华联控股(000036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-30 华联控股：季报点评：经营业务平稳，董事长更替助推转型 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司10月30日发布三季报，1-3Q实现营收4.1亿元，同比-17%；归母净利润0.5亿元，同比-30%。我们维持23-25年EPS为0.32/0.34/0.36元的盈利预测。可比公司平均23PE(Wind一致预期)为21倍，考虑到公司地产主业剩余货值有限、去化速度存在不确定性，转型进程不确定性同样较大，我们依然认为公司合理23PE为13倍，目标价4.16元(前值4.48元，基于14倍23PE)，维持“增持”评级。

●2023-08-25 华联控股：中报点评：经营性业务复苏，城市更新取得进展 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司8月24日发布半年报，23H1实现营收3.0亿元，同比-17%；归母净利润0.3亿元，同比-49%。我们维持23-25年EPS为0.32/0.34/0.36元的盈利预测。可比公司平均2023PE(Wind一致预期)为22倍，考虑到公司地产主业剩余货值有限、去化速度存在不确定性，转型进程不确定性同样较大，我们依然认为公司合理2023PE为14倍，维持目标价4.48元，维持“增持”评级。

●2023-04-14 华联控股：年报点评：业绩略超预期，静待转型落地 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司4月13日发布年报，2022年实现营收23.4亿元，同比+25%；归母净利润4.4亿元，同比+7%，略超我们预期(4.1亿元)。考虑到公司结转毛利率和剩余货值的情况，我们调整营收和毛利率预测，预计公司23-25年EPS为0.32/0.34/0.36元(23/24年前值0.32/0.36元)。可比公司平均2023PE(Wind一致预期)为18倍，考虑到公司地产主业剩余货值有限，转型进程具有不确定性，我们认为公司合理2023PE为14倍，维持目标价4.48元，维持“增持”评级。

●2022-10-26 华联控股：季报点评：整售取得突破，或将大幅增厚Q4业绩 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司10月26日发布三季报，1-3Q2022实现营收5.0亿元，同比-39%；归母净利润0.7亿元，同比-55%。公司短期业绩与华联城市中心的去化进度密切相关，长期转型进程在恒裕入主后有所加快，但落地仍需观察。我们维持2022-2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司平均2022PE(Wind一致预期)为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司合理2022PE为16倍，目标价4.48元(前值4.76元，基于17倍2022PE)，维持“增持”评级。

●2022-08-31 华联控股：中报点评：业绩同比下滑，静待转型进展 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●可比公司平均2022E PE(Wind一致预期)为13倍，综合考虑实控人加速推进公司转型的决心和短期地产销售的不确定性，我们收窄估值溢价，认为公司合理2022E PE为17倍，目标价4.76元(前值5.04元，基于18倍2022E PE)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2023-12-12 保利发展：销售拿地维持韧性，大手笔增持彰显信心-保利发展回购及增持点评 (信达证券 江宇辉)

●公司保持拿地节奏，未来有望受益于供给端分化实现销售持续增加，保持行业龙头领先地位。因此我们预计公司2023-2025年EPS为1.77/2.11/2.49元/股，12月11日股价对应2023-2025年PE估值分别为5.44/4.55/3.85倍，维持“买入”评级。

●2023-12-12 保利发展：实控人增持及公司回购体现信心 (招商证券 赵可)

●实控人增持计划及公司回购方案或体现公司及实控人对公司发展前景的信心；公司经营保持稳健，销售排名保持市场第一，投资力度保持稳定。预计2023-2025年EPS分别为1.68、1.95和2.18元，维持“强烈推荐”评级。

●2023-12-12 保利发展：积极增持与回购，彰显长期发展信心 (光大证券 何缅南)

●我们认为公司销售稳健，核心土储充裕，看好公司作为行业龙头的未来发展空间，维持公司23-25年EPS预测分别为1.59元、1.73元、1.91元，当前股价对应23-25年PE估值为6.0倍、5.6倍、5.0倍，维持“买入”评级。

●2023-12-12 保利发展：公司回购、实控人增持，彰显长期发展信心 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化，我们认为公司未来有望保持销售规模、提升市占率、拿地毛利率修复，进而带动利润率进一步改善。我们预测公司2023/2024/2025年营业收入为3209/3310/3323亿元，同比增速为14.2%/3.2%/0.4%，归母净利润分别为192/210/225亿元，同比增速为4.8%/9.2%/7.1%，对应摊薄EPS为1.6/1.8/1.9元/股，当前股价对应2023年动态PE6x。维持“买入”评级。

●2023-12-12 保利发展：股东增持，值得关注 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，公司龙头地位稳固，综合实力强劲，具备穿越行业周期的能力。我们预计公司2023-25年EPS为每股1.66元、1.85元、2.13元，参考其他头部房企PE估值情况，给予公司2023年12倍PE估值，对应目标价19.92元，维持“买入”评级。

●2023-12-11 滨江集团：逆流显韧性，厚积而薄发 (西部证券 周雅婷)

●公司长期深耕基本面良好的杭州市场，积极扩充优质土储，产品去化能力较强，同时债务结构较为健康，融资渠道通畅且成本不断下行，拿地到销售再到拿地的正反馈持续验证。我们预计2023-25年EPS分别为1.32元/1.55元/1.76元，给予公司2024年6.5倍PE，对应目标价10.0元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-11 保利发展：回购增持彰显信心，销售业绩维持稳健 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2023-2025年EPS为1.63元、1.70元、1.87元，当前股价对应PE分别为5.9倍、5.7倍、5.1倍。公司销售业绩稳健，拿地积极聚焦，行业格局优化下份额提升趋势明确，股份回购及实控人增持彰显发展信心，维持“推荐”评级。

●2023-12-08 保利发展：单月销售金额降幅收窄，拿地权益比维持高位 (开源证券 齐东)

●保利发展发布2023年11月销售简报。公司单月销售降幅收窄，行业龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为5.0、4.2、3.6倍，维持“买入”评级。

●2023-12-07 万科A：单月销售金额增速转正，消费基础设施REIT获批 (开源证券 齐东)

●万科发布2023年11月经营简报，公司单月销售金额同比增速转正，投资拿地同比增强，消费基础设施REIT获批盘活商业存量资产，我们认为公司有动力和机会保持现有规模，整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元，EPS分别为2.33、2.69、2.87元，当前股价对应PE估值分别为4.7、4.0、3.8倍，维持“买入”评级。

●2023-12-07 招商蛇口：单月销售数据改善，融资成本保持行业较低水平 (开源证券 齐东)

●招商蛇口发布2023年11月经营简报。公司单月销售数据同比转正，累计销售保持增长，重组资产完成过户，定增募资顺利完成。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为0.95、1.28、1.49元，当前股价对应PE为10.3、7.7、6.6倍，维持“买入”评级。