/63.6/75.3亿元，YOY为26.2%/21.0%/18.3%；预计2026-2028年归母净利分别为6.6/7.8/9.2亿元，YOY为24.5%/18.6%/17.1%；预计2026-2028年EPS为1.47/1.74/2.04元/股，对应PE为40/33/29倍，维持“买入”评级。

●2026-05-24 中矿资源：定增助力资源开发，公司多“极发发”战略持持续推进 (兴业证券 李怡然,赵远喆)

●随着公司资源端产能的持续扩张，中期来看公司盈利有望持续增长，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为31.78、43.11和52.29亿元，EPS分别为4.41、5.98和7.25元，5月22日收盘价对应PE分别为15.4、11.4和9.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-23 泰豪科技：老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-22 中伟新材：镍钴行业变局，火法锋芒乍显 (东方证券 于嘉懿,宁紫微,王浩然)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为2.92、3.46、4.22元，参考可比公司2026年调整后平均PE为23倍，给予公司2026年23倍PE，目标价67.16元，首次给予“买入”评级。

●2026-05-22 国网英大：深挖电网资源优势禀赋，产融结合塑造坚实壁垒 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.6/25.8/27.7亿元（前值分别为23.6/25.6/27.3亿元），对应同比增速分别为-6.6%/+9.1%/+7.5%，2026年5月21日市值对应2026-2028年PE估值分别为13.38x/12.27x/11.42x。我们选择5家业务结构与国网英大类似的上市金控公司作为可比公司，截至2026年5月21日，其平均PE（2025A）估值为15.70x，平均PE（2026E）估值为16.47x，国网英大估值低于可比公司平均水平。国网英大金融业务稳健发展，依托国网禀赋，业务潜能有望持续释放，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。

●2026-05-22 海博思创：独立储能+算电协同双轮驱动，加速拓展海外市场 (中邮证券 盛炜)

●我们预计公司26-28年营收分别为271.2/384.5/475.6亿元，归母净利润分别为17.9/33.0/41.8亿元，对应PE分别为27x/15x/12x；给予26年30倍PE，对应股价294.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-22 宏发股份：BDU业务进展迅速，继电器龙头份额持续扩张 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●Q1财务表现亮眼，盈利能力企稳：26Q1实现营收51.08亿元（同比+28.24%），归母净利润4.84亿元（同比+17.80%），扣非净利润4.50亿元（同比+18.22%）。 预计公司26-28年分别实现归母净利润21.72/26.56/31.43亿元，同比+23.6%/22.3%/18.3%，EPS分别为1.40/1.72/2.03元，维持“增持”评级。

●2026-05-22 亿纬锂能：2025年年报&2026年一季报点评：2026Q1业绩超预期，出货高速增长 (中泰证券 曾彪,杨子伟)

●能源中枢上行和能源价格的供给波动刺激全球加速新能源转型，全球中长期锂电需求增速上修，公司储能、商用车领域竞争优势突出，规模效应逐步凸显，我们上修2026-2027年业绩预期并引入2028年业绩预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润72.37/95.82/125.70亿元（前次2026-2027年预测值为67.81/82.38亿元），同比分别+75.10%/+32.40%/+31.20%，当前股价对应PE分别为19/15/11倍。维持“买入”评级。