关于吉林电力股份有限公司
非公开发行股票申请文件
反馈意见的回复
保荐人（主承销商）
（深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 16-26 层）
二〇二〇年 八月
吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
关于吉林电力股份有限公司
非公开发行股票申请文件反馈意见的回复报告
中国证券监督管理委员会：
根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（201806
号）的要求，吉林电力股份有限公司（以下简称“吉电股份”、“发行人”、“申请
人”或“公司”、“企业”）会同保荐机构国信证券股份有限公司（以下简称“国
信证券”或“保荐机构”）、北京市中咨律师事务所（以下简称“发行人律师”）
和中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）对本次非公开
发行股票申请文件反馈意见所涉及的有关问题进行了认真研究。根据反馈意见的
要求，现将有关事项回复如下，请予审核。
如无特别说明，本反馈意见回复中的简称与《吉林电力股份有限公司非公
开发行股票尽职调查报告》中的简称具有相同含义。
1-1-1
吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
目 录
问题 1............................................................................................................................. 3
问题 2........................................................................................................................... 21
问题 3........................................................................................................................... 32
问题 4........................................................................................................................... 43
问题 5........................................................................................................................... 48
问题 6........................................................................................................................... 53
问题 7........................................................................................................................... 57
问题 8........................................................................................................................... 61
问题 9........................................................................................................................... 76
问题 10......................................................................................................................... 77
问题 11......................................................................................................................... 79
问题 12......................................................................................................................... 82
附件.............................................................................................................................. 85
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
问题 1
申请人本次拟募集资金 30 亿元，投资于安徽宿松九成风电项目（100MW）
等以及补充流动资金。请申请人补充说明：（1）本次募投项目具体投资数额安
排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，
是否使用募集资金投入。（2）本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资
金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形。（3）结合公司及可比
公司同类项目单位投资规模情况，说明本次募投项目投资规模的合理性。（4）
募投项目新增产能情况，新增产能的消纳措施，是否已签订相关协议，结合风
电、光伏行业发展相关情况，说明是否存在弃风弃电的风险。（5）募投项目是
否纳入或拟纳入财政补贴范围，未来盈利是否依赖财政补贴，是否存在无法纳
入的风险；募投项目效益预测情况，具体测算过程、测算依据，效益测算的谨
慎性、合理性；结合报告期内公司毛利率变动情况，说明本次募投项目效益测
算是否谨慎合理。（6）前募项目部分未达预期效益的原因及合理性，如何避免
本次募投项目出现类似情形。请保荐机构发表核查意见。
『回复』
一、本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过
程，各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入
公司本次非公开发行股票，拟募集资金总额不超过 300,000 万元，扣除发行
费用后的募集资金净额计划投资于以下项目：
单位：万元
序
募集资金项目 项目投资总金额 拟投入募集资金
号
1 安徽宿松九成风电项目（100MW） 81,557 44,657
2 延安宝塔蟠龙风电项目（100MW） 79,837 37,666
3 青海乌兰风电项目（50MW） 39,765 20,435
4 江西兴国风电场项目（278MW） 237,785 7,042
5 广西崇左响水平价光伏项目（150MW） 60,000 59,400
6 山东寿光恒远平价光伏项目（200MW） 96,340 45,800
7 补充流动资金 - 85,000
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
序
募集资金项目 项目投资总金额 拟投入募集资金
号
合 计 595,284 300,000
上述各募投项目的具体投资数额安排明细、投资数额的测算依据和测算过程
请详见附件之“一、”部分内容。
本次募投项目各项投资均属于资本性支出，本项目部分投资使用募集资金投
入。在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自
筹资金先行投入，待募集资金到位后按照相关规定的程序予以置换。若本次非公
开发行实际募集资金金额（扣除发行费用后）少于本次非公开发行募投项目拟以
募集资金投入金额，在最终确定的本次募集资金投资项目范围内，公司将根据实
际募集资金数额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体
投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额；募集资金不足部分由公司自筹解决。
二、本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度，
是否存在置换董事会前投入的情形
本次募投项目的各项目进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度请详
见附件之“二、”部分内容。本次发行募集资金的使用不存在置换董事会前投入
的情形。
三、结合公司及可比公司同类项目单位投资规模情况，说明本次募投项目
投资规模的合理性
公司本次募投项目投资单价情况如下所示：
序 装机规模 投资总额 投资单价
募集资金项目
号 （MW） （万元） （元/kW）
1 安徽宿松九成风电项目 100 81,557 8,155.70
2 延安宝塔蟠龙风电项目 100 79,837 7,983.70
3 青海乌兰风电项目 50 39,765 7,953.00
4 江西兴国风电项目 278 237,785 8,553.42
5 广西崇左响水平价光伏项目 150 60,000 4,000.00
6 山东寿光恒远平价光伏项目 200 96,340 4,817.00
风电项目投资单价均值 8,161.46
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
序 装机规模 投资总额 投资单价
募集资金项目
号 （MW） （万元） （元/kW）
光伏项目投资单价均值 4,408.50
公 司 本 次 非公 开 发 行募 投 项 目投 资 总额 为 595,284 万元 ， 投 资单 价 在
4,000.00 元/kW 至 8,595.59 元/kW 区间。其中，风电项目投资单价均值为 8,161.46
元/kW，光伏项目投资单价均值为 4,408.50 元/kW。
（一）公司同类项目情况
公司最近两年投运的同类项目投资单价情况如下所示：
序 项目 所处 装机规模 投资总额 投资单价
项目名称 投产时间
号 类别 区域 （MW） （万元） (元/kW)
1 江西新洲风电项目 风电 江西 2019 年 12 月 49.50 40,325.02 8,401.05
2 山西榆社一期风电项目 风电 山西 2020 年 01 月 49.50 41,332.50 8,350.00
3 山西榆社二期风电项目 风电 山西 2020 年 01 月 50.00 41,332.50 8,266.50
4 白城领跑者 2 号项目 光伏 吉林 2018 年 12 月 100.00 67,454.96 6,745.50
5 安徽桐城光伏竞价项目 光伏 安徽 2019 年 12 月 100.00 40,564.38 4,056.44
风电项目投资单价均值 8,339.18
光伏项目投资单价均值 5,400.97
如上表所示，公司最近两年同类项目的投资单价区间为 4,056.44 元/kW 至
8,401.05 元/kW，其中，风电项目投资单价均值为 8,339.18 元/kW，光伏项目投
资单价均值为 5,400.97 元/kW。整体而言，本次募投项目的投资单价均值与公司
最近两年同类项目的投资单价平均水平相近，因此募投项目的投资规模预测具有
合理性。
（二）同行业上市公司相关情况
新能源发电项目因投资地区地形地貌、投资设备选取的不同等综合因素的影
响，各项目的投资单价略有不同。同行业可比公司的新能源募投项目情况如下：
装机规模 投资总额 投资单价
可比公司 项目名称
（MW） （万元） (元/kW)
银星一井矿产压覆区 30MW 光伏
30 22,798.69 7,599.56
银星能源 电站项目 1
中宁长山头 99MW 风电项目 99 76,050.00 7,681.82
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装机规模 投资总额 投资单价
可比公司 项目名称
（MW） （万元） (元/kW)
吴忠太阳山 50MW 风电场项目 50 39,214.57 7,842.91
焦家畔 100MW 风电项目 100 70,000.00 7,000.00
嘉泽新能 苏家梁 100MW 风电项目 100 70,000.00 7,000.00
兰考兰熙 50MW 风电项目 50 41,132.60 8,226.52
德令哈风电项目 50 40,000.00 8,000.00
节能风电
定边胶泥崾先风电场项目 50 47,444.37 9,488.87
注：根据银星能源的公告，银星一井矿产压覆区 30MW 光伏电站项目于 2016 年投产。
如上表所示，同行业可比上市公司募投风电项目的单价区间为 7,000.00 元
/kW 至 9,488.87 元/kW，公司本次募投风电项目的投资单价水平均处于该区间范
围内，且本次募投中江西兴国风电项目为山地风电项目，其投资单价普遍高于平
原风电项目的投资单价。因此，公司本次募投风电项目的投资规模预测具有合理
性。上述可比同行业上市公司中，银星一井矿产压覆区 30MW 光伏电站项目于
2016 年投产，距今时间较长，其投资单价不具有可比性。近年来，光伏组件及
光伏电站造价成本显著下降，公司本次募投光伏项目的投资单价低于前述可比公
司募投项目具有合理性。
综上，公司本次募投项目投资单价与公司内部同类项目、可比同行业上市公
司新能源项目相比，处于合理区间内，本次募投项目的投资规模具有合理性。
四、募投项目新增产能情况，新增产能的消纳措施，是否已签订相关协议，
结合风电、光伏行业发展相关情况，说明是否存在弃风弃光的风险
（一）新增产能情况
截至 2020 年 6 月 30 日，公司装机容量为 752.22 万千瓦。如本次非公开发
行募投项目全部投产，则公司将新增产能 87.80 万千瓦，新增产能占装机总量的
比例约 11.67%。
（二）新增产能消化措施、协议签订情况以及是否存在弃风弃光风险
1、经验丰富的运营团队保障新能源项目的高效运作
公司历来重视人才培养和储备，经过多年发展已经形成一支高素质的核心管
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理团队和优秀的技术团队。本次募集资金投资项目为公司主营业务新能源发电项
目的投资建设，募集资金投资项目的实施可以充分利用现有的技术和人员。公司
将根据业务发展需要，继续加快推进人员招聘培养计划，不断增强人员储备，确
保满足募集资金投资项目的顺利实施。
2、本次募投项目签订相关协议的情况
截至本反馈意见回复出具之日，本次募投项目获取接入批复时间、并网时间
以及吸收消纳情况如下所示：
序 是否签订购售
募集资金项目 接入批复时间
号 电合同
一期：2019 年 03 月 27 日 建设阶段，
1 安徽宿松九成风电项目（100MW）
二期：2019 年 06 月 21 日 暂未签订
一期：2019 年 04 月 03 日 建设阶段，
2 延安宝塔蟠龙风电项目（100MW）
二期：2019 年 05 月 20 日 暂未签订
3 青海乌兰风电项目（50MW） 2019 年 4 月 8 日 已签订
大水山：2016 年 09 月 22 日 建设阶段，
4 江西兴国风电场项目（278MW）
莲花山：2016 年 09 月 22 日 暂未签订
建设阶段，
5 广西崇左响水平价光伏项目（150MW） 2019 年 12 月 23 日
暂未签订
建设阶段，
6 山东寿光恒远平价光伏项目（200MW） 2019 年 9 月 20 日
暂未签订
根据电力行业相关规定，新能源发电企业应在项目建设完成后进行并网验
收、取得并网通知文件，并按照相关安排签署购售电合同。青海乌兰风电项目已
于 2020 年 6 月 30 日并网，已与青海省电网公司签署购售电合同。除青海乌兰风
电项目外，本次募投项目均处于建设阶段，因此尚未签署售电协议，相关建设均
在有序推进当中。由于所有募投项目均已获得电网公司的接入许可文件，未来签
署相关售电协议不存在障碍。
3、新能源行业发展情况
我国的新能源发电产业受国家产业振兴计划的带动，持续保持较快发展趋
势。近年来，为进一步推进节能减排和可持续发展，我国政府出台了一系列支持
新能源产业发展的政策，通过财政补贴、政策扶持等方式提升产业整体发展水平。
根据《中华人民共和国可再生能源法》以及国家发改委《可再生能源发电全额保
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
障性收购管理办法》（发改能源[2016]625 号）等法律法规规定，电网企业在确保
供电安全的前提下，应全额收购规划范围内的可再生能源发电项目的上网电量。
为了实现新能源电力全额消纳，全国范围内加速推进特高压建设。截至 2019 年
年底，国家电网已累计建成 22 条特高压线路，项目累计投资超过 4,300 亿元；
2020 年 3 月，中央政治局召开会议，明确要求保障特高压建设加速推进，特高
压将在 2020-2021 年重启建设高峰。根据国家能源局发布的信息，最近三年全国
弃风、弃光率均呈整体下降趋势。随着特高压工程建设的推进，采用特高压输电
技术，将有效提升对新能源发电的消纳能力。
4、弃风弃光情况
近年来，全国新能源限电状况逐渐得到缓解。根据国家能源局统计，2017
年至 2019 年期间，全国平均弃风率分别为 12%、7%、4%，弃光率分别为 6%、
3%、2%，均呈逐年下降趋势。
本次发行的募投项目包括四个风电项目，分别位于安徽、陕西、青海、江西。
根据国家能源局发布的《2019 年风电并网运行情况》，安徽、江西地区 2019 年
弃风率均为 0%，当地电网消纳能力较好；陕西 2019 年弃风率 0.6%，青海弃风
率 2.5%，目前仍存在少量弃风现象，但均低于国家规定的 5%警戒线。其中，青
海乌兰风电项目已于 2020 年 6 月 30 日实现并网，并已与当地电网签订《优先发
电合同》，明确优先发电电量。本次发行的募投项目包括两个光伏项目，分别位
于广西和山东，根据国家能源局公布信息，2019 年前三季度广西的弃光率为 0%、
山东的弃光率为 0.1%，当地电网消纳能力较好。此外，国家近年来先后颁布《解
决弃水弃风弃光问题实施方案》、《清洁能源消纳行动计划 2018—2020》等相关
政策，以进一步解决限电问题。电力消纳的持续改善，将进一步保障本次发行募
投项目未来的产能消纳能力。
综上，本次募投项目新增发电量消纳在政策层面具有良好的保障。针对现阶
段部分区域存在少量弃风弃光现象，公司已制定相关防范措施。相关风险已在保
荐机构出具的《尽职调查报告》“第十节 风险因素及其他重要事项调查”之“一、
主要风险因素”之“（三）业务与经营风险”中进行披露。
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
五、募投项目是否纳入或拟纳入财政补贴范围，未来盈利是否依赖财政补
贴，是否存在无法纳入的风险；募投项目效益预测情况，具体测算过程、测算
依据，效益测算的谨慎性、合理性；结合报告期内公司毛利率变动情况，说明
本次募投项目效益测算是否谨慎合理。
（一）募投项目纳入财政补贴情况，是否存在无法纳入的风险，未来盈利
是否依赖财政补贴
1、募投项目纳入财政补贴的情况
本次募投项目共涉及两个平价光伏项目和四个风电项目。其中，广西崇左响
水平价光伏项目和山东寿光恒远平价光伏项目为平价光伏项目，均已纳入发改办
能源[2019]594 号 2019 年第一批平价光伏项目，不涉及财政补贴。青海乌兰风电
项目已于 2020 年 6 月 30 日并网并签订了《优先发电合同》，项目已进行申报，
预计未来不存在无法纳入政府补贴名录的风险。安徽宿松九成风电项目、延安宝
塔蟠龙风电项目、江西兴国风电场项目暂未纳入财政补贴名录。根据财政部、国
家发改委及国家能源局于 2012 年 3 月联合颁布的《可再生能源电价附加补助资
金管理暂行办法》（财建[2012]102 号通知），上述项目并网后可申请纳入财政补
贴名录。根据《关于完善风电上网电价政策的通知》（发改价格[2019]882 号）规
定，“2018 年底之前核准的陆上风电项目，2020 年底前仍未完成并网的，国家不
再补贴”。目前，上述暂未纳入财政补贴名录的募投风电项目均计划于 2020 年
12 月 31 日前并网投产，故未来不存在无法纳入政府补贴名录的风险。
2、未来盈利是否依赖财政补贴
（1）新能源行业业务特性及相关行业政策
为贯彻落实国务院关于培育战略性新兴产业和加强节能减排工作的部署和
要求，国家出台了一系列新能源项目补贴政策。新能源项目上网电价由标杆电价
和补贴电费构成，标杆电价及补贴电费均为新能源项目收入的重要组成部分。
近年来，我国加速可再生能源平价上网的步伐，为全面推进、落实平价机制，
行业管理部门陆续发布了一系列的指导政策，从而建立起稳定的市场预期，为未
来可再生能源行业立足平价、健康发展奠定了坚实的基础。根据相关新能源产业
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
研究，在考虑目前燃煤脱硫标杆电价水平不变、未来部分省份（区域）弃风好转、
风电利用小时数有所提高等边界条件下，对各省陆上风电成本进行测算，预计到
2025 年，用电成本在 0.24~0.40 元/（kWh）之间，大部分省份（区域）陆上
风电可实现发电侧平价上网。为实现可再生能源向平价上网的平稳过渡，调整补
贴发放机制，2020 年 1 月，财政部、国家发改委和国家能源局发布《关于促进
非水可再生能源发电健康发展的若干意见》（财建[2020]4 号），主要明确四方面
内容：一是坚持以收定支原则，新增补贴项目规模由新增补贴收入决定，做到新
增项目不新欠；二是开源节流，通过多种方式增加补贴收入、减少不合规补贴需
求，缓解存量项目补贴压力；三是 2020 年起，凡符合条件的存量项目均纳入补
贴清单，国家不再发布可再生能源发电项目补助目录，以往确定的一到七批补贴
内项目直接列入补助清单，尚未纳入补助清单的通过国家可再生能源信息管理平
台进行申报，并定期公布；四是对不同可再生能源发电项目实施分类管理。
本次非公开发行股票拟投入募投项目中，光伏项目均为平价光伏项目，均已
列入平价光伏项目名录，故不存在依赖财政补贴的情形；风电项目均计划于 2020
年 12 月 31 日前实现并网投产，符合纳入国家补贴名录的条件，募投项目未来收
益稳定有保障。本次募投项目具体效益预测情况参见“（二）募投项目效益预测
情况”。
（2）本次募投项目的效益敏感性分析
由于新能源发电项目收益率容易受到国家产业政策、电价波动等因素影响，
如果公司本次发行募投风电项目不能及时并网，募投项目将面临电价下降风险，
收益率水平可能下滑。基于审慎原则，假设风能、光照、投资成本等因素不变的
情况下，项目电价整体下调 20%或 30%，对本次募投项目的效益情况进行敏感
性分析，如下所示：
项目投资财
投资回收期
序 方案 变化幅度 务内部收益
募投项目 (所得税后)
号 类型 （%） 率（所得税
(年)
后)（%）
-30.00 13.28 5.09
电价变
1 安徽宿松九成风电项目（100MW） -20.00 11.69 6.84
化分析
0.00 9.45 10.10
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吉林电力股份有限公司 反馈意见回复报告
项目投资财
投资回收期
序 方案 变化幅度 务内部收益
募投项目 (所得税后)
号 类型 （%） 率（所得税
(年)
后)（%）
2 延安宝塔蟠龙风电项目（100MW） / / / /
-30.00 13.07 4.49
电价变
其中：延安宝塔蟠龙一期风电项目 -20.00 11.90 6.12
化分析
0.00 9.56 9.38
-30.00 16.77 2.49
电价变
延安宝塔蟠龙二期风电项目 -20.00 14.17 4.18
化分析
0.00 10.78 8.21
-30.00 11.62 3.84
电价变
3 青海乌兰风电项目（50MW） -20.00 10.70 5.61
化分析
0.00 9.50 9.15
4 江西兴国风电场项目（278MW） / / / /
-30.00 14.40 4.51
电价变
其中：江西兴国大水山风电场项目 -20.00 12.76 6.09
化分析
0.00 10.41 9.02
-30.00 15.56 3.50
电价变
江西兴国莲花山风电场项目 -20.00 13.60 5.22
化分析
0.00 10.89 8.44
-30.00 17.78 2.98
电价变
5 广西崇左响水平价光伏项目（150MW） -20.00 15.12 4.54
化分析
0.00 11.65 7.44
-30.00 17.25 3.22
电价变
6 山东寿光恒远平价光伏项目（200MW） -20.00 14.89 4.65
化分析
0.00 11.65 7.33
参考新能源补贴电价和标杆电价的现状水平模拟电价波动情况进行敏感性
分析。假设项目电价下调 20%-30%，本次募投项目内部收益率仍均为正。
综上，本次募投项目中光伏项目均为平价光伏项目，不涉及财政补贴；风电
项目均计划于 2020 年 12 月 31 日前并网投产，如期并网后符合纳入国家补贴名
录的条件，此外，在其他假设条件不变的情况下电价下调 30%时各项目仍可盈利，
不存在依赖财政补贴的情形。
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（二）募投项目效益预测情况
本次发行各募投项目的效益预测情况、具体测算过程及测算依据请详见附件
至“三、”部分内容。对于本次募投项目效益测算的合理性、谨慎性分析如下：
关于假设的设置方面，按照公司实际情况、客观行业数据以及国家相关政策
作出本次发行募投项目效益测算所使用的假设条件，假设依据谨慎、合理。
关于效益预测的方法方面，本次发行募投项目的利润及收益的测算方法符合
会计政策及行业惯例，效益预测方法谨慎、合理。
1、电价波动敏感性分析
由于新能源发电项目收益率容易受电价波动等因素影响，基于审慎原则，假
设风能、光照、投资成本不变的情况下，标杆电价波动导致项目电价下调或上涨
5%，对本次募投项目的收益率进行测算，情况如下：
单位：%
序 全部投资内部收益率 （所得税后）
募集资金项目
号 原电价 电价下调5% 电价上涨5%
1 安徽宿松九成风电项目（100MW） 10.10 9.30 10.89
2 延安宝塔蟠龙风电项目（100MW） / / /
其中：延安宝塔蟠龙一期风电项目 9.38 8.57 10.17
延安宝塔蟠龙二期风电项目 8.21 7.45 8.95
3 青海乌兰风电项目（50MW） 9.15 8.27 10.01
4 江西兴国风电场项目（278MW） / / /
其中：江西兴国大水山风电场项目 9.02 8.31 9.71
江西兴国莲花山风电场项目 8.44 7.66 9.20
5 广西崇左响水平价光伏项目（150MW） 7.44 6.74 8.14
6 山东寿光恒远平价光伏项目（200MW） 7.33 6.68 7.97
通过敏感性分析可以看出，如