皇庭国际(000056)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-08-18 皇庭国际：首次覆盖：坐拥优质商业资产，资产荒背景下的优选标的！ (兴业证券 阎常铭)

●公司坐拥一线城市核心区域的优质商业资产，质地优异；目前每股RNAV14.2元，为当前股价提供较强安全边际。公司有望持续受益于深圳地产基本面长期上行，内在价值不断增厚，是资产荒背景下优选标的。公司在轻资产领域转型初见成效，空间广阔。预计公司2016-2017年实现EPS为0.48和0.77元，对应PE分别为27.9和17.4倍，首次覆盖给予增持评级。

●2016-06-17 皇庭国际：内延外展，大步向前 (国信证券 区瑞明,朱宏磊)

●我们认为：公司正在打造的“全方位商办不动产服务生态系统”，通过一年多的并购、整合，这个生态系统的轮廓愈发清晰。公司披露：未来将结合整体发展战略，充分利用公司在不动产管理、金融服务及商业合作伙伴等方面的资源优势，协同发展，为商场优质客户、写字楼租户、酒店商务客、商会企业家、旅游高端客户、地产业主及创业者等中高端人群，提供一体化的综合服务，实现人与人、人与物、人与服务、人与财富的汇聚与链接。我们判断：“大资管”是未来中国的大机会所在，我们看好公司未来在这一领域的成长性。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.20元，15-18年复合增长率为137%，对应PE为54.8/30.9/20.1X，维持“买入”评级。

●2016-04-18 皇庭国际：2015年年报点评：“业绩拐点+大资管开局”之年 (国信证券 区瑞明,朱宏磊)

●我们认为：公司通过去年以来的一系列整合、并购动作，在“大资管”业务领域的构建已初步完成，未来有望在商办不动产细分领域构建“人与财富连接”的闭环，以轻资产运营模式拓展存量商办不动产的增值提效、不良资产管理(商办不动产细分领域)及针对业主和创业客群的投融资业务！“大资管”是未来中国的大机会所在，我们看好公司在这一领域的成长性，预计其未来业绩或将实现几何级数增长：2016-2018年净利润分别为2.5亿元/4.5亿元/9亿元，2015-2018年复合增长率达186%！EPS分别为0.44/0.78/1.57元，维持“买入”评级。

●2016-01-22 皇庭国际：入主深圳“小贷央行”，“大资管”雏形已成 (国信证券 区瑞明,朱宏磊)

●公司通过去年四季度以来的一系列整合、并购动作，已初步完成了在“大资管”业务领域构建，未来有望在商办不动产细分领域构建“人与财富连接”的闭环，以轻资产运营模式拓展存量商办不动产的增值提效、不良资产管理(商办不动产细分领域)及针对业主和创业客群的投融资业务！“大资管”是未来中国的大机会所在，我们看好公司未来在这一领域的成长性，预计其未来四年业绩或将实现几何级数增长：2015-2018年净利润分别为0.5亿元/2.5亿元/4.5亿元/9亿元，年复合增长率为162%。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.57元，对应PE为60.8/33.8/16.9X，维持“买入”评级。

●2016-01-22 皇庭国际：收购同心基金落实金融业务发展，全方位打造高端服务体系 (安信证券 刘章明)

●首次覆盖，给予买入-B评级。公司转型方向明确，未来将构建高端消费服务、不动产管理服务以及金融增值服务业务体系。我们预计公司15-17年EPS为0.10元、0.19元、0.24元，对应PE为270倍、141倍、110倍。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-01-06 怡亚通：流通巨头，从商社迈向新质生产力 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.08亿元、1.33亿元、1.9亿元，BPS分别为3.47元、3.53元、3.59元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍。参考可比公司估值，给予公司25年2倍PB，对应目标价7.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-30 引力传媒：逆势布局收入高增长先行，积极创新营销发展 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预测，2024-2026年，考虑公司积极社交、电商业务高增长，预计整体数字营销业务收入增速分别为30%、30%和28%；媒介代理业务收入增速分别为5%、3%和2%；同时专项广告代理业务收入增速分别为10%、10%和10%。整体，我们预计公司2024-2026年总营收分别为61.3亿元、79.3亿元和101.1亿元，归母净利分别为0.42亿元、0.97亿元和1.53亿元。参考可比公司2025年46倍PE估值，给予公司2025年50-55倍PE估值，对应合理价值区间18.00-19.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-12-30 引力传媒：首次覆盖：逆势布局收入高增长先行，积极创新营销发展 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预测，2024-2026年，考虑公司积极社交、电商业务高增长，预计整体数字营销业务收入增速分别为30%、30%和28%；媒介代理业务收入增速分别为5%、3%和2%；同时专项广告代理业务收入增速分别为10%、10%和10%。整体，我们预计公司2024-2026年总营收分别为61.3亿元、79.3亿元和101.1亿元，归母净利分别为0.42亿元、0.97亿元和1.53亿元。参考可比公司2025年46倍PE估值，给予公司2025年55倍PE估值，对应目标价19.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-12-10 居然智家：基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们预计，公司24/25/26年的营收分别为140.72/162.22/185.38亿元，yoy+4%/+15%/+14%。公司24/25/26年的归母净利润分别为10.45/12.81/16.21亿元，yoy-20%/+22%/+27%。剔除商品销售业务对应的市值后，24/25/26年对应PE分别为17.8/14.2/10.9x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-02 厦门象屿：定增获交易所审批通过，集团公司受让江苏德龙债权关联交易稳步推进 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业集中度提升。我们维持公司2024-26年归母净利润预测为13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11月29日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考虑公司估值较低，以及定增、关联交易等事项顺利推进，维持“买入”评级。

●2024-12-01 厦门象屿：德龙系风险将正式解除，加码船厂、大宗供应链龙头再出发 (浙商证券 李丹)

●分部估值法下，预计大宗供应链业务2025年16.3亿利润，以8x PE估值，对应130亿估值；考虑造船业务已签满2025年闭口合同，且目前绝大部分交付订单都是在2021年涨价后签订，利润释放有望加速，预计2025年5.7亿元归母净利润，保守给予15x PE估值，对应86亿，分部估值法下公司合理估值为216亿元，上调至“买入”评级。

●2024-12-01 厦门象屿：【华创交运】厦门象屿：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期方向，预计公司25-26年盈利持续改善 (华创证券 吴一凡)

●结合三季报业绩情况及市场仍处于恢复期，以及基于前述我们分析一揽子政策正在陆续推出，或推动企业盈利改善，我们预计公司24-26年归母净利润预测为12.1、19.4、23.7亿，对应PE为16、9、7倍，强调“强推”评级。

●2024-11-28 居然智家：数智化家居龙头业务链完成布局，引领行业重新起航 (兴业证券 林寰宇,侯宜芳)

●对于公司自身，展望未来，卖场主业通过扩店&提店效，收入/利润企稳回升，以智慧家为首的商品销售业务持续稳定增长。我们调整了此前的盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为10.21、11.59亿元，同比-21.5%、+13.5%，对应2024年11月26日收盘价的PE为17.9、15.8倍，维持“增持”评级。

●2024-11-25 长久物流：智能调度促进物流降本增效，数字化赋能汽车业务发展 (上海证券 王亚琪)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.55亿元、47.05亿元和53.97亿元，分别同比增长9.8%、13.2%和14.7%；归母净利润分别为1.06亿元、1.42亿元和1.60亿元，同比增长50.8%、34.2%和12.6%，对应EPS为0.18元、0.24元和0.27元，以2024年11月25日收盘价对应的市盈率为47x、35x和31x，维持“增持”评级。

●2024-11-21 长久物流：三季度国内整车物流业务承压，新能源业务未来业绩有所保证 (中银证券 王靖添)

●由于公司国内整车物流业务量价均承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.98/1.52/1.72亿元，同比+39.7%/54.3%/13.4%，EPS为0.16/0.25/0.29元/股。对应当前股价PE为53.6、34.7、30.6倍，我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。