海天瑞声(688787)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-06-02 海天瑞声：数据标注基地建设拉动国内市场新需求 (东北证券 吴源恒)

●ScaleAI的竞争优势来自标注算法迭代后的规模经济效益，既有效率又有质量。海天瑞声也在不断完善算法技术，提高人机交互的数据处理效率及实现规模化效应，并将建立一个海外技术研发体系，紧跟全球AI的发展动态，积极开发与海外新兴技术相适应的AI数据解决方案，以不断增强公司在国际市场的竞争力盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为2.62/3.93/5.03亿元，归母净利润分别为-0.17/0.02/0.15亿元。公司所处赛道目前处于赛道正在大爆发早期阶段，应更关注公司收入及订单的增长而非利润，因此首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-01-04 海天瑞声：国内AI训练数据龙头提供商，自动驾驶业务打开成长空间 (浙商证券 程兵)

●我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为2.67/4.00/5.48亿元，同比增长分别为29.36%/49.67%/37.00%；对应归母净利润分别为0.14/0.45/1.02亿元，同比增速分别为-56.75%/230.52%/126.32%，对应EPS为0.32/1.06/2.39元，对应PE分别为205.04/62.04/27.41倍。首次覆盖予以“买入”评级。

●2022-11-05 海天瑞声：自动驾驶刚需，稀缺的AI数据标注“智能工厂” (天风证券 缪欣君,张若凡)

●根据我们预测，2023年公司智能驾驶行业数据业务营收达1.09亿元，参考可比公司格灵深瞳/中科创达/虹软科技PS估值平均10.29x，鉴于公司智能驾驶行业数据业务为新业务且增速较快，给予该业务2023年12x P/S，对应市值13.08亿元。综上，结合基础数据业务PE估值以及智能驾驶行业数据业务PS估值，给予公司目标市值40.08亿元，目标价93.64元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-08-22 海天瑞声：AI算法的“加油站” (国盛证券 刘高畅,杨烨)

●2022年目标市值72亿元。我们预测公司2021-2023年收入分别为2.82/3.99/5.47亿元，对应归母净利润0.84/1.18/1.61亿元；横向比较的AI公司的2021年PE均值约为61倍，考虑到公司在AI数据训练行业的稀缺性，给予2022年目标市值约72亿元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-09-20 金山办公：显著受益信创新周期，上调公司未来三年盈利预测 (天风证券 缪欣君)

●考虑到信创政策与资金有望变化，我们上调盈利预测，收入从24-26年的51.37/60.75/73.16亿元调整为52.20/64.75/80.95亿元，收入增速上调2pct/6pct/5pct，归母净利润由24-26年的15.52/19.54/24.05亿元调整为16.16/22.91/30.66亿元。考虑到信创产业的变化，公司作为国产办公软件龙头，同时AI产品正在快速迭代，维持“买入”评级。

●2024-09-19 顶点软件：行业波动致业绩承压，静待信创需求释放 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为7.84/9.38/11.24亿元，同比增长5.4%/19.7%/19.8%；归母净利润分别为2.54/3.12/3.74亿元，同比增长8.7%/23.0%/19.8%；EPS分别为1.23/1.52/1.82元。参考可比公司，给予公司2024年动态PE26-30倍，合理价值区间为30.75-36.90元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-09-19 纳芯微：高投入致短期承压，多款车规新品亮相 (华福证券 杨钟)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为18.21/25.44/32.05亿元(2024-2025年原值18.65/26.07亿元，新增2026年预测值)，归母净利润分别为-1.85/0.56/2.57亿元(2024-2025年原值0.48/3.06亿元，新增2026年预测值)。长期看，凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，成长性无虞。维持公司“持有”评级。

●2024-09-19 创业慧康：医疗IT业务增长稳健，新产品持续深化推广 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.62/21.99/27.13亿元，同比增长15.2%/18.1%/23.3%；归母净利润分别为2.25/2.90/3.86亿元，同比增长514.5%/28.4%/33.5%；EPS分别为0.15/0.19/0.25元。参考可比公司，给予公司2024年动态30-35倍PE，合理价值区间为4.50-5.25元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-19 润欣科技：半年报点评：2024H1营收净利双增，投资驱动未来增长潜力 (天风证券 潘暕,李泓依)

●考虑到公司高成长性和高壁垒，我们上调盈利预测，预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润由1.08/1.52/2.12亿元上调至1.10/1.54/2.16亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-09-19 卫宁健康：互联网医疗健康业务增长显著，利润端改善明显 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.44/42.72/50.72亿元，同比增长15.2%/17.3%/18.7%；归母净利润为5.01/6.68/8.44亿元，同比增长39.8%/33.5%/26.3%；EPS为0.23/0.31/0.39元。参考可比公司，考虑到公司是医疗IT行业龙头公司，给予公司2024年动态PE30-35倍，合理价值区间为6.95-8.11元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-18 润和软件：积极参与华为生态，创新业务加速落地 (兴业证券 蒋佳霖,孙乾,陈鑫)

●2024H1公司营收15.80亿元，同比增长10.10%；归母净利润0.85亿元，同比增长6.39%；扣非净利润0.35亿元，同比增长16.44%。分业务看，2024H1公司金融科技、智能物联、智慧能源信息化业务分别实现营收8.39、4.89、1.91亿元，同比增速为6.69%、15.50%、22.74%。2024H1毛/净利率分别为26.08%、5.48%，分别同比变动-0.56pcts、+0.06pcts，维持稳定。2024H1销售/管理/研发费用率分别为3.36%、9.34%、9.15%，同比变动+0.16pcts、+0.14pcts、-1.59pcts。根据公司最新财报，维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元，维持“增持”评级。

●2024-09-18 东方电子：业绩符合预期，海外市场持续突破 (华安证券 张志邦)

●我们预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.21亿元，对应PE分别20/16/14倍，维持“买入”评级。

●2024-09-18 国电南瑞：业绩稳步增长，国内外市场持续突破 (华安证券 张志邦)

●我们预计24-26年收入分别为566.08/623.86/684.81亿元；归母净利润分别为80.08/87.68/96.04亿元，对应PE分别26/24/22倍，维持“买入”评级。

●2024-09-17 卓易信息：拟收购艾普阳剩余48%股权，深化IDE产业布局 (开源证券 陈宝健,李海强)

●在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，我们维持盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为0.76、1.00、1.32亿元，EPS为0.62、0.83、1.09元，当前股价对应PE为34.9、26.3、19.9倍，维持“买入”评级。