◆研究报告◆
●2021-08-02 全国碳交易市场运行平稳
全国碳交易市场开启。7月7日国务院常务会议提出，在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。根据国家总体安排，7月16日，全国碳交易市场正式开启，同时由上海环交所承担全国碳排放权交易系统账户开立和运行维护等具体工作。
开市以来，全国碳交易市场运行平稳。目前全国碳交易市场运行已有两周时间，总体运行平稳。截止到7月30日，全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量595.19万吨，累计成交额约3亿元，两周内最高价为61.07元/吨，最低价为48元/吨，最新收盘价为54.17元/吨。目前，全国碳市场交易以配额(CEA)交易为主，尚未开启CCER交易，同时仅涉及电力行业企业。未来，全国碳市场范围将逐步扩大。
碳达峰、碳中和工作的开展，平稳有序是主基调。刚刚召开的730政治局会议再次强调，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。实现碳达峰、碳中和是一项复杂、长期和系统性的工程，需要科学部署目标任务、加强顶层设计。不论是地方、行业还是企业，都要合理设置目标，一切从实际出发，科学把握节奏。
预计未来碳价仍将保持相对稳定运行状态。从宏观和长远看，碳价由经济运行和行业发展总体状况和趋势决定；短期来看，碳价将通过市场交易形成。短期内碳价出现波动属于正常现象，但是无论过高还是过低都不利于碳市场长期稳定运行。碳价过低将使企业丧失减排的动力和积极性，而碳价过高将导致高碳企业负担过重。预计国家将会积极采取政策措施，通过改进配额分配方法、引入抵消机制等政策措施引导市场预期，维持合理、稳定的碳价。
碳达峰、碳中和是事关民族永续发展的重大战略选择，也将是长期的工作。从海外经验和国情实际看，政策制定的理念将是平稳、有序。碳交易市场是双碳行动的重要手段，我们持续关注三条投资主线，一是碳监测、碳数据、碳金融；二是清洁能源运营商及实现碳减排的运营商；三是高排放工业部门内的产业升级。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级，重点关注华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。
风险提示：碳中和相关政策落地不及预期；碳交易市场建设不及预期；碳交易市场发展不及预期等；
●2021-08-01 行业周报（2021年第30期）：发改委进一步完善分时电价机制，政治局要求纠正运动式减碳
一周市场回顾。本周沪深300指数下跌5.46%，电力及公用事业指数下跌1.48%，周相对收益率3.98%。其中，环保工程及服务板块下跌3.54%；电力板块子板块中，火电下跌0.80%；水电下跌0.33%，新能源发电下跌0.39%；水务板块下跌4.45%；燃气板块下跌1.38%；检测服务板块下跌0.69%。
行业要闻。7月29日，国家发改委日前发布关于进一步完善分时电价机制的通知，通知中称，在保持销售电价总水平基本稳定的基础上，进一步完善目录分时电价机制，更好引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳，为构建以新能源为主体的新型电力系统、保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑。合理确定峰谷电价价差。各地要统筹考虑当地电力系统峰谷差率、新能源装机占比、系统调节能力等因素，合理确定峰谷电价价差，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4：1；其他地方原则上不低于3：1。建立尖峰电价机制。健全季节性电价机制。完善市场化电力用户执行方式。电力现货市场尚未运行的地方，要完善中长期市场交易规则，指导市场主体签订中长期交易合同时申报用电曲线、反映各时段价格，原则上峰谷电价价差不低于目录分时电价的峰谷电价价差。
异动点评。本周A股环保行业股票多数下跌。涨幅前三名是京蓝科技(20.27%)、上海洗霸(12.11%)、隆华科技(11.66%)。京蓝科技主要从事智慧生态运营服务、清洁能源综合服务，生态功能保护区管理服务、节水管理与技术咨询服务等。目前，实际控制人正在进行为公司引入战略投资者事项，若该事项能够顺利实施，公司实际控制人将发生变更。目前该事项尚处于谈判阶段，交易各方还在就合作细节进行磋商，未来实施情况存在不确定性。
小专题研究：中航首钢生物质REIT是全国首个固废处理类试点申请项目。该项目是由中航基金管理有限公司作为基金管理人，中航证券有限公司作为资产支持证券管理人，原始权益人为首钢集团全资子公司首钢环境产业有限公司。中航首钢生物质REIT是以垃圾焚烧等项目为基础资产的产品，包括生物质能源项目(产能3000吨/日)以及配套的餐厨项目(产能100吨/日)和残渣暂存场项目(产能700吨/日的残渣填埋及35吨/日的渗沥液处理)。
投资策略：
环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫，建议关注光大环境、绿色动力。
电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链(运营、硅料、硅片、储能)的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。
科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁。
风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。
●2021-08-01 行业周报：碳中和落地的重要抓手，CCUS发展前景向好
行情回顾：本周，公用事业行业指数下跌1.48%，跑赢沪深300指数3.98%，表现强于大盘。环保行业细分子行业中，所有细分行业均为下跌态势，固废处理行业跌幅较小，大气治理、园林行业跌幅较大。公用行业细分子行业中，水电为唯一上涨的行业，火电、地方电网行业跌幅较大。
专题研究：二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)是指将CO2从工业过程、能源利用或大气中分离出来，直接加以利用或注入地层以实现CO2永久减排的过程。美国CCUS项目发展较为领先，运营中的CCUS项目约占全球运营项目总数的一半，CO2捕集量超过3000万吨。中国已投运或建设中的CCUS示范项目约为40个，捕集能力300万吨/年，多以石油、煤化工、电力行业小规模的捕集驱油示范为主，缺乏大规模的多种技术组合的全流程工业化示范。碳中和背景下，CCUS将成为我国实现双碳目标不可或缺的技术手段之一，在未来成本下降的基础上，行业有望加快发展。
行业动态：近日，国家发改委印发了《关于进一步完善分时电价机制的通知》，明确了完善我国分时电价机制的具体措施，有利于在“双碳”目标绿色约束以及电力体制改革加快推进下充分发挥分时电价信号作用，服务以新能源为主体的新型电力系统建设，促进能源绿色低碳发展，利好新能源、用户侧储能及能源互联网行业。近日，全球首台抗台风型漂浮式海上风电机组由三峡能源在广东阳江海上风电场顺利安装，此台漂浮式海上风电机组及平台单机容量5.5兆瓦，具备自主知识产权。该平台安装落地对促进我国海上风电高端装备制造升级、挖潜深远海风能资源具有积极意义，有利于促进海上风电产业加快发展。
投资建议：“十四五”期间为碳达峰的关键时间窗口，碳控排政策力度有望超预期，环保公用行业迎来发展机遇。碳中和政策推进为环保行业发展开辟了新的增长空间和带来了增量收入来源，把握供给侧低碳化发展、消费端电气化、碳交易基础设施端、碳交易引发CCER增量收益四大投资方向。建议关注苏文电能、谱尼测试、国检集团、华测检测、瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、英科再生。国六实施带来后处理产业链机会，建议关注隆盛科技、龙蟠科技。能源结构低碳化转型是实现碳中和的关键举措，风光新能源运营迎发展机遇，建议关注节能风电、三峡能源、福能股份、协鑫能科。同时，未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。
风险提示事件：政策执行不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧。
●2021-08-01 行业研究周报：海外锂资源企业二季报汇总，锂资源价格延续强势表现
我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.62个百分点。年初至今跑赢上证指数4.58个百分点。本周京蓝科技、上海洗霸、隆华科技分别上涨20.27%、12.11%、11.66%，表现较好；万邦达、钱江水利、兴源环境分别下跌18.20%、17.63%、11.20%，表现较差。
海外锂资源企业二季报汇总，碳酸锂价格重启上涨趋势
本周，包括Pilbara Minerals、IGO Limited、Mineral Resources等多家海外锂资源企业发布二季度报告。从海外锂资源企业报告中，明显反应出锂行业需求的持续旺盛，导致锂资源市场供应逐步趋于紧张，特别是锂精矿的供给。其中澳矿企业在二季度中体现出，锂精矿无论产销，还是价格都有明显提升，例如银河资源二季度销售价格750美元/吨，较一季度450美元/吨大幅提升，并且银河资源表示三季度长协价格会在900美元/吨的范围内。2021年上半年，中国部分加工厂尚有2020年库存可用，进入下半年，精矿库存逐步消耗，叠加下游消费旺季即将到来，精矿供给愈发偏紧。海外锂资源企业在加大自身产能的利用效率，扩大产量的同时，也在积极推进在建、待建项目的建设，包括在手资源的进一步勘探、增储等工作，目的就是为了适应下游锂行业需求的不断扩大，缓解锂资源的供给紧缺。
本周碳酸锂价格重启上涨势头。下游材料企业月底有明显补库需求，求购意愿增强，叠加澳洲锂矿价格涨势明显，市场对后续碳酸锂价格涨价预期再次提升，材料厂有积极囤货情绪，预计后市随着四季度消费旺季到来，碳酸锂价格仍将维持上涨势头。本周氢氧化锂价格小幅上涨，海内外新能源汽车产销较好，高镍需求旺盛，材料厂对氢氧化锂需求高涨，但市场供应有限，近期市场出现高价锁量的情况，目前市场整体供应紧缺趋势仍在，预计后续价格将持续上行。锂精矿方面，截至7月30日，SMM数据显示，中国锂辉石价格为750美元/吨，环比上升15美元/吨。本周四，澳洲锂矿供应商Pilbara线上拍卖了一笔锂矿，成较价格高达1250美元/吨，远超当前市场价格，足以体现市场锂精矿短缺程度。
本周动力煤市场继续高位运行，下游需求旺盛短期支撑价格坚挺
本周动力煤市场继续维持高位运行，产地方面，7月26日起榆林地区暂停发布煤炭建议售价，恢复煤矿自主定价，同时要求所有煤矿全产量线上交易，相关部门继续开展煤炭价格监测工作，受此影响本周当地部分煤矿出现明显补涨，目前当地煤矿多产销平衡，未有库存累积。鄂尔多斯地区煤矿多正常生产，月底产量未有明显收紧，需求端继续对煤价形成较强支撑。下游方面，高温天气的持续促使各省用电负荷屡创新高，尤其是南方地区。用电需求旺盛，导致电厂符合较高，日耗处于高位，库存消耗较快，补库需求较大，支撑煤价高位运行。
全国LNG价格继续上涨，美国天然气价格维持上涨势头
供应方面，国内自产LNG供应量稳中震荡为主，接收站槽批量受台风“烟花”影响减量明显；需求方面，暴雨频繁，发电用气和交通用气需求稍有下滑，但燃气安全检查过后工业用气需求量有所回升，再加上LNG调峰储量增加，整体来看需求量稳定中上涨；价格方面，进口现货成本继续上涨，供应紧张情况下，全国LNG价格继续上涨。下周LNG市场供需均有增加预期，加之进口成本及国内工厂气源价格均有走高预期，也将对LNG价格形成支撑，预计短期内LNG市场价格涨势或难以逆转，后期市场或仍以偏强势运行为主。本周期美国天然气市场维持震荡上涨势头，各方面需求仍在支撑当地天然气价格。一方面，气象预测显示，美国境内大多数地区温度有不断上升的可能，达拉斯等局地气温更有望达到100华氏度以上，长期持续的炎热天气不断巩固着人们对于空调制冷的需求，天然气发电厂的季节性消耗量非常明显；另一方面，近期接连上行的价格并未降低国际市场大部分终端的购买热情，交易商认为，与其他国家的天然气相比，目前美国天然气依然具备较大的价格优势，这也极大带动了其液化天然气出口市场的气氛。虽然与往年同期水平不断缩小的库存增幅差距引发了近日天然气价格的小幅回跌，但总体来看，本周美国天然气价格依然涨势充足。
投资建议
从海外锂资源企业二季度报告中可以看出，随着下游需求持续向好，锂资源供给趋于紧张，特别是锂精矿，澳矿企业在二季度锂精矿无论产销，还是价格都有明显提升。2021年上半年，中国部分加工厂尚有2020年库存可用，进入下半年，精矿库存逐步消耗，叠加下游消费旺季即将到来，精矿供给愈发偏紧。结合当下国内外锂精矿产能及各到锂矿供应厂商新建及扩建计划，预计供给偏紧状况将持续到2022年年中，所以拥有锂矿资源的企业将持续受益。推荐关注李家沟锂辉石矿采选项目正在建设中的[川能动力]，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的[融捷股份]，拥有锂矿+一线锂盐加工能力布局的[盛新锂能]，已经完成IGO资产交割的[天齐锂业]。另外受益标的还包括国内云母资源端的[永兴材料]，盐湖资源端受益的有8月10日恢复上市的[盐湖股份]以及参股蓝科锂业的[科达制造]。
“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业[中环环保]、[联泰环保]。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头[绿茵生态]。
垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的[绿色动力]、[三峰环境]。
风险提示
1)碳中和相关政策推行不及预期；
2)动力煤、天然气需求季节性下降；
3)电力政策出现较大变动；
4)四川锂矿开发进度不及预期。
●2021-08-01 行业研究周报：什么是碳中和背景下的CCUS？
本周专题
二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)减排潜力大，是实现碳中和目标的重要手段之一。本周我们从现有项目情况、各环节技术水平等方面分析CCUS现状及未来发展路径。
核心观点
CCUS：分为捕集、输送、利用与封存环节，减排潜力大
二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)是指将CO2从工业排放源中分离后或直接加以利用或封存，以实现CO2减排的工业过程。按照流程，CCUS可分为捕集、输送、利用与封存几大环节。CCUS可以捕集发电和工业过程中使用化石燃料所产生的多达90%的CO2，脱碳水平较高；但同时也面临着泄漏、污染物排放等风险。
概况：我国CCUS项目类型多样，但规模较小
从规模上看，我国已投运或建设中的CCUS示范项目约为40个，捕集能力300万吨/年。从覆盖技术来看，目前我国CO2捕集源覆盖燃煤电厂的燃烧前、燃烧后和富氧燃烧捕集等多种技术，CO2封存及利用涉及咸水层封存、EOR等多种方式。相比国外，我国CCUS项目起步较晚，已投运或建设中的CCUS示范项目多以石油、煤化工、电力行业小规模的捕集驱油示范为主，缺乏大规模的多种技术组合的全流程工业化示范。
技术：进展显著，未来有望带动成本进一步下降
我国CCUS各环节技术均取得了显著进展，目前大部分处在基础研究、中试阶段或工业示范阶段。据《中国二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)年度报告(2021)》预计，到2030年我国全流程CCUS(按250公里运输计)技术成本为310-770元/吨CO2，到2060年将逐步降至140-410元/吨CO2。未来随着技术成本的持续下降，CCUS项目应用广度有望进一步提升。根据《中国碳捕集利用与封存技术发展路线图(2019)》的规划，到2050年，我国CCUS产值将超过3300亿元/年。
商业模式：主要包含油企全流程独立运营和CCUS运营商模式
国内CCUS项目主要存在油企全流程独立运营和CCUS运营商两种商业模式。在油企全流程独立运营模式中，油田企业是CCUS全流程的独立运营商；风险与利润可以较为灵活地分担，并且各部门间的协调也更容易实现，因而交易成本较低。在CCUS运营商模式下，CCUS出现了独立的市场化运营商。由于这种模式涉及多企业、多行业的合作，因此需通过法律、制度等的建设，促进社会责任、经济和社会效益的合理分配。
投资建议
新能源运营行业是高景气的优质赛道，估值有望提升，有望孕育大市值龙头。一方面，在碳中和等政策驱动下，叠加行业自身成本不断下降，风光未来装机增长将保持高景气，我们预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、15%；2020-2050年，分别为6%、9%。另一方面，存量补贴逐步解决，行业迎来平价大时代背景下，行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素，现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善，估值有望提升。具体标的方面，建议关注[三峡能源][龙源电力][华润电力][吉电股份][晶科科技][太阳能][节能风电]等。
风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；补贴资金持续拖欠等。
●2021-08-01 周报：低碳发展助推再生塑料行业发展，分时电价机制助力用户端配电市场扩容
低碳发展助推再生塑料行业发展，持续关注新能源环卫：
日前，石家庄印发《关于加快推进绿色低碳循环发展经济体系的若干措施》，提出持续推动生活垃圾分类，强化塑料污染治理。海南省印发《海南省“十四五”生态环境保护规划》的通知，提出扩大公共服务领域新能源汽车应用规模，鼓励流通环节减量包装、使用可降解包装。低碳发展将助推新能源环卫及再生塑料行业发展，建议关注环卫优质标的“新能源设备+环卫服务”的[宏盛科技]及已布局完整塑料循环利用产业链的[英科再生]。
分时电价机制助力用户端配电市场扩容，新能源消纳能力提升：
近日，国家发展改革委下发《关于进一步完善分时电价机制的通知》。一方面，此次分时电价政策拉大了峰谷电价价差，工商业用电侧配置储能的意愿增强，预计将为储能市场带来新的需求增量，刺激用户端储能配置增加，EPC与运维市场扩容。另一方面，分时电价机制有利于增强电力需求与电力供给的匹配度，从而有利于电网对光伏、风电等波动性电源的消纳，新能源装机投产进度有望提升，利好新能源运营板块。建议重点关注[三峡能源]、[福能股份]以及专注用户端配电网市场的标的[苏文电能]。同时建议关注分红有承诺，集团机组陆续投产的[长江电力]。
国内LNG价格涨势不减，接收站槽批量受台风影响有所下滑：
根据卓创资讯发布的数据本周全国LNG出厂成交周均价为4939.31元/吨，较上周价格上涨455.46元/吨，环比涨幅10.16%。其中，接收站出厂周均价4800.67元/吨，较上周价格上涨413.40元/吨，环比涨幅9.42%；工厂出厂周均价为4898.78元/吨，较上周价格上涨420.23元/吨，环比涨幅9.38%。供应方面，国内自产LNG供应量稳中震荡为主，接收站槽批量受台风“烟花”影响减量明显；需求方面，暴雨频繁，发电用气和交通用气需求稍有下滑，但整体来看需求量稳定中上涨；价格方面，进口现货成本继续上涨，供应紧张情况下，全国LNG价格继续上涨。燃气方面建议关注天然气一体化产业链稀缺标的[新奥股份]。
投资组合
[瀚蓝环境]+[苏文电能]+[凌霄泵业]+[大元泵业]+[宏盛科技]+[长江电力]
风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
●2021-08-01 行业周报：纠正运动式“减碳”，碳中和向重质量转变
报告摘要
环保行业一周行情及估值：
上周环保指数(申万Ⅱ)涨幅-3.54%，相对沪深300指数涨幅1.92%，其中京蓝科技、上海洗霸、隆华科技涨幅分别为20.27%、12.11%、11.66%，表现较好；而三聚环保、钱江水利、万邦达涨幅分别为-12.54%、-17.63%、-18.20%，表现较差。目前环保行业PE(TTM)25倍，为历史均值39倍的62%，目前PB(LF)1.8倍，为历史均值3.5倍的52%。
行业观点及投资策略：
中共中央政治局7月30日召开会议，会议要求，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。做好电力迎峰度夏保障工作。我们认为先立后破，统筹有序的会议精神是对当前在碳减排工作中出现的“口号式”、“一刀切”等个别不合理显现象及时的警告和纠偏；碳中和作为长期国策，将回归健康理性的发展通道，碳减排也将从重数量向重质量转变，绿色循环经济、清洁能源、新能源等体现碳减排“内功”的领域将成为发力重点，建议关注相关领域的投资机会。
环保产业是战略新兴产业，大力发展环保产业，是我国统筹经济高质量发展和生态环境高水平保护的重要举措，预计十四五政策环境持续向好；而行业竞争格局、投融资环境也呈持续向好态势，持续看好环保行业的长期投资建议。建议重点关注碳减排、大固废、国六排放、清洁、可再生能源等板块，关注个股：华宏科技、蓝晓科技、盈峰环境、卓越新能、高能环境、龙蟠科技、艾可蓝等。
行业要闻：
1.全国碳排放权交易市场运行平稳
2.中国电力企业联合会：今年非化石能源发电装机规模有望首超煤电
3.半年全社会用电量同比增长16.2%能源消费劲增凸显经济活力
4.发改委：合理确定峰谷电价价差建立尖峰电价机制
5.中国新能源储能全球论坛在合肥举行国轩高科储能技术与市场布局备受关注
风险提示：
相关保政策推进力度不及预期的风险；相关上市公司项目推进进度低于预期的风险。
●2021-08-01 行业周报：发改委发布完善分时电价机制的通知，要求优化分时电价机制并强化执行
投资要点
2021年7月26日-7月30日，电力指数下跌0.46%，PE(TTM)估值16倍；燃气指数下跌0.33%，PE(TTM)估值18倍：上证综指下跌4.31%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌0.86%。A股电力板块指数下跌0.46%，港股电力板块指数上涨2.73%。A股电力子板块火电、水电、热电变化幅度分别为-0.96%、+0.14%、-3.08%。A股燃气板块指数下跌0.33%，港股燃气板块指数上涨0.01%。A股燃气子板块城镇燃气、管道运营、气源开发变化幅度分别为+0.35%、-0.35%、-3.76%。
本周电力投资组合：华能水电+福能股份+长江电力+川投能源+国投电力
本周燃气投资组合：深圳燃气+新奥股份
电力行业新闻：国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知，要求优化分时电价机制并强化执行，核心要点包含：1)合理确定峰谷电价价差：各地要统筹考虑当地电力系统峰谷差率、新能源装机占比、系统调节能力等因素，合理确定峰谷电价价差，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4：1，其他地方原则上不低于3：1；2)建立尖峰电价机制：各地要结合实际情况在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制；3)健全季节性电价机制：分季节划分峰谷时段，合理设置季节性峰谷电价价差；4)明确分时电价机制执行范围：鼓励工商业用户通过配置储能、开展综合能源利用等方式降低高峰时段用电负荷、增加低谷用电量，通过改变用电时段来降低用电成本。
电力行业数据跟踪：截至2021年7月30日，秦皇岛港动力煤市场价(Q5500)为1087.5元/吨，相比7月23日上涨1.40%，同比上升89.96%。库存：截至2021年7月30日，秦皇岛港煤炭库存396万吨，相比7月23日上涨10.92%，总量上升39万吨，同比下降24.71%。水库流量：相比7月23日，三峡水库站入库流量下降17.02%，出库流量下降28.10%。
燃气行业新闻：为充分发挥价格杠杆作用，甘肃省将进一步完善天然气取暖价格支持政策。供城乡居民、行政机关、事业单位、社会团体等用户集中取暖用气价格执行非居民分类用户中最低价格。供城乡工商业等非居民用户集中取暖用气执行当地工商业用气价格；独立取暖(壁挂炉)用户用气，按照当地居民用气销售价格及阶梯气价政策执行。供城乡非居民独立取暖用气价格，执行当地工商业用气价格。
燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气出厂价格上升12.74%，进口气出厂价格上升8.01%。至7月30日，上海石油天然气中心LNG出厂价格全国指数5062元/吨，较7月23日上升11.42%。国产气方面，至7月30日，液厂平均出厂价5201元/吨，较7月23日上升12.74%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5383元/吨，较7月23日上升8.01%。
投资建议：
电力行业：1)水电行业：水电资产以其优质商业模式提供“业绩+分红”的稳定预期，优选电价中枢具备提升基础的水电资产，推荐华能水电、长江电力、川投能源和国投电力，建议关注黔源电力、桂冠电力；2)新能源发电：风光核等清洁能源占比提升，新能源发电板块首要关注风电、光伏龙头运营商装机规模扩张带来的业绩提升，推荐福能股份，建议关注三峡能源、中闽能源。
燃气行业：天然气需求受益能源结构调整，消费增长具有确定性，推荐深圳燃气，建议关注新奥股份，建议关注新奥能源、港华燃气、中国燃气(港股团队覆盖)
●2021-07-30 分时电价机制优化，助力能源转型提速
事件：国家发展改革委发布关于进一步完善分时电价机制的通知，在保持销售电价总水平基本稳定的基础上，进一步完善目录分时电价机制。
点评
明确三方面优化，峰谷价差扩大为重点
通知明确分时电价机制主要包括三方面优化：(1)峰谷电价：合理确定峰谷电价价差，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4：1；其他地方原则上不低于3：1；(2)尖峰电价：在峰谷电价的基础上结合实际推行，尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%；(3)季节性电价，考虑季节性因素分季划分峰谷时段，水电大省健全丰枯机制。截至目前，已有29个省份实施了分时电价机制，相较现有机制而言，本次通知明显拉大了峰谷电价价差。
强化执行、明确范围，居民端影响较小
通知明确要求强化电价机制执行，不得自行暂停或缩小范围，严禁变相实施优惠电价。执行范围方面，明确为执行工商业电价的电力用户(专门规定除外)；居民端来看，目前已有14个省份出台了居民峰谷电价政策，且峰谷电价价差相对较小，此次分时政策整体对居民用电价格的影响较小，明确有条件的地方，要按程序推广居民峰谷电价机制。
发电端：盈利水平或有提升，新能源消纳持续优化
发电端结构的快速变化，是分时电价机制完善的重要背景。受两碳、补贴等因素推动，我国风光装机增长自2020年9月以来明显提速，2021年前五个月累计装机同比增长34.4%和24.7%，截至5月末风光装机占比达25%，发电侧整体波动加大。分时电价政策可以有效引导用电行为，促进发用电匹配程度提升，从而提高可再生能源、新能源消纳水平。此外，销售端峰期电价、尖峰电价的大幅抬升，或将向上网侧进行一定传导，发电端综合电价水平有望实现提振。
用电端：峰谷价差明显拉大，储能大有可为
目前用电负荷对气温变化更加敏感，电力系统尖峰化特征强化，各地夏季最热、冬季最冷时段的全年累计时间普遍低于60个小时，但对应的尖峰电力需求可较平时高出1亿千瓦以上。储能可有效平抑电力供需波动，根据我们测算，预计2020-2025年间，风电、光伏并网带来的新增储能需求合计为28GWh，年均新增储能需求为4.7GWh。在用电侧，储能系统可通过谷充峰放实现峰谷价差套利，以及削减用电尖峰，为大工业用户节省容量电费。此次分时电价机制明确了价差扩大的方向，储能需求或将得到进一步刺激。
投资建议：峰谷电价助力能源转型，发电端新能源消纳水平有望提升、峰期电价或有传导，用电端储能空间得到进一步打开。与此同时，新能源装机容量预计高增，叠加成本下降及效率提升，行业将逐步摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营类资产价值面临重估。新能源运营商建议关注[华润电力][龙源电力][福能股份][三峡能源][吉电股份]等；水电建议关注[川投能源][华能水电][国投电力][长江电力]；火电建议关注[华能国际][华电国际]。
风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；新能源消纳不及预期；行业竞争加剧等
●2021-07-30 《关于进一步完善分时电价机制的通知》的点评：引导用户削峰填谷，促进新能源消纳和储能发展
事项：
2021年7月29日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》。《通知》提出，适应新能源大规模发展、电力市场加快建设、电力系统峰谷特性变化等新形势新要求，持续深化电价市场化改革、充分发挥市场决定价格作用，形成有效的市场化分时电价信号。在保持销售电价总水平基本稳定的基础上，进一步完善目录分时电价机制，更好引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳，为构建以新能源为主体的新型电力系统、保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑。
国信环保与公用事业观点：1、分时电价机制可以引导用户侧灵活配置资源，配置储能系统，改善电力供需状况，从而降低了发电侧和电网侧新能源消纳的系统成本，支持新能源高质量快速发展；2、“碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%，到2025年我国大部分地区用户侧储能可实现平价，储能市场空间或达6500亿，到2030年我国大部分地区光储结合可实现平价，储能市场空间可达1.2万亿以上；3、技术持续进步，成本稳步下降，大直径和大容量风机提升风力发电效率，光伏电站造价将随电池转换效率提升而持续降低；4、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款，新能源运营商的现金流将迎来改善。我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，储能龙头企业宁德时代、阳光电源。
评论：
目的：完善电价机制，支持新能源高质量快速发展
完善分时电价机制主要有两个目的：一是完善电价机制，让电价及时、准确反映电力供需关系，优化资源配置；二是通过分时电价机制挖掘用户侧灵活性资源，控制电力系统成本，支持新能源又好又快发展，为“双碳”目标达成提供支撑。新能源发展最大的障碍在于其间歇性特点对电网的安全运行极其不利，所以新能源需要发展发电侧、电网测、用户侧配套储能。分时电价机制可以引导用户侧灵活配置资源、削峰填谷(包括安排错峰生产、配置储能系统)，改善电力供需状况，从而降低了发电侧和电网侧新能源消纳的系统成本，支持新能源高质量快速发展。
手段：扩大峰谷电价价差
主要通过扩大峰谷电价价差来引导用户侧削峰填谷。1、合理确定峰谷电价价差：上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4：1；其他地方原则上不低于3：1。2、建立尖峰电价机制：尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。热电联产机组和可再生能源装机占比大、电力系统阶段性供大于求矛盾突出的地方，可参照尖峰电价机制建立深谷电价机制。强化尖峰电价、深谷电价机制与电力需求侧管理政策的衔接协同，充分挖掘需求侧调节能力。3、健全季节性电价机制：进一步建立健全季节性电价机制，分季节划分峰谷时段，合理设置季节性峰谷电价价差；鼓励北方地区研究制定季节性电采暖电价政策，通过适当拉长低谷时段、降低谷段电价等方式，推动进一步降低清洁取暖用电成本，有效保障居民冬季清洁取暖需求。
从全国各省区销售电价情况来看，国网27个省区平均峰谷电价价差比例约为2：1；南网5个省区平均峰谷电价价差比例约为3：1。华东和南方电网最大系统峰谷差率超过40%，平均峰谷电价价差比例需要扩大到4：1，其他省区平均峰谷电价价差比例需要扩大到3：1，几乎所有省区电网都需要调整峰谷电价价差，进而刺激用电侧削峰填谷。
分时电价与市场化电价联动，有利于将需求侧量价传导至发电侧
建立分时电价动态调整机制：各地要根据当地电力系统用电负荷或净负荷特性变化，参考电力现货市场分时电价信号，适时调整目录分时电价时段划分、浮动比例。完善市场化电力用户执行方式：电力现货市场尚未运行的地方，要完善中长期市场交易规则，指导市场主体签订中长期交易合同时申报用电曲线、反映各时段价格，原则上峰谷电价价差不低于目录分时电价的峰谷电价价差。分时电价与电力现货市场、中长期交易市场联动，有利于将需求侧的电价波动传导至发电侧，从而使得发电侧合理配置资源，获取最大收益。
投资建议：分时电价机制支持新能源高质量快速发展，推荐新能源运营和储能龙头企业
分时电价机制可以引导用户侧灵活配置资源、削峰填谷(包括安排错峰生产、配置储能系统)，改善电力供需状况，从而降低了发电侧和电网侧新能源消纳的系统成本，支持新能源高质量快速发展。因此，新能源运营商和储能行业将充分受益该政策。
“碳中和”确立新能源和储能高增赛道。“双碳”背景下，我们测算2020-2025年，风电、光伏发电量CAGR分别为16%、20%；2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2020-2060年风电、光伏发电量CAGR分别为6%、8%，同期GDP年均复合增速预计为3.3%左右，新能源发电行业将成为确定的高增速行业。根据国内32个电力区电价族，以各电力区的储能度电成本及IRR为锚，测算国内未来在用户侧、发电侧的储能市场空间：国内在第一阶段，到2025年我国大部分地区用户侧储能可实现平价，储能市场空间或达6500亿；在第二阶段，到2030年我国大部分地区光储结合可实现平价，储能市场空间可达1.2万亿以上。
技术持续进步，成本稳步下降。2010-2019年，我国陆上风电平均装机成本由1482美元/kW下降为1222美元/kW，下降18%；LCOE(平准化度电成本)由0.07美元/kWh下降至0.047美元/kWh，下降33%；大直径和大容量风机提升发电效率，主流风机单机容量不断提升，单瓦价格呈下降趋势。2010-2019年，我国光伏发电平均装机成本由3947美元/kW下降为794美元/kW，下降80%；LCOE(平准化度电成本)由0.301美元/kWh下降至0.054美元/kWh，下降82%；光伏电站造价将随电池转换效率提升而持续降低，CPIA在《中国光伏产业发展路线图(2020年版)》中预测，2020-2030年，PERCP型单晶电池效率将从22.8%提升至24.1%，N型单晶异质结电池效率将从23.8%提升至25.9%；之电池转换效率提升，我国地面光伏系统初始全投资也将从2020年的3.99元/W降至2030年的3.15元/W。
新增项目带来稳定现金流，金融支持政策盘活存量应收账款。可再生能源发电补贴政策坚持以收定支原则，新增项目不新欠，带来稳定现金流；2021年3月，国家发展改革委等五部门联合印发《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》提出，各类银行金融机构均可在依法合规前提下向具备条件的可再生能源企业在规定的额度内发放补贴确权贷款，并通过核发绿色电力证书方式适当弥补企业分担的利息成本。以龙源电力为例，为了盘活存量资产，公司成功发行一期、二期ABS，分别募集人民币7.13、10.3亿元；通过保理等业务，2020年出表34.4亿元。随着新建平价/竞价机组的投产，ABS、保理、确权贷款等金融工具的利用，新能源运营商的现金流将迎来改善。
我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，储能龙头企业宁德时代、阳光电源。
风险提示
1、产业政策发生重大变化；2、上网电价低于预期；3、利率上行增加资金成本；4、上游成本下降不及预期。
●2021-07-29 分时电价机制助力用户端配电市场扩容，新能源消纳能力提升
事件：7月29日，发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知，要求：
1)各地要合理确定峰谷电价价差，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4：1；其他地方原则上不低于3：1；
2)各地要结合实际情况在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%；
3)要求各地加快将分时电价机制执行范围扩大到除国家有专门规定的电气化铁路牵引用电外的执行工商业电价的电力用户。
分时电价刺激用户端储能配置增加，EPC与运维市场扩容。此次分时电价政策拉大了峰谷电价价差，工商业用电侧配置储能的意愿增强，预计将为储能市场带来新的需求增量。继续推荐专注用户侧的配电服务商苏文电能，从EPC的角度来看，工商业用户配置储能将有望提升用户端配电EPC的订单规模；从电力运维角度来看，峰谷电价使工商业用户进行合理的用电规划需求增加。
非水可再生能源消纳能力有望提升。分时电价机制有利于增强电力需求与电力供给的匹配度，从而有利于电网对光伏、风电等波动性电源的消纳，新能源装机投产进度有望提升，利好新能源运营板块，建议重点关注三峡能源、福能股份等。
风险提示：政策落地不及预期；储能降本不及预期等。
●2021-07-25 行业研究周报：板块仍处于低配，碳中和带来新机遇
本周专题
基金2021年中报已陆续披露完毕，本周我们基于Wind开放及封闭式分类基金中的普通股票及偏股混合型基金，对公用环保行业2021Q2基金重仓持仓情况进行统计分析。
核心观点
横纵对比：重仓比例环比下滑至0.35%，低配比例达3%
2021Q2公用事业板块基金重仓持股市值99亿，重仓比例0.35%。横向比较，除港股外，公用事业板块重仓比例在申万一级行业中排名26，相较2021Q1下降5名。纵向来看，2020年以来，板块重仓比例环比持续下滑，在经历2021年一季度的反弹后，二季度重仓比例再次环比下挫0.16个百分点至0.35%，行业仍维持3%左右的低配比例。
子板块分析：电力、环保均有下滑，电力仍为最大持仓子板块
电力、环保、燃气及水务2021Q2基金重仓持仓比例分别为0.26%、0.06%、0.03%及0.00%。反映到公用事业板块持仓内部结构来看，电力为占比最高的板块，权重自2020Q4以来持续抬升，2021Q2电力、环保占比分别为74%及18%，燃气、水务板块持仓占比较低。从低配情况来看，电力低配比例环比收窄0.1个百分点至2.16%，环保低配比例基本稳定。
从电力细分板块来看，2018年以来水电持仓比例始终最大，2021Q2环比略降至96%，占电力板块几乎全部的基金重仓。具体数据来看，火电、热电及新能源发电2021Q2重仓持仓比例变化不明显，水电环比略降0.1个百分点至0.25%。低配比例方面，火电、水电环比分别收窄约0.11/0.05个百分点至0.69/1.00%，热电、新能源发电比例稳定。
个股分析：前十大重仓股集中于环保及水电
2021Q2公用事业板块前十大重仓股中，五家公司属环保板块，分别为瀚蓝环境、碧水源、高能环境、浙富控股和玉禾田；水电占其中三席，分别为长江电力、川投能源及华能水电。2021Q2板块加仓集中于电力与环保板块。从具体个股加仓数据来看，前五大加仓标的中，电力标的占三席，包括龙源电力、华能水电及华润电力，其重仓持仓市值占总市值比重分别环比提升至0.34/0.23/0.14%；环保标的包括碧水源、高能环境，其重仓持仓市值占总市值比重分别提升至1.56/1.64%。减仓方面，环保标的包括瀚蓝环境、玉禾田、先河环保及维尔利等。
投资建议：板块仍旧处于低配，碳中和带来新机遇水电板块，建议关注水风光互补潜力较高的流域开发主体，包括[川投能源][华能水电]等；新能源运营商板块，高景气优质赛道，估值有望提升，有望孕育大市值龙头，建议关注[龙源电力][华润电力]等；垃圾焚烧板块，未来成长性较好，盈利性中长期有望逐步改善，建议关注[瀚蓝环境][伟明环保]等；国六板块，国六标准陆续实施，产业链各环节空间明显扩容，建议关注[隆盛科技][奥福环保]等；燃气板块，两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升，建议关注[新奥能源]等。
风险提示：电力、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动，环保支持政策落地不及预期
●2021-07-25 环保公用板块持仓0.52%，持仓向龙头企业聚焦
环保板块持仓分析：公募基金2021年二季度持仓披露完毕，我们根据基金重仓持股数据进行估算，2021年二季度公募基金持有环保股总市值为62.34亿元，占基金重仓持股总市值比重为0.17%，较第一季度保持平稳，环比较2021年一季度末持仓增长0.02个百分点，同比较2020年二季度末下降0.1个百分点。在绝对指标方面，2021年二季度基金重仓持股中环保企业数量为27家，同时在基金重仓的27家环保公司中大部分出现持仓小幅上涨。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看，固废处理相关标的格林美、瀚蓝环境、高能环境等公司市场关注度高。
公用板块持仓分析：2021年二季度末公用板块公募基金持股整体有所增长。受碳中和政策推动，清洁能源发电板块受到重视，持仓增幅较大。我们根据基金重仓持股数据进行估算，整体上看，2021年二季度公用板块基金持仓总市值为127.95亿元，占基金重仓持股总市值比重为0.35%，环比较2021年一季度增长0.07个百分点，同比较2020年二季度增长0.08个百分点。同时，2021年二季度基金重仓持股当中公用板块企业数量为23家，其中业绩确定性较强的龙头企业长江电力、川投能源等，以及清洁能源发电板块新上市企业三峡能源较受市场青睐。同时，受益于资产重组打通上中下游产业链的燃气标的新奥股份拥有不少持仓。
投资建议：2021年Q2基金环保公用板块持仓环比均有所提升，但持仓市值前十大公司变动不大，持仓多聚焦于板块龙头企业。环保板块建议关注优质的固废处理标的[瀚蓝环境][高能环境]；我国再生塑料稀缺标的[英科再生]以及我国屏蔽泵及燃料电池液冷泵龙头[大元泵业]。公用板块主要集中于水电和新能源发电龙头，建议关注国内新能源运营龙头[三峡能源]以及具有优质风电资源的标的[福能股份]，同时关注分红有承诺，集团机组陆续投产的[长江电力]。分布式光伏提升就近消纳比例，利好配电网EPC及运维端，建议关注[苏文电能]。燃气板块建议关注打通全产业链龙头[新奥股份]。
风险提示：政策推进不及预期，项目推进不及预期，煤价持续高位运行，电价下调风险，来水不及预期
●2021-07-25 周报202107第4期：r-PET产量或达3000万吨，海上风电投产带动福能股份大幅上涨
一周市场回顾
本周沪深300指数下跌0.11%，电力及公用事业指数下跌1.96%，周相对收益率-1.85%。其中，分板块看，环保工程及服务板块下跌0.10%；电力板块子板块中，火电下跌1.92%；水电下跌3.76%，新能源发电下跌1.09%；水务板块下跌0.96%；燃气板块下跌0.88%；检测服务板块下跌1.69%。
异动点评
ST节能周涨幅达到15.19%，公司预计上半年扭亏为盈；久吾高科、三达膜周涨幅14.95%、13.05%，在盐湖提锂概念下出现大幅上涨；瀚蓝环境周涨幅7.06%，公司预计上半年归母净利同比增加30%-38%；福能股份周涨幅6.24%，公司莆田平海湾海上风电场F区项目和莆田石城海上风电场项目实现并网发电，预计年平均上网电量约12.72亿千瓦时，年平均发电销售收入约9.57亿元(不含税)，同时2021年上半年，累计完成发电量93.49亿千瓦时，同比增长15.50%。
专题研究：2030年r-FET产量或达3000万吨，市场空间巨大
欧盟各国以PET为主要成分的一次性饮料容器中再生塑料的使用比例到2025年不少于25%，到2030年不少于30%。日本要求，到2035年实现所有使用过的塑料100%有效利用。美国要求到2030年，100%的塑料包装可回收或可再生。当前，PET每年产量7858万吨，我们假设全球PET产量每年增长3%，再生率30%。据此计算2030年，全球PET再生料(r-PET)产量将达到3168万吨。
投资策略
公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款，新能源运营商的现金流将迎来改善；3、电力改革持续推进和新型电力系统建设，将深度利好电力设计服务板块和水电板块；4、宽松环境下，坚定看好可变成本较低的水电和新能源发电。我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，水电龙头长江电力，天然气龙头新奥能源，建议关注电力电网设计服务板块。
环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。
风险提示
●2021-07-25 行业周报：迎峰度夏动力煤库存持续下行，价格周环比+6.45%
2021年7月19日-7月23日，电力指数下跌2.96%，PE(TTM)估值14倍；燃气指数下跌1.50%，PE(TTM)估值16倍：上证综指上涨0.31%，深证成指上涨0.38%，创业板指上涨1.08%。A股电力板块指数下跌2.96%，港股电力板块指数上涨3.03%。
A股电力子板块火电、水电、热电变化幅度分别为-2.44%、-3.96%、-4.92%。A股燃气板块指数下跌1.50%，港股燃气板块指数上涨0.48%。A股燃气子板块城镇燃气、管道运营、气源开发变化幅度分别为-1.68%、-0.54%、-0.87%。
本周电力投资组合：华能水电+长江电力+福能股份+川投能源+国投电力本周燃气投资组合：深圳燃气+新奥股份
电力行业新闻：新能源装机：2021Q2风电、光伏新增装机533、855万千瓦，截至6月底，累计并网装机量分别达到2.92、2.68亿千瓦，分别同比+34.7%、+23.7%；新能源发电：2021Q2全国风电、光伏发电量分别为1705、888亿千瓦时，分别同比+38.7%、+18.4%。2021H1全国风电、光伏累计发电量5008亿千瓦时，同比增长37.1%，占全部发电量的比重为12.9%，同比提升1.9个pct；新能源消纳：2021Q2全国风电利用率96.9%、98.2%，分别同比基本持平、-0.4pct。2021H1全国风电、光伏发电利用率分别为96.4%、97.9%，分别同比+0.3pct、持平。
电力行业数据跟踪：截至2021年7月23日，秦皇岛港动力煤市场价(Q5500)为1072.5元/吨，相比7月16日上涨6.45%，同比上升87.34%。库存：截至2021年7月23日，秦皇岛港煤炭库存357万吨，相比7月16日下降4.80%，总量下降18万吨，同比下降31.61%。水库流量：相比7月16日，三峡水库站入库流量上升4.44%，出库流量下降2.55%。
燃气行业新闻：广州市城管局制定并印发《广州市加快推进城镇燃气事业高质量发展三年行动方案(2021-2023年)》)，计划到2023年底，新增管道燃气覆盖居民用户60万户，新增管道燃气报装点火居民用户45万户，新增“瓶改管”商业用户1万户；城镇燃气供应保障能力持续增强，力争实现天然气年供气规模30亿立方米，液化石油气年供气规模50万吨。
燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气出厂价格上升7.37%，进口气出厂价格上升6.01%。至7月22日，上海石油天然气中心LNG出厂价格全国指数4543元/吨，较7月16日上升4.77%。国产气方面，至7月23日，液厂平均出厂价4613元/吨，较7月16日上升7.37%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4984元/吨，较7月16日上升6.01%。
投资建议：
电力行业：1)水电行业：水电资产以其优质商业模式提供“业绩+分红”的稳定预期，优选电价中枢具备提升基础的水电资产，推荐华能水电、长江电力和川投能源、国投电力，建议关注黔源电力、桂冠电力；2)新能源发电：风光核等清洁能源占比提升，新能源发电板块首要关注风电、光伏龙头运营商装机规模扩张带来的业绩提升，推荐福能股份，建议关注三峡能源、中闽能源。
燃气行业：天然气需求受益能源结构调整，消费增长具有确定性，推荐深圳燃气，建议关注新奥股份，建议关注新奥能源、港华燃气、中国燃气(港股团队覆盖)
风险提示：电价下调风险，利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期。