深深房Ａ(000029)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-03-20 招商蛇口：年报点评｜招商蛇口：锚定行业五强，转型综合开发运营服务商 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,易天宇)

●null

●2025-03-20 招商蛇口：2024年报点评：压力释放，逆势领航 (天风证券 王雯,鲍荣富,师亮)

●公司24收入表现稳健，销售领先、拿地积极、信用良好，因盈利能力受行业整体波动影响，我们调整预测公司25-26年归母净利润至56.7、67.9亿元(原值为62.10、78.30亿元)，预计27年归母净利77.9亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-20 招商蛇口：年报点评报告：销售规模稳居前列，减值计提拖累业绩 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将在行业竞争格局改善中受益。根据公司过往拿地和销售情况，我们调整了盈利预测，预测公司2025/2026/2027年营收分别为1734/1676/1601亿元，归母净利润分别为45/50/56亿元，对应摊薄EPS为0.49/0.55/0.62元/股。当前股价对应2025年PE19.5倍，维持“买入”评级。

●2025-03-19 华发股份：营收业绩短期承压，但待结算资源充沛，销售规模稳居千亿阵营 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●作为典型的成长性地方国企，大股东实力雄厚，流动性较好，融资成本进一步下降。公司2024年销售规模首次进入行业TOP10，近两年大量补充核心城市优质土储，布局重心转向基本面较好的华东，未来项目去化速度、结算质量均有望实现进一步提升。考虑到当前行业销售持续低迷，且结合年报最新情况，我们调整公司盈利预测。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为559/544/519亿元，同比增速分别为-7%/-3%/-5%；归母净利润分别为7.7/6.9/6.4亿元，同比增速分别为-19%/-11%/-6%；对应EPS分别为0.28/0.25/0.23元。当前股价对应的PE分别为20.4X/22.9X/24.4X。不过考虑到公司销售投资都具备一定韧性，已售未结算资源丰富，未来业绩保障程度较高，维持买入评级。

●2025-03-19 招商积余：归母净利增长14.2%，毛利率修复 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●公司降本增效成绩显著，凭借着母公司的资源禀赋和强劲的外拓能力，有望取得业绩持续稳定的增长。由于公司毛利率出现修复。我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司25/26年营业收入为190/208（原值为188/206亿元），归母净利润为9.2/10.2亿元（原值为8.6/9.4亿元），对应EPS分别为0.87/0.96元，对应PE分别为14.0/12.7X，维持“优于大市”评级。

●2025-03-19 招商积余：2024年报点评：业绩稳健，分红再上新台阶 (天风证券 王雯,鲍荣富,师亮)

●公司背靠招商局集团，关联方交付规模大、外拓维持较高体量，基础物业支撑下业绩表现具备韧性，考虑公司基础物业盈利能力改善，我们预测公司25-26年归母净利润分别为9.22、10.78亿元，新增27年预测11.88亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-19 招商蛇口：2024年年报点评：核心城市投资占比高，资金成本优势显著 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为42.5/45.9/50.2亿元(原预测为2025-2026年归母净利润分别为76.5/93.0亿元)，对应EPS分别为0.47/0.51/0.55元(原预测为2025-2026年EPS分别为0.84/1.03元)。公司投资开发继续聚焦核心城市，一线城市及核心10城投资占比继续提高，资产运营业务具备成长性，物业服务管理规模质效并进。我们维持买入评级与目标价15.92元不变。

●2025-03-19 招商蛇口：年报点评：三大主营齐头并进，减值压力加速出清 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2025、2026年的EPS分别为0.49和0.59元，每股净资产分别为12.44和12.68元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，集中出清历史遗留问题，我们给予公司估值适度溢价，即2025年20-25XPE与0.9-1.1XPB，综合两种估值方法，合理价值区间为11.20-12.28元，维持“优于大市”评级。风险提示：行业面临销售下行和政策不及预期风险。

●2025-03-19 城投控股：深耕上海筑根基，城市更新启未来 (开源证券 齐东,胡耀文)

●城投控股背靠上海城投集团，深耕上海多年，待结转资源充足，后续在上海城市更新积极推动下，有望获取更多优质土储。同时公司保障房运营经验丰富，投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润。我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.2、18.4、20.8亿元，EPS分别为0.28、0.73、0.82元，当前股价对应PE为14.9、5.8、5.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-19 华发股份：2024年报点评：短期业绩承压，融资渠道畅通 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司具有国企背景，股东综合实力强，融资渠道畅通，土地储备充足，考虑到目前处于房地产行业深度调整期，公司业绩承压，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为15.57/16.27/13.31亿元，对应25/26/27公司点评2华发股份2024年报点评：短期业绩承压，融资渠道畅通年PE分别为10.09X/9.66X/11.80X，持续给予“增持”评级。