飞亚达(000026)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-17 飞亚达：静待钟表消费回暖，提分红彰显投资价值 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，名表精细化运营，精密科技业务培育新增长点，重视股东回报。同时，随宏观经济的持续修复，以及消费政策的推动下，我们判断公司零售及品牌业务有望逐步回暖，基于24年的业绩表现，我们略微下调公司的业绩增速。预计公司25-27年收入增速分别为6%/6%/7%(25-26年原为10%/7%)，归母净利润增速分别为8%/7%/10%(25-26年原为12%/13%)，对应EPS分别为0.58元、0.62元、0.68元，目前股价对应25年PE为19x，维持“持有”评级。

●2025-02-07 飞亚达：国内钟表龙头，品牌渠道双轮驱动 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，名表精细化运营，精密科技业务培育新增长点；重视股东回报，2023年分红率50%。我们预计公司2024-2026年收入增速分别为-12%、10%、7%，归母净利润增速分别为-21%、12%、13%，对应EPS分别为0.65元、0.73元、0.82元，目前股价对应25年PE为14x，略高于可比公司25年平均13x的PE水平，首次覆盖给予“持有”评级。

●2023-08-23 飞亚达：Q2营收稳健净利高增，提效控费成效良好 (信达证券 李宏鹏)

●飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，渠道拓展和升级推进、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望打造新的收入增长点。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.45亿元、4.01亿元，4.72亿元，同比分别+29.5%、+16.0%、+17.8%，目前股价对应2023年PE为14x，维持“增持”评级。

●2023-06-05 飞亚达：4月瑞表对中国出口高增，关注名表业务表现 (信达证券 李宏鹏)

●公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望新增收入增长点。23年上半年名表消费外流影响有限，建议关注公司名表业务表现。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.45亿元、4.01亿元，4.76亿元，同比分别+29.2%、+16.4%、+18.6%，目前股价对应2023年PE为15x，维持“增持”评级。

●2023-04-16 飞亚达：22年名表盈利优化显成效，自有品牌升级 (信达证券 李宏鹏)

●飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望新增收入增长点。预计2023-2025年归母净利润分别为3.44亿元、3.98亿元，4.77亿元，同比分别+29.0%、+15.6%、+20.0%，目前股价对应2023年PE为14x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-03-17 爱婴室：母婴业务持续优化，万代IP授权开启第二增长曲线 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计2024-2026年公司整体实现营业收入35.65/39.85/44.80亿元，同比增长7%/12%/12%；2024-2026年公司归母净利润分别为1.17/1.48/1.92亿元，分别同比增长12%/26%/30%；2024-2026年P/E分别为25/20/15。公司主业止跌企稳，与万代持续深入合作助力公司开启第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-17 上海医药：工业潜力逐步兑现，多点赋能收入增长 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润49.17亿元、56.08亿元、62.83亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-17 天虹股份：年报点评：购百超市调改升级，线上业务稳步推进 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们考虑到公司作为零售龙头，是为数不多通过内生创新实现业态调整和转型升级的零售企业，具有推进行业整合的能力与机会，给以2025年0.6-0.7倍PS，对应合理市值区间70-81亿元，对应合理价值区间为5.96-6.95元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-14 孩子王：成立AI子公司，打造AI+母婴服务新生态 (银河证券 顾熹闽)

●公司充分受益当前提振消费和生育率的宏观背景，同时“三扩”战略及AI技术投入有望打开长期成长空间。我们预计公司2024-26年营业收入96.7/114.9/134.4亿元，归母净利2.0/3.5/4.8亿元，当前股价对应PE为85、49、35倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-14 健之佳：短期利润承压，新店整合有望带来业绩弹性 (海通证券 余文心,周航,张澄)

●健之佳持续推行“自建+收购”双轮驱动模式，保持快速、稳健扩张节奏，继续推进“立足云南、深耕西南”战略。我们预计公司2024-26年归母净利润为1.40、2.75、3.32亿元，增速分别为-66.2%、96.2%、20.8%，根据可比公司估值，给予公司2025年14-17倍PE，合理价值区间24.50-29.75元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-03-13 博士眼镜：眼镜零售连锁龙头，持续探索智能眼镜赛道 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计公司24-26年净利润分别为1.24/1.52/1.72亿元，同比增速-3.23%/+22.35%/+13.38%。公司作为眼镜零售连锁龙头，渠道优势突出，持续探索智能眼镜赛道，给予一定估值溢价。参考可比公司给予25年65-70倍PE估值，对应合理价值区间56.22-60.54元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-03-12 孩子王：设立AI全资子公司，三扩战略推动行业变革 (浙商证券 汤秀洁,吴安琪)

●公司为母婴零售领域龙头企业，独有大店模式稳定获新，加盟业态稳步推进，市场份额持续提升。同时具备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，具备长期投资价值。预计24-26年公司营收分别实现97/113/127亿元，同增11%/16%/12%；归母净利润分别实现2.01/3.34/3.95亿元，同增91%/66%/18%，当前市值对应PE为93/56/48X，维持“买入”评级。

●2025-03-11 大商股份：股权激励绑定核心管理者，看好调改提效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026归母净利各5.84亿、6.57亿、7.24亿元，同比增长15.6%、12.5%、10.2%。看好新管理层调改落地魄力和市场拓展能力，给予2025年14-18倍PE，对应合理价值区间29.39-37.79元/股，维持“优于大市”的投资评级。

●2025-03-10 孩子王：成立AI子公司，关注产品落地进展 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●我们维持预测公司2024-2026年归母净利润2.02/2.96/4.02亿元。考虑到公司新业务经过前期培育，有望于26年集中释放，参考可比公司26年一致预期35倍PE，考虑到母婴行业消费高粘性属性，公司持续推动渠道及供应链建设，且积极发展AI业务、提升数智化能力，在母婴零售行业竞争优势进一步加强，给予公司26年55倍PE，目标价17.6元(前值14.8元，基于25年63倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-09 孩子王：设立全资子公司加码AI布局，打造母婴童及新家庭AI伴身智能产品孵化平台 (华西证券 刘文正,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入97.1、122.3、145.1亿元，分别同比增长11%、26%、19%，实现归母净利润1.8、4.8、6.7亿元，分别同比+71%、169%、38%。2024-2026年对应的EPS分别为0.14、0.38、0.53元。按照2025年3月7日收盘价15.96元计算，2024-2026年对应的PE分别为112、42、30倍，维持“增持”评级。